文章核心观点 - 光储行业呈现分化态势：光伏组件环节面临短期供需压力，产量与库存承压；而储能电池环节则保持强劲增长，排产与招标规模亮眼 [1][2][4] 排产情况 - 2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [1][2] - 国内组件库存水平止降转增，主因12月终端装机不及预期及组件价格上涨引发下游抵触 [1][2] - 海外需求因淡季及出口退税影响淡化而大幅下降，企业同步下修排产 [1][2] - 2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量预计为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约35.3% [2] - 2025年12月全球市场同类电池总排产量预计为235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，储能电池延续高增长 [2] 价格走势 - 截至2025年12月17日，光伏主产业链价格持稳：多晶硅致密料报52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.18元/片，TOPCon双玻组件价格报0.69元/W [3] - 2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）平均报价为0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [3] - 细分来看，2h锂电储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88%；4h锂电储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [3] 需求分析 - 海外光伏需求：2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84%；1-11月累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [4] - 海外逆变器需求：2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29%；1-11月累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [4] - 逆变器出口区域：2025年1-11月，欧洲为最大市场，出口额31.30亿美元；亚洲次之，为28.66亿美元；南美等新兴市场具增长潜力；11月对澳大利亚出口金额同比增长超177% [4] - 国内光伏装机：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3%；1-10月累计新增装机252.87GW，同比增长39.5% [4] - 国内储能招标：2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [4] 投资建议 - 基于2025年11月光伏组件出口额同比增长34.08%、环比增长6.84%，以及同期储能系统招标容量环比大增65%，建议关注光储相关标的 [5] - 报告推荐标的包括：阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [5]