权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为以总股本2,123,297,520股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），合计派发212,329,752元，不送红股且不以资本公积转增股本 [1] - 若分配前股份数因可转债转股、股份回购等原因变动，将按比例不变原则调整分配总额 [1] - 分红年度为2024年度，发放范围为股权登记日（2025年6月17日）登记在册的全体股东 [1][2] 分红税收细则 - 通过深股通持有的香港投资者及QFII/RQFII每10股实发0.9元（税后） [2] - 个人及证券投资基金持有限售股或流通股的股息税实行差别化税率，转让时按持股期限补缴：持股1个月内补缴0.2元/10股，1个月至1年补缴0.1元/10股，超过1年免征 [2] - 香港投资者持有基金份额部分按10%征税，内地投资者持有基金份额适用差别化税率 [2] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年6月17日，除权除息日为2025年6月18日 [2] - 现金红利将于除权除息日通过托管机构直接划入股东资金账户 [3] 其他事项 - 自派股东若在2025年6月9日至6月17日期间股份减少导致代派红利不足，相关责任由公司承担 [3] - 咨询联系人为董事会办公室王燕杰，地址为浙江省新昌县万丰工业园 [3]

权益分派 - 2024年度以2,123,297,520股为基数，每10股派1元，共212,329,752元[2] - 股权登记日2025年6月17日，除权除息日2025年6月18日[4] 红利发放 - 不同投资者每10股派息不同，补缴税款有别[3][4] - A股股东红利2025年6月18日划入账户[6] 其他 - 业务申请期2025年6月9日至17日，可咨询董办[7][8]

报告公司投资评级 - 评级为“增持（下调）”，现价15.9元（截至5月27日），目标价18.17元，较现价上涨14.3% [6] 报告的核心观点 - 预计公司汽车金属部件轻量化业务借助新能源车行业红利稳步增长，通用航空&eVTOL业务逢低空经济风口前景可期，预测25 - 27年EPS为0.46/0.45/0.54元，调整目标价至18.17元，对应2025/2026/2027年39.4/40/33.8倍P/E，5.2/4.7/4.3倍P/B估值，评级“增持” [12] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 万丰奥威经20多年内生发展与外延收购，形成汽车金属部件轻量化和通航飞机制造“双引擎”驱动格局，业务涵盖铝合金轮毂、镁合金汽车压铸件、达克罗环保涂覆、通用航空飞机四大板块，在细分行业领先 [2] 投资概要 - 2024年受剥离无锡雄伟影响，营收162.64亿元，同比仅增0.35%；受资产和商誉减值影响，归母净利润同比下滑10.14%至6.53亿元，每股盈利0.32元，同比降8.6%，拟每股派现0.1元，派息率31.25% [3] - 分业务看，汽车金属部件轻量化业务收入134.50亿元，同比增0.09%，占比82.7%，新能源汽车配套收入32.8亿元；通航飞机业务营收28.14亿元，同比增1.62% [3] - 分地区看，国内销售83.0亿元，同比增8.75%，占比51.04%，占比提升3.94个百分点；海外销售79.6亿元，同比降7.12%，占比48.96% [3] 盈利能力 - 2024年因市场竞争和国际环境，整体毛利率同比降3.8个百分点至16.53%，汽车金属部件轻量化业务毛利率降3.5个百分点至14.82%，通航飞机业务毛利率降5.34个百分点至24.71% [4] - 通航飞机业务因供应链问题影响交付，计提减值准备，盈利同比降54.29%；镁合金金属压铸件业务受原材料及燃料动力价格上涨影响，净利润同比降47.91%；铝合金轮毂业务表现较好，2024年销量2234.01万套，同比增17.27% [4] - 2024年公司费用管控良好，期间费用率同比节省1.84个百分点至8.92% [4] 2025年一季度情况 - 实现营业收入35.67亿元，同比增0.75%；归母净利润2.75亿元，同比增21.3%，扣非净1.9亿，同比下滑12.8%，主要因子公司收购产生1.25亿收益，营业外收入同比增加1.4亿元 [5] - 毛利率同比下滑1.5个百分点至18.3% [5] 公司资料 - 普通股股东2123百万股，市值33760百万元，52周最高价/最低价为25.19/11.08元 [6] - 主要股东中陈爱莲家族持股38.4% [7] 财务资料 |指标|FY24|FY25E|FY26E|FY27E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净销售（CNY 100mn）|163|178|193|206| |净利润（CNY 100mn）|7|10|10|11| |EPS（CNY）|0.31|0.46|0.45|0.54| |P/E（x）|51.7|34.4|35.0|29.6| |BVPS（CNY）|3.27|3.53|3.84|4.22| |P/BV（x）|4.9|4.5|4.1|3.8| |DPS（CNY）|0.10|0.10|0.16|0.19| |Div. Yield（%）|0.6%|0.6%|1.0%|1.2%|[9] 业务发展 - 2024年低空经济写入政府工作报告，公司通航飞机订单充足，MPP系列特种用途高附加值机型订单交付和销售业务优化 [10] - 2025年3月公司收购德国eVTOL企业Volocopter核心资产，将整合技术与自身制造积淀，构建“固定翼+垂直起降飞行器+无人机”产品矩阵 [10] - 2025年推进特种用途DART机型、纯电动通用飞机eDA40、eVTOL部分机型在EASA的TC取证进程，争取产品尽快入市 [10] - Volocity和VoloCity机型主打城市内空中交通，复合翼机型VoloRegion和VoloConnect用于城际，无人机载物依托VoloDrone机型，可40公里内携带最高200公斤货物 [10] 行业前景 - 当前低空经济产业从“概念孵化”向“规模化应用”进阶，预计2026年中国低空经济规模有望突破万亿元，2040年全球低空经济规模将突破万亿美元，eVTOL有望成公司新业务增长引擎 [11]

公司发展战略 - 公司定位"大交通"领域，秉承"双引擎"发展战略，致力于成为全球汽车金属部件轻量化推动者和通用飞机创新制造领跑者 [2] - 公司通过收购钻石飞机进入全球通用航空领域，并通过收购Volocopter核心资产完善eVTOL和无人机布局，构建"固定翼+无人机+垂直起降"全场景出行矩阵 [2][3] - 公司投入大量资源进行全球整合，钻石飞机成为全球排名前三的活塞式固定翼通航飞机制造商，拥有18款机型的知识产权 [2] 产品与技术布局 - 公司构建的"固定翼+无人机+垂直起降"矩阵可提供1500公里以内载人+载货的全场景解决方案，其中eVTOL+无人机矩阵覆盖300公里以内场景 [3] - 30—50公里城市空中交通解决方案依托Volocopter 2X和VoloCity两款有人驾驶2座eVTOL产品，VoloCity符合EASA严格适航标准 [3] - 100—300公里城际空中交通解决方案依托VoloRegion和VoloConnect两款有人驾驶4—5座eVTOL产品，具备长续航、高时速特点 [3] - VoloDrone无人机可在40公里范围内携带最高200公斤货物，将部署于传统运输难以触及的领域 [4] 行业与区域发展 - 低空经济涵盖低空基建、制造、运营保障等多个维度，产业链长且复杂，是制造领域科技创新的集中体现 [4] - 长三角地区拥有完善制造业产业集群，2024年以来江苏、浙江、安徽、上海等地相继出台支持低空经济发展的政策规划 [4] - 国内低空经济发展处于初期阶段，飞行器核心部件主要依赖海外厂商，但发展将为产业链国产化和自主可控带来契机 [5] 产业链角色与责任 - 公司作为低空飞行器制造企业，在产业链中充当链主企业角色，对国内低空制造产业链培育负有责任 [4] - 公司将协同地方政府建立低空飞行器制造基地，为区域产业链培育基石，并积极推动国产供应链发展 [5]

股东情况 - 参加股东大会现场和网络投票的股东及代理人共1610人，代表股份945,668,610股，占比44.5377%[3][4] - 现场会议出席股东及代理人4人，代表股份835,013,307股，占比39.3263%[4] - 网络投票股东1606人，代表股份110,655,303股，占比5.2115%[4] - 中小股东及代理人1608人，代表股份118,445,303股，占比5.5784%[4] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数944,003,189股，占出席有表决权股份总数99.8239%[5] - 《2025年度为子公司提供担保计划的议案》同意股数927,343,647股，占出席有表决权股份总数98.0622%[11] - 《2025年度贷款计划的议案》同意股数943,209,198股，占出席有表决权股份总数99.7399%[12] - 《开展期货套期保值业务的议案》同意股数943,872,189股，占出席有表决权股份总数99.8100%[13] - 《开展外汇衍生品套期保值业务的议案》同意股数943,891,586股，占出席有表决权股份总数99.8121%[14] - 《2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数116,660,982股，占出席有表决权股份总数98.4935%[16]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年4月26日审议通过召开2024年度股东大会的议案，4月29日刊登会议通知[4] - 出席股东大会的股东及委托代理人共1610人，代表股份945,668,610股，占公司有表决权股份总数的44.5377%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数944,003,189股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8239%[10] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数943,998,289股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8234%[11] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意股数944,007,489股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8243%[13] - 《2024年度财务决算和2025年度财务预算报告》同意股数943,956,989股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8190%[14] - 《关于2025年度为子公司提供担保计划的议案》同意股数927,343,647股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的98.0622%[16] - 《关于开展外汇衍生品套期保值业务的议案》同意股数943,891,586股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8121%[20] - 《关于开展外汇衍生品套期保值业务的议案》中小股东同意股数116,668,279股，占参与投票中小股东所持有表决权股份总数的98.4997%[20] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数116,660,982股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的98.4935%[21] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》中小股东同意股数116,660,982股，占参与投票中小股东所持有表决权股份总数的98.4935%[21] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》回避股数827,223,307股[21] 决议有效性 - 公司本次股东大会召集和召开程序等事宜符合相关规定，决议合法有效[23]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 万丰奥威营收增长稳健、费用管控得当，轻量化业务稳步增长、通航制造业务快速发展，收购Volocopter核心资产后eVTOL业务未来可期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收162.64亿元，同比+0.35%；归母净利6.53亿元，同比-10.14%；销售毛利率16.53%，同比-3.8pct；净利率5.17%，同比-1.21pct [1] - 2025年Q1公司实现营收35.67亿元，同比+0.75%；归母净利2.75亿元，同比+21.29%；毛利率18.34%，同比-1.48pct；净利率10.54%，同比+2.30pct [1] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为178.12/193.32/205.62亿元，归母净利润分别为10.00/11.65/13.01亿元，对应EPS为0.47/0.55/0.61元/股，对应PE估值分别为35/30/27倍 [4] 业务发展情况 - 轻量化业务：深耕轻量化金属部件，构建全球客户布局，2024年汽车金属部件轻量化业务营收134.50亿元，同比+0.09%，经营平稳 [2] - 通航制造业务：2024年营收28.14亿元，同比+1.62%，以飞机创新制造为核心，强化经营模式，订单充足，推进新机型研发 [2] - eVTOL业务：2025年3月收购Volocopter核心资产，推进部分机型适航取证，力争满足欧洲航空安全局标准，未来有望成商业化主导力量 [3] 财务预测表情况 - 资产负债表：2023 - 2027年流动资产、非流动资产、负债合计等项目有相应变化 [9][10] - 利润表：2023 - 2027年营业收入、营业成本、净利润等项目有相应变化 [9][10] - 现金流量表：2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有相应变化 [10] - 主要财务比率：涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年的变化 [10]

产品矩阵与战略规划 - 公司构建了"固定翼+垂直起降飞行器+无人机"多场景产品出行矩阵 [1] - 2025年将全力推进特种用途DART机型、纯电动通用飞机eDA40、eVTOL部分机型TC取证进程 [1] - 争取尽快将产品推入市场 [1] eVTOL产品进展 - 城市空中交通出行场景解决方案依托于Volocopter 2X和VoloCity两款机型 [1] - Volocopter 2X为有人驾驶2座产品，计划2025-2026年完成TC取证并力争商业化订单 [1] - VoloCity机型为更先进的eVTOL产品，能够满足EASA制定的更严格航空标准 [1] - VoloCity各方面设计处于行业领先水平，正推进EASA的TC取证工作 [1]

公司业务布局 - 构建“固定翼 + 垂直起降飞行器 + 无人机”多场景产品出行矩阵，专注整机研发制造销售 [1][2][3][6][10][11] - 低空领域产品面向载物场景，无人机基于 eVTOL 技术，可在 40 公里范围内携带最高 200 公斤货物，部署于传统运输难触及领域并扩展物流基础设施 [1][2] - 汽车轻量化部件业务主要产品有铝合金轮毂、镁合金汽车结构件，与国内主流及新兴新能源汽车主机厂合作 [4][6] 产品研发与适航取证 - 2024 年研发投入 5.72 亿元，飞机业务研发投入约 1.88 亿，涉及固定翼通用飞机、纯电动固定翼通用飞机、eVTOL 等机型开发 [3] - 2025 年全力推进特种用途 DART 机型、纯电动通用飞机 eDA40、eVTOL 如 Volocopter 2X 和 VoloCity 机型的 TC 适航取证进程 [3][6][10][11] - Volocopter 2X 计划于 2025 - 2026 年完成 TC 取证并力争获取商业化订单，VoloCity 正推进在 EASA 的 TC 取证工作 [5][11] - eDA40 已进入适航审定阶段，公司持续加大适航取证进程争取尽快推入市场 [5] 生产与市场情况 - 2024 年通航飞机业务实现营业收入 28.14 亿元，汽车金属轻量化零部件业务收入 134.50 亿元，其中新能源汽车配套收入 32.8 亿元 [2][6] - 子公司滨州万丰钻石飞机生产基地产线正在建设，主要涉及 DA40 固定翼机型，具备批量生产条件后加快市场开拓和订单获取 [3][5] - 2024 年前五大客户收入占比 31.6%，公司会持续进行市场结构优化 [6] - 2024 年海外业务收入占比 48.96%，国内销售 51.04% [9] 财务情况 - 2024 年净利润 6.53 亿元同比下降 10.14%，汽车轻量化业务毛利率下滑至 16.53%，因国际环境变化和国内市场竞争加剧 [7] - 2024 年销售费用和管理费用下降，年末固定资产金额同比未增长 [4][5] - 2024 年毛利率 16.53%同比下降 3.80 个百分点，因市场竞争加剧 [9] - 2024 年应收账款周转率同比下降，公司将加大回款力度，坏账准备计提比例未调整 [9] 未来规划与目标 - 2025 年度预计实现营业收入 170 亿元，但存在不确定性 [7] - 在公司治理等重大事项决策中考虑投资者利益，通过多种方式开展市值管理工作 [6][7][8] - 持续普及大尺寸铝合金轮毂、镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用，解决关键核心技术问题 [6] - 通航飞机制造落实全球一体化战略，抢抓国内低空经济发展机遇，推进新机型引进和国内新基地及交付中心建设与资源整合 [11]

活动信息 - 公司将参加2025年浙江辖区上市公司投资者集体接待日暨2024年度业绩说明会[2] - 活动时间为2025年5月13日15:00 - 17:00，采用网络远程方式[2] - 参与途径为登录“全景路演”网站等[2] 参会人员 - 参会人员有董事长赵亚红等（可能调整）[2] 问题征集 - 提前征集交流问题，截止时间为2025年5月12日17:00[2] - 征集途径为访问指定网址或扫描二维码[2]