文章核心观点 - eVTOL行业是低空经济的先导产业 飞行汽车商业化渐近[3] - 万丰奥威以汽车轻量化和通航飞机制造为双引擎 积极布局低空经济领域[5][19][21] - 公司2025Q2净利润同比增长32% 通航飞机业务收入增长12%[3][9] 财务表现 - 2025H1实现营收74.94亿元 同比+1.66% 归母净利润5.01亿元 同比+25.74%[3][9] - 2025Q2营收39.27亿元 同比+2.50% 环比+10.11% 净利润2.25亿元 同比+31.62% 环比-18.03%[3][9] - 2025Q2毛利率18.8% 同比+1.5pct 环比+0.4pct 净利率7.0% 同比+1.0pct 环比-3.5pct[4][12] - 2025H1汽车轻量化零部件收入60.56亿元 同比-0.54% 毛利率17.17% 同比+0.10pct[3][9] - 2025H1通航飞机制造收入14.38亿元 同比+12.09% 毛利率24.46% 同比-0.78pct[3][9] - 2025H1四费率10.95% 同比+1.02pct 其中财务费用率1.20% 同比+0.54pct[16] 业务发展策略 - 汽车轻量化业务加强铝合金 镁合金技术研发 优化新能源客户合作 推进镁合金大型压铸件国产化应用[6][22][28] - 通航飞机业务采用"研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务"循环进阶商业模式[6][24][32] - 2025年3月收购Volocopter核心资产 构建城市空中交通解决方案商业闭环[6][25][34] - 持续研发eVTOL eDA40 无人机 DART系列新机型 推进型号合格证取证工作[6][24][34] 产能与技术优势 - 镁合金年产能1800多万套 铝合金年产能4200多万套[28] - 旗下钻石飞机拥有18款机型知识产权 客户遍布全球[32] - 具备发动机 复合材料 适航取证等核心技术自主可控能力[33] - 拥有四大飞机设计研发中心和五大飞机制造基地[32] - 环保达克罗涂覆年产能近7万吨 拓展多领域应用[30] 市场布局 - 汽车轻量化产品服务全球知名主机厂和新能源客户[27][28] - 通航飞机应用于培训 私人出行 特殊用途等领域[32][34] - 开拓私人飞行 短途运输 特种用途等低空经济新场景[6][25][34] - 首款电动固定翼飞机eDA40针对培训市场 正处于适航审定阶段[34]

投资评级 - 优于大市评级（维持）[1][3][5][33] 核心观点 - 公司形成汽车金属部件轻量化产业和通航飞机创新制造产业"双引擎"驱动发展格局[18] - 汽车轻量化业务为基，通航飞机+eVTOL业务打开低空经济成长空间[2][18][23] - 公司收购Volocopter核心资产，构建以业态+生态为依托的商业闭环模式，针对城市内空中交通解决方案、城际空中交通解决方案、城市空中生命救援通道、商务出行、消遣娱乐、特定环境接驳等场景进行拓展[2][23] - 未来随着低空经济发展，钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景，推进新机型的引进和国内新基地及交付中心的建设与资源整合[2][23] 财务表现 - 2025Q2实现营收39.27亿元，同比+2.50%，环比+10.11%[1][7] - 2025Q2归母净利润2.25亿元，同比+31.62%，环比-18.03%[1][7] - 2025H1实现营收74.94亿元，同比+1.66%，归母净利润5.01亿元，同比+25.74%[1][7] - 2025Q2毛利率18.8%，同比+1.5pct，环比+0.4pct，净利率7.0%，同比+1.0pct，环比-3.5pct[1][9] - 2025H1汽车金属轻量化零部件收入60.56亿元，同比-0.54%，毛利率17.17%，同比+0.10pct[1][7] - 2025H1通航飞机制造收入14.38亿元，同比+12.09%，毛利率24.46%，同比-0.78pct[1][7] - 2025H1四费率10.95%，同比+1.02pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/5.24%/3.13%/1.20%[15] - 2025Q2四费率11.10%，同比+1.31pct，环比+0.33pct[15] 业务发展 - 汽车金属部件轻量化业务持续优化客户结构，推进生产线数字化管理升级和智能化改造，提高生产效率[2][20] - 公司加大以铝合金、镁合金为主导的轻量化金属应用技术研发力度，加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构，增加大尺寸轮毂的配套，持续普及镁合金仪表盘支架等镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用[2][20] - 轻量化镁合金新材料深加工业务全球领导者，年产能1800多万套，在产品仿真设计、模具设计以及产品压铸等方面具备较强的竞争优势，能够完成大型一体化镁合金压铸件的设计与制造[25] - 轻量化铝合金产品年产能4200多万套，致力于汽车、摩托车高端铝合金车轮研发、制造、销售及售后服务，实现细分行业全球领跑[25] - 环保达克罗涂覆具备无铬涂覆加工、溶液制造以及涂覆设备生产全产业链的生产和技术应用能力，年产能近7万吨[27] 通航飞机与eVTOL布局 - 通航飞机创新制造业务采用"研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务"循环进阶的商业模式[27] - 旗下钻石飞机是欧洲航空安全局（EASA）批准的DOA（飞机设计组织），拥有18款机型的知识产权[27] - 目前拥有奥地利、加拿大、捷克、德国四大飞机设计研发中心及国内一个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国（青岛、新昌、滨州）五大飞机制造基地[27] - 公司持续推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发工作[2][21][23] - 公司首款电动固定翼飞机eDA40为针对培训市场打造的核心产品，能够有效降低航校培训的运营成本，目前正处于适航审定阶段[30] - 公司通过收购全球eVTOL先驱企业Volocopter核心资产，实现了城市内空中交通和城际空中交通解决方案的产品布局[23][30] - 公司在发动机、飞机机身机翼等核心零部件的设计生产环节建立了领先的自主可控优势[28] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收178.43/193.28/210.98亿元[3][4][33] - 预计2025-2027年归母净利润10.01/12.01/14.05亿元[3][4][33] - 预计2025-2027年每股收益0.47/0.56/0.66元[4][33] - 预计2025-2027年市盈率39/33/28倍[33] - 预计2025-2027年净资产收益率13.8%/15.8%/17.5%[4]

行业规范倡议 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》围绕订单确认、交付验收、支付结算等关键环节规范整车企业与供应商采购合同[1] - 倡议强调落实《保障中小企业款项支付条例》要求 不利用大企业优势地位侵害供应商利益 致力于构建整车-零部件协作共赢发展生态[1] - 倡导整车企业与供应商建立长期稳定合作关系 每次签订合同有效期不少于一年[2] 支付结算机制 - 支付账期自供应商交货并通过整车企业验收合格之日起计算 最长不超过60个自然日[1] - 连续性供货的非中小企业可协商集中对账 账期自对账日起算 整车企业应至少每月进行一次集中对账[1] - 鼓励使用现金或银行承兑汇票支付 如供应商为中小企业 倡导全部采用现金或银行承兑汇票支付[1] 市场反应 - 汽车零件ETF受益行业账期和现金流改善 盘中涨超1.5%[3] - 中证汽车零部件主题指数选取100只业务涉及汽车系统部件、内饰外饰、电子、轮胎等领域的上市公司证券[3] - 指数前十大权重股包括汇川技术、福耀玻璃、三花智控等 合计占比41.54%[3]

公司治理变动 - 万丰奥威于2025年9月11日召开职工代表大会 [2] - 会议通过民主表决选举杨莹莹女士为第八届董事会职工代表董事 [2]

审计机构续聘 - 公司拟续聘安永华明为2025年度审计机构[2] - 续聘需2025年度第二次临时股东会审议通过生效[8] 安永华明情况 - 2024年末有合伙人251人，执业注册会计师逾1700人[3] - 2024年业务总收入57.10亿元，审计收入54.57亿元[4] - 2024年A股上市公司年报审计客户155家，收费11.89亿元[4] 审计费用 - 2024年度审计费用1321.01万元，境内575.47万元，境外745.54万元[6] - 2025年审计费用待协商确定[2]

人事变动 - 吴兴忠因个人原因辞去董事及战略委员会成员职务，仍任其他职，间接持股120,000股，原定任期至2026年6月25日[1] - 公司选举杨莹莹为第八届董事会职工代表董事，补选为战略委员会成员[1][2] 新董事信息 - 杨莹莹1981年5月出生，本科，高级会计师和审计师，现任审计管理部副总监等职，未持股，无关联关系[3]

股东会时间 - 2025年第二次临时股东会现场会议时间为9月29日下午14:30[2] - 网络投票时间为9月29日[2] - 股权登记日为2025年9月24日[3] - 登记时间为2025年9月25日上午9:00 - 11:30、下午13:30 - 17:00[7] 会议方式及地点 - 会议召开方式为现场表决和网络投票相结合[3] - 现场会议地点为浙江省新昌县万丰科技园[5] 审议事项 - 会议审议总议案和《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》[5] 投票信息 - 投票代码为"362085"，投票简称为"万丰投票"[11] - 深交所交易系统投票时间为2025年9月29日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和下午13:00 - 15:00[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年9月29日上午9:15至下午15:00[13] 公告时间 - 公告发布时间为2025年9月12日[10]

股东情况 - 参加股东大会股东及代理人2052人，代表股份862113310股，占比40.6026%[3] - 中小股东及代理人2050人，代表股份34890003股，占比1.6432%[3] 议案表决 - 《2025年半年度利润分配议案》同意股数859779286股，占比99.7293%[4] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意股数859626386股，占比99.7115%[5] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意股数845357735股，占比98.0565%[6] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意股数845250335股，占比98.0440%[8] - 《关于选举公司独立董事的议案》同意股数859431914股，占比99.6890%[17] 决议情况 - 股东大会召集、召开及表决等事宜合规，决议合法有效[18]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于9月11日召开，8月23日审议通过召开议案，8月26日发布通知[4] - 出席股东大会的股东及委托代理人共2052人，代表股份862113310股，占比40.6026%[6] 议案表决情况 - 《2025年半年度利润分配议案》同意股数859779286股，占比99.7293%，中小股东同意股数占比93.3103%[10] - 《关于修订＜公司章程＞的议案》同意股数859626386股，占比99.7115%，中小股东同意股数占比92.8721%[11] - 《关于选举公司独立董事的议案》859431914股同意，占比99.6890%，中小股东同意股数占比92.3147%[24][25] 律师意见 - 律师认为本次股东大会审议议案与通知相符，表决程序合法有效[25] - 律师认为本次股东大会召集和召开程序等事宜符合规定，决议合法有效[26]

董事会会议 - 2025年9月11日召开第八届董事会第十六次会议，9位董事全到[2] - 选举赵亚红为执行公司事务董事及法定代表人[2] - 确认审计委员会成员，谢韬为召集人[2] - 补选杨莹莹为战略委员会成员[4] 审计与股东会 - 续聘安永华明为2025年度审计机构，议案待股东会审议[6] - 2025年9月29日召开第二次临时股东会审议该议案[7]