券商评级与目标价概览 - 12月23日券商共发布9次上市公司目标价 [1] - 按最新收盘价计算目标价涨幅排名前三的公司为吉祥航空涨幅56.46%、天赐材料涨幅50.22%、伯特利涨幅44.34% [1] - 目标价涨幅居前的公司分别属于航空机场行业、电池行业、汽车零部件行业 [1] 券商推荐公司情况 - 12月23日共有22家上市公司获得券商推荐 [1] - 三花智控获得3家券商推荐数量最多 [1] - 华联控股、红旗连锁等公司各获得1家券商推荐 [1]

核心观点 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润预计为38.74亿元至46.49亿元，同比增长25%至50%，扣非净利润预计为36.79亿元至46.15亿元，同比增长18%至48%，标志着业绩重回两位数增长[1][2] - 业绩增长主要得益于制冷空调电器零部件与汽车零部件两大业务板块的协同发力[1][3] - 公司于2025年成功在香港联交所主板上市，完成“A+H”双平台布局，全球化战略更进一步[1][5] 财务表现与增长 - 2025年归母净利润预计区间为38.74亿元至46.49亿元，同比增长25%至50%[1][2] - 2025年扣非净利润预计区间为36.79亿元至46.15亿元，同比增长18%至48%[1][2] - 公司近十年业绩持续增长，归母净利润从2015年的6.05亿元增长至2024年的30.99亿元[1] - 公司营业收入在2015年微降后连续9年增长，2024年营收达279.47亿元[1] - 近两年业绩增速曾明显下滑，2023年及2024年营收增幅分别为15.04%和13.8%，归母净利润增幅分别下降至13.51%和6.1%[1] 业务板块分析 - 制冷空调电器零部件业务是公司基本盘，营收占比约60%，公司持续巩固其行业龙头地位，凭借技术积淀与规模化生产优势驱动该业务持续增长[2][3] - 汽车零部件业务方面，公司依托在全球新能源汽车热管理领域的领先市场布局，借助标杆客户示范效应拓展优质订单，夯实增长动能[3] - 公司新兴的机器人业务（仿生机器人机电执行器）被列为战略重点，但目前仍处于技术验证与原型试制阶段，尚未形成商业化收入[2] - 公司产品在全球市场占据领先地位，制冷业务中的四通换向阀、电子膨胀阀等多款产品，以及汽车业务中的车用电子膨胀阀及集成组件等产品，在其各自全球市场中排名第一[4] 全球化与战略布局 - 公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商，“三花”品牌已成为世界知名品牌[4] - 公司已形成全球营销网络，产品覆盖全球80多个国家及地区，与众多国际知名企业达成合作[4] - 公司在墨西哥、波兰、越南及泰国拥有4个海外生产基地，在美国和德国设立了3个海外研发基地[5] - 2022年至2024年，公司海外销售额均占总销售额的45%左右，2025年上半年海外销售额为72.11亿元，占比44.34%[5] - 公司于2025年6月23日在香港联交所主板上市，成功完成“A+H”双平台布局，标志着全球化发展迈出坚实一步[1][5] 历史业绩与近期挑战 - 公司业绩增速在2023年及2024年明显放缓，归母净利润增幅降至个位数[1] - 业绩放缓原因包括：传统制冷空调电器零部件业务受家电行业进入存量竞争阶段影响[2]；此前拉动增长的汽车零部件业务增速放缓，部分受大客户特斯拉在华销量承压影响[2]；新兴机器人业务尚未贡献收入[2]

股价表现 - 三花智控H股盘中跌幅超过4%，截至发稿时下跌4.46%，报33.84港元 [1] - 该股成交额达到8.76亿港元 [1]

核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级 预计公司2025至2027年营收与净利润将保持稳健增长 其中归母净利润增速显著[1] 公司业务与财务预测 - 公司是全球制冷控制元器件和汽车热管理系统的领军企业 产品包括电子膨胀阀、电磁阀、新能源车热管理集成组件等 2024年海外收入占比达44.7%[2] - 预计2025E/2026E/2027E营业收入分别为329.46亿元/384.57亿元/444.73亿元 同比增长17.9%/16.7%/15.6%[1] - 预计2025E/2026E/2027E归母净利润分别为42.41亿元/48.53亿元/56.69亿元 同比增长36.8%/14.4%/16.8%[1] - 对应2025E/2026E/2027E市盈率分别为45.1倍/39.4倍/33.7倍[1] 行业市场情况 - 仿生机器人机电执行器全球市场规模从2020年的0.01亿元增长至2024年的13.76亿元 年复合增长率达95.7% 预计2029年将达约628亿元 2024至2029年CAGR为114.7%[2] - 全球制冷空调控制元器件市场规模稳步增长 整体复合增速约7% 其中阀类与换热器贡献主要增量且增速领先[2] - 全球汽车热管理系统零部件市场持续扩容 增长主要由新能源汽车热管理零部件驱动 2024至2029E复合增速达26.6%[2] 业务分部关键假设 - 汽车零部件业务：受新能源车热管理系统渗透率提升及平台化客户驱动 预计2025E–2027E收入同比增长9.0%/8.0%/7.5% 毛利率受新能源产品占比提升与产品复杂度提高驱动 预计2025E–2027E分别为27.8%/27.7%/27.8%[3] - 空调冰箱零部件业务：在全球家电需求修复下保持稳健增长 预计2025E–2027E收入同比增长24.0%/22.0%/20.0% 毛利率受益于产品结构升级与规模效应 预计2025E–2027E分别为27.9%/28.2%/28.3%[3] 有别于市场的认识 - 公司汽车零部件业务在新能源车渗透提升与平台化客户放量驱动下 其成长性与盈利弹性显著高于传统家电业务[3] - 公司具备高可靠机电执行器领域的技术与规模优势 使其具备向机器人赛道延伸的潜在能力 长期成长空间尚未被充分定价[3] 股价催化剂 - 公司在机器人机电执行器相关产品通过验证、客户合作落地或订单披露[4] - 公司新能源车热管理业务持续放量、盈利能力稳步改善[4]

股份数据 - 2025年11月30日已发行股份（不含库存）3,727,211,914，库存4,265,621，总数3,731,477,535[3] - 2025年12月23日购回股份664,200，占比0.0178%，每股购回价44.98元[3] - 2025年12月23日结束时，已发行股份（不含库存）3,726,547,714，库存4,929,821，总数3,731,477,535[3] 购回情况 - 2025年12月23日在深交所购回664,200股，最高45.28元，最低44.71元，总价29,876,829元[9] - 购回总数664,200，总价29,876,829元，拟持作库存664,200股[9]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月23日收盘，三花智控股价报收于33.1元，较前一交易日下跌6.55% [1] - 当日开盘价为35.9元，最高价35.94元，最低价33.1元，成交额达19.98亿元 [1] - 近52周股价最高为46.3元，最低为20.62元 [1] 2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为38.74亿至46.49亿元人民币，较上年同期增长25.00%至50.00% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为36.79亿至46.15亿元人民币，同比增长18.00%至48.00% [1] - 预计基本每股收益为0.98至1.18元/股 [1] 业绩增长驱动因素 - 制冷空调电器零部件业务的龙头地位巩固及市场需求增长，叠加技术积淀和规模化生产优势推动该业务持续增长 [1] - 新能源汽车热管理领域领先布局带动汽车零部件业务订单拓展 [1] - 制冷空调电器零部件与汽车零部件两大板块协同发力促进整体业绩提升 [1] 公告与信息来源 - 公司发布了《2025年度业绩预告》 [2] - 业绩预告数据未经会计师事务所审计，具体财务数据以公司2025年年度报告为准 [1]

机构评级概览 - 今日共有4只个股获得机构买入型评级记录，涉及4条研报 [1] - 三花智控与云图控股是今日关注度最高的个股，均获得1次机构买入型评级记录 [1] - 获得机构买入型评级的个股今日市场平均表现下跌0.52%，表现弱于沪指 [1] 个股评级详情 - **三花智控 (002050)**: 获中金公司给予“跑赢行业”评级，预测目标价为59.50元，最新收盘价为44.88元 [2] - **中泰股份 (300435)**: 获申万宏源给予“买入”评级，预测目标价为28.30元，最新收盘价为21.65元 [2] - **争光股份 (301092)**: 获东北证券首次关注并给予“增持”评级，最新收盘价为36.31元，研报未提供预测目标价 [1][2] - **云图控股 (002539)**: 获国信证券给予“优于大市”评级，最新收盘价为11.60元，研报未提供预测目标价 [2] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股中，三花智控今日跌幅最大，为1.19% [1] - 中泰股份今日下跌0.92% [1] - 争光股份今日下跌0.74% [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月23日执行了A股股份回购 [1] - 本次回购总金额为人民币2987.68万元 [1] - 本次回购股份数量为66.42万股A股 [1] - 每股回购价格区间为44.71元至45.28元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月23日实施了A股股份回购 [1] - 本次回购总金额为人民币2987.68万元 [1] - 本次回购股份数量为66.42万股A股 [1] - 本次回购的每股价格区间为人民币44.71元至45.28元 [1]

公司股份回购操作 - 公司于2025年12月23日执行了A股股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为人民币2987.7万元 [1] - 本次回购股份数量为66.42万股 [1] - 回购价格区间为每股44.71元至45.28元 [1]