公司人事变动 - 盛友鹏因工作原因辞去黔源电力第十届监事会监事职务 [2] - 辞职后盛友鹏不再担任公司及控股子公司任何职务 [2]

水电行业动态与公司发展 - 行业进入水电项目投产高峰期 多个大型工程计划年内投产 包括华能水电硬梁包水电站111.6万千瓦机组[1][3] 国家能源集团金川水电站86万千瓦项目[3] 国投电力印尼巴塘水电站51万千瓦项目[4] 川投能源银江水电站39万千瓦项目[4] - 水电企业发电量显著增长 华能水电上半年发电量527.52亿千瓦时 同比增12.97%[2] 长江电力境内梯级电站发电量1266.56亿千瓦时 同比增5.01%[2] 黔源电力发电量32.01亿千瓦时 同比增1.55%[2] 川投能源控股水电企业发电量22.28亿千瓦时 同比增17.82%[2] - 水电行业毛利率超30% 成本竞争力强 电价上涨反映环保价值 折旧期满后运营成本大幅下降[3] 资本运作与战略布局 - 定增募资推进水电建设 国投电力完成70亿元定增 全国社保基金全额认购 45亿元用于孟底沟水电站 25亿元用于卡拉水电站[5] 华能水电60亿元定增申请获通过 用于水电站建设[5] - 资产重组整合加速 国家电投计划将水电核电资产分别注入远达环保和产融控股[6] 川投能源控股股东与四川能投战略重组 新设四川能源发展集团 打造多能互补能源企业[6] 协同发展与未来规划 - 水风光一体化协同发展 水电站弥补风电光伏间歇性 华能水电澜沧江水风光一体化基地助力远期成长[2][6] 国家能源集团大渡河多个水电站项目合计266万千瓦容量将于今年投产[3] - 水电与新能源结合构建低碳综合能源服务体系 行业瞄准装机容量提升及综合能源服务[1][6]

雅鲁藏布江水电工程开工 - 总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 刺激A股水电板块持续向好 [1] ESG披露与评级 - A股水电行业10家公司中7家披露2024年ESG报告 披露率70% 重点议题包括"水资源利用""应对气候变化""乡村振兴" [1] - 水电行业10家公司中9家ESG评级为A级（含A+） 仅1家为C级 [2] - 碳排放披露方面 3家企业公布范围一和范围二排放 无企业公布范围三 [2] 碳排放披露现状分析 - 水电企业运营阶段范围一与范围二排放极低 部分企业存在"天然低碳、无需披露"的错觉 导致整体披露率偏低 [4] - 范围三涉及上游建材、设备制造及下游输配电等环节 排放体量与边界界定复杂 国内缺乏统一核算规范 [4] - 专家建议短期内聚焦范围一、范围二的完整披露 中长期需政策推动行业协同制定范围三核算细则 [4] 水电行业关键ESG议题 - 环境维度：生物多样性保护是核心 国投电力严格执行环评制度 采取生态修复、水土保持等措施 [5] - 社会维度：移民征地直接影响项目社会许可 长江电力注重减少对原住民影响 华能水电创新移民管理体系 [5] - 大坝蓄水可能破坏河谷生态系统 库区移民面临"公正转型"困境 需核算全生命周期碳损益与社会影响 [6] 水电企业出海进展 - 长江电力推进秘鲁"水、风、光"多元化清洁能源项目 华能水电缅甸瑞丽江一级水电站累计发电5543亿千瓦时 [7] - 海外水电成为新增长极 因全球退煤背景下清洁能源需求刚性 东南亚、南美洲及非洲成为投资重点 [8] - 离岸项目需遵循东道国法律法规 征地与社区沟通成本高 对当地居民及生态系统扰动可能影响SDGs实现 [8] 水电企业ESG改进建议 - 环境维度需系统评估工程建设对生物多样性的影响 避免削弱生态正效应 [8] - 社会维度需强化供应链ESG管理与社区关系维护 [8] - 持续提升公司治理水平 [8]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 强调重视港股电力设备核心资产，看好煤电、风电设备等领域投资机会，关注电力行业不同维度投资标的，认为煤炭供需再平衡已开启 [5][6][11] 根据相关目录分别进行总结 电新：重视港股电力设备核心资产 - 港股市场活跃度及表现更好，自2024年9月最低点至2025年7月18日，恒生指数涨幅46%大幅跑赢沪深300，建议重视港股电力设备核心资产，关注哈尔滨电气、东方电气、金风科技等，也可关注相关A股标的 [16] 发电设备：煤电景气度超出预期 抽蓄核准维持高位 - 2022 - 2024年分别核准煤电装机90、83、78GW，2025H1核准约31GW，全年有望突破80GW；煤电核准持续高位因负荷增长高于用电增长、新能源顶峰能力不足、煤电退役替换及改造需求扩大 [17][18] - 2022 - 2024年抽水蓄能核准装机分别达70、65、35GW，2025H1核准19GW，按水轮机8亿元/GW测算，总订单有望达约1500亿元，相关公司订单逐步释放 [20][21] 风电设备：风电整机盈利改善具备产业逻辑 - 近年来整机利润下滑主因风机快速大型化，新产品推出周期变短且利润率走低；当前风机大型化速度显著放缓，整机厂交付结构中新产品比重降低，盈利能力有望改善 [23][32] - 整机环节集中度持续走高、供货厂家数量减少且无新厂家进入，证明有较高技术壁垒，盈利能力具备改善可能 [33] 电力：6月水电降幅收窄 光伏提速 火风放缓 - 6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，增速比5月加快1.2个百分点；分品种看，火电、风电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快 [8][35][37] - 中长期看好类水电商业模式，关注水电与优质风电运营商；短中期关注有优质资产和优秀管理能力的公司；成长弹性方向关注低估值区域性标的 [38] 煤炭：6月进口煤减量扩大，原煤同比增幅收窄 - 6月进口煤及褐煤同比 - 25.9%，1 - 6月累计同比 - 11.1%，国内低煤价抑制进口，若煤价维持低位，剩余月份进口煤有望延续收缩态势 [10][43] - 6月全国原煤产量同比 + 3.0%，增幅较5月下降1.2pct，山西及内蒙同比转负，低煤价对煤企经营形成压力，国内原煤供给处于收缩拐点 [11][57] - 低煤价抑制国内外煤炭供给，港口库存下降，迎峰度夏电煤需求旺盛有望延续去库存趋势，煤炭供需再平衡已开启且处于初期阶段 [11]

战略合作与业务拓展 - 森源电气与许昌数科签署战略合作协议，拟开展每年不超过5亿元的业务合作，涵盖供应链服务、大宗物资供应等领域[1] - 欧克科技获得1.76亿元设备订单，为江西天鸿新材料提供两条湿法隔膜生产线[13] - 确成股份拟投资9亿元建设生物质二氧化硅和松厚剂项目，预计分别在24个月和18个月内投产[25] 财务业绩与预测 - 中金财富上半年净利润9.87亿元，总资产1933.7亿元[2] - 双杰电气上半年净利润预增16.03%-39.23%，预计达1亿元至1.2亿元[3] - 神通科技上半年净利润6427.80万元，同比增长111.09%[5] - 苏垦农发上半年净利润2.13亿元，同比下降27.72%[6] - 杭州银行上半年净利润116.62亿元，同比增长16.67%[36] 研发与产品进展 - 普莱柯获得新兽药注册证书，用于预防鸡新城疫和传染性支气管炎[10] - 苑东生物盐酸麻黄碱注射液获药品注册证书，用于治疗麻醉低血压[11] - 华东医药全资子公司注射用HDM2012获临床试验批准，靶向人粘蛋白-17[23] 资本市场动态 - 中银证券获批发行不超过140亿元公司债券[29] - 红塔证券拟1亿–2亿元回购股份，用于减少注册资本[43] - 芯原股份拟2300万–3000万元回购股份，用于股权激励或员工持股计划[31] 行业与公司动态 - 南京高科二季度合同销售面积同比增长1185%，销售金额同比增长543.40%[22] - 兖矿能源二季度商品煤销量3314万吨，同比减少1.64%[40] - 中国中铁二季度新签合同额5485.9亿元[43] 其他重要事项 - 海伦钢琴筹划控制权变更，股票停牌[48] - 国网信通全资子公司中标9.66亿元国家电网项目[46] - 积成电子中标8379.45万元国家电网招标采购[47]

董事会会议召开情况 - 贵州黔源电力股份有限公司第十届董事会第二十五次会议于2025年7月18日以现场结合通讯（视频）方式召开 [1] - 会议通知于2025年7月9日以书面形式送达，应出席董事10名，实际出席10名（其中8名以通讯方式表决） [1] - 会议由董事长杨焱主持，召集及召开程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 - 会议以记名投票方式全票通过《关于聘任总经理的议案》（10票同意、0票反对、0票弃权） [1] - 董事会决议聘任戴建炜为公司总经理，任期自议案通过之日起至第十届董事会届满 [1] 备查文件 - 决议文件已公告 [2]

人事变动 - 公司2025年7月18日董事会同意聘任戴建炜为总经理[2] - 戴建炜任期自议案通过至第十届董事会届满[2] 人员信息 - 戴建炜1973年出生，工学学士[4] - 截至公告日未持股，近五年无其他公司董监高任职[5] - 无关联关系、处罚处分、立案侦查等问题[5]

会议信息 - 公司第十届董事会第二十五次会议于2025年7月18日召开[2] - 会议通知于2025年7月9日书面送达各位董事[2] - 应出席董事10名，实际出席10名[2] 人事变动 - 董事会以10票同意通过《关于聘任总经理的议案》[3] - 同意聘任戴建炜为公司总经理，任期至第十届董事会届满[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [5] 报告的核心观点 - 大股东增持彰显发展信心与支持，提升持股比例为公司后续发展提供空间，公司短期业绩受降雨影响波动但现金流价值持续凸显，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年7月16日，公司收盘价16.46元，一年内最高/最低为18.00/14.18元，总市值70.3761亿元，流通市值70.3761亿元，总股本4.2756亿股，资产负债率55.11%，每股净资产9.28元 [3] 事件及分析 - 截至2025年7月15日增持计划实施期限过半，华电产融累计增持363万股占总股本0.85%，增持后控股股东及其一致行动人持股1.25亿股占29.14%，增持计划尚未完毕仍有时间与空间 [7] - 中国华电拟6个月内增持总股本的0.85% - 1.70%，目的是基于对资本市场和公司投资价值及未来前景的信心 [7] - 公司6月补选杨焱为董事长，其历任乌江水电多个电厂管理层，引发华电集团旗下贵州区域资产整合猜想 [7] - 乌江水电2024年底控股在运装机1356万千瓦，其中水电、火电、光伏分别为870、450、37万千瓦，在建坪上抽水蓄能电站120万千瓦预计2031年投产 [7] - 2024年乌江水电毛利28.15亿元，其中水电、火电（含供热）、光伏分别为29.6、 - 1.68、0.23亿元，2025年一季度火电（含供热）毛利接近扭亏 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1990|1933|2423|2450|2468| |同比增长率（%）|-23.83%|-2.89%|25.34%|1.14%|0.71%| |归母净利润（百万元）|265|218|413|453|476| |同比增长率（%）|-36.09%|-17.59%|89.41%|9.71%|4.88%| |每股收益（元/股）|0.62|0.51|0.97|1.06|1.11| |ROE（%）|6.94%|5.58%|9.84%|10.04%|9.80%| |市盈率（P/E）|26.58|32.25|17.03|15.52|14.80| [6] 附录：财务预测摘要 - 对公司2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行预测，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等，还给出了成长能力、盈利能力、估值倍数等指标的预测数据 [8]

中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.23%，蔚来、理想涨近7%，京东涨超3%，拼多多涨超2% [2] - 景顺全球主权资产管理研究显示，83家主权财富基金和58家央行对中国市场兴趣回升，这些机构管理约27万亿美元资产 [2] - 外资机构看好中国经济稳中向好、政策红利释放及企业盈利前景改善 [2] 加密货币行业动态 - 美国众议院推进加密货币法案立法程序，蓝港互动暴涨超45%，新火科技控股涨近8% [3] - 蓝港互动成立LK Crypto事业部，布局主流加密资产管理和RWA赛道 [3] - 香港积极布局稳定币产品，形成美元稳定币对接国际+港元稳定币连接内地的双轨监管格局 [3] 光伏产业链 - 多晶硅期货主力合约大涨7.49%，收盘报45700元/吨创上市新高 [9] - 中国光伏行业协会要求硅片环节报价不低于成本，电池、组件有最低售价要求 [9] - 广期所对多晶硅期货实施交易限额并调整工业硅、多晶硅部分合约手续费 [9] 港股IPO市场 - 港股IPO市场热潮，7月9日5家公司同日上市总融资额超百亿港元 [7] - 奥克斯电气递交H股上市申请，为全球前五大空调提供商之一 [7] - 业内认为港股IPO热潮反映全球资本对中国产业升级与消费潜力的信心 [7] 消费政策调整 - 财政部调整超豪华小汽车消费税，征收范围调整为零售价90万元及以上车辆 [11] - 纯电动、燃料电池等无排气量车辆仅在零售环节征收消费税 [11] 私募MOM产品 - 年内私募MOM产品备案43只，已超越过去九年单年度备案数量 [14] - 头部量化私募成为热门管理人，全年备案数量或突破2015年50只的历史纪录 [14] 公司动态 - 娃哈哈因宗馥莉被起诉事件导致销量下滑，经销商担忧公司控制权变动 [16] - 大窑汽水股权案进展，KKR收购远景国际股权案已办结 [17] - 马云夜骑西湖被偶遇，同款自行车售价1.85万元 [15] 行业热点 - TMT行业频出十倍牛股，睿远基金减持中国移动增持立讯精密 [18] - 我国L2级辅助驾驶渗透率超50%，新能源重卡销量同比增长7% [18] - 算力行业维持高景气，产业链公司上半年业绩向好 [18] 市场策略 - 花旗上调中国及韩国股市评级至增持，恒生指数年底目标25000点 [21] - 贝莱德基金看好三类资产：高股息现金流企业、广义消费行业、AI/医药等高增长板块 [22] 公司业绩 - 杭州银行上半年净利润116.62亿元同比增长16.67% [28] - 拓荆科技Q2净利润同比预增101%-108% [29] - 微芯生物上半年扭亏为盈，净利润3006万元 [30] - 中微公司上半年净利润预增31.61%-41.28% [32] 重大合同与投资 - 国网信通子公司中标国家电网9.66亿元采购项目 [35] - 北自科技签订1.64亿元设备采购合同 [36] - 模塑科技获豪华车客户20.44亿元外饰件项目定点 [37] - 东方雨虹子公司拟1.23亿美元收购智利建材零售企业Construmart [27]