接单与发展目标 - 二季度因关税政策不确定、终端消费不振及去年同期基数高，接单有压力，下半年行业回暖但仍偏谨慎 [2] - 短期持审慎态度，中长期聚焦服饰辅料主业，目标是五至十年成为“全球化、创新型的时尚辅料王国” [2] 客户与定价 - 越南工业园客户为在越及周边布局的服饰品牌企业或指定加工厂，客户群体渐扩 [2] - 采用成本加成定价模式，依材质、工艺等合理定价，价格是下游客户考量因素之一，公司坚持“产品 + 服务”理念 [3] 利润率与品类发展 - 未来需靠营收规模增长维持盈利能力稳定，合理毛利率可持续 [4] - 钮扣稳健发展，拉链市场空间大、份额小，更具前景，织带业务规模小但预期向好，其他品类坚持“产品 + 服务”理念 [5] 出口与关税影响 - 直接出口欧美业务量低，关税对业务直接影响有限，但消费景气度和贸易环境有影响 [5][6] - 关税变动加剧行业竞争，利于国际化企业，长期行业集中度将提升 [6] 资本开支与海外基地 - 产能调配合理，审慎决策新投资，规避重大资本开支，目标提升全球交付和品牌影响力 [6] - 孟加拉工业园技改升级，越南工业园产能利用率提升、订单趋势好，海外产能比重将进一步提升 [7] 分红政策 - 坚持“可持续发展”和“和谐共赢”理念，合理制定利润分配方案，上市以来平均分红率约 80% [8]

经营现状与目标 - 二季度接单因关税政策不确定、终端消费不振及去年同期高基数面临压力 [2] - 短期持审慎态度，中长期聚焦服饰辅料主业，目标五至十年成为“全球化、创新型的时尚辅料王国” [2] 海外生产基地情况 - 孟加拉工业园正常运营但装备生产水平落后，将技改升级 [2] - 越南工业园 2024 年 3 月投产，产能利用率快速提升，订单趋势良好 [2] - 未来推进全球化战略，提升海外产能比重 [2] 客户与市场 - 2024 年前五大客户占比 9.04%，按品牌客户统计占比不低 [3] - 与 YKK 经营选择和营销策略不同，公司“产品 + 服务”理念，在产品品类多样性等方面有竞争优势 [4] - 产品直营销售，下游客户更重视供应商综合保障能力，价格是考量因素之一 [5] 财务与规划 - 未来需靠营收规模增长维持盈利能力稳定，合理毛利率可持续 [6] - 产能规划上合理调配国内外工业园产能，审慎决策新投资，规避重大资本开支 [6][7] - 坚持“可持续发展”和“和谐共赢”理念，自上市平均分红率 80%左右 [7] 激励与人才 - 暂无新一期股权激励实质性规划，未来适时激励骨干团队 [7] - 健全人才培养模式和机制，开展培训活动提升员工素养 [7]

公司业务现状 - 二季度整体接单面临压力，原因是关税政策不确定、终端消费不振和去年同期基数高 [2] 公司发展历程 - 2015 年起推进国际化战略，在孟加拉和越南建设海外生产基地 [2] - 营销模式转变，与源头品牌客户合作提升产品品质 [2] - 钮扣业务协同推动拉链业务规模快速发展，推进机器换人、自动化生产和数智化管理升级 [2] 公司发展目标 - 短期持审慎态度，中长期聚焦服饰辅料主业，提升国际影响力 [2] - 希望五至十年成为“全球化、创新型的时尚辅料王国”，成为知名服饰品牌战略合作伙伴 [2] 公司竞争优势 - 与 YKK 经营和营销不同，以“产品 + 服务”为理念，提供“一站全程”和快速响应服务，国际化领先 [3] - 在产品品类多样性、时尚性、创新能力和配套能力方面有竞争优势 [3] - 企业文化与管理团队优势是核心竞争力之一，核心价值观和经营理念锤炼出优秀管理团队 [5] 行业竞争格局 - 全球服装行业供应链成熟，服饰辅料行业竞争格局稳定，难培育新的规模化供应商 [4] - 关税变动加速订单迁徙、加剧竞争，利于有国际化能力的企业 [4] - 服装消费需求偏刚性，头部企业抵御冲击能力强，行业集中度将提升 [4] 公司团队建设 - 多措并举强化梯队建设，健全人才培养模式和机制，开展培训活动提升员工能力 [6] 公司激励计划 - 未来会适时激励骨干团队，目前无相关实质性规划 [7]

业务经营情况 - 二季度因关税政策不确定、终端消费不振及去年同期基数高，整体接单有压力 [1] - 2024 年度国内业务占 66.19%，国际业务占 33.81%，国际业务稳健发展 [1] - 孟加拉工业园保持增长，效益指标不错；越南工业园产能利用率较 2024 年快速提高，订单趋势好，预计 2025 年营收显著提升 [2] 市场份额 - 国内服饰辅料市场竞争格局稳定，与国内品牌合作久、份额占比高，随着国际化战略推进，国际品牌份额将提高，当前市占率仍偏低 [1] 竞争优势 - 与 YKK 经营选择和营销策略不同，YKK 优势在品牌知名度、精工制造和全球化运营能力，公司以“产品 + 服务”为理念，在产品品类多样性、时尚性、创新能力和配套能力等方面有竞争优势 [1] 发展规划 - 持续推进国际化战略，使生产布局贴近下游成衣代工，满足本地供应链需要，预计海外产能比重未来进一步提升 [2] 关税影响 - 美国对孟加拉征收 35%关税，对公司直接影响有限，但会影响终端品牌客户全球布局和订单节奏，从而影响行业环境 [2] 经营目标与态度 - 因关税政策不确定和终端消费不振，短期持审慎态度 [2] 分红政策 - 坚持“可持续发展”和“和谐共赢”理念，综合考虑多因素制定年度利润分配方案，自上市以来平均分红率为 79% [2]

股东会召集与召开程序 - 本次股东会由董事会提议并召集，通知于2025年6月25日在指定媒体及深圳证券交易所网站公告 [2] - 会议采取现场投票与网络投票相结合方式，现场会议于2025年7月10日在杭州黄龙世纪广场A座11楼召开，实际时间地点与公告一致 [2][3] - 网络投票通过深交所交易系统平台进行，时间为2025年7月10日9:15-15:00 [3] 出席会议人员情况 - 现场会议出席股东及授权代表共15人，代表股份472,796,661股，占公司有表决权股份总数的40.43% [4] - 网络投票股东315名，代表股份264,064,111股，占公司有表决权股份总数的22.5910%，资格由深圳证券信息公司验证 [4] 表决程序与结果 - 表决采用现场记名投票与网络投票结合方式，当场公布结果且无异议 [4] - 全部议案通过率均超97%，其中最高通过率达99.9826% [5][6] - 累积投票选举非独立董事章卡鹏等5人，得票数均占有效表决权股份总数93.63%以上 [6][7] - 独立董事张永炬等3人得票数均占有效表决权股份总数93.96%以上 [7] 法律结论 - 股东会召集程序、出席资格及表决程序均符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [9]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 特朗普关税政策更新：7月2日特朗普称与越南达成贸易协定，对越南出口商品征收20%关税，对通过越南转运第三国商品加征40%惩罚性关税；7月7日向14国发函征税25%-40%，签署行政令将“对等关税”暂缓期延至8月1日 [2] - 转运判定规则梳理：美国海关对输美商品转运判定核心在于原产国判定，对原材料或生产过程不完全来自单一国家的货物采用“实质性转变”原则确定原产国，纺织品和服装产品原产国判定有特殊规则，按五步递进判定 [2] - 纺企产能分布及关税风险敞口梳理：东南亚各国服装面料进口依赖度高，纺企海外产能核心工序本地化率高，目前对美收入在20%以下的公司多在中国有产能、内销市场份额较高，净利率高的公司在行业分担关税降价时仍能保持较好利润规模 [2] 根据相关目录分别进行总结 特朗普关税政策更新：宣称与越南达成贸易协定 - 特朗普政府自4月宣布关税政策后频繁调整，7月初与越南达成协议降低税率至20%，新增“40%转运惩罚税”，向14国发函征税，将“对等关税”暂缓期延至8月1日，未达成协议国家关税将恢复4月高位 [11] “转运”判定规则梳理：越南输美产品原产国认定情形参考 - 美国海关对输美商品转运判定核心是原产国判定，对非完全产自单一国家的货物采用“实质性转变”原则，纺织品和服装产品有特殊判定规则，按五步递进判定 [15] - 不同产品核心判定点不同，窗帘等产品核心判定点为织造、染色及印花工序，成衣为裁剪缝制或组装工序，鞋类为鞋面成型及缝合工序 [29][32][37] 纺企产业链分布及关税风险敞口梳理 - 东南亚各国服装面料进口依赖度高，中国面料进口依赖度低，越南、柬埔寨、印尼基本在70%以上，越南纺织和制鞋原材料自给率约40 - 45% [47] - 纺企海外产能核心工序本地化率高，如华利集团成型、缝合越南100%本地化，申洲国际织造 - 印染 - 裁剪 - 缝纫越南100%本地化等 [52] - 目前对美收入在20%以下的公司多在中国有产能、内销市场份额较高，净利率高的公司在行业分担关税降价时受影响小，产能供不应求的公司议价能力强 [55] 投资建议：政策仍存不确定性，关注布局越南产能的优质龙头 - 特朗普暂缓令推迟至8月1日，政策仍有不确定性，越南关税风险降低，关注布局越南产能的优质龙头 [59] - 重点推荐申洲国际，对美收入敞口低、净利率领先、上游工序越南本地化；华利集团净利率领先、产能供不应求、越南产能占比高；也建议关注伟星股份、开润股份等其他优质纺织制造企业 [59]

公司人事 - 公司于2025年7月10日选举沈利勇为第九届董事会职工代表董事[1] 股权情况 - 沈利勇持有公司0.69%的股份[4] - 沈利勇持有公司控股股东伟星集团2.41%的股权[4]

参会股东情况 - 出席会议股东及代表共330名，代表股份736,860,772股，占比63.0394%[5] - 现场参会股东代表股份472,796,661股，占比40.4484%；网络投票代表股份264,064,111股，占比22.5910%[5][6] - 中小股东321名，代表股份267,474,861股，占比22.8828%[6] 议案表决情况 - 《关于修改<公司章程>的议案》同意717,542,952股，占比97.3784%[8] - 《关于修改<公司董事会议事规则>的议案》同意725,581,252股，占比98.4692%[10] - 《关于修改<公司董事会审计委员会议事规则>的议案》同意736,718,726股，占比99.9807%[12] 董事选举情况 - 章卡鹏等4人获选举票数占比超93.6%[18][19][20][21] - 张永炬等3位独立董事获选举票数占比超93.9%，中小股东选举票数占比超83.3%[23][24] 董事会相关情况 - 第九届董事会任期三年，自股东会审议通过起[24] - 拟兼任高级管理人员及职工代表担任的董事不超董事会总人数二分之一[24] 其他情况 - 律所对股东会出具合法有效法律意见[25] - 备查文件为股东会决议和法律意见书[26] - 公告由公司董事会发布，日期为2025年7月11日[28]

公司治理 - 公司第九届董事会第一次会议于2025年7月10日召开，9名董事现场出席[2] - 会议各项议案均9票同意通过[3] - 蔡礼永当选董事长兼法定代表人，郑阳当选副董事长兼总经理，任期三年[3][6] - 吴冬兰等任审计委员会委员，张永炬等任薪酬与考核委员会委员，任期三年[3][5] - 黄志强任董事会秘书，任期三年，公布联系方式[7][9] - 谢瑾琨等6人任副总经理，沈利勇续任财务总监，任期三年[9] 股份情况 - 张祖兴、洪波、徐明照任期届满不再担任副总经理，分别持公司0.51%、0.30%、0.10%股份锁定[11] - 章仁马持公司0.23%股份，持伟星集团4.23%股份[15] - 张云、张玉明、黄伟各持公司0.09%股份[16][17] - 林娜持公司0.03%股份，黄志强持公司0.003%股份[18]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会通知6月25日公告，7月10日14:30现场召开[4] - 网络投票时间7月10日多个时段[5] - 股东会提请审议10项议案[5] 参会情况 - 现场出席股东及代表15人，代表股份472,796,661股，占比40.4484%[8] - 网络投票股东315名，代表股份264,064,111股，占比22.5910%[8] 议案表决 - 《关于修改<公司章程>的议案》同意占比97.3784%[10] - 《关于修改<公司董事会议事规则>的议案》同意占比98.4692%[11] - 《关于修改<公司董事会审计委员会议事规则>的议案》同意占比99.9807%[11] - 《关于修改<公司累积投票制实施细则>的议案》同意占比99.9817%[11] 董事选举 - 章卡鹏得票数689,992,998股[12] - 张三云得票数689,825,220股，占比93.6168%当选[13] - 蔡礼永得票数689,834,213股，占比93.6180%当选[13] - 郑阳得票数689,832,434股，占比93.6177%当选[13] - 谢瑾琨得票数689,832,436股，占比93.6177%当选[13] - 张永炬得票数692,401,906股，占比93.9664%当选[13] - 吴冬兰得票数692,312,108股，占比93.9543%当选[14] - 张莉得票数692,260,703股，占比93.9473%当选[14] 表决结果 - 对中小投资者表决单独计票，未对未列明事项表决[14] - 律师认为股东会召集、召开、表决程序合规，结果有效[14][15]