公司近期动态 - 公司于2025年12月5日以通讯表决方式召开了第九届第七次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于向第六期股权激励计划暂缓授予的激励对象授予限制性股票的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司的营业收入全部来源于其他制造业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为130亿元 [1]

股权激励计划概况 - 公司第六期股权激励计划拟授予限制性股票2300万股，占总股本1.97%[2] - 首次授予2000万股，占总股本1.71%，预留300万股，占拟授权益总数13.04%，占总股本0.26%[2] - 首次授予激励对象由197名调整为196名，数量2000万股不变[4] 授予情况 - 2025年10月21日以5.22元/股授予194名激励对象1942万股，授予日为该日[4] - 授予价格（含预留）从5.22元/股调整为5.12元/股[5] - 1942万股限制性股票上市日为2025年11月11日[5] - 2025年12月5日向两名暂缓授予激励对象授予58万股，授予日为该日[5] 激励对象获授情况 - 林娜获授50万股，占授予总数2.17%，占总股本0.04%；黄志强获授8万股，占授予总数0.35%，占总股本0.01%[14] 激励计划时间与条件 - 本激励计划有效期最长不超过65个月[14] - 暂缓授予限制性股票分三次解除限售，比例10%、40%、50%[15] - 暂缓授予限制性股票限售期17个月、29个月和41个月[15] 其他要点 - 2025 - 2029年限制性股票成本摊销分别为10.81万元、129.76万元、113.80万元、68.37万元、16.55万元[18] - 本次授予限制性股票筹集资金用于补充公司流动资金[19] - 参与激励董事和高管授予日前6个月无买卖公司股票情形[20] - 薪酬与考核委员会同意以2025年12月5日为授予日授予两名激励对象58万股[21] - 律师认为本次限制性股票授予合法有效，尚需办理登记、公告等事项[21] - 独立财务顾问认为激励计划相关事项符合规定，公司无不符合授予条件情形[22]

股权激励 - 2025年10月21日向194名激励对象授予1942万股限制性股票[6] - 2025年12月5日向两名暂缓授予对象授予58万股限制性股票[7] - 暂缓授予限制性股票授予价格为5.12元/股[11] 权益分派 - 2025年10月23日发布中期权益分派实施公告，10月29日股权登记，每10股派1元[7] 决策流程 - 2025年9月26日董事会审议通过激励计划草案等议案[5] - 2025年10月15日股东会批准实施第六期股权激励计划[6] 授予条件 - 激励对象获授需公司满足财务条件、自身无近12个月负面情形[9] 后续事项 - 公司尚需就本次限制性股票授予办理登记、公告等事项[12]

激励计划 - 拟授予限制性股票2300万股，占总股本1.97%[11] - 首次授予2000万股，占总股本1.71%[11] - 预留300万股，占拟授出权益总数13.04%，占总股本0.26%[11] - 首次授予激励对象197人，授予价格5.22元/股[11] - 2025年10月21日，首次激励对象调为196名，数量不变[13] - 2025年10月21日，授予194名激励对象1942万股，授予日为该日[14] - 2025年10月23日发布中期权益分派实施公告，10月29日为股权登记日，每10股派现1元[14] - 2025年10月28日，授予价格调整为5.12元/股[14] - 2025年12月5日，向两名暂缓授予对象授予58万股，授予日为该日[15][17] - 副总经理林娜获授50万股，占授予总数2.17%，占总股本0.04%[17] - 董事会秘书黄志强获授8万股，占授予总数0.35%，占总股本0.01%[17] - 激励对象获授总数58万股，占授予总数2.52%，占总股本0.05%[17] - 任何激励对象获授股票累计不超总股本1.00%[17] 合规情况 - 公司不存在不符合激励计划授予条件的情形[19] - 激励计划授予日确定符合相关规定[20]

股权激励 - 公司向两名激励对象授予58万股限制性股票[2] - 授予条件已成就，授予日为2025年12月5日[2] - 激励对象名单在2025年第二次临时股东会批准并经董事会调整后的范围内[2]

决策事项 - 公司2025年12月5日召开第九届董事会第七次（临时）会议，9名董事全出席[2] - 会议通过向第六期股权激励计划暂缓授予对象授予限制性股票议案[3] - 以2025年12月5日为授予日，5.12元/股授予2人共58万股[3]

核心观点 - 报告为轻工纺服行业2026年度投资策略，核心观点为探寻出海与内需的“新”底色，围绕三条主线展开：新消费、出海链和顺周期[2][8] - 行业总市值为10,452.90亿元，流通市值为8,843.52亿元，过去12个月绝对收益为14.3%，相对收益为-2.5%[4][5] 主线一：新消费 - 新消费板块聚焦产品、渠道及品牌的积极变化，细分龙头已在新品引领、渠道运营及品牌营销端构筑坚实壁垒[9][15] - **眼镜领域**：AI眼镜被视为AR的过渡形态，康耐特光学进入标杆客户AR产品供应链，其XR业务25H1确认收入约300万元，截至25年8月31日累计收入达1000万元[18][30] - **潮玩领域**：泡泡玛特IP结构变化显著，The Monsters份额从2021年的7%提升至25H1的35%，毛绒品类份额从23H1的1%提升至25H1的44%[34][38][41] 积木龙头布鲁可25H1线下收入占比达90.57%，拥有72个授权IP[39][44] 创源股份聚焦“IP+科技+文创”，TNT Space旗下IP年GMV破3亿，线上抖音渠道收入占比约40%[46][52] - **个护家清领域**：抖音渠道崛起，25年1-10月GMV增速超30%，25年双十一全周期GMV增长14.2%[54][56] 登康口腔在抗敏感领域线下市场份额稳定在60%以上，电商渠道贡献主要收入增量[60][66] 百亚股份25Q1-3电商收入下滑10.2%，推出新品万里挑e系列[67][69] 稳健医疗25Q1-3医疗业务中手术室耗材营收同比增185.3%，消费品业务中奈丝公主卫生巾营收同增64%[71][73] - **渠道创新**：折扣零售业态兴起，超级安踏门店面积达1000+平方米，产品价格较常规定价低30%，单店月效提升至百万级，为传统门店的3倍[88][89] 海澜之家与京东合作奥莱，截至25年8月已开设32家门店[83][87] - **运动户外领域**：爆品周期是关键，阿迪达斯Samba在24年销售额达15亿欧元，占营收7%[91] 亚瑟士中国市场营收持续高增，25Q1-3销售额同比增长超20%[95] 主线二：出海链 - **轻工出口链**：业绩为王逻辑基于高加价倍率、区域市场多元化和成熟海外产能[10][96] 美国成屋销售自2025年6月起同比转正，零售商库存整体中性偏低，为报表质量提供支撑[99][100][102] 重点公司如匠心家居25Q3营收同比增长29%，净利润同比增长55%[98] - **纺织制造链**：下游国际品牌库存平稳，Nike在FY26Q1收入同比转正，并开始边际累库，推出四款黑科技新品[106][114][116][118] 制造端龙头企业如申洲国际海外产能稳步拓展，柬埔寨新厂于25年3月投产，25H1毛利率为25.3%[124][127][128] 华利集团25年新工厂产能爬坡，已有3家24年投产的工厂实现内部核算盈利[129] 主线三：顺周期 - **家纺领域**：强调大单品破圈的乘数效应，从渠道导向转向产品为先[11][132] 亚朵星球枕头市场份额约1/4，超过第2到第10名份额总和，其零售业务GMV持续增长[132][134] 水星家纺25Q3营收同比增长20%，净利润同比增长43%，毛利率提升2.8个百分点至44.2%[140][141] 罗莱生活深睡枕25H1营收同增56%至1.51亿元[140] - **家居领域**：行业分化加剧，龙头估值及股息具备性价比，痛点从稳定交付过渡为流量高效获取转化[11][140] 欧派家居、索菲亚等价值龙头被重点关注[11]

公司投资者关系活动 - 公司于2025年11月24日接受广发基金调研，由公司人员黄志强、郑婷燕参与接待并回答投资者问题 [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100.0%来源于其他制造业 [2]

公司近期经营状况 - 受益于冬装补单，近期公司接单趋势向好 [1] - 行业景气度整体趋势有待进一步观察 [1] 行业前景与挑战 - 后续冬装消费情况是影响行业景气度的关键因素 [1]

近期经营与订单情况 - 近期接单趋势向好，受益于冬装补单，但行业整体景气度趋势有待观察，特别是后续冬装消费情况 [2] - 越南工业园经营情况改善明显，整体在公司预期范围内，持续看好其未来发展前景，但产能爬坡仍需时间 [2] - 孟加拉工业园产能利用率持续提升，但受宗教、文化差异及智能制造水平等因素影响，短期难以达到国内水平 [3] 产品战略与研发 - 产品研发模式包括公司设计师根据市场潮流开发新品供客户选择，以及根据客户服装风格进行联合开发 [2] - 拉链应用范围比钮扣更广泛，在公司未来规划中，拉链的增速高于钮扣产品 [3] - 织带产品在服饰和箱包等领域应用广泛，市场容量较大，公司将其作为大辅料战略的重要组成部分，希望发展成为支柱品类之一 [3] 外部环境与风险 - 直接出口到欧美源头国家的业务量非常低，终端消费国调整成衣关税对公司业务的直接影响有限 [2] - 终端消费景气度及国际贸易环境变化会对纺织服装、服饰业产生一定影响 [2] 公司治理与股东回报 - 公司坚持“可持续发展”和“共赢”理念，每年综合考虑盈利状况、未来发展需求和股东意愿等因素，合理制定年度利润分配方案，积极回馈股东 [3]