文章核心观点 4月8日盘前“国家队”出手时，A股上市公司掀起回购潮，用行动表信心，为市场注入稳定信号 [1] 各公司回购情况 招商局集团旗下公司 - 招商蛇口、招商港口等7家上市公司基于对公司未来发展前景的坚定信心及内在价值的高度认可，计划提速实施股份回购计划，维护股东权益，巩固市场信心，提升投资价值 [1] 贵州茅台 - 截至2025年4月7日，已累计回购股份1,315,901股，占总股本0.1048%，最高价1,584.06元/股、最低价1,417.01元/股，已支付总金额1,948,495,151.53元，将尽快完成剩余约40.5亿元的回购及股份注销程序 [2] - 已着手起草新一轮回购股份方案，控股股东已着手起草增持方案 [2] 国泰君安 - 董事长提议回购A股股份，资金总额10亿元 - 20亿元，用于维护公司价值及股东权益 [2] 美的集团 - 拟以15亿元 - 30亿元回购股份，用于实施股权激励计划及/或员工持股计划，回购价格不超过100元/股 [2] 国电南瑞 - 董事长提议通过集中竞价交易方式回购部分股份，资金总额5亿元 - 10亿元，用于未来实施股权激励计划 [2] 京东方Ａ - 董事长提议回购股份，全部用于注销并减少公司注册资本，资金总额不低于15亿元，可于年内分期实施 [3] 蓝思科技 - 拟以5亿元 - 10亿元回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划，回购股份价格上限35元/股 [3] 复星医药 - 将在回购期间内加快实施A股回购，提振投资者信心、维护投资者利益 [3] 中国外运 - 将加快实施回购A股股份，维护投资者利益，增强投资信心，稳定及提升公司价值 [3] 东方证券 - 拟通过集中竞价交易方式回购股份，资金额预计为2.5 - 5亿元，用途包括维护公司价值及股东权益、减少公司注册资本等 [3] 韦尔股份 - 实际控制人、董事长提议将2024年度回购的全部11,213,200股（占总股本0.92%）用途变更为“用于注销并减少注册资本” [3] 紫金矿业 - 拟以6亿元 - 10亿元回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励，回购价格不超过17元/股 [3] 辽港股份 - 将加快实施回购公司股份，维护投资者利益，增强投资信心，稳定及提升公司价值 [4] 广汽集团 - 将在回购期限内结合市场情况按计划加快实施回购股份方案，维护投资者利益，增强投资信心，稳定及提升公司价值 [5] 温氏股份 - 基于对公司未来发展信心和价值认可，后续将加快实施回购公司股份，维护投资者利益，增强投资信心，稳定及提升公司价值 [5] 思源电气 - 董事长提议以自有资金回购部分社会公众股份，用于注销并减少公司注册资本，回购资金总额3亿元 - 5亿元 [5]

文章核心观点 A股市场剧烈波动，超20家上市公司发布或提速回购计划 [1] 各公司回购情况 “招商系”上市公司 - 招商局集团旗下7家上市公司4月8日盘前集体公告提速实施股份回购计划，包括招商蛇口、招商港口、招商轮船等，旨在维护股东权益、巩固市场信心、提升投资价值 [2] 国泰君安 - 董事长于2025年4月7日提议以10亿 - 20亿元回购A股股份，用于维护公司价值及股东权益，价格上限不高于董事会审议通过方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，资金为自有资金，回购期限3个月 [3] 东方证券 - 拟以2.5亿 - 5亿元回购A股股份，回购价格不超过12元/股，资金为自有资金，回购股份将注销并减少注册资本 [4] 韦尔股份 - 董事长提议变更2024年度已回购的11,213,200股（占总股本0.92%）股份用途为注销并减少注册资本，需经董事会、股东大会审议通过 [5] 春秋航空 - 将继续实施回购股份，增强投资者信心，维护投资者利益 [6] 紫金矿业 - 拟以6亿 - 10亿元回购股份，回购价格不超过17元/股，用于员工持股计划或股权激励，期限不超过12个月，资金为自有资金，董监高等未来3个月、6个月无减持计划 [7] 复星医药 - 将在回购期间内加快实施A股回购，提振投资者信心、维护投资者利益 [8] 中国外运 - 将加快实施回购A股股份，维护投资者利益，增强投资信心，稳定及提升公司价值 [9] 蓝思科技 - 拟使用自有或自筹资金以5亿 - 10亿元回购A股股份，用于员工持股计划或股权激励计划 [10][11] 国电南瑞 - 董事长提议以5亿 - 10亿元回购部分股份，用于未来股权激励计划，回购价格上限为董事会审议通过方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，期限12个月，资金为自有资金 [12] 宁德时代 - 拟用40亿 - 80亿元自有或自筹资金回购部分股份，用于股权激励计划或员工持股计划，回购价格上限为392.32元/股 [13] 中国核电 - 董事长提议以3亿 - 5亿元回购部分股份，用于减少注册资本或股权激励 [14] 酒钢宏兴 - 董事长提议以1亿 - 2亿元回购A股股份 [15] 盛天网络 - 拟用3500万 - 5000万元回购部分社会公众股股份，用于股权激励计划或员工持股计划，回购价格不超过20元/股 [16] 德必集团 - 拟用3000万 - 6000万元回购A股股票，价格不超过15元/股，用于维护公司价值及股东权益 [17] 英科再生 - 拟用4000万 - 8000万元回购A股股份，用于员工持股计划和/或股权激励 [18] 杰克股份 - 拟以7500万 - 15000万元回购股份，用于股权激励，若36个月内未使用完将注销，回购价格不超过37元/股 [19] 万华化学 - 董事长提议以3亿 - 5亿元回购部分股份用于减少注册资本，回购价格上限不高于董事会审议通过方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [20] 光格科技 - 实际控制人提议以1000万 - 2000万元回购部分股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [21]

新策略 - 公司于2024年10月17日披露股份回购方案公告[2] - 拟以自有或自筹资金通过深交所集中竞价交易回购股份[2] - 回购股份全部用于注销并减少注册资本[2] - 加快实施回购股份并按规定择机回购、及时披露信息[2]

纪要涉及的公司 招商公路 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年年报情况**：收入 127 亿元，略低于原计划 132 亿元，同比增长 30%；利润 53 亿元，同比下滑 20%。利润下降原因一是非经营性业务收入从 16 亿元降至 5.6 - 5.7 亿元，二是雨雪天气和道路施工影响主营业务车流量和收入，智能交通和交通科技领域收入和利润也显著下滑[3]。 - **各路段情况** - **甬台温高速和北仑港高速**：甬台温高速自 2024 年 7 月起台州段改扩建致车辆通行量减少；北仑港高速因沈海高速台州段施工，车流量和通行费收入显著下滑[5]。 - **九瑞高速**：2025 年 1 - 2 月因江西、安徽区域经济活动增加，实现两位数增长[6]。 - **京津塘高速**：因征地问题延迟改扩建，2024 年通行费收入同比增长 6%；预计 2025 年施工有压力，但半幅施工半幅通行且费用低，车流量能保持较好水平，1 - 2 月车辆日均同比增长 8.6%，工位收入两位数增长；改扩建预计 2027 年完工，收费标准预计上涨[7][17]。 - **鄂东大桥和千如路产**：鄂东大桥因武黄高速施工分流，千如路产受重庆路网调整分流影响，通行费及流量下降 23%[8]。 - **永兰高速**：2023 年车辆数 524 万辆，2024 年增至 569 万辆，同比增长 8.5%，通行费收入增加超 8%[9]。 - **新并表资产包**：项目较新，增长态势良好，增速优于既有道路，但需关注关税贸易战影响；2025 年初中铁部分路段车流量下滑致整体下降，但通行费收入增长[10][11]。 - **智慧交通板块**：2024 年因存量市场竞争激烈、项目利润碎片化面临压力，如新洲三季度营收 54 亿元，归母净利润仅一千多万，2023 年同期营收 55 亿元，归母净利润 3.2 亿元；改扩建集中在智慧收费、智慧运营和智慧安全方面，开发了招路通 3.0 版本[12][13]。 - **资产减值**：主要来源于教科合同，约 1.7 亿多元[14]。 - **REITs 平台**：继续看好，考虑“一路一策”策略，探索与合作伙伴尝试，但 2025 年能否实现不确定[15]。 - **收并购战略**：十五五预计延续十四五扩大并购、增加优质路产方向，近期收购广西道路，集团支持找大型成长性项目，但进度和力度不明[16]。 - **融资成本**：持续降低，各路段和区域融资成本约在 3%左右浮动[19]。 - **数据资产入表**：目前无具体计划，关注国家政策和行业动态[20]。 - **转型方向**：高速公路板块是重点，探索新能源领域，未来可能找 1 - 2 个转型方向，但程度不确定[20]。 - **客户比例**：客车与货车比例约为 3 比 7，小客车流量增加，货车流量因经济困难增长幅度小[21]。 - **智能收费机器人**：降本增效显著，已在自身路段全面使用并推广至 22 个省市，无人值守收费站减少人员需求、提高效率，推广潜力好[22]。 - **市值管理**：集团 2025 年考核，2024 年底市值达 950 亿高峰，2025 年面临保持或提高市值挑战，通过稳定经营业绩和分红保持动态市值，希望持平或小幅下降[23][24]。 - **收费公路管理条例修订**：2024 年预计公布结果被打回，2025 年再次提上日程，调整收费年限、优化收费标准和转让机制等，可能出台但不确定性增加，公司积极参与关注进展[25]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 北仑港高速改扩建需进一步论证，若无法盈利到期可能归还政府，所有高速改扩建以盈利为前提[18]。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 招商公路2024年营收显著增长但盈利受减值拖累，公司是头部高速公路运营企业，成长驱动力强，盈利有望随车流量回升稳健增长，且延续高分红政策，维持“买入”评级 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入127.1亿元，同比增长30.6%，归属净利润53.2亿元，同比下滑21.4%，扣非净利润48.6亿元，同比下滑4.7%；2024Q4公司实现营业收入36.3亿元，同比增加15.2%，归属净利润11.6亿元，同比下降51.7%，扣非净利润7.3亿元，同比下滑6.2% [2][6] 业务经营情况 - 收并购拉动收入同比高增，辅业经营有所承压，公路投资运营、交通科技、智慧交通、招商生态营收分别同比变动+52.85%、-1.15%、-46.97%、+11.49%，对应毛利分别同比变动+35%、-33%、-126%、+27% [11] 投资收益与盈利情况 - 非经影响投资收益，减值增加拖累盈利，2024年公司投资收益同比减少约10亿元为49.98亿元，资产减值以及信用减值损失合计约3亿元 [11] 分红与资产收购情况 - 分红保持稳定，资产收购助力成长，2024年公司计划每股分红0.417元（含税），对应分红比例为53.44%，落地路劲中国资产包项目增加投资经营里程276公里，之江控股产业平台收购湖南永蓝高速剩余40%股权 [11] 投资建议 - 公司是攻守兼备的头部高速公路运营企业，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为60/63/66亿元，对应PE估值分别为14.7/14.1/13.4X，25年业绩对应股息率为3.7%，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及2024A、2025E、2026E、2027E不同时期的预测指标，如营业收入、营业成本、毛利、净利润等 [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年招商公路受多因素影响业绩承压，扣非利润下降4.66%，但作为公路运营龙头平台，路产主业和产业链业务具备成长性，维持买入评级 [1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入127.11亿元，同比+30.62%，归母净利润53.22亿元，同比-21.35%，扣非归母净利润48.58亿元，同比-4.66%；24Q4公司实现营业收入36.34亿元，同比+15.15%，归母净利润11.62亿元，同比-51.67%，扣非归母净利润7.25亿元，同比-0.01% [1] 各业务板块表现 - 投资运营板块：2024年收入96.86亿元，同比+52.85%，占营收76.20%，毛利约40.56亿元，同比+35.48%，毛利率约41.87%，同比-5.37pct；车流量15,920万架次，通行费收入94.5亿元，剔除亳阜高速出表影响，分别同比-2.0%和-2.8%；截至2024年底，投资经营总里程达14,785公里，路网覆盖22个省、自治区和直辖市 [2] - 交通科技板块：2024年收入21.69亿元，同比-1.15%，占营收17.06%，毛利约2.32亿元，同比-33.10%，毛利率约10.72%，同比-5.12pct [3] - 智能交通板块：2024年收入4.37亿元，同比-46.97%，占营收3.44%，毛利约-0.48亿元，2023年约1.82亿元，毛利率约-10.96%，同比-33.09pct，拖累24年业绩表现 [3] - 交通生态板块：2024年收入4.19亿元，同比+11.49%，占营收3.30%，毛利约0.93亿元，同比+26.60%，毛利率约21.11%，同比+2.64pct [3] 费用与投资收益情况 - 2024年公司毛利率约34.09%，同比-2.87pct；期间费用合计约26.60亿元，同比+39.59%，管理费用和财务费用分别同比+21.87%和+61.03%，主要系并表招商中铁影响 [4] - 2024年公司实现投资收益约49.98亿元，同比-16.53%，较23年下降9.90亿元，主要系招商中铁并表影响；亳阜高速出表产生处置收益5.69亿元 [4] 项目进展情况 - 2024年路劲中国资产包项目落地并管理平稳过渡，增加投资经营里程276公里；之江控股收购湖南永蓝高速剩余40%股权；甬台温高速南段改扩建完成内部立项；桂兴全兴改扩建等前期工作持续推进；完成广靖锡澄改扩建项目增资工作；完成乍嘉苏高速、诸永高速改扩建相关协议签署 [5] 分红情况 - 2024年公司拟每10股派发现金股利4.17元，共分配现金股利28.44亿元，分红率约53.44%，公司分红率连续三年高于50% [6] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为58.86亿元、63.11亿元、66.46亿元，对应PE分别为15.0倍、14.0倍、13.3倍 [8]

文章核心观点 截至2025年4月3日收盘招商公路股价下跌 当日主力和游资资金流入散户资金流出 近期股东户数增加户均持股减少 2024年年报主营收入增归母净利润降 公司发布2024年度利润分配预案[1][2][3][4][5] 交易信息汇总 - 2025年4月3日收盘招商公路报收于12.93元 下跌3.58% 换手率0.65% 成交量44.19万手 成交额5.6亿元[1] - 当日主力资金净流入2421.09万元 占总成交额的4.32% 游资资金净流入2390.55万元 占总成交额的4.27% 散户资金净流出4811.64万元 占总成交额的8.58%[2] 股本股东变化 - 截至2025年3月31日 公司股东户数为3.16万户 较2024年12月31日增加791户 增幅为2.57%[3] - 户均持股数量从上期的22.15万股减少至21.59万股 户均持股市值为285.91万元[3] 业绩披露要点 - 2024年公司全年主营收入127.11亿元 同比增长30.62% 归母净利润53.22亿元 同比下降21.35% 扣非净利润48.58亿元 同比下降4.66%[4] - 2024年第四季度 单季度主营收入36.34亿元 同比增长15.15% 单季度归母净利润11.62亿元 同比下降51.67% 单季度扣非净利润7.25亿元 同比基本持平[4] - 公司负债率为44.22% 投资收益为49.98亿元 财务费用为17.2亿元 毛利率为34.09%[4] 公司公告汇总 - 公司计划以2025年3月31日总股本6,820,337,394股为基数 向全体股东每10股派发现金股利4.17元 不送红股 也不以资本公积金转增股本[5] - 此次分红总金额为2,844,080,693.30元 占2024年度归属于母公司所有者净利润的比例为53.44% 预案已通过董事会和监事会审议 尚需提交股东大会审议[5] - 若股权登记日前公司股本变动 将维持每10股派4.17元的分红比例并调整分红总金额 此次现金分红不会触及相关风险警示情形[5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 招商公路发布2024年业绩报告，营收同比增长30.62%，归母净利润同比下降21.35%，业绩略低于预期 [6] - 受同期基数、天气、宏观经济等因素影响，2024年归母净利润增速为负，主要因投资收益下降和公路通行量减少 [6] - 2024年分红政策稳定，每10股派现4.17元，共计派发现金红利28.44亿元 [6] - 2024年交通科技收入21.69亿元，毛利率10.72%，公司推进科技创新与主业数字化转型，实现主业价值扩容 [6] - 结合2024年年报，下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计2025E - 2027E归母净利润分别为66.45、67.58、72.55亿元，对应PE分别为13/13/12倍，对标行业平均估值，2025年合理PE估值倍数为16x，上涨空间19%，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月3日收盘价12.93元，一年内最高/最低14.22/10.63元，市净率1.3，息率4.11，流通A股市值881.87亿元，上证指数/深证成指3342.01/10365.73 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产9.66元，资产负债率44.22%，总股本/流通A股68.2亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|9731|12711|14841|14276|15157| |同比增长率（%）|17.3|30.6|16.8|-3.8|6.2| |归母净利润（百万元）|6767|5322|6645|6758|7255| |同比增长率（%）|39.2|-21.4|24.8|1.7|7.4| |每股收益（元/股）|1.06|0.77|0.97|0.99|1.06| |毛利率（%）|37.0|34.1|35.9|35.4|35.5| |ROE（%）|10.4|7.5|9.3|8.8|8.8| |市盈率|13|17|13|13|12| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|9731|12711|14841|14276|15157| |减：营业成本|6135|8378|9508|9220|9769| |减：税金及附加|65|80|93|89|95| |主营业务利润|3531|4253|5240|4967|5293| |减：销售费用|97|80|80|80|80| |减：管理费用|552|672|785|755|801| |减：研发费用|189|187|218|210|223| |减：财务费用|1068|1720|1654|1659|1539| |经营性利润|1625|1594|2503|2263|2650| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-48|-117|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-67|-191|0|0|0| |加：投资收益及其他|6055|5087|5782|6067|6366| |营业利润|7567|6382|8294|8339|9024| |加：营业外净收入|38|36|0|0|0| |利润总额|7605|6418|8294|8339|9024| |减：所得税|388|482|883|801|933| |净利润|7216|5936|7411|7537|8092| |少数股东损益|449|614|766|780|837| |归属于母公司所有者的净利润|6767|5322|6645|6758|7255| [7]

营收与利润情况 - 2024年度营业收入增长30.62%，主要系招商中铁并表所致 [2] - 2024年四季度营收增长30%，但净利润下降21%，利润端受资产优化盘活收益同比下降、恶劣天气和免费通行天数增加影响 [2] 京津塘高速改扩建项目 - 目前项目进度仅为3%左右，结合征收土地及交通组织方案批复情况，预计完工时间会有所顺延 [2] - 改扩建期间，路段不封闭车道、不限货车 [2] ESG方面 - 2024年，中证ESG评级提升至AAA级，国证、Wind ESG评级连续两年蝉联AA，Wind ESG总分8.77再次名列交通运输行业第一，标普CSA评级得分跃升至35分，位居A股行业第一，荣登“2023年度Wind中国上市公司ESG最佳实践100强”榜单、获得9项ESG及可持续发展相关奖项 [3] - 2025年，将进一步健全ESG组织、指标、评级、协作、培训等体系，融入战略制定、投资决策等各业务环节 [3] 市值管理与分红 - 自上市以来高度重视市值管理，近两年取得良好成效，下一步将以“强合规、优信披、创投关”为抓手，传递企业投资价值 [4][5] - 截至2024年度，累计向股东现金分红近170亿元，2024年下半年提出股份回购注销计划，将结合自身发展与股东回报平衡，制定新的未来三年股东回报方案 [4] 业务板块增长空间 - 投资运营板块聚焦做强公路主业，强化科技创新、拓展路衍产业布局 [5] - 交通科技板块贯彻“科研是根、经营是魂”理念，打造科技创新核心竞争力 [5] - 智能交通板块围绕“智慧公路”深化数字化战略，围绕数智和绿色科技发力 [5] - 交通生态板块把握交能融合机遇，以科技创新推动产业升级 [5]

文章核心观点 - 介绍4月2日中证央企新动能主题指数表现、近期走势、样本选取、持仓等情况及指数调整规则 [1][2] 指数表现 - 4月2日上证指数低开震荡，中证央企新动能主题指数下跌0.23%，报1593.32点，成交额171.77亿元 [1] - 该指数近一个月下跌0.93%，近三个月下跌2.38%，年至今下跌2.38% [1] 指数样本 - 从国资委下辖央企上市公司中选取45只制造、科技与现代服务业领域涉及产业交叉渗透发展且在多方面有代表性的上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2014年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为海康威视（10.25%）、国电南瑞（9.28%）、长安汽车（8.8%）、中航光电（7.12%）、招商公路（3.75%）、中航机载（3.65%）、深南电路（3.58%）、中国软件（3.51%）、宝信软件（3.4%）、中航高科（2.74%） [1] - 持仓市场板块中深圳证券交易所占比58.81%、上海证券交易所占比40.91%、北京证券交易所占比0.28% [1] - 持仓样本行业中工业占比47.74%、信息技术占比34.27%、可选消费占比9.20%、金融占比4.14%、通信服务占比3.83%、原材料占比0.83% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况下进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]