核心观点 - 招商高速公路REIT 2025年中期实现通行费收入2.18亿元，同比增长7.49%，车流量增长显著，其中客车日均车流量增长14.48%，货车增长3.52% [4] - 基金本期实现净利润4519.91万元，经营活动现金流量净额1.56亿元，年化现金流分派率达6.93% [3] - 底层资产亳阜高速运营稳健，无重大安全事故，差异化收费政策调整预计对通行费收入产生利好影响 [4][6] 基金运作概况 - 基金成立于2024年10月17日，上市于深圳证券交易所，总份额5亿份，存续期15年 [1] - 投资策略以基础设施资产支持证券为主（80%以上），通过持有项目公司股权获取基础设施完全所有权 [1] - 报告期末基金总资产40.60亿元，净资产32.44亿元，总资产与净资产比例125.13% [3] 财务表现 - 本期收入2.14亿元，可供分配金额1.44亿元，单位可供分配金额0.2881元 [3] - 2025年实施分红1次，分配总额3.15亿元，单位分配0.6297元 [3] - EBITDA为1.74亿元，毛利率53.28%，息税折旧摊销前利润率79.75% [4] 基础设施运营 - 亳阜高速全长101.3公里，设3个收费站、2对服务区，报告期日均自然车流量15,326辆，同比增长10.15% [4] - 通行费收入为主要收入来源，客户分散无重要现金流提供方，运营账户归集收入2.10亿元 [4] - 项目公司外部借款余额3.58亿元，其中中国银行借款1.64亿元，利率4.35% [4] 行业与政策环境 - 高速公路行业进入成熟阶段，全国里程达19.07万公里，2024年投资额同比下降12.2% [5] - 安徽省调整差异化收费政策，对ETC货车及9座以上客车实行分路段八五折至九五折优惠 [6] - 行业面临铁路、航空等替代性分流风险，但亳阜高速周边暂无新增竞争性项目 [9] 资金使用与管理 - 原始权益人招商公路获净回收资金25.24亿元，44.66%已用于京津塘高速（天津段）改扩建项目 [12] - 基金管理费计提168.45万元，托管费25.27万元，运营管理机构费用1935.39万元 [4] - 项目投保财产一切险（保额37.75亿元）、公众责任险（限额1000万元）及现金险 [4] 管理机构履职 - 基金管理人配备3名5年以上经验的专业团队，运营管理机构获评全国安全文化建设示范企业 [12][17] - 托管人中国银行对资金账户实行专户管理，资产支持证券管理人招商财富履行信息披露义务 [29][32] - 原始权益人关联方招商证券持有1429万份基金份额，严格履行信息披露配合义务 [28]

板块表现 - 铁路公路板块当日上涨0.58% 领涨个股为五洲交通（涨幅1.39%）[1] - 板块主力资金净流出2.85亿元 游资资金净流入5180.65万元 散户资金净流入2.33亿元[1] 个股表现 - 五洲交通收盘价4.39元 成交量63.12万手 成交额2.77亿元[1] - 中原高速涨幅1.11% 成交额1.06亿元 招商公路涨幅1.09% 成交额2.00亿元[1] - 京沪高铁成交额达9.11亿元 为板块最高 成交量169.40万手[1] 市场环境 - 上证指数报收3883.56点 单日上涨1.51%[1] - 深证成指报收12441.07点 单日上涨2.26%[1]

行业投资评级 - 看好 [3] 核心观点 - 油轮淡季运价超预期，VLCC 9-12月运价有望走强，拐点前置 [4] - 关注中国船舶整合机会，市值订单比0.7倍处于历史低位 [4] - 干散货航运受益于反内卷产业链利润传导和西芒杜铁矿投产 [4] - 航空板块供给放缓确定性强，需求端具备弹性，油汇配合下业绩提升空间大 [4] - 快递行业反内卷驱动旺季涨价行情提前，持续性有望超预期 [4] - 高速公路板块高股息和破净股主线值得关注 [4] 航运造船 - VLCC本周运价环比上涨32%至45800美元/天 [4] - 苏伊士原油轮运价上涨15%至59563美元/天 [4] - 阿芙拉原油轮运价环比持平，录得39734美元/天 [4] - LR2运价环比下滑3%至31156美元/天 [4] - MR平均运价上涨38%至23992美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨70%至35400美元/天 [4] - BDI收于1944点，环比下跌4.9% [4][5] - BCI-5TC收于23160美元/天，环比下滑15.2% [4] - BPI周五运价环比上涨9.1%，5TC录得15932美元/天 [4] - BSI 10TC环比上涨5.9% [4] - SCFI指数录得1415.36点，环比下滑3.1% [4] - 西北欧航线运价环比下滑8.4%至1668美元/TEU [4] - 地中海线环比下跌2.4%至2225美元/TEU [4] - 美西航线环比下滑6.5%至1644美元/FEU [4] - 美东航线下滑3.9%至2613美元/FEU [4] - 南美运价下滑7.0%至3107美元/TEU [4] - 中东波斯湾航线环比增长7.1%至1479美元/TEU [4] - NCFI印巴航线运价环比上涨12.7% [4] - 新造船价收报186.21点，周环比下跌0.03%，较25年初下跌1.52% [4] - 沪东中华当前订单约1461亿美元 [4] 航空机场 - 人民币对美元中间价小幅升值0.05% [45] - 七天移动平均油价为66.46美元，环比-0.8% [45] - 7月美国机票总销售额超过81亿美元，同比增长2.3% [45] 快递 - 中通快递二季度营业收入118.32亿元，同比增长10% [48] - 调整后净利润20.53亿元，同比下降27% [48] - 安能物流上半年营业总收入56.25亿元，同比增长6.4% [48] - 经调整净利润约4.76亿元，同比增长10.7% [48] 铁路公路 - 8月11日-8月17日国家铁路运输货物7966万吨，环比增长1.22% [51] - 全国高速公路货车通行5493万辆，环比增长3.06% [51] - 7月全国铁路完成旅客发送量4.55亿人，同比增长6.6% [51] - 完成旅客周转量1770.69亿人公里，同比增长5.7% [51] - 前7个月全国铁路完成旅客发送量26.91亿人，同比增长6.7% [51] - 完成旅客周转量9766.50亿人公里，同比增长3.3% [51] - 7月全国铁路完成货运发送量4.52亿吨，同比增长4.5% [51] - 完成货运周转量3042.17亿吨公里，同比增长6.5% [51] - 发送煤炭2.35亿吨，同比增长3.3% [51] - 发送集装箱0.93亿吨，同比增长16.4% [51] 市场表现 - 交通运输行业指数上涨1.84%，跑输沪深300指数2.34个百分点 [5] - 快递板块涨幅最大为4.40% [5][6] - 高速公路板块涨幅最小为0.16% [5] - 中国沿海干散货运价指数收于1096.54点，周上涨0.51% [5] - 上海出口集装箱运价指数收于1415.36点，周下跌3.07% [5] - 波罗的海干散货指数报收于1944.00点，周下跌4.89% [5] - 原油油轮运价指数报收于1042.00点，周上涨2.56% [5] 高股息标的 - 渤海轮渡股息率TTM 8.55% [22] - 中谷物流股息率TTM 7.50% [22] - 大秦铁路股息率TTM 3.98% [22] - 中国外运股息率TTM 5.15% [22] - 华贸物流股息率TTM 2.71% [22] - 粤高速A股息率TTM 4.33% [22] - 招商公路股息率TTM 3.79% [22] - 上港集团股息率TTM 3.37% [22] - 唐山港股息率TTM 4.95% [22]

业绩说明会召开时间：2025 年 8 月 29 日（星期五）下午 15:00-16:00 业绩说明会召开方式：网络互动方式 证券代码：001965 证券简称：招商公路 公告编号：2025-48 公司现就 2025 年半年度业绩说明会提前向广大投资者征集相关问题，广泛 听取投资者的意见和建议。 招商局公路网络科技控股股份有限公司 关于召开 2025 年半年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 业绩说明会召开网址：中证路演中心（https://www.cs.com.cn/roadshow/） 招商局公路网络科技控股股份有限公司（以下简称："公司"）将于 2025 年 8 月 29 日 在 深 圳 证 券 交 易 所 网 站 （ www.szse.cn) 和 巨 潮 资 讯 网 （www.cninfo.com.cn)披露公司 2025 年半年度报告。为加强与投资者交流，使 投资者更加全面深入的了解公司经营情况，公司将于 2025 年 8 月 29 日举行 2025 年半年度网上业绩说明会，欢迎广大投资者积极参与。 1、投资者 ...

股东增持情况 - 招商局公路网络科技控股股份有限公司于2025年8月20日以每股均价4.116港元增持越秀交通基建180万股股份[1] - 此次增持涉及资金约740.88万港元[1] - 增持后持股数量达到218,241,000股，持股比例从12.94%上升至13.04%[1][2] 股权变动细节 - 股份变动记录表格序号为CS20250820E00375[2] - 该次权益变动属于买入操作，记录日期为2025年8月20日[2] - 变动后持有权益股份数量为218,241,000股，全部为长期持有类型(L)[2]

公司持股变动 - 招商局公路网络科技控股股份有限公司于8月20日增持越秀交通基建180万股[1] - 每股作价4.116港元 总金额约为740.88万港元[1] - 增持后最新持股数目约为2.18亿股 持股比例达13.04%[1]

公司股权变动 - 招商局公路网络科技控股股份有限公司于8月20日增持越秀交通基建180万股[1] - 每股作价4.116港元 总金额约为740.88万港元[1] - 增持后最新持股数目约为2.18亿股 持股比例从12.96%上升至13.04%[1] 行业资本运作 - 香港联交所披露基础设施行业重要股权变动信息[1] - 公路网络科技公司对交通基建板块进行战略性持股调整[1] - 持股比例变化显示行业整合趋势持续[1]

债券付息安排 - 公司将于2025年8月21日支付自2024年8月21日至2025年8月20日期间的利息 [1] - 债券简称23招路K1 债券代码148431 票面利率2.69% [1][2] - 每手债券面值1000元派发利息26.90元（含税） [2] 付息对象及方式 - 付息对象为2025年8月20日深交所收市后登记在册的全体持有人 [2] - 公司委托中国结算深圳分公司进行付息操作 [2] - 付息资金将在付息日前2个交易日划转至结算账户 [3] 税收安排 - 个人及证券投资基金持有人实际每手派息21.52元（扣除20%个人所得税） [2] - 非居民企业（含QFII、RQFII）实际每手派息26.90元 [2] - 境外机构投资境内债券市场取得的利息收入暂免征收企业所得税和增值税（2018年11月7日至2025年12月31日期间） [3][4] 债券基本信息 - 债券发行时间为2023年8月18日至8月21日 [1] - 债券期限为3年期 到期一次还本 [1] - 发行主体信用等级AAA 评级展望稳定 [2] - 债券在深交所集中竞价系统和综合协议交易平台上市 [2]

债券发行 - 发行总额为人民币10.00亿元[5] - 发行价格为每张人民币100元[6] - 期限为3年期[6] - 利率为2.69%[6] 债券派息 - 每张债券派息额为人民币2.69元（含税）[6] - 每1手债券派发利息为人民币26.90元（含税）[8] - 扣税后个人等实际每手派发利息为人民币21.52元[8] - 非居民企业实际每手派发利息为人民币26.90元[9] 时间安排 - 债权登记日为2025年8月20日[4] - 付息日为2025年8月21日[4]

公司治理变动 - 招商公路第三届董事会第三十四次会议于2025年7月31日审议通过董事变更、董事长变更及董事会秘书暨信息披露事务负责人变更等事项 [2] - 公司选举宋嵘为第三届董事会董事长 任期自选举通过之日起至第三届董事会任期结束 [2] - 公司废止《监事会议事规则》并由董事会审计委员会履行监事会职责 [2] 新任董事长背景 - 宋嵘现任招商局集团有限公司副总经理、总法律顾问及招商公路董事长 [2] - 曾任中外运集装箱运输有限公司副总经理 中国外运股份有限公司运营部总经理及执行董事兼总经理等职务 [2] - 曾担任中国外运山东有限公司执行董事兼总经理 招商局物流集团有限公司总经理等管理职务 [2]