黄金股市场表现 - A股黄金股持续震荡走强 四川黄金涨超8% 鹏欣资源涨超6% 洛阳钼业 西部黄金 晓程科技纷纷上扬 [1] 现货黄金价格走势 - 现货黄金连续刷新高位至3470美元 [1]

金价表现 - 现货黄金持续冲高至3395.25美元/盎司 单日涨幅2.05% [1][2] - 纽约期金站上3400美元/盎司 续创历史新高 [1][2] - 国内沪金主力合约突破800元/克 同步创新高 [2] 板块与个股表现 - A股黄金概念板块单日整体上涨4.28% 位列行业概念板块第一 [2] - 板块内72只成分股中66只上涨 近10只个股涨停 [1][2] - 晓程科技20cm涨停 四川黄金 赤峰黄金 西部黄金等个股涨停 [1][2] 零售市场动态 - 周生生足金饰品标价达1034元/克 老庙和周大福分别达1038元/克和1039元/克 [3] - 金饰价格14日内累计上涨122元/克 从4月7日低位912元/克持续攀升 [3] 资金流向与需求 - 4月前两周全球黄金ETF录得净流入75吨 创本轮牛市以来短时最大净流入额 [3] - 中国央行连续5个月增持黄金 3月末储备达7370万盎司（2292.33吨） 较2月增加9万盎司（2.8吨） [4] - 中国头部保险公司开始购买黄金投资 [4] 机构观点与驱动因素 - 短期避险需求受美国关税政策不确定性推动 [1][3] - 中期关税政策引发美国滞胀预期 黄金成为大类资产配置最优解 [3] - 长期去美元化趋势支撑央行购金需求 美国双赤字问题及经济放缓预期可能促使美联储转向宽松 [4][5] 估值与市场预期 - 黄金股动态PE估值处于历史低位 山东黄金和招金矿业PE远低于负一倍标准差 [5] - 金价突破3000美元/盎司后 市场对企业利润预期及金价中枢将进一步修正 [5] 市场反应与风险管控 - 多只黄金ETF暂停大额申购 包括嘉实基金 永赢基金 国泰基金等产品 [4] - 银行及交易所发布贵金属业务风险提示 呼吁投资者提高风险防范意识 [4]

美元指数暴跌与亚洲货币上涨 - 4月21日美元指数跌破98关口，日内跌幅超1.4%，创近三年新低 [1][3] - 亚洲货币普遍上涨，日元和澳元领涨，欧元兑美元和日元兑美元年内分别大涨11.38%和12% [3][4] - 高盛集团认为美元被高估20%，美国关税政策破坏美元信用核心支柱 [2][4] 黄金成为避险资产首选 - 纽约黄金期货价格4月上涨8%，盘中突破3400美元/盎司，国内黄金价格站上800元/克 [2][3][5] - 过去一周黄金基金资金流入达80亿美元，超过股票基金（79亿美元），加密货币和债券基金分别流出3亿和201亿美元 [5] - 全球黄金ETF连续12周资金流入，一季度总流入210亿美元（226吨），中国3月黄金ETF流入56亿元，总规模达1010亿元 [6] 资金流向与市场反应 - 投机性日元多头头寸增至12.84万张合约创历史新高，美元净空头头寸升至402亿美元 [4] - A股黄金概念股掀涨停潮，多只黄金股ETF年内涨幅超42%，远超黄金现货ETF的30%涨幅 [6] - 兴业期货指出黄金上涨核心逻辑是美元信用问题，建议长期多配贵金属 [7] 美元信用衰退的深层原因 - 天风研究院认为美元指数跌破100反映美国"广义国家信用"出现缝隙，与美股美债表现耦合 [3] - "制造业回流"与"强美元"政策错位加剧美元信用挑战 [3] - 高盛将当前美元高估类比"英国脱欧"而非贸易战，强调美国与全球对抗的独特性 [4]

A股市场表现 - 沪指上涨0.45%收于3291.43点 深证成指上涨1.27%收于9905.53点 创业板指上涨1.59%收于1944.32点 北证50指数上涨2.63% [1] - 沪深北三市成交额达10738亿元 较前一日增加1245亿元 重返万亿元规模 [1] - 超4300只个股上涨 市场呈现普涨格局 [2] 黄金板块表现 - 黄金概念股集体爆发 四川黄金 赤峰黄金 湖南黄金 西部黄金等多只个股涨停 [3] - 黄金主题ETF大幅上涨 黄金股ETF和黄金股票ETF罕见涨停 黄金股票ETF基金涨幅超9% [2] - 现货黄金突破3390美元/盎司创历史新高 沪金主力合约涨逾2%首次站上800元/克关口 [4] 黄金投资逻辑 - 全球央行2022-2024年购金量均超1000吨 持续净买入推动金价上行 [5] - 美国政策不确定性催生避险需求 削弱美元资产信任度 加速全球去美元化进程 [5] - 美元信用长期走弱趋势明确 黄金货币属性凸显 中长期走势被持续看好 [6] 大飞机概念表现 - 大飞机概念强势拉升 通易航天涨超16% 博云新材 国睿科技 润贝航科 航发科技等多股涨停 [7] - 舟山波音完工中心主要用于波音737 MAX系列飞机外饰喷漆及交付 [8] 大飞机产业机遇 - 国内航司因"对等关税"暂停接收波音飞机 [9] - 中国与越南 马来西亚联合声明提及引进和运营中国商用飞机 [9] - C909飞机已出海老挝 印尼等东南亚国家 C919加速海外认证 [9] - 亚洲市场面临"飞机荒" 国产大飞机在东南亚潜在市场巨大 [9] 人形机器人概念表现 - 人形机器人概念再度活跃 震裕科技涨超13% 万达轴承 奥比中光 利亚德涨超10% 福莱新材涨停 [10] - 鸣志电器涨近9% 伟创电气涨8.17% 绿的谐波涨7.16% [11] 人形机器人发展前景 - 北京亦庄人机共跑半程马拉松成功举办 天工Ultra以2小时40分42秒自主完赛 [11] - 马拉松赛事验证了人形机器人核心零部件性能和整机可靠性 [12] - 人形机器人作为具身智能最佳载体 是中美AI科技竞争主战场 [12] - 外骨骼机器人 灵巧手和传感器等方向商业化落地更快 [12]

市场整体表现 - A股主要指数全线上涨，沪指涨0.45%报3291.43点，深证成指涨1.27%报9905.53点，创业板指涨1.59%报1944.32点，北证50指数涨2.63% [1][2] - 沪深北三市合计成交10738亿元，较前一日增加1245亿元，重返万亿元上方 [2] - 超4300只个股上涨，汽车产业链、造纸、医药、黄金、大飞机、人形机器人等板块表现强势 [2] 黄金概念 - 黄金概念股大幅飙升，四川黄金、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金等多股涨停 [4][5] - 黄金主题ETF表现强势，黄金股ETF、黄金股票ETF罕见涨停，黄金股票ETF基金涨超9% [3] - 现货黄金突破3390美元/盎司创历史新高，沪金主力合约涨逾2%首次站上800元/克 [7] - 全球央行持续增持黄金，2022-2024年年购金量均超1000吨，推动金价易涨难跌 [7] - 美国政策不确定性加剧美元信用走弱，黄金避险属性凸显，中长期走势被持续看好 [7][8] 大飞机概念 - 大飞机概念强势拉升，通易航天涨超16%，博云新材、润贝航科、航发科技等涨停 [9][10] - 波音737Max飞机从舟山波音完工中心起飞，但国内航司因关税问题暂停接收波音飞机 [12] - 中国与越南、马来西亚签署联合声明，支持引进和运营中国商用飞机 [13] - C909飞机已出海东南亚国家，C919加速海外认证，国产大飞机在东南亚市场潜力大 [13] 人形机器人概念 - 人形机器人概念活跃，震裕科技涨超13%，万达轴承、奥比中光、利亚德等涨超10% [14] - 北京亦庄人机半程马拉松成功举办，天工Ultra机器人以2小时40分42秒夺冠 [16] - 马拉松赛事验证了人形机器人核心零部件的性能和可靠性，长期发展空间广阔 [16] - AI+机器人投资机会值得关注，外骨骼机器人、灵巧手和传感器等方向商业化落地更快 [16]

业绩说明会信息 - 公司将召开2024年度业绩说明会[1] - 时间为2025年4月29日15:00 - 16:00[1] - 方式为网络文字互动，在全景网平台进行[1] 参会人员 - 副董事长、总经理吴安东等出席[1] 投资者参与 - 投资者通过全景网平台在线参加[2] - 可于2025年4月28日17:00前提问[3]

纪要涉及的公司 四川黄金 [1][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年财务及生产情况**：2024年销售精金矿2.2万吨、金矿2.6万吨，销售黄金金属量约1.47吨，营业收入6.4亿元，净利润2.4亿元 [3] - **苏洛沟金矿开采情况**：东西两区划分完毕，年采矿规模共60万吨，基建竣工，2025年4月开始地下出矿，预计今年地下开采产量可观，2025年预计地下出产20 - 30万吨，2026年实现60万吨满产 [3][5][16] - **开采成本变化**：矿山转型后基建和安全投入增加，折旧摊销成本可能上升，具体成本变化需财务数据验证；露天转地下开采单位生产成本或上升，但总体低于行业平均水平 [3][6][11] - **探矿权运营**：拥有挖金沟探矿权，备案资源量11.3吨，2025年启动储量核实和探转采工作，预计年底或明年初有结果，证照办理完成后制定开采计划 [3][7] - **技改工程进展**：苏州东金矿2000吨改扩建技改工程主要设备已安装完毕，技改后回收率预计增加1 - 2个百分点 [3][8] - **矿石类型及回收率**：地下开采以原生矿为主，采用浮选法处理，理论回收率预计达92%以上 [3][9][10] - **成本控制与矿石品位**：因金价上涨，利用低品位矿石提高资源回收利用率和产量，处理低品位氧化矿和混合矿 [11] - **资源储备与投资计划**：战略上继续投入勘探资金，关注智控集团金矿资源，如甘孜理塘项目，积极跟踪；寻求外部合作增加金矿资源储备 [3][13] - **资本开支计划**：2025年及未来资本开支重点在地质勘查和绿色矿山建设 [3][14] - **集团支持**：集团在地质勘查方面提供技术支持，与院校合作推进矿山自动化基地建设，提升水矿、海矿技术能力 [3][15] - **产品及折价系数**：主要产品为金精矿，折价系数由金矿品位和金价涨跌幅决定，2024年风险调整系数约80 - 81 [3][17][18] - **套期保值情况**：目前未进行套期保值，未来是否开展取决于金价预期，经济环境变化时可能考虑 [22] - **未来开发计划**：优先开发核心苏洛沟金矿，根据情况新建其他矿产，有扩大生产规模考虑，进展将向投资者报告 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **季节对生产的影响**：地处高海拔地区，全年生产不受季节影响，但6 - 8月雨季可能影响采矿或矿石破碎 [19][20] - **巡检工作影响**：在安全环保和绿色矿山建设方面投入大，巡检工作无影响 [21]

行业情况 - 国际金价首次涨破3200美元/盎司，国内多家知名品牌金饰价格突破1000元/克大关 [1] - 未来黄金价格走势总体有波动性，但长期具备上涨潜力，地缘政治等因素加大黄金避险需求，各国央行对黄金需求有望保持强劲，为金价提供支撑 [4] - 美国超预期加征关税，在美国衰退、滞胀预期升温与全球或将引发贸易战背景下，黄金资产配置战略性提升，全球黄金ETF基金与各国央行加速增持黄金，有望推动金价继续上涨，金价大概率保持涨势，若后续维持在3000美元/盎司以上，黄金公司业绩中枢将明显抬升，A股黄金股有望迎来价值重估 [5] 四川黄金情况 - 截至4月11日收盘，四川黄金连拉两个涨停板，4月11日涨停收盘，股价上涨10%，报26.04元/股，总市值达111亿元，4月10日涨停收盘，收盘价24元 [1][3] - 2024年营收、净利润双双创新高，实现营收6.4亿元，同比增长1.72%；归母净利润2.48亿元，同比增长17.67%；经营活动产生的现金流量净额3.33亿元，同比增长8.69% [3] - 去年营收几乎全部来自金精矿销售，金精矿营收6.39亿元，营收占比达99.86%；销售金精矿26265.33吨，同比减少12.28% [3] - 是长期专注于金矿资源开发及综合利用的企业，是国内主要的金矿采选企业之一，在金矿开采等方面形成完整技术体系，拥有的梭罗沟金矿是四川省内最大的在产金矿山 [3] - 2024年在矿山工程项目较多等情况下，调整采矿生产计划，优化选矿工艺流程，提高金金属回收率，优化金精矿销售政策，完成年初经营目标，全年生产金精矿2.75万吨，销售金精矿2.63万吨，金金属量1472.75千克 [4] - 持续推进安全生产标准化体系建设，高效统筹重大工程项目建设，加速推进取得梭罗沟金矿东、西采区地下采矿工程安全生产许可证，基本完成梭罗沟金矿选矿厂2000t/d技改项目主体工程 [4]

行业动态 - 当地时间4月9日、4月10日，现货黄金价格（伦敦金现）分别大涨3.59%、3.35%，创历史新高；截至4月11日收盘，沪金主力合约报757.3元/克，涨2.71%，亦创新高 [1] - 避险需求推动国际、国内金价再度强势上行，机构纷纷大幅上调黄金价格展望，花旗研究预计金价可能在年底前攀升至3500美元/盎司 [6] - 中信证券预判近期黄金价格再创新高主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致，当前黄金行情难言结束 [6] - 有研究机构称金价上涨趋势已持续超2年，资产价格变贵时投资者买入需格外小心，金价继续上涨的安全边际正在下降 [6] 公司表现 - 截至4月11日收盘，四川黄金连拉2个涨停板，成为A股黄金板块“最靓的仔” [1] - 2024年度，公司实现营业收入6.4亿元，同比微增1.72%；归母净利润为2.48亿元，同比增长17.67%；经营活动产生的现金流量净额为3.33亿元，同比增长8.69% [2] - 2024年度公司收入几乎全部来自金精矿，金精矿营收6.39亿元，营收占比达99.86%；销售金精矿26265.33吨，同比减少12.28% [2] - 2024年公司金精矿存货量同比增多，销售量有所下降，全年整体平均结算价涨幅不完全等于上海黄金交易所全年平均价涨幅 [3] - 2024年上海黄金交易所Au9999黄金全年加权平均价格为548.49元/克，同比上涨22.14% [3] - 2024年金精矿业务毛利率为56.55%，同比增加2.75个百分点，与成本增加有关，矿山处于露天转地下开采阶段，单位成本提高，且公司在安全与环保方面投入增加 [3] - 2024年公司共计投入勘查资金5148.14万元，新增金金属量3547千克 [3] - 截至2024年10月31日，公司梭罗沟金矿采矿许可证范围内经评审备案的资源量中，保有矿石资源量876万吨，保有金金属量28130千克；梭罗沟金矿区挖金沟矿段保有金金属量为1332千克 [3] - 公司另一主营产品合质金2024年产销量均为0，没有相关收入，2022年度也曾出现同样情况，2021年、2023年均有合质金产销，2023年生产量为154190.24克，销售量为103658.37克 [5] - 公司合质金产销量较小，主要因生产的合质金为低品位氧化矿的资源利用，该类低品位氧化矿开采单位成本较高，毛利率较低，2023年度合质金毛利率为18.33% [5] - 公司2023年度尚有合质金库存，截至2024年12月31日库存约50.53千克合质金，公司将根据资金需求、黄金价格走势等情况择机销售 [6] 公司战略与模式 - 公司金精矿结算价格与金价走势呈正相关，产品市场需求旺盛，客户主动寻求合作，公司优先选择具备良好资金实力的国有企业或黄金上市公司下属企业合作，执行统一销售政策，产品结算价格以上海黄金交易所金价为基准乘以折价系数确定 [2] - 公司制定了“1337”战略规划，未来着力实施“资源强基、产业延链、资本赋能”三大战略工程，会根据实际情况做好可行性研究，审慎研究业务延伸事宜 [4] - 公司生产的产品直接销售给黄金冶炼加工企业或该企业的黄金贸易企业，因冶炼业务毛利率普遍偏低，公司选择专注于金矿采选 [4]

文章核心观点 4月11日四川黄金大宗交易活跃，机构参与度高，当日股价上涨，资金流入明显，融资余额增加 [2] 分组1：4月11日大宗交易情况 - 共发生19笔成交，合计成交量513.80万股，成交金额1.17亿元，成交价格均为22.80元，相对收盘价折价13.64% [2] - 机构专用席位出现在9笔成交的买方或卖方营业部中，合计成交金额8239.92万元，净买入8239.92万元 [2] 分组2：近3个月大宗交易情况 - 近3个月内累计发生44笔大宗交易，合计成交金额1.98亿元 [2] 分组3：4月11日股价及资金情况 - 今日收盘价26.40元，上涨10.00%，日换手率20.60%，成交额15.53亿元 [2] - 全天主力资金净流入2.31亿元，近5日累计上涨9.00%，近5日资金合计净流入2.53亿元 [2] 分组4：两融数据情况 - 最新融资余额2.26亿元，近5日增加1912.05万元，增幅9.23% [2]