业绩表现 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损450万元至650万元 [1] - 上年同期亏损397.27万元 亏损同比扩大13%至64% [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要受市场环境影响 [1] - 白酒消费结构转型及分化导致销售收入下降 [1] - 行业存量竞争加剧进一步影响公司业绩 [1]

行业整体表现 - 2025年上半年白酒行业处于深度调整阶段，商务宴请和宴席需求疲软导致部分企业营收和净利润下滑 [4] - 头部企业如贵州茅台、五粮液保持相对稳定增长，次高端及中小酒企如金种子酒、酒鬼酒面临较大业绩压力 [4] - 白酒板块基本面仍在筑底，股价与预期表现可能领先于基本面，下行空间有限 [9] 公司业绩变动 - 酒鬼酒预计2025年上半年净利润800万-1200万元，同比暴跌90 1%-93 4%，营收约5 6亿元，同比下滑43% [5] - 顺鑫农业预计2025年上半年净利润1 55亿元-1 95亿元，同比下降53 85%-63 32% [6] - 水井坊预计上半年净利润1 05亿元，同比下降56 52%，营收14 98亿元，同比下降12 84% [6] - 金种子酒预计半年度净利润亏损9000万元至6000万元，扣非净利润亏损9500万元至6500万元 [6] - *ST岩石预计半年度净利润亏损5000万元至7500万元，同比减亏3 07%-35 38% [6] 市场反应 - 白酒股集体走低，金种子酒、酒鬼酒跌超4%，皇台酒业、水井坊、*ST岩石、迎驾贡酒跌超3% [1] - 具体股价表现：金种子酒跌4 42%至10 39元，酒鬼酒跌4 20%至45 59元，水井坊跌3 67%至40 89元 [2] 投资观点 - 浙商证券认为白酒板块具备中期配置价值，建议关注中秋国庆表现，头部酒企因预收款充足业绩下滑幅度或有限 [9] - 开源证券指出禁酒令压缩白酒消费场景，行业仍在寻底，但下半年可能看到阶段性底部，下调业绩或加速库存去化 [9]

白酒行业市场表现 - 皇台酒业（000995）触及涨停 [1] - 金种子酒（600199）涨超4% [1] - 老白干酒（600559）、五粮液（000858）、水井坊（600779）跟涨 [1] 资金动向 - 暗盘资金正涌入白酒行业相关股票 [1]

中国6月份CPI数据 - 6月CPI同比转正增长0.1%，优于预期的0%及5月的-0.1% [1] - 食品烟酒类价格同比上涨0.1%，贡献CPI涨幅约0.03个百分点 [2] 食品饮料板块市场表现 - 板块盘中涨幅达1.2%，白酒细分领域获大额资金净流入 [2] - 交大昂立涨停，巴比食品和皇台酒业盘中最大涨幅超7%，贵州茅台日内资金净流入1亿元 [2] - 行业估值波动范围达25%，受消费降级及新消费等因素影响 [3] 券商观点与行业趋势 - 财通证券建议关注乳品、家居、饲料等消费领域，因"反内卷"政策催化传统行业 [2] - 广发证券认为白酒股息率优势显著，2025下半年或迎估值与业绩双底，具战略配置价值 [2] - 平安证券指出白酒企业布局低度化创新，饮料消费转向"解决方案"模式，上游食品加工企业拓展新品类 [3] 投资策略与机会 - 行业波动带来机会，需把握风格切换与高低轮动时机，左侧观察右侧布局 [4][5] - 食品饮料板块或迎戴维斯双击，估值与盈利双重修复潜力大 [6] - 建议通过量化与主观结合的方法筛选优质股票，如贵州茅台、山西汾酒、东鹏饮料等标的 [6][7] 行业创新与增长点 - 白酒企业产品创新适应新需求，饮料企业开发新场景驱动增长 [3] - 上游食品加工企业通过品类扩展抢占消费者心智，打开新增长曲线 [3]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 白酒布局低度化，产品持续创新，产品创新有望适应消费者新需求，关注需求坚挺的高端白酒、全国化推进的次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒三条主线 [6] - 需求分化带来新机遇，重申饮料和零食的投资机会，饮料消费转向“解决方案”模式，零食满足情绪价值和性价比追求，推荐三只松鼠、东鹏饮料，建议关注盐津铺子 [6] 各部分总结 涨跌幅数据 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅 +0.74%，涨幅前三为科拓生物（+21.90%）、煌上煌（+11.71%）、双塔食品（+9.71%），跌幅前五为仙乐健康（-2.93%）、阳光乳业（-3.48%）、新乳业（-4.18%）、紫燕食品（-6.28%）、欢乐家（-7.28%） [8][9] - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅 +1.22%，涨跌幅前三为酒鬼酒（+8.82%）、舍得酒业（+2.38%）、洋河股份（+2.02%），后三为山西汾酒（-0.43%）、*ST 岩石（-1.07%）、皇台酒业（-2.44%） [6] - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅 +0.37%，涨跌幅前三为科拓生物（+21.90%）、煌上煌（+11.71%）、双塔食品（+9.71%），后三为仙乐健康（-2.93%）、紫燕食品（-6.28%）、欢乐家（-7.28%） [6] 酒类数据跟踪 高端白酒批价 - 截至 2025 年 7 月 4 日，茅台 22 年整箱批价 2020 元/瓶，环比上周上涨 60 元，22 年散装批价 1930 元/瓶，环比上周上涨 10 元 [16] - 截至 2025 年 7 月 7 日，五粮液京东价格 959 元/瓶，环比上周上升 14 元；国窖 1573 京东价格 922 元/瓶，环比上周持平 [16] 酒水饮料产量 - 2025 年 5 月，白酒产量 29.10 万千升，同比下滑 13.40%；啤酒产量 358.40 万千升，同比增长 1.30%；软饮料产量 1613.10 万千升，同比上涨 2.40%；葡萄酒产量 0.60 万千升，同比下滑 25.00% [18] 原材料数据跟踪 原材料数据 - 6 月 27 日，我国生鲜乳主产区平均价 3.04 元/公斤，同比下降 7.00%，环比持平，原奶价格下行，乳制品企业原料成本压力缓解 [25] - 2025 年 5 月进口大麦平均价 256 美元/吨，同比下跌 4.3%，环比上涨 0.7%；7 月棕榈油平均价格 8600 元/吨，同比上涨 8.3%，环比下降 0.7%；大豆 7 月平均价格 3926 元/吨，同比下跌 12.2%，环比下降 0.3%；玉米 7 月平均价格 2436 元/吨，同比下跌 1.3%，环比上涨 1.1% [25] 包材数据 - 截至 2025 年 6 月 30 日，我国浮法玻璃市场价 1200 元/吨，同比下滑 27.3%；铝锭价格 20667 元/吨，同比上涨 2.3% [26] - 截至 2025 年 7 月 4 日，PET 价格 6097 元/吨，同比下跌 14.3% [26] 重点公司盈利预测 - 报告给出贵州茅台、五粮液等 20 家公司 2024A - 2027E 的 EPS、PE 数据及评级，均为推荐评级 [30]

白酒行业市场表现 - 白酒股午后出现拉升行情 [1] - 酒鬼酒（000799）涨幅超过5% [1] - 舍得酒业（600702）涨幅超过2% [1] - 皇台酒业（000995）、水井坊（600779）、口子窖（603589）跟随上涨 [1]

A股市场表现 - 6月20日A股震荡下跌 沪指跌0.07% 深成指跌0.47% 创业板指跌0.84% [2] - 两市共1542只个股上涨 3647只个股下跌 总成交额10917.40亿元 [3][4] - 个股涨跌分布显示 涨幅0-3%个股1292只 跌幅0-3%个股3013只 [4] 行业板块表现 航运板块 - 宁波海运涨停10.10% 兴通股份涨9.97% 保税科技涨9.93% [5] - 国航远洋涨7.08% 渤海轮渡涨6.04% 永泰运涨4.45% [5] 银行板块 - 厦门银行涨2.89% 杭州银行涨2.63% 紫金银行涨2.03% [6] - 工商银行涨0.96% 建设银行涨0.98% 中国银行涨0.90% [7] 油气板块 - 油气股集体下挫 贝肯能源跌停10.01% [8] - 通源石油跌12.74% 新锦动力跌10.67% 海默科技跌9.00% [9] IP经济概念 - 元隆雅图跌停10.00% 中文在线跌8.76% 高乐股份跌7.78% [11] - 人民日报发文批评盲卡对未成年人的负面影响 [10] 消费板块 - 白酒股表现强势 皇台酒业涨停9.98% 迎驾贡酒涨7.19% [12][13] - 山西汾酒涨3.87% 古井贡酒涨3.82% 泸州老窖涨2.78% [13] - 家电板块上涨 美的集团涨1.47% 格力电器涨1.27% [14][15] 政策动态 - 消费品以旧换新政策加力扩围 中央安排3000亿元国债资金 [18] - 1月和4月已下达1620亿元 后续1380亿元将在三四季度下达 [18] - 权威媒体强调整治违规吃喝不应影响正常餐饮消费 [16][17]

白酒行业市场表现 - 皇台酒业涨停(+9 98%)，金种子酒(+6 05%)、迎驾贡酒(+6 74%)涨超6%，古井贡酒(+4 44%)、今世缘(+3 33%)、贵州茅台、酒鬼酒(+2 36%)、五粮液(+1 87%)等跟涨 [1][2] - Wind统计的19只白酒股今年以来全部录得负收益，平均跌幅达16 3%，其中迎驾贡酒(-28 53%)、酒鬼酒(-27 78%)、舍得酒业(-24 87%)跌幅居前 [6][7] - 部分明星基金经理如萧楠、赵枫等从一季度开始加仓白酒股，认为当前配置性价比高，龙头分红率普遍达4% [8] 行业基本面分析 - 白酒行业库存高达1万亿元，部分区域酒企库存周转周期超12个月，高端白酒批发价环比下跌并出现价格倒挂 [5][8] - 2025年上半年经济复苏不及预期，居民消费信心低迷导致需求延续平淡，二季度传统淡季需求进一步下滑 [7][8] - 行业进入库存周期后半段，企业短期业绩更依赖核心市场市占率提升及腰部以下单品驱动 [2][8] 政策与舆论影响 - 官媒强调禁止违规吃喝不等于禁止正常餐饮消费，批评个别地方"层层加码"的懒政行为对餐饮业造成冲击 [3] - 2025年修订的"吃喝令"本身未冲击资本市场，但叠加舆论发酵后对股市造成阶段性影响 [4] 投资逻辑与估值 - 头部企业股息率接近或大于3%，动态估值回落至历史低位，具备房价企稳、内需政策等潜在催化因素 [9] - 选股应首选具备份额逻辑的企业，白酒商品属性加速重塑，快消品运作能力强的企业将凸显优势 [2][8][9]

消费板块反弹 - 6月20日早盘消费ETF大涨超1%，白酒板块个股无一杀跌，皇台酒业涨停，金种子酒、迎驾贡酒、山西汾酒涨幅居前 [1] - 消费板块迎来久违反弹，白酒板块集体上行，消费ETF一度反弹超1% [3] 政策面解读 - 新华社、人民网、求是网三大央媒集体发声，纠偏整治违规吃喝"一刀切"现象 [2] - 整治违规吃喝核心是"违规"而非吃喝本身，党员干部有正常私人交往权利，前提是守住"不影响公务""不影响廉洁"底线 [1][2] - 人民网强调集中整治是为刹住违规吃喝歪风，不是禁止正常餐饮，要严格区分违规吃喝与正当餐饮需求 [2] - 求是网指出整治违规吃喝不是要扑灭饭桌烟火气，而是清除歪风邪气，让餐饮回归本味 [3] 白酒行业基本面 - 白酒行业动态市盈率18倍，低于全A的19倍，白酒行业估值与全A比例接近二十年最低点 [1] - 自2021年2月以来白酒板块持续杀跌，不少个股已腰斩 [4] - 茅台批价从2021年中见顶至今回调幅度约40%，与上轮调整幅度（50%）相近 [6] - 端午白酒行业动销承压，经销商打款积极性较低 [6] 历史对比分析 - 对比2012-2014年调整期，本轮"5·18新政"执行效率较高 [5] - 2012-2014年市场对2014年业绩预期下调38%，本轮盈利预测下调19%，Wind一致预期净利润仍在调整途中 [6] - 本轮白酒行业股息率上移，国债收益率下降，股息率已具一定吸引力 [6] - 2025上半年食品饮料涨幅TOP10均为非白酒，已开始估值修复 [6]

市场指数表现 - A股三大指数早盘涨跌不一，沪指涨0.08%，深成指跌0.19%，创业板指跌0.56%，北证50指数跌0.14% [1] - 全市场半日成交额6863亿元，较上日缩量1196亿元 [1] - 全市场超3200只个股下跌 [1] 板块表现 - 固态电池板块领涨，海科能源、诺德股份、湘潭电化、滨海能源涨停 [2] - 光伏概念股涨幅居前，赛伍技术、协鑫集成涨停 [2] - 白酒股反弹，皇台酒业涨停，迎驾贡酒、金种子酒涨超5% [2] - 脑机接口板块跌幅居前，爱朋医疗跌超10% [2] - 短剧游戏概念股集体调整，元隆雅图、川网传媒、中文在线、欢瑞世纪等多股跌超5% [2] 热点概览 - 并购重组板块上涨0.24%，股权转让板块上涨0.12% [3] - 固态电池、电子化学品板块表现平稳 [3] - PCB概念、机器人概念板块活跃 [3] - 国企改革板块有2只个股涨停 [3] 涨停个股 - 山东墨龙实现6连板 [4] - 茂化实华、湘潭电化、海科新源、兴业股份实现2连板 [5] - 诺德股份实现4连板，中京电子实现3连板 [7] 最强风口 - 芯片概念板块内9家涨停，2只连板股，最高连板数为3天3板，代表个股：中京电子、兴业股份 [6] - 专精特新板块内9家涨停，1只连板股，最高连板数为2天2板，代表个股：海科新源、强力新材 [6] - 锂电池概念板块内8家涨停，4只连板股，最高连板数为4天4板，代表个股：诺德股份、海科新源 [6] 行业动态 - 固态电池：国轩高科首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用并开启装车路测，清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见，德尔股份及冠盛股份等均有固态电池量产线推进计划 [8] - 光伏：知情人士表示，光伏三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%-15%，低价销售将审计核查 [8] - 白酒：国泰海通研报指出，白酒产业或完全进入到库存周期后半段，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显 [8]