文章核心观点 - 受供应担忧影响 LME铜价创下纪录新高[1] - 市场对铜供应趋紧的叙事正变得越来越普遍 铜价对增量的看涨信号高度敏感[1] - A股市场铜概念股普遍走强 多只股票涨幅显著[1][2] 铜价市场表现 - LME铜价受供应担忧影响创下纪录新高[1] - 知名"铜多头"警告称近期向美国运送金属的热潮可能抽干世界其他地区库存 预测铜价将进一步攀升[1] - 分析师指出LME铜价可能会继续保持对相对较小的上行冲击作出反应并倾向于走高[1] 相关公司股价表现 - 江西铜业涨停 涨幅9.99% 总市值1426亿 年初至今涨幅107.59%[1][2] - 白银有色涨停 涨幅9.96% 总市值401亿 年初至今涨幅94.60%[1][2] - 云南铜业涨超7% 涨幅7.82% 总市值359亿 年初至今涨幅50.03%[1][2] - 铜陵有色涨超7% 涨幅7.25% 总市值733亿 年初至今涨幅76.55%[1][2] - 电工合金涨超6% 涨幅6.93% 总市值72.81亿 年初至今涨幅75.60%[1][2] - 盛屯矿业涨超5% 涨幅5.27% 总市值401亿 年初至今涨幅168.59%[1][2]

贵金属板块市场表现 - 12月1日沪深两市震荡上行，贵金属板块集体拉升，有色金属ETF(159871)上涨2.77% [1] - 白银有色涨停10%，江西铜业、兴业银锡涨幅超过7%，云南铜业、铜陵有色涨幅超过6%，紫金矿业、山金国际等涨幅超过5% [1] 美联储政策预期 - 美联储进入会议静默期，市场定价反映的降息概率已超过86%，12月议息会议前宏观数据清淡，高盛认为12月降息决策已"锁定" [1] - 美联储部分官员释放12月降息信号，降息预期从不足4成回升至超过8成，支撑贵金属价格反弹 [1] 贵金属价格走势 - COMEX黄金上周上涨4.77%，COMEX白银上周上涨14.95% [2] - 白银海内外库存加速去化，可能迎来逼仓行情 [1] - 长期看好金银价格中枢上移，主因央行购金和美元信用弱化 [1][2] 行业长期前景 - 有色金属板块长期景气趋势延续，建议关注有色金属ETF(159871)把握结构性机会 [3] - 去美元化进程不会转向，低位筹码建议坚定持有 [2]

A股市场开盘表现 - 上证指数开盘报3894.21点，上涨0.14% [3] - 深证成指开盘报13038.16点，上涨0.42% [3] - 创业板指开盘报3060.56点，上涨0.26% [3] - 沪深300指数开盘报4539.19点，上涨0.28% [3] - 科创50指数开盘报1329.42点，上涨0.17% [3] - 中证500指数开盘报7053.85点，上涨0.32% [3] 港股市场开盘表现 - 恒生指数高开0.34%，报25945.87点 [1][5] - 恒生科技指数上涨0.21% [1][5] - 新城发展上涨逾6%，中国中冶上涨逾5% [1] - 赛力斯、猫眼娱乐上涨逾4% [1] - 美团下跌逾2% [1][5] 商品期货市场开盘表现 - 沪银主力合约上涨6.98% [1] - 集运指数(欧线)上涨3.67% [1] - 国际铜上涨2.39% [1] - 沪银主力合约开盘涨超6% [5] - 集运欧线、铂涨超3%，国际铜、沪铜涨超2% [5] 贵金属与有色金属板块表现 - 贵金属板块开盘大涨，白银有色涨停 [1] - 湖南白银、豫光金铅、盛达资源、江西铜业、山金国际等涨超6% [1] - 江西铜业现价40.24元，上涨7.51% [2] - 云南铜业现价17.69元，上涨6.44% [2] - 铜陵有色现价5.42元，上涨6.27% [2] - 紫金矿业现价30.10元，上涨5.32% [2] 债市开盘表现 - 30年期国债期货主力合约下跌0.01% [1][2] - 10年期国债期货主力合约持平 [1] - 5年期国债期货主力合约上涨0.01% [1][2] - 2年期国债期货主力合约下跌0.01% [1][2] 主要市场驱动因素 - 现货白银史上首次突破57美元/盎司，创历史新高 [1] - 供应危机与降息预期推动白银和伦铜双双创历史新高 [1]

公司运营表现 - 控股子公司东南铜业混矿量同比提升47%，超过年度进度目标[1] - 东南铜业上半年硫酸外贸装船量累计同比增长四倍以上[1] - 公司取得加工出口资质，有助于落实集团“两海”战略，提升战略性资源保障能力[1] 公司战略与规划 - 2025年公司将着力破解五个方面困局：理论学用转化不足、思想工作作风不实、原料保供韧性不够、沿海优势变现不强、科技创新支撑不力[1] - 以“破解‘靠天吃饭’困局，构建差异竞争优势”作为思想指导[1] - 引导员工聚焦原料保障、科技创效、优势释放、极致降本等中心任务和前沿方向[1]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买凉山矿业40%股份并募集配套资金[1] 重组进展 - 2025年9月2日收到深交所审核问询函[1] - 2025年9月30日披露重组报告书（草案）（修订稿）[1][2] - 本次披露的重组报告书多章节更新补充[2][3] - 对审核问询函回复等内容进一步修改补充[4] 公告时间 - 公告发布于2025年11月28日[5]

股票代码：000878 股票简称：云南铜业 上市地点：深圳证券交易所 云南铜业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金 暨关联交易报告书（草案）摘要 （修订稿） 发行股份购买资产交易对方 云南铜业（集团）有限公司 募集配套资金认购方 中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司 独立财务顾问 二〇二五年十一月 上市公司声明 本公司及全体董事、高级管理人员保证本报告书摘要的内容真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准 确性和完整性承担相应的法律责任。 本公司控股股东及其一致行动人、董事、高级管理人员承诺，如本次交易因 所披露或提供的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案 侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在上市公司拥 有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和 股票账户提交上市公司董事会，由上市公司董事会代为向证券交易所和证券登记 结算机构申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权上市公司董事会核 实后直接向证券交易所和证券登记结算机构报送相关主体的身份信息和账户信 息并申请锁定；上市公司董事会 ...

股票代码：000878 股票简称：云南铜业 上市地点：深圳证券交易所 云南铜业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金 暨关联交易报告书（草案） （修订稿） 发行股份购买资产交易对方 云南铜业（集团）有限公司 募集配套资金认购方 中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司 本公司及全体董事、高级管理人员保证本报告书及其摘要的内容真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、 准确性和完整性承担相应的法律责任。 本公司控股股东及其一致行动人、董事、高级管理人员承诺，如本次交易因 所披露或提供的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案 侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在上市公司拥 有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和 股票账户提交上市公司董事会，由上市公司董事会代为向证券交易所和证券登记 结算机构申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权上市公司董事会核 实后直接向证券交易所和证券登记结算机构报送相关主体的身份信息和账户信 息并申请锁定；上市公司董事会未向证券交易所和证券登记结算机构报送相关主 体 ...

矿权获取与资源情况 - 2024年下半年公司以2.7亿元取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，评估值按账面价值确认为2.73亿元[3] - 截至2025年3月31日，拉拉铜矿有偿处置的铜金属量尚余140,696.00吨未开采，钼金属量尚余2,318.00吨未开采[7] - 本次储量核实拉拉铜矿新增铜金属量为4,171.00吨，占合计铜金属量的2.88%，钼金属无新增资源量[7] - 红泥坡矿区此前评估或登记的铜金属资源量为592,881.00吨，已按规定有偿处置，无新增资源量[12] - 2005年6月3日，公司支付2600万元受让四川省会理县大田隘口铜矿探矿权[18] - 2024年12月16日，凉山矿业获四川省会理市海林铜矿《矿产资源勘查许可证》，面积48.3407平方公里，有效期至2029年12月16日[32][78][79] 矿权费用与风险 - 拉拉铜矿铜出让收益率为1.2%，新增未有偿处置资源量4,171.00吨的出让收益缴纳年限为2031年，金额为143.28万元[8][9] - 标的公司计提了2023年5月1日至评估基准日拉拉铜矿伴生矿出让收益并确认负债781.12万元[9] - 预测期内，拉拉铜矿伴生矿铁的出让收益合计流出为772.15万元，金的出让收益合计流出为643.29万元[10] - 会理县大田隘口镍矿采矿权应在生产有销售收入后按出让收益率缴纳出让收益[21] - 拉拉铜矿、红泥坡矿区铜矿、会理县大田隘口镍矿采矿权均无出让收益补缴风险[87] 矿权评估与估值 - 本次交易标的资产评估值为60.09亿元，增值率320.50%[89] - 海林铜矿探矿权按最保守可信度系数0.5测算，目前保守估值3.84亿元[52] - 红泥坡铜矿保有铜资源量59.29万吨，估值413680.49万元；海林铜矿保有铜资源量11.00万吨，估值76752.09万元[71] 生产与成本 - 2022 - 2024年及2025年1 - 9月采矿、选矿、冶炼总成本分别为787,105.26万元、724,994.65万元、881,029.43万元、667281.08万元[114] - 2024年地下矿石采出量约95万吨，2025年1 - 9月约99万吨[130] - 2024年选矿量176.55万吨，单位成本89.27元/吨；2025年1 - 9月选矿量135.80万吨，单位成本80.62元/吨[131] - 拉拉铜矿达产年采选直接生产成本340.32元/吨，红泥坡铜矿242.51元/吨，差异97.81元/吨[135] 产量与收入预测 - 2025年4 - 12月拉拉铜矿铜精矿产量3.71万吨，2026 - 2028年产量分别为4.65、4.65、4.66万吨[145] - 2025年4 - 12月拉拉铜矿销售收入67382.55万元，2026 - 2028年分别为83019.60、80323.23、77270.19万元[145] - 2027 - 2034年红泥坡铜矿铜精矿产量分别为8.88万吨、11.69万吨等[150] - 2027 - 2034年红泥坡铜矿销售收入分别为119548.88万元、150933.10万元等[150] 未来展望 - 凉山矿业计划2026年底完成海林铜矿详查，2027年完成勘探，2028年取得采矿权证[49][71] - 公司拟于2028年取得海林铜矿采矿权，预计2030年左右可具备开采条件[57][82] 价格与系数 - 截至2025年10月28日，上交所铜价升至88,060元/吨，较2025年3月31日上涨10.12%[54] - 预测期2025 - 2029年及以后沪铜含税价格分别为77000元/吨、74476.32元/吨等[194] - 拉拉铜矿推断资源量利用系数挂帮矿为0.8，其他矿石为0.7，综合利用系数为0.73[170] - 红泥坡矿区铜矿推断资源量设计利用率为65%[171]

北京市中伦律师事务所 关于云南铜业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的 补充法律意见书（二）（修订稿） 二〇二五年十一月 | | | 补充法律意见书（二）（修订稿） 释 义 除《法律意见书》的"释义"部分已明确的含义之外，在本补充法律意见书 内，除非文义另有所指，下列词语具有下述含义： | 《重组报告书》 | 指 | 《云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集配 | | --- | --- | --- | | | | 套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》 | | 本补充法律意见书 | 指 | 《北京市中伦律师事务所关于云南铜业股份有限公司 | | | | 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的补充 | | | | 法律意见书（二）（修订稿）》 | | 《反垄断法》 | 指 | 《中华人民共和国反垄断法》 | 1 北京市中伦律师事务所 关于云南铜业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的 补充法律意见书（二）（修订稿） 致：云南铜业股份有限公司 本所接受云南铜业委托，担任云南铜业本次发行股份购买资产并募集配套资 金暨关联交易的专项法律顾问。本所律师已根据《公司法》 ...

股票代码：000878 股票简称：云南铜业 上市地点：深圳证券交易所 云南铜业股份有限公司 关于深圳证券交易所 《关于云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并 募集配套资金申请的审核问询函》的回复 独立财务顾问 二〇二五年十一月 深圳证券交易所上市审核中心： 云南铜业股份有限公司（以下简称"公司"或"云南铜业"）于 2025 年 9 月 2 日收到深圳证券交易所上市审核中心下发的《关于云南铜业股份有限公司发 行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》（审核函〔2025〕130014 号，以下简称"问询函"）。公司及相关中介机构就审核问询函所提问题进行了 认真讨论分析，并按照要求在《云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集 配套资金暨关联交易报告书（草案）》（以下简称"重组报告书"）中进行了补 充披露，现将相关回复说明如下。 关于本问询函回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明： 1、如无特殊说明，本问询函回复中简称的释义与重组报告书中的相同； 2、本问询函回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均 为四舍五入所致。 本问询函回复的内容按如下字体列示： | 审核问询函所列问题 | 黑体加粗 ...