交易所〈关于云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募 集配套资金申请的审核问询函〉的回复》及其他相关文件。 本次交易尚需经深圳证券交易所审核通过并经中国证 券监督管理委员会同意注册后方可实施。本次交易能否取得 相关批准、审核通过或同意注册，以及最终取得的时间均存 在不确定性。公司将根据相关进展情况，按照有关法律法规 的规定和要求及时履行信息披露义务，敬请广大投资者关注 后续公告，注意投资风险。 证券代码：000878 证券简称：云南铜业 公告编号：2025-078 云南铜业股份有限公司 关于发行股份购买资产并募集配套资金暨 关联交易审核问询函回复的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 云南铜业股份有限公司（以下简称公司或上市公司）拟 通过发行股份的方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的 凉山矿业股份有限公司 40%股份，并向中国铝业集团有限公 司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金（以下简称本 次交易）。 公司于 2025 年 9 月 2 日收到深圳证券交易所上市审核 中心出具的《关于云南铜业股份有限公司发行股份购买资产 并募集配套资金 ...

股票代码：000878 股票简称：云南铜业 上市地点：深圳证券交易所 云南铜业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金 暨关联交易报告书（草案）摘要 （修订稿） 发行股份购买资产交易对方 云南铜业（集团）有限公司 募集配套资金认购方 中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司 独立财务顾问 二〇二五年九月 上市公司声明 本公司及全体董事、高级管理人员保证本报告书摘要的内容真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准 确性和完整性承担相应的法律责任。 本公司控股股东及其一致行动人、董事、高级管理人员承诺，如本次交易因 所披露或提供的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案 侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在上市公司拥 有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和 股票账户提交上市公司董事会，由上市公司董事会代为向证券交易所和证券登记 结算机构申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权上市公司董事会核 实后直接向证券交易所和证券登记结算机构报送相关主体的身份信息和账户信 息并申请锁定；上市公司董事会未 ...

证券代码：000878 证券简称：云南铜业 公告编号：2025--075 云南铜业股份有限公司 关于召开 2025 年第四次临时股东会的 通 知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议基本情况 （一）股东会届次：2025 年第四次临时股东会 （二）会议召集人：云南铜业股份有限公司（以下简称 公司）第十届董事会 （三）会议召开的合法、合规性：经 2025 年 9 月 29 日 召开的公司第十届董事会第五次会议审议通过，同意召开公 司 2025 年第四次临时股东会（董事会决议公告已于 2025 年 9 月 30 日在《证券时报》《证券日报》及巨潮资讯网上披露）。 本次股东会会议召开符合有关法律、行政法规、部门规 章、规范性文件和《公司章程》的有关规定。 （四）会议召开日期和时间： 现场会议召开时间为：2025 年 10 月 15 日下午 14:30。 网络投票时间为：2025 年 10 月 15 日，其中，通过深圳 证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025 年 10 月 15 日上午 9:15－9:25，9:30－11:30，下午 ...

2025年第四次临时股东会 会议资料 云南铜业股份有限公司 会议议程 一、参会股东资格审查 公司登记在册的所有股东或其代理人，均有权出席股东会。股东 应当持身份证或其他能够表明其身份的有效证件或证明出席股东会。 代理人还应当提交股东授权委托书和本人有效身份证件。 二、会议签到 三、主持人宣布会议开始 （一）介绍参加会议的公司股东和股东代表及所代表的股份总数， 介绍参加会议的公司董事、高管人员等。 （一）本次会议表决方法按照公司章程规定，与会股东及股东代 表对议案进行表决。 （二）现场表决情况汇总并宣布表决结果。 2 （三）将现场表决结果上传至深圳证券交易所股东会网络投票 系统。 （四）统计现场投票和网络投票的合并表决结果。 （五）宣读股东会决议。 （二）介绍会议议题、表决方式。 （三）推选表决结果统计的计票人、监票人。 | 提案编码 | 提案名称 | | --- | --- | | 100 | 总议案：除累积投票提案外的所有提案 | | 非累积投票 | | | 提案 | | | 1.00 | 提案1审议《关于调整云南铜业股份有限公司发行股份购买资 产并募集配套资金暨关联交易方案且本次交易方案调整不构 | | ...

证券代码：000878 证券简称：云南铜业 公告编号：2025-074 云南铜业股份有限公司 第十届董事会第五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 云南铜业股份有限公司（以下简称云南铜业或公司或上 市公司）第十届董事会第五次会议以通讯方式召开，会议通 知于 2025 年 9 月 26 日以加密邮件方式发出，表决截止日期 为 2025 年 9 月 29 日，会议应发出表决票 11 份，实际发出 表决票 11 份，在规定时间内收回有效表决票 11 份，会议符 合《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）及《云 南铜业股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的规 定。会议表决通过了如下决议： 一、关联董事回避表决后，以 7 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过《关于调整云南铜业股份有限公司发行股 份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案且本次交易方 案调整不构成重大调整的议案》； 上市公司 2025 年第三次临时股东会审议通过了《关于 云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金 暨关联交易方案的议案》，同意上市公司向云南铜业 ...

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][80] 核心观点 - 云南铜业作为国内第三大铜冶炼企业，冶炼产能布局合理且盈利能力强，旗下矿山资源储备丰富且找矿潜力大，大股东优质资产注入将显著增强公司资源实力和产业布局，中铝集团旗下唯一铜上市平台地位确保未来资源端持续支持 [3][17][80] 公司概况 - 云南铜业前身为国家"一五计划"重点建设项目云南冶炼厂，1958年成立，1998年在深交所上市，现为中铝集团旗下唯一铜上市平台 [10][11][17] - 公司拥有阴极铜产能140万吨，国内排名第三，仅次于铜陵有色（221万吨）和江西铜业（193万吨）[17][58] - 营业收入主要来自阴极铜，其次为硫酸及贵金属等副产品，盈利受铜价、铜精矿加工费及硫酸价格影响 [17] 业务分析：矿山板块 - 公司拥有铜资源储量470万吨，其中主力矿山普朗铜矿占比60%，年采选规模1250万吨，年产铜3.5-4万吨，可采年限36年，为国内最大地下非煤矿山且成本低 [3][24][35] - 其他小型铜矿包括大红山铜矿（年产1.9万吨）、拉拉铜矿（年产1.3万吨）等，多为露天开采且成本低，剩余可采年限多在10年以上 [3][24][29] - 2025年7月公告收购凉山矿业40%股份，完成后将持有其60%股权，凉山矿业现有拉拉铜矿年产1.3万吨，红泥坡铜矿2027年投产后年产达2.7万吨，届时公司并表矿山铜产量从6万吨增至10万吨 [3][36][42] - 凉山矿业盈利能力强，2025Q1净利润0.99亿元，吨铜完全成本约2.7万元，红泥坡铜矿投产后吨铜成本仅2.3万元，满产后年净利润有望超12亿元 [44][48] - 大股东中铝集团旗下西藏金龙铜矿（资源量1660万吨）计划2025年开工，2028年投产一期20万吨铜 [3][55] 业务分析：冶炼板块 - 公司拥有三大冶炼基地：西南铜业（55万吨产能，100%持股）、东南铜业（45万吨产能，60%持股）、赤峰云铜（40万吨产能，45%持股），另有三家小型粗炼厂合计38万吨产能 [3][58][60] - 冶炼业务盈利来源包括加工费收益（如2025年长单加工费21美元/吨对应吨铜收入约800元）、回收率收益（实际回收率超计价基准部分）及硫酸等副产品收益 [62][66] - 2025年上半年冶炼子公司净利润合计6.5亿元，加上西南铜业后估计半年度冶炼利润约10亿元，贡献上市公司约一半利润 [62] 盈利预测与投资建议 - 假设2025-2027年铜价79000/82000/82000元/吨，铜精矿加工费10/0/20美元/吨，凉山矿业2025年完成注入，预计2025-2027年收入2018/2090/2090亿元，归母净利润22.97/24.12/39.12亿元，同比增速81.7/5.0/62.2% [3][71][80] - 摊薄EPS分别为1.15/0.99/1.61元，当前股价对应PE 14.0/16.1/9.9倍 [3][80] - 敏感性分析显示铜价每上涨5000元/吨归母净利润增3.5亿元，加工费每增10美元/吨归母净利润增4.3亿元 [74] - 绝对估值合理区间16.17-29.01元，相对估值参考可比公司2025年平均PE 16倍，给予公司2025年16-18倍PE，合理估值区间18.4-20.7元，对应市值369-415亿元，较当前市值溢价15%-29% [75][77][80]

股价表现 - 9月29日盘中上涨2.06%至16.34元/股 成交额15.06亿元 换手率4.66% 总市值327.39亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨36.74% 近5日/20日/60日分别上涨6.24%/7.29%/27.86% [2] - 主力资金净流出2755.82万元 特大单买卖占比分别为8.03%和8.85% 大单买卖占比分别为25.57%和26.58% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入889.13亿元 同比增长4.27% 归母净利润13.17亿元 同比增长24.32% [2] - A股上市后累计派现40.19亿元 近三年累计分红19.44亿元 [3] - 主营业务收入构成：阴极铜74.00% 其他产品12.42% 贵金属12.24% 硫酸1.33% [2] 股东结构 - 股东户数达16.90万户 较上期增加21.72% 人均流通股11852股 较上期减少17.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股3306.29万股 较上期减少1013.95万股 [3] - 南方中证500ETF为第六大流通股东 持股2076.29万股 较上期增加289.95万股 [3] 公司概况 - 主营业务涵盖铜的勘探采选冶炼 贵金属提取加工 硫化工及贸易 [2] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铜 概念板块包括稀缺资源/黄金股/增持回购等 [2] - 注册地址云南省昆明市 1998年5月成立并于同年6月上市 [2]

行业竞争态势 - 铜冶炼行业面临内卷式竞争 导致铜精矿加工费持续低位运行[1] - 中国有色金属工业协会已向国家相关部门报送材料 提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议[1] - 国家有关部门正加快研究加强对铜冶炼产能建设规范化管理的具体措施[1] 加工费市场表现 - 铜精矿加工费持续低位运行 长单与现货价格均处历史低位水平[1] - 现货加工费从1月份个位数中低位一路下滑至6月底-40美元/吨中位[2] - 智利安托法加斯塔与中国冶炼厂年中谈判结果TC/RC敲定为0美元/干吨及0美分/磅[2] - 加工费跌入负值区间意味着冶炼厂需倒贴钱获取原料[2] 企业财务影响 - 铜陵有色上半年归母净利润同比下滑33.94%至14.41亿元 近五年来首次同期净利润下滑[2] - 北方铜业上半年盈利4.87亿元 同比增长5.85% 远低于2024年同期近54%增幅[2] - 龙头企业上半年铜产品毛利率全部下滑至1.9%-8.2%不等[2] - 铜产品营业收入占公司总营收的七成以上[2] 供需结构分析 - 全球绝大部分新增铜冶炼产能集中在中国 冶炼产能增长速度远高于原料增长速度[3] - 中国电解铜截至7月产能增速约15% 是ICSG预测2025年全球铜精矿产量增速0.87%的数倍[3] - 中国铜冶炼厂原料进口占比长期超八成[3] - 2023年12月以来全球矿山陆续下调产量指导 铜精矿供需格局由过剩向短缺转变[3] 企业应对策略 - 多家头部企业通过降本增效和加大副产品利润贡献度提升整体利润水平[4] - 云南铜业上半年归母净利润同比增超24%至13.17亿元[4] - 云南铜业硫酸毛利率提升35.41个百分点至66.65%[4] - 云南铜业硫酸相关产品营业收入同比增超131%达11.86亿元[4]

行业竞争态势 - 铜冶炼行业出现内卷式竞争 导致铜精矿加工费持续低位运行[1] - 中国有色金属工业协会已向国家相关部门报送材料 提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议[1] - 国家有关部门正加快研究加强对铜冶炼产能建设规范化管理的具体措施[1] 加工费变化情况 - 铜精矿加工费持续低位运行 长单与现货价格均处历史低位水平[1] - 现货加工费从1月份个位数中低位一路下滑至6月底-40美元/吨中位[2] - 智利安托法加斯塔和中国冶炼厂年中谈判结果TC/RC敲定为0美元/干吨及0美分/磅[2] - 加工费跌入负值区间意味着冶炼厂需倒贴钱获取原料[2] 企业业绩影响 - 铜陵有色上半年归母净利润同比下滑33.94%至14.41亿元 近五年来首次同期净利润下滑[2] - 北方铜业上半年盈利4.87亿元 同比增长5.85% 远低于2024年同期近54%增幅[2] - 龙头企业上半年铜产品毛利率全部下滑 降至1.9%-8.2%不等[2] - 铜产品营业收入占公司总营收的七成以上[2] 供需格局分析 - 铜精矿加工费持续低位主要受铜精矿供应趋紧影响[3] - 全球绝大部分新增铜冶炼产能集中在中国 冶炼产能增长速度远高于原料增长速度[3] - 2023年12月以来全球矿山陆续下调未来指导产量 铜精矿供需格局由过剩向短缺转变[3] - 中国电解铜截至今年7月的产能增速约15% 是ICSG预测2025年全球铜精矿产量增速0.87%的数倍[3] 企业应对措施 - 多家头部企业通过降本增效、加大副产品利润贡献度等方式提升整体利润水平[4] - 云南铜业上半年归母净利润同比增超24%至13.17亿元[4] - 云南铜业硫酸毛利率提升35.41个百分点至66.65%[4] - 云南铜业硫酸相关产品营业收入同比增超131%达11.86亿元[4]

板块表现 - 工业金属板块整体上涨0.43% 跑赢上证指数（跌0.65%）和深证成指（跌1.76%）[1] - 精艺股份以10%涨幅领涨板块 丽岛新材紧随其后涨9.98%[1] - 板块内10只个股涨幅超2% 最高成交额出现在江西铜业（27.13亿元）和铜陵有色（24.77亿元）[1] 个股涨跌 - 涨幅前五个股分别为精艺股份（10%）、丽岛新材（9.98%）、兴业银锡（4.72%）、盛达资源（3.73%）、白银有色（3.46%）[1] - 跌幅最大个股为宜安科技（-6.53%）和利源股份（-5.26%） 其中宜安科技成交额达10.47亿元[2] - 成交量前三为铜陵有色（518.12万手）、白银有色（338.92万手）、江西铜业（85.21万手）[1] 资金流向 - 板块整体呈现主力资金净流出2.93亿元 游资净流入3.54亿元 散户净流出6009.56万元[2] - 洛阳钼业获主力资金净流入1.38亿元（占比2.51%）居首 白银有色获1.17亿元主力净流入（占比8.74%）[3] - 丽岛新材主力净流入占比高达40.99% 但游资净流出2918.05万元（占比-20.78%）[3] - 云铝股份主力净流入8552.34万元（占比10.55%） 但遭散户资金净流出5539.55万元[3]