反倾销措施期终复审立案 - 商务部决定自2025年11月18日起对原产于美国的进口正丙醇所适用的反倾销措施进行期终复审调查 [2] - 复审调查将审查若终止反倾销措施是否可能导致倾销和损害继续或再度发生 [7] - 复审调查期限为一年，应于2026年11月18日前结束 [17] 复审期间措施安排 - 在期终复审调查期间，对原产于美国的进口正丙醇继续按原税率征收反倾销税 [2] - 对各公司征收的反倾销税税率维持不变：陶氏化学公司254.4%，OQ化学公司及其他美国公司均为267.4% [3] 调查产品范围与用途 - 复审产品范围与商务部2020年第46号公告一致，产品名称为正丙醇，归在税则号29051210 [4][6] - 正丙醇是新能源汽车锂电池电解液重要组分醋酸正丙酯的原料，并大量用于红霉素等药品生产 [5] - 正丙醇还作为溶剂或原料广泛用于食品包装、涂料、化妆品、清洁剂、饲料添加剂等多个领域 [5] 调查期与利害关系方参与 - 本次复审的倾销调查期为2024年7月1日至2025年6月30日，产业损害调查期为2021年1月1日至2025年6月30日 [3] - 利害关系方可于公告发布后20天内登记参加调查，并通过指定信息化平台提交材料 [8][15] - 商务部可采用问卷、抽样、听证会、现场核查等方式进行调查 [12]

行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 有机硅单体厂计划联合减产30%，产品价格有望走入上升通道[1][2][4] - 2025年11月13日国内DMC价格均价为12500元/吨，较前一工作日上涨1000元/吨[2][4] - 随着减产的逐步落地，产品价格及行业平均利润有望转正[4] 需求端分析 - 2025年前三季度国内有机硅中间体消费量为151.28万吨，同比增长19.66%[3][6] - 2024年国内有机硅中间体表观消费量达181.64万吨，同比增长20.9%[6] - 2025年前三季度我国有机硅中间体出口量为42.01万吨，同比增速回落至2.30%[3][6] - 2024年我国有机硅中间体出口量快速恢复至54.57万吨，同比增速为34.21%[6] 供给端分析 - 2020年我国有机硅中间体产能为167.5万吨/年，2024年产能增至344万吨/年，年均复合增长率为19.71%[3][8] - 2022年及2024年为产能释放大年，产能分别增加77.5万吨/年及72万吨/年，后续无明确新增产能投放[8] - 行业产能集中度较高，合盛硅业产能占比达26%，蓝星星火及东岳硅材产能占比均超10%，CR5超60%[3][8] - 2025年10月有机硅开工率为70.08%，2025年1月行业开工率为80.69%[3][9] - 截至2025年10月，有机硅中间体库存为4.41万吨，环比基本持平[9] 价格与利润分析 - 2022年行业扩产明显，叠加房地产下行等因素，供需格局恶化，行业利润转负并维持至今[4][13] - 产品价格处于历史较低分位，有望通过协调减产迎来拐点[4][13] 投资建议 - 推荐兴发集团：湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目（一期）已建成，光伏胶和液体胶项目加速推进，产业协同效应明显[4][15] - 推荐东岳集团：控股东岳有机硅，拥有30万吨DMC产能及20万吨下游深加工能力[4][15] - 推荐鲁西化工：40万吨有机硅单体项目于2024年7月完成中交，投产后公司有机硅单体产能达45万吨[4][15]

公司治理变更 - 公司于2025年7月3日召开第九届董事会第十次会议审议通过修订《公司章程》部分条款的议案，并于2025年7月21日经2025年第四次临时股东大会审议通过 [1] - 公司于2025年9月28日召开第九届董事会第十二次会议审议通过取消监事会并修订《公司章程》的议案，并于2025年10月20日经2025年第五次临时股东大会审议通过 [1] - 公司于2025年11月13日完成相关工商变更登记及备案手续，并取得聊城市市场监督管理局换发的新《营业执照》 [1] 工商登记信息 - 公司注册资本变更为壹拾玖亿零肆佰叁拾壹万玖仟零壹拾壹元整 [2] - 公司类型为其他股份有限公司（上市） [3] - 公司法定代表人为王延吉 [2] - 公司经营范围包括化学肥料及化工原料的生产销售、供热供汽服务、化工产品生产销售、化工设备设计制造安装销售、化工技术咨询与服务以及货物技术进出口 [2]

公司治理结构变更 - 公司于2025年7月3日召开第九届董事会第十次会议审议通过关于修订部分条款的议案 [2] - 修订部分条款的议案已于2025年7月21日召开的2025年第四次临时股东大会审议通过 [2] - 公司于2025年9月28日召开第九届董事会第十二次会议审议通过关于取消监事会并修订的议案 [2] - 取消监事会的议案已于2025年10月20日召开的2025年第五次临时股东大会审议通过 [2] - 公司于2025年11月13日完成相关事项的工商变更登记及备案手续并取得换发的《营业执照》 [2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中场内价格涨幅一度达到4.32%，收盘上涨3.95%，收盘价创2023年3月以来新高 [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入额达到256.91亿元，近5日主力资金净流入额高达640.94亿元，在30个中信一级行业中高居首位 [2] - 化工ETF（516020）近5个交易日中有4个交易日获资金净申购，近4日合计净申购额达到2.12亿元 [3] 成分股表现 - 新宙邦股价飙涨17.49% [1] - 多氟多、天赐材料、恩捷股份、联泓新科涨停 [1] - 盐湖股份、和邦生物跟涨超7% [1] 行业催化因素 - 电解液材料价格普遍上扬，六氟磷酸锂、VC添加剂等因供需格局偏紧出现显著价格波动 [3] - 国家能源局发布指导意见推动新能源与新兴产业融合互促发展，特别强调统筹算力设施绿电需求和新能源资源禀赋 [3] - 国内储能经济性拐点已到，预计2026年需求或可达翻倍增长，电芯厂订单排至明年二季度之后 [4] 板块估值水平 - 细分化工指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.47%分位点的相对低位 [5] 后市展望 - 2026年基础化工板块有望迎来上行起点，行业资本开支增速自2025年6月以来显著下降 [6] - "反内卷"有望助力供给端协同及落后产能出清，内需复苏及出口亚非拉等支撑需求 [6] - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [6]

公司工商信息变更 - 公司于2025年11月13日完成工商变更登记及备案手续并取得新营业执照 [1] - 公司注册资本由原登记的19.10亿元变更为19.04亿元 [1]

公司工商信息变更 - 公司于2025年11月13日完成工商变更登记及备案手续并取得新营业执照 [1] - 公司注册资本由原登记的19.10亿元变更为19.04亿元 [1]

公司治理 - 2025年多次会议审议通过修订《公司章程》及取消监事会议案[1] - 2025年11月完成工商变更登记及备案换发执照[1] 公司信息 - 注册资本从1910172451元变更为1904319011元[1] - 统一社会信用代码为91370000614071479T[3] - 法定代表人为王延吉[3] - 成立于1998年6月11日[3] - 经营范围含化学肥料生产销售等[3]

化学原料板块市场表现 - 11月13日化学原料板块整体上涨1.61%，领涨股为凯盛新材，涨幅达10.92% [1] - 当日上证指数上涨0.73%至4029.5点，深证成指上涨1.78%至13476.52点 [1] - 板块内涨幅居前的个股包括三友化工（9.98%）、奥克股份（9.31%）和恒光股份（7.12%） [1] 个股价格与交易情况 - 凯盛新材收盘价29.15元，成交量62.85万手，成交额17.98亿元 [1] - 三友化工收盘价6.61元，成交量116.82万手，成交额7.49亿元 [1] - 奥克股份收盘价13.62元，成交量142.84万手，成交额19.37亿元 [1] - 部分个股出现下跌，*ST亚太跌幅最大为4.99%，振华股份下跌3.70% [2] 板块资金流向 - 化学原料板块主力资金净流入8.06亿元，游资资金净流出3.18亿元，散户资金净流出4.89亿元 [2] - 凯盛新材主力净流入1.71亿元，占比9.53%，但游资和散户分别净流出6571.31万元和1.06亿元 [3] - 世龙实业主力净流入1.62亿元，占比高达17.84%，游资净流出9369.01万元 [3] - 三友化工具备强劲的主力资金支持，净流入1.53亿元，占比20.42% [3]

公司股价表现 - 11月13日股价上涨5%至16.38元/股，成交额达5.10亿元，换手率1.67%，总市值311.93亿元 [1] - 民生加银周期优选混合A基金当日持仓浮盈约12.75万元 [2] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为化工新材料产品66.07%，基础化工产品20.11%，化肥产品12.06%，其他产品1.76% [1] 基金持仓情况 - 民生加银周期优选混合A基金三季度持有鲁西化工16.35万股，占基金净值比例4.22%，为第六大重仓股 [2] - 该基金最新规模2971.78万元，今年以来收益57.77%，近一年收益52.96%，成立以来微亏0.1% [2] 基金经理信息 - 基金经理芮定坤累计任职时间3年344天，现任基金资产总规模4.92亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为45.17%，最差基金回报为-9.54% [3]