行业政策动态 - 国家广播电视总局印发《若干举措》以扶持长剧内容 包括激励优质内容供给 释放创作活力和提升审查效率三个方向[1] - 具体措施包括支持优秀微短剧通过电视平台播出 支持引进优质海外电视剧 适当放开40集上限 取消季播剧间隔一年要求 古装剧调控灵活化 鼓励改编境外优秀作品[1] - 审查机制优化包括建立总局和省局同步审查机制 压减电视剧完成片审查时限 协审时限不超过50天 试行边审边播 边改边播新机制[1] 行业供需状况 - 长视频行业已完成出清 市场供需趋于一致[1] - 电视剧+网络剧制作备案总数从2021年1670部锐减至2024年1102部[2] - 发行许可总数从2021年425部减少至2024年281部[2] - 长视频平台上新剧数量从2021年366部减少至2024年271部[2] 产业链结构特征 - 优质故事IP在产业链中扮演重要角色 热播剧多来自小说IP改编[3] - 中游剧集制作公司以产出"版权剧"和提供"定制剧"服务为主[3] - 视频平台自建剧集工作室逐步产出"原创剧"[3] - 平台通过强化原创和定制内容提升数字系统和项目管控能力[3] 平台运营状况 - 用户对长剧观看需求稳定 但用户和时长小幅下滑[4] - 会员收入是长视频平台最核心的商业模式 平台会员数在区间波动[4] - 内容表现较强周期会员数向上提升 但后向留存仍有提升空间[4] - 需要优化内容供给和排播密度来提升付费留存[4] 行业发展前景 - 鼓励性政策导向下内容制作周期有望缩短 审查机制有望提效[1] - 内容供给侧繁荣或拉动平台用户回流 订阅和广告业绩增厚[1] - 视频平台经营杠杆优化后将带动对上游内容制作投资重新扩张[1] - 有望带动上游影视制作公司收入和利润修复[1]

业务合作 - 南华基金管理有限公司与广发证券股份有限公司签署基金销售协议 自2025年9月11日起广发证券开始销售南华瑞泽债券型证券投资基金 [1] - 投资者可通过广发证券办理该基金的申购 赎回 转换及定期定额投资业务 [1] 费率安排 - 广发证券对南华瑞泽债券型证券投资基金的申购及定投业务实施费率优惠 具体优惠内容以广发证券业务规则或公告为准 [1] - 上述费率优惠活动自2025年9月11日起实施 结束日期以广发证券相关公告为准 [2] 业务规则 - 基金申购和赎回业务仅适用于正常申购赎回期及特定开放日的基金 封闭期和募集期等特殊期间规定详见基金法律文件及业务公告 [3] - 定期定额投资业务的每期固定投资金额可由投资者与广发证券约定 具体规则参考广发证券相关规定 [3] 客户服务 - 广发证券客服电话为95575 官方网址为https://www.gf.com.cn [4] - 南华基金客服电话为400-810-5599 官方网址为http://www.nanhuafunds.com [4]

债券发行 - 获证监会同意注册发行不超200亿元次级公司债券[1] - 存量债券2025年7月18日首发行，期限3年，票面利率1.85%[1] - 本期续发行债券期限、票面利率与存量债券一致[1] - 本期续发行债券发行面值不超30亿元[1] 发行安排 - 2025年9月10日发行价格询价，区间98.520 - 101.250元[2] - 最终发行价格为99.597元[2] - 2025年9月11 - 12日面向专业机构投资者网下发行[2] 主承销商 - 东方证券、招商证券、国海证券[6][8][10]

债券发行 - 获批公开发行不超200亿元次级公司债券[4] - 存量债券2025年7月18日首发行，期限3年，利率1.85%[4] - 2025年8月19日完成第一次续发行[4] - 本期续发行债券期限、利率与存量一致[4] - 本期续发行债券面值不超30亿元[4] 发行价格 - 2025年9月10日询价，区间98.520 - 101.250元[5] - 最终发行价格为99.597元[5] 发行安排 - 2025年9月11 - 12日面向专业机构网下发行[5]

债券发行 - 公司面向专业投资者公开发行不超200亿元次级公司债券获注册[5] - 2025年9月10日15:30 - 18:00以簿记建档方式询价[5] - 簿记建档结束时间延至2025年9月10日19:00[5] 其他信息 - 公告日期为2025年9月10日[3] - 主承销商有东方证券、招商证券和国海证券[9][11][13]

融资信息 - 广发证券获注册发行不超200亿元次级公司债券[2] 时间安排 - 2025年9月10日15:30 - 18:00进行价格询价[2] - 簿记建档结束时间延至2025年9月10日19:00[2] 承销商 - 主承销商有东方证券、招商证券、国海证券[6][8][11]

玻纤行业提价与自律 - 冀中新材料、威玻新材料、山东玻纤和三磊玻纤于9月4日-9月5日上调直接纱、板材纱、短切毡专用纱等产品价格5%-10% [1][2] - 调价原因为中美关税等因素导致企业持续性亏损 [1][2] - 行业自律初见成效，内卷减缓，盈利中枢有望持续提高 [1][2] - 中国玻璃纤维工业协会于2024年12月发布行业自律公约，截至2025年9月4日已有9家骨干企业加入包括中国巨石、泰山玻纤等 [1] 玻纤/碳基复材价格动态 - 截至2025年9月4日电子纱G75主流报价8300-9200元/吨，环比持平 [1][6] - 高端产品E、D系列及低介电产品成交价格高位维持 [1][6] - 国内2400tex缠绕直接纱均价3100-3700元/吨，环比持平，同比下跌4.25% [6] - 行业龙头领先明显，包括中国巨石、中材科技等 [6] 消费建材行业展望 - 二手房高景气叠加补贴政策推动零售建材景气恢复 [3] - 行业长期需求稳定，集中度持续提升，竞争格局优 [3] - 看好三棵树、兔宝宝、北新建材等优质龙头公司 [3] 水泥市场表现 - 截至9月5日全国水泥均价343元/吨，环比下降1.67元/吨，同比下降40元/吨 [4] - 全国水泥出货率45.73%，环比上升0.13个百分点，同比上升5.27个百分点 [4] - 价格预计维持小幅震荡调整，行业估值处于历史底部 [4] - 看好海螺水泥和华新水泥等公司 [4] 玻璃市场分化 - 截至9月4日国内浮法玻璃均价1190元/吨，环比下降0.1%，同比下降10.6% [5] - 库存天数27.64天，较上周增加0.09天 [5] - 光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，环比上涨18.18% [5] - 样本库存天数约18.35天，环比下降6.80% [5] - 玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、福莱特等公司 [5]

资本市场发展阶段与机遇 - 中国资本市场处于以高质量发展为核心阶段，中央金融工作会议将建设金融强国提升为国家战略，新国九条强调金融为民、服务实体经济导向 [2] - 监管部门围绕防风险、强监管、促高质量发展主线出台系列措施，重构市场基础制度和监管底层逻辑 [2] - 资本市场改革带来市场深度和广度变化，扩展证券机构展业维度，为证券公司转型提供战略机遇期 [3] - 财富管理业务向客户信任模式升级，投行业务向产业赋能角色进化，交易业务成为风险管理方案供给者，跨境业务构建全球资源配置平台 [3] 公募基金业务数据 - 截至2025年6月末公募基金行业资产净值合计34.39万亿元，较2024年末增长4.75% [3] - 广发基金管理公募基金规模15,093.56亿元，较2024年末增长2.90%，非货币基金规模8,944.82亿元行业排名第3 [3] - 易方达基金管理公募基金规模21,645.91亿元，较2024年末增长5.40%，非货币基金规模15,231.34亿元行业排名第1 [3] 财富管理业务发展 - 公司坚守社会财富管理者定位，深化财富管理转型，聚焦高质量客群和高效率线上运营 [3] - 加快向买方投顾转型，强化多元资产配置能力，全面建设人工智能服务功能 [4] - 截至2025年6月末代销金融产品保有规模超3,000亿元，较上年末增长约14.13% [4] - 投资顾问资格人员超4,600人，行业排名第二（母公司口径） [4] 投资银行业务定位 - 立足服务实体经济高质量发展，发挥直接融资服务商及资本市场看门人功能 [4] - 坚持行业引领，加强重点赛道产业资源积累，着力打造产业投行、科技投行 [4] - 深耕大湾区市场，深化长三角布局，健全跨境人才培养及协同机制 [4] - 扎实推进数智化转型，强化精细化管理和风险防控 [4]

煤制气行业 - 新疆煤制气新项目审批加速 存量项目二期建设稳步推进 [1][2] - 煤制天然气具有原料来源丰富 成本低 近零排放 热效率高等优势 [2] - 中国天然气对外依存度超40% 煤制气可改善富煤少气的能源结构 [2] - 已投产煤制气约75亿立方米 分布于新疆和内蒙古 [2] - 新疆庆华一期13.75亿立方米煤制气项目总投资额125亿元 2022年产生税前利润13.81亿元 [2] - 重点关注九丰能源(605090 SH) [1][2][5] 绿电行业 - 绿电国补发放显著提速 太阳能 金开新能 晶科科技 林洋能源8月分别收到国补16.8亿元 9.39亿元 6.33亿元 2.03亿元 [3] - 8月补贴金额约占各自中报累计应收国补的13% 年初至今发放金额约占累计应收国补的16% [3] - 补贴发放将显著改善绿电公司资产负债表 提升净资产质量 [1][3] - 绿电行情由政策预期驱动 关注合约电价 补贴 绿证进展 [1][3] - 关注高ROE低PB的绿电公司 如龙源电力(00916) 福能股份(600483 SH) [1][3][5] 水电行业 - 7-8月大水电受来水转枯影响导致电量承压 但已接近尾声 [3] - 9月以来多个水电站来水同比已有增长 去年同期基数低 [3] - 水电基本面或已逐步进入向上节点 可做乐观展望 [3] - 建议关注长江电力(600900 SH)作为红利资产的稳健防御 [5] 火电行业 - 火电发电价值正在弱化 调节价值提升成为业绩超预期的重要因素 [1][4] - 7家火电公司通过市场化交易 抢发效益电 优化报价策略提升度电收入 [4] - 华电国际不含Q4已连续6个季度稳定盈利16-18亿元 [4] - 板块自由现金流改善 H1达到389亿元 [4] - 扣除永续债后净资产较去年末增长4% 大唐发电增长10% 华能国际增长8% [4] - 火电公司季度盈利稳定性增长 公用事业化即将发生 [4] - 建议关注华能国际(600011 SH) 华电国际(600027 SH)等绩优转型火电公司 [5] 投资关注 - 煤制气领域重点关注九丰能源(605090 SH) [1][2][5] - 火电领域关注华能国际 华电国际等绩优转型公司 [5] - 红利资产关注申能股份(600642 SH) 长江电力(600900 SH) [5] - 绿电领域关注龙源电力(00916) 福能股份(600483 SH) [5]

财富管理业务 - 代销金融产品保有规模超过3,000亿元，较上年末增长约14.13% [2][3] - 投资顾问资格人数超过4,600人，行业排名第二（母公司口径） [3] 公募基金业务 - 全行业公募基金资产净值合计34.39万亿元，较2024年末增长4.75% [4] - 广发基金管理公募基金规模15,093.56亿元，较2024年末增长2.90% [4] - 广发基金非货币基金规模8,944.82亿元，行业排名第3 [4] - 易方达基金管理公募基金规模21,645.91亿元，较2024年末增长5.40% [4] - 易方达基金非货币基金规模15,231.34亿元，行业排名第1 [4] 业务战略与能力建设 - 深化财富管理转型，聚焦高质量客群和高效率线上运营 [2] - 加快向买方投顾转型，强化多元资产配置能力 [2] - 全面建设人工智能服务功能，推广财富经纪AI大模型应用 [2] - 场外衍生品业务强化产品创设、策略创新及客户服务能力 [5] - 投资管理业务构建丰富产品供给体系，强化投研核心能力 [6]