市场表现 - 市场三大指数集体上涨 沪指涨0.90% 深成指涨2.05% 创业板指涨2.74% [1] - 证券板块涨幅居前 国盛金控和华泰证券涨停 广发证券和湘财股份一度触及涨停 东方财富和中信证券一度涨超9% [1] - 证券ETF(159841)收盘涨4.79% 成交额12.64亿元 最新流通规模达94.14亿元 规模居深市同标的第一 [2] 行业基本面 - 三季度交易活跃度和两融规模提升明显 券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [2] - 投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动ROE扩张 [2] - 证券板块市场景气度改善 交投活跃度维持高位 从估值到业绩均呈现β属性 全面受益于市场回暖 [3] 行业前景 - 资本市场新一轮改革周期开启 券商行业仍有较大发展增量空间 [3] - 金融监管政策持续完善 《信托公司管理办法》修订后进一步明确业务范围与监管要求 强化风险防控 推动行业规范发展 [3] - 板块估值仍在低位 机构欠配明显 继续看好券商板块战略性配置机会 关注三季报和政策事件催化 [2]

9月29日，A股市场全面上涨，券商板块爆发，华泰证券、广发证券等多只券商股涨停。值得注意的是，券商H股板块 涨幅更为突出，华泰证券H股盘中涨幅一度接近18%，广发证券H股一度涨超14%。 9月29日，香港证监会最新公布了一组上半年证券业财报，香港证券业净利润在不断创新高的交易额带动下环比增加 14%，增速最明显的业务收入是交易净佣金收入和投资银行，分别为23%、33%，虚拟资产交易的佣金收入1.28亿港 元。 多家非银金融卖方研究团队表示，业绩支撑或为券商股补涨的主要原因，前期回调之后也出现了左侧布局的机会，预 计今年三季度券商板块还会延续较好的业绩。 香港证券业上半年盈利增加14% 据香港证监会最新公布的上半年证券业财务报告，香港证券业在今年上半年维持稳定增长，交易总额由81.1万亿港元 增加22%至99.2万亿港元，其净盈利在创新高的交易额带动下环比（相对2024年下半年）增加14%至289亿港元。 这主要得益于交易佣金稳步增长，加上开支及利息支出减少，这些均带动盈利上升。增速较高的收入分项包括来自证 券交易的净佣金收入以及就机构融资提供意见的收入，分别增加23%至136亿港元、增加33%至20亿港元。 ...

国泰基金基金经理艾小军公开表示，国内经济将继续稳步恢复，政策层面的支持和市场信心的逐步修 复，将为A股市场提供支撑。另外，证券公司并购重组等事件，也将给行业带来持续催化。 华西证券发布研报称，2025年第三季度证券市场各项指标逐渐清晰。预计45家上市券商在2025第三季度 单季度实现调整后营收1581亿元，同比增加50%，环比增加21%。2025年前三季度，预计45家上市券商 实现调整后营业收入3987亿元，同比增加44%。 9月29日，上证指数在券商等大金融板块的带领下，盘中一度逼近3900点，广发证券和华泰证券收盘涨 停。据Wind数据统计，9月1日至9月26日，合计超270亿元资金涌入券商相关ETF，仅国泰中证全指证券 公司ETF一只就获得超100亿元资金买入。 券商板块作为"牛市旗手"，大部分券商ETF规模呈现出快速增长，部分券商ETF规模持续创新高。截至9 月26日，华宝中证全指证券公司ETF规模达到607亿份，较8月底增长超两成；资产规模达到353.34亿 元，较8月底增长超一成。按照9月成交均值计算，9月以来接近70亿元资金在不断增持该ETF。另外，9 月至今，天弘中证全指证券公司ETF、银华中 ...

行业投资评级 - 同步大市(维持) [2] 核心观点 - 2025年上半年证券行业创2016年以来最佳半年度经营业绩 营收同比回升23.47%至2510.36亿元 净利同比回升40.37%至1122.80亿元 [9][15] - 自营业务收入占比再创近十年新高至39.9% 经纪业务收入占比小幅回升至28.7% [9][32] - 日均股票成交量创历史新高至13904亿元 同比+61.12% [9][59] - 四季度券商板块平均P/B核心波动区间维持在1.40-1.60倍 [9] 经营业绩分析 - 42家上市券商营收同比回升30.58%至2518.66亿元 归母净利同比回升65.08%至1040.17亿元 [16] - 行业加权平均ROE同比+0.85个百分点至3.53% 杠杆率微降0.02倍至3.29倍 [23][24] - 盈利能力集中度明显下降 CR5下降3.82个百分点至38.30% CR10下降5.76个百分点至60.53% [38] 业务板块表现 - 泛投资业务收入同比+48.60%至1123.54亿元 平均投资收益率3.45%同比+0.60个百分点 [56] - 经纪业务手续费净收入同比+37.28%至634.54亿元 其中代理买卖证券业务+56.1% [69] - 投行业务手续费净收入同比+7.7% 债权融资规模持续放量 [9][34] - 资管业务手续费净收入同比-6.8% 受公募费改影响 [9][34] - 利息净收入同比+17.2% 两融日均余额创历史新高 [9][34] 资产配置结构 - 金融投资规模同比+16.12%至67493.74亿元 固收类资产配置占比60.73% [43][51] - 股票OCI规模同比+30.8%至5716亿元 占比提升至8.5% [44] - 另类投资子公司普遍扭亏为盈 营收同比增量约77亿元 [53] 重点公司表现 - 归母净利前三位：国泰海通157.37亿元 中信证券137.19亿元 华泰证券75.49亿元 [16] - 归母净利增速前三位：华西证券1195.02% 国联民生1185.19% 东北证券225.90% [17][20] - 加权ROE前三位：国泰海通6.25% 国信证券5.26% 中国银河5.16% [29]

9月29日，A股市场再度走强。在"牛市旗手"券商股的带动下，三大指数集体收红。 截至收盘，沪指涨0.9%，深证成指涨2.05%，创业板指涨2.74%。沪深两市成交额2.16万亿，较上一个交易日放量146亿。全市场超3500只个股上涨。 盘面上，能源金属、券商板块大涨，贵金属、固态电池、盐湖提锂板块表现活跃；教育板块领跌，黑色家电、互联网电商板块表现低迷。 具体来看，固态电池概念股表现活跃，天赐材料、湘潭电化、万润新能等9股封板。 券商股午后集体爆发 与此同时，花旗将中国股票评级调至"增持"。 花旗集团将欧洲股票评级从"增持"下调至"中性"，指出这是由于经济指标表现疲软，以及美国关税对该地区经济增长可能存在滞后影响。花旗表示，目前 更看好中国股市而非欧洲股市，并将中国股票评级调至"增持"，因对人工智能持乐观看法，且本地股市资金流入势头强劲。 释放了什么信号？ 可以说，在当前市场结构当中，券商股可能是唯一没有怎么涨过，却又非常具有确定性机会的板块。 9月24日，浙商证券公告显示，为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意调增融资类业务规模，将融资类业务规模由400亿元提高至 500亿元。2025年内已 ...

港股市场复苏与中资券商表现 - 2025年港股强势复苏 恒生指数上半年上涨20.3% 创历史同期最大涨幅 [1][9] - 港交所前8个月IPO融资额达1345亿港元 同比增长近6倍 其中A+H模式占上半年总融资额70% [1] - 港股上半年日均成交额2402亿港元 同比增长118% IPO集资额1094亿港元 同比增长716% 暂列全球主要资本市场首位 [4] 中资券商国际业务增长 - 15家A股上市券商国际业务营收201.20亿元 同比增长3.35% 其中13家境外业务实现正增长 12家增速超10% [1] - 国际业务收入占比提升 15家券商中12家占比提高 [1] - 头部券商领跑 中信证券国际业务收入69.12亿元（同比+13.57%） 中金公司国际业务收入40.24亿元（同比+75.66%） [4][7] 港股IPO市场格局 - 前8个月港股IPO共57单（同比+33%） 融资规模173亿美元（同比+577%） [4] - 中金公司保荐20单IPO 市场份额35% 承销规模39亿美元 市场份额23% 均排名第一 [4] - 华泰证券参与上半年前五大IPO中的4单 国泰海通国际业务收入增长76.21% 净利润增长47.84% [5] 中资券商竞争优势 - 深度服务中国企业 具备境内外一体化监管沟通能力 能更早介入企业资本运作 [8][9] - 2024年港股IPO承销金额前15名中 中资券商占10家 合计融资额占市场总额57.8% [8] - 拥有广泛投资者网络 擅长打造本土投资故事 精准匹配企业与目标投资者 [9] 财富管理与创新业务 - 跨境理财通试点取得进展 大湾区16.46万个人投资者参与 跨境汇划金额超1200亿元 [10] - 香港推出数字资产发展政策2.0及稳定币发牌制度 券商积极申请相关牌照 [10] - 头部券商推出企业家办公室业务 构建综合金融服务生态 [10] 香港市场战略升级 - 中资券商加码香港布局 头部机构举办全球投资者大会 中小券商加速设立子公司 [3][13] - 政策支持持续强化 港交所推出特专科技公司上市制度 香港证监会简化牌照审批流程至3个月 [14] - 上半年境外投资者通过港股通等渠道流入资金3200亿港元（同比+45%） 内地企业港股IPO募资额占比89% [14] 海外市场拓展 - 头部券商进军东南亚、中东及欧美市场 中信证券在13国建立业务网络 [16] - 银河证券通过收购布局东南亚 在马来西亚、新加坡市场份额分别排名第1和第2 [17] - 华泰证券新加坡子公司获新交所主板保荐人资质 美国子公司获非美主权债经纪资格 [17] 行业分化与差异化发展 - 国泰海通合并重塑头部格局 西南证券子公司被港交所取消上市地位 [3] - 广发控股香港净利润增速超200% 财通证券国际业务收入增幅898.48% [5][7] - 中小券商通过差异化策略突破 第一创业、东北证券等加速设立香港子公司 [3][13]

当天机构净卖出前三的股票分别是新光光电、华软科技、江钨装备，净流出金额分别是1.44亿元、7288 万元、4816万元。 | | | 龙虎榜榜09.29 | | | --- | --- | --- | --- | | 证券简称 | 目涨跌幅 | | 机构净买入(万元) | | 天赐材料 | 10.01% | | 18014.77 | | 初灵信息 | 20.00% | | 10215.28 | | 广发证券 | 10.02% | | 9877.84 | | 领益智造 | 9.99% | | 8599.27 | | 汇等股份 | 20.00% | | 4287.75 | | 吉宏股份 | -9.94% | | 3140.33 | | 中电鑫龙 | -6.77% | | 2431.05 | | 天际股份 | 10.00% | | 2017.35 | | 长华化学 | 20.01% | | 1885.38 | | 深华发A | -8.58% | | 1372.30 | | 易成新能 | 20.00% | | 1013.29 | | 蓝丰生化 | 10.01% | | 939.36 | | 富煌钢构 | | -9.9 ...

券商板块市场表现 - 9月29日券商板块大幅走强 广发证券 华泰证券 国盛金控涨停 湘财股份 东方证券等10只个股涨幅超5% 49只成分股全部收涨[1][2] - 券商ETF单日涨幅达5.19% 领涨两市 板块资金净流入113.43亿元 较前日明显放量[2] - 券商板块与大盘形成良性共振 保险等大金融板块跟涨 保险指数收涨0.56% 共同推动上证指数站稳3850点[2] 估值与持仓状况 - 截至9月29日证券指数市盈率19.52倍 处于近1年14.5%分位 市净率1.52倍 处于1年55%分位[3] - 2025年二季度末主动偏股基金持有券商股仓位0.64% 处于2018年以来低位 相对沪深300自由流通市值权重明显低配[3] - 9月券商板块累计下跌约8% 大幅跑输主要股指 估值回落形成配置机会[3] 业绩表现与驱动因素 - 42家上市券商2025年上半年归母净利润1040亿元 同比增长65% 扣非净利润943亿元 同比增长52%[4] - 第二季度单季度扣非净利润516亿元 同比增长49% 环比增长21% 投资和经纪业务是核心驱动力[4] - 行业从2024年业绩承压转向回暖 一季报和半年报验证景气度回升 三季报预计同比 环比及累计增速均表现良好[3][4] 政策与资金面支撑 - 央行货币政策例会提出用好证券 基金 保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化制度安排维护资本市场稳定[2] - 政策端"活跃资本市场"导向明确 注册制深化 交易机制优化 引入中长期资金等措施持续落地 拓宽投行 经纪 资管业务空间[4][5] - 资金端市场信心修复带动成交回暖与两融回升 养老金 保险等增量资金入市可期 为业绩提供弹性基础[5] 行业转型与发展前景 - 行业着力发展高附加值财富管理和机构业务 优化收入结构并增强盈利稳定性 具备盈利质量提升的Alpha增长潜力[5] - 权益资产收益率稳定向上 股票成交额 两融持续突破 券商经营进入强修复新阶段[4] - 机构因固收资产收益率下行系统性增配权益资产 中长期资金入市财富效应将带动居民资金入场[5]

市场表现 - A股三大指数9月29日集体上涨 沪深两市成交额连续13个交易日突破2万亿[2] - 券商概念股集体爆发 广发证券 华泰证券 国盛金控涨停 湘财股份 东方证券 东吴证券等走强[2] 政策支持 - 央行会议明确落实适度宽松货币政策 引导金融机构加大货币信贷投放力度[2] - 央行提出用好证券 基金 保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化制度安排维护资本市场稳定[2] 行业基本面 - 三季度证券行业交易活跃度和两融规模提升明显 叠加低基数效应 券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大[2] - 投行 衍生品和公募业务等业务有望接续改善[2] - 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动ROE扩张[2] 投资机会 - 券商板块估值仍在低位 机构仍有配置空间[2] - 继续看好券商板块战略性配置机会 关注三季报和政策事件催化[2]

市场整体表现 - A股三大股指全线飘红，沪指报3862.53点涨0.90%，深证成指涨2.05%，创业板指涨2.74% [1] - 沪深两市全日成交额达2.16万亿元，较上个交易日放量146亿元 [3] - 个股涨多跌少，3579只个股上涨，69只个股涨停，1660只个股下跌 [3] 行业板块表现 - 券商板块涨4.89%，贵金属板块涨4.3%，新能源车板块上涨，固态电池概念股表现活跃，有色金属板块持续上涨 [3][5][8] - 煤炭、能源、银行、医药等板块出现回调 [3] - 化学纤维概念指数涨3.86%，风力发电涨2.96%，动物保健涨2.40%，石油化工涨3.07%，发电设备涨2.76% [4] - AI算力概念指数跌2.55%，拼多多合作商跌2.59%，东数西算跌2.70%，液冷服务器跌2.78%，软件跌2.08%，电子元器件跌2.10% [4] 券商板块 - 券商股午后爆发，华泰证券、广发证券、国盛金控涨停，湘财股份、东方证券、东吴证券涨超6% [5][6] - 炒股软件概念板块大涨6.77%，指南针涨9.78%，财富趋势涨7.51%，东方财富、同花顺、大智慧均涨超5% [7] - 证券交易印花税为1187亿元，较去年同期653亿元同比增长81.7% [7] - 央行货币政策委员会提出用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定 [7] 贵金属板块 - 现货黄金突破3810美元/盎司，报3813.93美元/盎司，日内涨1.47%，续创历史新高 [9][11] - 纽约期金报3846.5美元/盎司，日内涨0.98%，同样刷新历史纪录 [13] - 盛达资源涨停，招金黄金、晓程科技涨超6%，山金国际、紫金矿业涨超5% [9] - 市场认为美联储降息预期升温及美元走软支撑金价上涨 [14] 固态电池板块 - 固态电池指数强势拉升，锂电电解液概念板块大涨7.69% [15] - 亿纬锂能大涨8.3%报83.68元/股，市值达1712亿元，赣锋锂业涨7.83%报58.5元/股 [15][17] - 天赐材料、湘潭电化、石大胜华、多氟多涨停，天奈科技涨14.36%，海科新源涨12.96%，中一科技涨10.27% [17] - 清华大学化工系开发新型含氟聚醚电解质，增强固态界面离子传导能力 [18]