股东情况 - 出席现场和网络投票股东349人，代表股份763,877,036股，占总股份58.0814％[3] - 出席现场会议股东及代理人4人，代表股份586,972,143股，占总股份44.6304％[4] - 通过网络投票股东345人，代表股份176,904,893股，占总股份13.4510％[4] - 通过现场和网络投票中小股东及代理人345人，代表股份100,066,945股，占总股份7.6086%[4] - 关联股东合计持有公司股份663,810,091股，占总股份50.47%[19] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》总体同意760,528,441股，占有效表决权股份99.5616％[4] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》总体同意760,528,441股，占有效表决权股份99.5616％[6] - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》总体同意760,529,841股，占有效表决权股份99.5618％[9] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》总体同意760,463,441股，占有效表决权股份99.5531％[10] - 《关于2025年度财务预算报告的议案》总体同意760,541,836股，占有效表决权股份99.5634％[11] - 《关于2024年度内部董事薪酬的议案》总体同意763,419,636股，占有效表决权股份99.9401％[14] - 总体表决《关于聘请会计师事务所的议案》，同意763,105,041股，占有效表决权股份99.8989%[16] - 中小股东表决《关于聘请会计师事务所的议案》，同意99,294,950股，占中小股东有效表决权股份总数99.2285%[16] - 总体表决《关于选举王学华为第九届董事会独立董事的议案》，同意763,403,554股，占有效表决权股份99.9380%[17] - 中小股东表决《关于选举王学华为第九届董事会独立董事的议案》，同意99,593,463股，占中小股东有效表决权股份总数99.5268%[17] - 总体表决《关于2025年日常关联交易预计情况的议案》，同意99,569,245股，占有效表决权股份99.5026%[19] - 中小股东表决《关于2025年日常关联交易预计情况的议案》，同意99,569,245股，占中小股东有效表决权股份总数99.5026%[19] - 总体表决某议案，同意763,459,536股，占有效表决权股份99.9453%[15] - 中小股东表决某议案，同意99,649,445股，占中小股东有效表决权股份总数99.5828%[15] 其他 - 律师认为公司本次股东大会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[20]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入13.49亿元，较上年同期减少4.69%[4] - 归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，较上年同期减少43.61%[4] - 经营活动产生的现金流量净额4.58亿元，较上年同期增长334.57%[4] - 本报告期末总资产164.01亿元，较上年度末增长0.52%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益124.97亿元，较上年度末增长1.22%[4] - 本期营业总收入为1,348,771,438.40元，上期为1,415,162,841.85元，本期较上期减少[17] - 营业总成本本期为11.79亿元，上期为11.13亿元[18] - 净利润本期为1.48亿元，上期为2.61亿元[18] - 基本每股收益本期为0.1116，上期为0.1980[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为16.02亿元，上期为9.43亿元[21] - 经营活动产生的现金流量净额本期为4.58亿元，上期为 - 1.95亿元[22] - 投资活动产生的现金流量净额本期为0.22亿元，上期为1.50亿元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 0.71亿元，上期为 - 0.57亿元[23] - 现金及现金等价物净增加额本期为4.73亿元，上期为 - 0.52亿元[23] - 期初现金及现金等价物余额本期为30.32亿元，上期为39.05亿元[23] - 期末现金及现金等价物余额本期为35.05亿元，上期为38.54亿元[23] 资产负债项目关键指标变化 - 应收票据较年初减少32.94%，主要因应收票据到期收回[7] - 应付职工薪酬较年初增长49.57%，因计提本期工资性费用[7] - 长期应付款较年初减少134.86%，为国拨资金转增权益性资本[7] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为3,504,819,732.24元，较期初3,031,685,327.76元有所增加[13] - 应收票据期末余额为1,786,399,946.93元，较期初2,663,917,500.57元减少[13] - 应收账款期末余额为3,601,774,444.60元，较期初2,848,323,086.99元增加[13] - 流动资产合计期末余额为11,397,471,271.50元，较期初11,233,100,793.64元增加[13] - 非流动资产合计期末余额为5,003,057,520.53元，较期初5,082,066,613.13元减少[14] - 资产总计期末余额为16,400,528,792.03元，较期初16,315,167,406.77元增加[14] - 流动负债合计期末余额为2,964,066,385.91元，较期初2,986,065,057.68元减少[15] - 非流动负债合计期末余额为182,988,357.20元，较期初382,667,327.64元大幅减少[15] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数61,551人[9] - 中国航空发动机集团有限公司持股比例28.57%，为第一大股东[9] - 前10名无限售条件股东中，中国航空发动机集团有限公司持股375,810,362股，中国航发南方工业有限公司持股181,200,000股，中国航发资产管理有限公司持股99,131,429股[10]

股东大会时间 - 2024年年度股东大会现场会议时间为2025年4月28日下午3:00[1] - 网络投票时间为2025年4月28日[1][2] - 股权登记日为2025年4月22日[2] - 登记时间为2025年4月23日，上午9:00 - 11:30，下午13:30 - 17:00[6] - 深交所交易系统投票时间为2025年4月28日的9:15—9:25、9:30—11:30和13:00—15:00[13] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为2025年4月28日上午9:15，结束时间为下午3:00[14] 投票信息 - 普通股投票代码为"360738"，投票简称为"动控投票"[12] 议案审议 - 会议议案1、3 - 11经公司2025年3月27日第九届董事会第二十六次会议审议通过[5] - 会议议案2经公司2025年3月27日第九届监事会第二十次会议审议通过[5] - 会议议案12经公司2025年1月16日第九届董事会第二十五次会议审议通过[5] 授权与同意 - 授权委托代表出席2024年年度股东大会并代为行使表决权[15] - 对总议案及除累积投票提案外的所有提案表示同意[15] - 对2024年度董事会、监事会工作报告等议案表示同意[15] - 对2024年年度报告及其摘要的议案表示同意[15] - 对2024年度财务决算报告的议案表示同意[15] - 对2025年度财务预算报告的议案表示同意[15] - 对2024年度利润分配预案的议案表示同意[15] - 对未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划的议案表示同意[15] - 对聘请会计师事务所的议案表示同意[16] - 对2025年日常关联交易预计情况的议案表示同意，关联股东回避表决[16] 中小投资者定义 - 中小投资者指除公司董事、监事、高管及单独或合并持有公司5%以上股份股东以外的其他股东[5]

业绩说明会安排 - 会议采用网络与现场相结合的方式举行，其中13:30-16:00为现场交流，16:00-17:00为网络语音直播交流 [2][4] - 召开时间为2025年4月25日13:30-17:00 [3] - 出席人员包括公司董事长、总经理、独立董事、董事会秘书及财务总监（如遇特殊情况可能调整） [4] 沟通参与方式 - 网络渠道为价值在线（www.ir-online.cn） [5] - 现场地点为成都海湾酒店（四川省成都市高新区天府大道南段255号远大购物广场） [6] 问题征集事项 - 公司提前向投资者征集相关问题，投资者可于2025年4月24日前通过电子邮件、传真等形式发送问题 [7] - 公司将在信息披露允许范围内解答投资者普遍关注的问题 [7] 联系方式 - 联系地址为无锡市滨湖区梁溪路792号航发控制证券投资部 [8] - 联系电话为0510-85700611、0510-85700733，传真为0510-85500738，电子邮箱为zhdk000738@vip.163.com [8] 后续信息获取 - 投资者可在会后通过价值在线（www.ir-online.cn）或巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）查看说明会记录 [8]

财报与会议信息 - 公司于2025年3月29日发布《2024年年度报告》[2] - 公司拟于2025年4月25日参加2024年度集体业绩说明会[2] 业绩说明会详情 - 召开时间为2025年4月25日13:30 - 17:00[3] - 13:30 - 16:00现场交流，16:00 - 17:00网络语音直播交流[3] - 出席人员包括董事长、总经理等（可能调整）[3] 会议地址 - 网络会议地址为价值在线（www.ir - online.cn）[3] - 现场会议地点为成都海湾酒店[3] 其他信息 - 投资者可于2025年4月24日前征集问题[5] - 公司联系地址为无锡市滨湖区梁溪路792号航发控制证券投资部[6] - 业绩说明会召开后可通过价值在线或巨潮资讯网查看情况[6]

文章核心观点 - 航发控制2024年年报显示营收和归母净利润同比增长 2025 年面临业务挑战并设定营收目标 预计未来三年归母净利润持续增长 维持“买入”评级 [1][2][3] 分组1：2024年整体经营情况 - 公司实现营业收入54.81亿元 同比增长2.95% 归母净利润7.50亿元 同比增长3.26% [1][2] - 航空发动机及燃气轮机控制系统营收48.82亿 同比增长4% 国际合作业务营收3.68亿 同比增长5.48% 控制系统技术衍生产品营收2.31亿 同比下降17.76% [2] - 整体毛利率28.11% 同比提升1.53pcts 全员劳动生产率44.65万元/人 同比改善11.04% [2] 分组2：子公司经营情况 - 航发西控实现营业收入23.83亿元 同比增加2.27% 净利润2.85亿元 同比增加5.87% [2] - 航发红林实现营业收入16.85亿元 同比稳定 净利润2.87亿元 同比增加7.25% [2] - 北京航科实现营业收入9.33亿元 同比增加8.11% 净利润1.15亿元 同比增加0.78% [2] - 长春控制实现营业收入3.6亿元 同比下降3.49% 净利润1485.06万元 同比下降28.87% [2] 分组3：2025年业务展望 - 2025年部分量产型号将阶段性达峰 新研产品逐步上量 营业收入预算目标为53亿元 [3] - 2025年公司将以商业成功为目标 加快通用航空和无人机动力控制配套产品自主研制和市场拓展 [3] 分组4：盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.56、8.05、8.81亿元 同比增长0.75%、6.46%、9.42% [3] - 对应当前股价PE分别为33、31、29倍 维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年航发控制营业收入、净利润再创历史新高，经营效率持续提升，部分量产型号即将阶段性达峰，新研产品逐步上量，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.56、8.05、8.81亿元，同比增长0.75%、6.46%、9.42% [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价19.11元，总股本/流通股本13.15亿股，总市值/流通市值251亿元，52周内最高/最低价25.19 / 17.54元，资产负债率20.6%，市盈率33.53，第一大股东为中国航空发动机集团有限公司 [4] 事件 - 3月28日，航发控制发布2024年年报，2024年实现营业收入54.81亿元，同比增长2.95%，实现归母净利润7.50亿元，同比增长3.26% [5] 点评 - 2024年公司营业收入、净利润再创历史新高，经营效率持续提升，航空发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加，整体毛利率28.11%，同比提升1.53pcts，全员劳动生产率44.65万元/人，同比改善11.04% [6] - 2024年子公司航发西控、航发红林、北京航科营业收入和净利润有不同程度增长，长春控制营业收入和净利润下降 [7] - 2025年公司面临部分量产型号阶段性达峰、部分新研产品尚在逐步上量的挑战，营业收入预算目标为53亿元，将加快通用航空和无人机动力控制配套产品自主研制和市场拓展 [7] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5481|5346|5552|5866| |增长率(%)|2.95|-2.47|3.86|5.65| |EBITDA（百万元）|1387.45|1310.22|1451.83|1626.33| |归属母公司净利润（百万元）|750.27|755.88|804.68|880.51| |增长率(%)|3.26|0.75|6.46|9.42| |EPS(元/股)|0.57|0.57|0.61|0.67| |市盈率（P/E）|33.50|33.25|31.23|28.54| |市净率（P/B）|2.04|1.95|1.87|1.79| |EV/EBITDA|18.92|16.68|14.99|13.28| [9] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|5481|5346|5552|5866|营业收入|2.9%|-2.5%|3.9%|5.7%| |营业成本|3940|3820|3952|4169|营业利润|4.6%|0.8%|6.5%|9.5%| |税金及附加|57|56|58|61|归属于母公司净利润|3.3%|0.7%|6.5%|9.4%| |销售费用|18|18|19|20|获利能力| | | | | |管理费用|442|429|455|469|毛利率|28.1%|28.5%|28.8%|28.9%| |研发费用|181|177|178|182|净利率|13.7%|14.1%|14.5%|15.0%| |财务费用|-81|-70|-76|-78|ROE|6.1%|5.9%|6.0%|6.3%| |资产减值损失|-71|-33|-25|-14|ROIC|5.2%|5.2%|5.3%|5.6%| |营业利润|864|871|927|1015|偿债能力| | | | | |营业外收入|9|9|9|9|资产负债率|20.6%|19.6%|19.4%|19.5%| |营业外支出|5|5|5|5|流动比率|3.76|3.89|3.86|3.83| |利润总额|868|875|931|1019|营运能力| | | | | |所得税|113|114|122|133|应收账款周转率|2.49|1.91|1.99|2.02| |净利润|755|760|809|886|存货周转率|2.64|2.56|2.70|2.75| |归母净利润|750|756|805|881|总资产周转率|0.34|0.32|0.32|0.33| |每股收益（元）|0.57|0.57|0.61|0.67|每股指标（元）| | | | | |资产负债表| | | | |每股收益|0.57|0.57|0.61|0.67| |货币资金|3032|3321|3409|3566|每股净资产|9.39|9.79|10.22|10.68| |交易性金融资产|0|0|0|0|估值比率| | | | | |应收票据及应收账款|5512|5354|5534|5835|PE|33.50|33.25|31.23|28.54| |预付款项|83|81|83|88|PB|2.04|1.95|1.87|1.79| |存货|1534|1453|1480|1550| | | | | | |流动资产合计|11233|11281|11579|12112|现金流量表| | | | | |固定资产|3501|3898|4267|4516|净利润|755|760|809|886| |在建工程|334|334|334|334|折旧和摊销|606|505|597|686| |无形资产|810|810|810|810|营运资本变动|-1719|98|-162|-243| |非流动资产合计|5082|5479|5848|6097|其他|97|44|39|25| |资产总计|16315|16760|17427|18209|经营活动现金流净额|-262|1408|1283|1354| |短期借款|7|7|7|7|资本开支|-968|-898|-962|-930| |应付票据及应付账款|2423|2349|2431|2564|其他|542|7|9|0| |其他流动负债|556|542|560|589|投资活动现金流净额|-426|-891|-953|-930| |流动负债合计|2986|2898|2998|3160|股权融资|0|0|0|0| |其他|383|383|383|383|债务融资|0|0|0|0| |非流动负债合计|383|383|383|383|其他|-187|-228|-243|-265| |负债合计|3369|3281|3380|3542|筹资活动现金流净额|-187|-228|-243|-265| |股本|1315|1315|1315|1315|现金及现金等价物净增加额|-874|289|88|158| |资本公积金|6683|6683|6683|6683| | | | | | |未分配利润|4162|4577|5019|5501| | | | | | |少数股东权益|600|604|609|614| | | | | | |其他|187|300|421|553| | | | | | |所有者权益合计|12946|13480|14047|14667| | | | | | |负债和所有者权益总计|16315|16760|17427|18209| | | | | | [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 航发控制2024年年报业绩符合预期，经营效率提升，2025年处于新老型号过渡期业绩阶段性承压，但长期受益于下游新型号批产放量和维修后市场增长，看好长期稳健增长趋势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件及整体业绩 - 3月28日公司发布2024年报，全年营收54.8亿元，同比增2.9%；归母净利润7.5亿元，同比增5.4%；扣非净利润7.3亿元，同比增5.4%，业绩符合市场预期 [1] 单季度及利润率情况 - 4Q24营收12.7亿元，同比增3.9%；归母净利润1.21亿元，同比降7.2%；扣非归母净利润1.14亿元，与23年同期基本持平 [1] - 24年毛利率同比提升0.6ppt至28.1%；净利率同比提升0.1ppt至13.8% [1] 减值损失情况 - 受行业因素影响客户回款减少，24年底应收账款较年初增长36.6%至55.1亿元，24年计提资产和信用减值准备9581万元，较23年同期多计提5202万元，影响2024年利润 [1] 分产品业绩 - 两机控制系统营收48.8亿元，同比增4.0%，收入占比同比提升0.9ppt至89.1%，毛利率同比增加1.55ppt至29.2% [2] - 控制系统技术衍生品营收2.3亿元，同比降17.8%，毛利率同比提升3.1ppt至24.0% [2] - 国际合作收入3.7亿元，同比增5.5%，毛利率同比下降0.5ppt至16.9% [2] 分子公司业绩 - 西控科技收入同比增长2.3%至23.8亿元，净利润同比增长5.8%至2.85亿元 [2] - 航发红林收入16.9亿元，与23年基本持平，净利润同比增长7.1%至2.87亿元 [2] - 北京航科收入同比增长8.2%至9.3亿元，净利润同比增长0.5%至1.15亿元 [2] - 长春控制收入同比下滑3.4%至3.6亿元，净利润同比下降28.9%至1485万元 [2] 经营效率及未来展望 - 2024年全员劳动生产率达44.65万元/人，同比改善11.04% [3] - 2025年营业收入预算目标为53亿元，预计较24年收入同比下降3.3%，因部分量产型号阶段性达峰，新研产品尚在逐步上量阶段，业绩阶段性承压 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.55亿、8.40亿、9.41亿元，对应PE分别为35x/31x/28x [3] 财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为54.81亿、53.11亿、58.45亿、63.77亿元，增长率分别为2.9%、 - 3.1%、10.1%、9.1% [4] - 归属母公司股东净利润分别为7.50亿、7.55亿、8.40亿、9.41亿元，增长率分别为3.3%、0.6%、11.3%、11.9% [4] - 每股收益分别为0.57元、0.57元、0.64元、0.72元 [4] - PE分别为35、35、31、28；PB分别为2.1、2.0、1.9、1.8 [4]

资产减值数据 - 2024年提取资产减值准备9580.88万元，核销456.75万元，转回/转销3960.42万元[2] - 资产减值准备年初余额19758.41万元，年末24922.12万元[2] 各项准备情况 - 坏账准备期末余额6838.07万元[3] - 存货跌价准备期末余额17602.04万元[3] 影响与审议 - 资产减值使2024年资产减值损失和利润总额均增加9580.88万元[4][5] - 提取与核销经董事会和监事会审议通过[6]

股东回报规划 - 公司制定2025 - 2027年股东回报规划[1] 现金分红比例 - 每年现金分红不少于当年归母净利润30%[3] - 成熟期无重大支出，现金分红占比最低80%[3] - 成熟期有重大支出，现金分红占比最低40%[3] - 成长期有重大支出，现金分红占比最低20%[3] 现金分红条件 - 未来十二个月内确定项目资金不超近一期审计净资产30%时分红[3] 利润分配流程 - 每年利润分配预案经董事会审议后提交股东大会批准[4] - 股东大会决议后，董事会两个月内完成派发[5] 规划调整与生效 - 董事会调整规划需经审议后提交股东大会通过[5] - 规划自股东大会审议通过之日起生效[6]