钨产品价格走势 - 12月以来钨产品价格加速上涨 截至12月18日 钨粉（≥99.7%）报价达101万元/吨 较年初上涨219.6% 国产钨粉（≥99.7%）价格升至104.5万元/吨 上涨速率较11月明显提升 [1] - 钨精矿（65%）价格从年初的14.3万元/标吨升至12月18日的42.2万元/标吨 年内涨幅达195.1% [6] - 仲钨酸铵价格从年初的21万元/吨升至当前的63万元/吨 整体涨幅与钨精矿基本相当 [7] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨与主流企业上调12月上半月长单价格 以及年末矿山端检修增多带来的供应收紧有关 [2] - 国内对钨矿开采实行总量控制 2024年第一批钨矿开采总量控制指标为5.8万吨 降幅扩大至6.5% [8] - 随着年底临近 国内多家钨矿企业开采指标耗尽 部分矿山被迫停产检修 市场供应进一步收紧 [8] 行业供需格局 - 根据中金公司供需平衡表 2025年至2028年 全球原钨生产量预计从8.28万吨增至8.99万吨 同期需求预计由10.21万吨提升至11万吨 供需缺口持续 [11] - 全球原钨供需平衡数据显示 2024年预计供需缺口为1.8万吨 占需求比例-18.5% 预计2025年缺口为1.9万吨 占需求比例-18.9% [10] - 在供给刚性约束和需求持续增长作用下 行业紧平衡格局短期内难以改变 [10] 二级市场表现 - 12月1日至17日 申万钨板块以17.78%的平均涨幅位居所有细分行业涨幅榜首位 [12][13] - 同期 在申万划分的31个一级行业中 仅有有色金属、国防军工等6个行业板块取得正收益 [3] - 中钨高新年内股价涨幅达到200%左右 与钨精矿年内涨幅基本相当 [12] 主要上市公司经营与战略 - 主要钨业公司原料自给率不足 从上市公司股权口径统计 钨矿自给率和原料自给率约20%-30% [14] - 今年前三季度 中钨高新、章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业四家公司营收平均增速为24% 除翔鹭钨业因低基数利润增速达259.65%外 其他三家公司利润增速普遍在30%以下 [14][16] - 中钨高新前三季度整体毛利率处于20%左右及以下水平 [16] - 中钨高新着力提升一体化程度 去年底收购柿竹园公司（拥有全球在产最大单体钨矿山 年产钨精矿0.78万吨） 今年10月计划收购远景钨业（保有钨金属量15.45万吨 年产钨精矿约0.26万吨） 并受托管理三家钨矿企业 未来有望加速注入 [18]