公司股价及资金流向 - 截至2025年8月1日收盘 公司股价报收于7 1元 下跌0 14% 换手率0 74% 成交量22 11万手 成交金额1 57亿元 [1] - 当日主力资金净流入1390 44万元 占比成交额8 86% 其中超大单净流出578 98万元 占比3 69% 大单净流入1969 41万元 占比12 55% 中单净流出1667 57万元 占比10 63% 小单净流入277 13万元 占比1 77% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报显示 公司营业总收入20 23亿元 同比增长9 61% 归属净利润5 08亿元 同比增长11 19% 扣非净利润4 98亿元 同比增长11 10% [1] - 流动比率0 883 速动比率0 860 资产负债率58 99% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1996年 位于成都市 主要从事生态保护和环境治理业 注册资本298443 4721万人民币 实缴资本125960 5494万人民币 法定代表人饶怡 [1] 公司商业活动及资产 - 对外投资31家企业 参与招投标项目1096次 拥有商标信息46条 专利信息21条 行政许可18个 [2]

债券发行 - 本期债券发行总额14.00亿元[6] - 本期债券票面利率为3.00%[6] 本息派发 - 每10张“20兴蓉01”面值1000元派发本息1030.00元（含税）[9] - 扣税后个人等每10张派发本息1024.00元[9] - 非居民企业每10张派发本息1030.00元[9] 时间节点 - 债权登记日为2025年8月5日[4] - 本息兑付日为2025年8月6日[4] - 最后交易日为2025年8月5日[4] - 债券摘牌日为2025年8月6日[4] 税率 - 个人（包括证券投资基金）债券持有者利息征税税率为20%[16]

热点公司业务澄清 - 安正时尚控股公司礼尚信息未从事母婴产品生产业务[1] - 西藏旅游未与雅鲁藏布江下游水电工程相关单位开展业务合作[1] - 禾望电气目前尚无HVDC产品[1] - 东芯股份相关芯片产品应用于个人电脑、专业设计、AIPC、云游戏等场景[1] - 英维克已构建完整的液冷全链条技术及解决方案能力[1] 新能源汽车产业链投资 - 新铝时代拟投建年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目[1] - 新铝时代拟建设重庆綦江铝合金循环利用项目[1] 重大项目中标 - 浙大网新子公司网新系统中标9427万元浙江省公共卫生临床中心智能化工程[1] - 万里马预中标南航采购项目[1] - 天府文旅关联方中选公司服务外包项目[1] 港口运营数据 - 广州港7月预计完成货物吞吐量5023.3万吨 同比增长3.1%[1] 股权收购与整合 - 神马股份拟收购尼龙化工10.27%少数股东股权[1] - 达瑞电子拟以增资及股权收购方式取得维斯德80%股权[2] 股份回购计划 - 富安娜拟以5585万元-1.04亿元回购股份[1][2] 半年度业绩表现 - 正丹股份上半年净利润同比上升120.35% 拟每10股派现3元[1][2] - 捷佳伟创半年度净利润预增38.65%–59.85%[2] - 中国石化预计上半年净利润同比下降39.5%至43.7%[2] 股东减持计划 - 洁雅股份股东明源基金及一致行动人拟减持不超过4.95%股份[1][2] - 和远气体大股东长江资本拟减持不超过2%股份[1][2] 再融资与项目投资 - 长华化学拟定增募资不超过2.3亿元用于二氧化碳聚醚项目(一期)[1][2] - 奥士康拟发行可转债募资不超过10亿元用于高端印制电路板项目[1][2] - 思泉新材拟定增募资不超过4.66亿元用于越南散热产品项目[2] - 山河药辅拟投资建设高端辅料智造基地[1] - 兴蓉环境排水公司拟投建成都高新西区水质净化中心项目[1]

董事会决议 - 公司第十届董事会第二十六次会议于2025年7月31日以通讯表决方式召开 全体9名董事出席 会议召集及表决程序符合法规要求 [1] 新项目投资 - 子公司成都市排水有限责任公司与成都高新西区发展建设有限公司共同成立项目公司 投资建设运营成都高新西区水质净化中心项目 [2] - 项目内容包括新建10万吨/日地下式污水处理厂一期工程及5.99万吨/日深度处理设施 总投资估算136,554.78万元 [2] - 项目公司注册资本41,000万元 排水公司持股60% 西区公司持股40% 此项投资不构成关联交易 [2] - 项目实施符合公司发展战略 有助于提升污水处理领域经验 增强市场竞争力并增厚业绩 [2] 子公司注销 - 决定注销深圳市兴蓉环境发展有限责任公司 因其负责的深圳市龙华污水处理厂（二期）25万立方米/日委托运营项目已于2024年8月9日到期并完成移交 [5] - 该公司后续不再开展业务 注销工作将按法定程序办理 该事项不会对公司经营业绩产生重大影响 [5][6] 议案表决结果 - 两项议案均获得董事会全票通过 9票同意 0票反对 0票弃权 [3][7] - 两项议案在提交董事会前均已通过董事会战略委员会审议 [4][8]

公司投资决策 - 子公司成都市排水有限责任公司与成都高新西区发展建设有限公司成立项目公司 投资建设运营成都高新西区水质净化中心项目 [1][2] - 项目包括新建地下式污水处理厂一期工程 设计规模10万吨/日 以及替代湿地的深度处理设施 设计规模5.99万吨/日 [2] - 项目总投资估算136,554.78万元 项目公司注册资本41,000万元 排水公司出资比例60% 西区公司出资比例40% [2] 战略发展影响 - 项目实施符合公司发展战略 有利于积累污水处理领域项目经验 [2] - 有利于公司增厚业绩 增强市场竞争力和行业影响力 [2] - 项目经董事会战略委员会审议通过 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [2] 子公司结构调整 - 同意注销深圳市兴蓉环境发展有限责任公司 该公司为排水公司控股子公司 [3] - 深圳兴蓉公司对深圳市龙华污水处理厂（二期）的委托运营期已于2024年8月9日届满 项目设计处理规模25万立方米/日 [3] - 经营自然终止并已完成项目移交 经双方股东协商后续不再开展其他业务 [3] 经营影响评估 - 深圳兴蓉公司注销事项不会对公司经营业绩产生重大影响 [3] - 未来公司将持续加强主业市场拓展和资源布局 [3] - 该事项表决结果9票同意0票反对0票弃权 经董事会战略委员会审议通过 [3]

公司战略与投资 - 子公司成都市排水有限责任公司与成都高新西区发展建设有限公司成立项目公司 [2] - 董事会审议通过成都高新西区水质净化中心项目实施议案 [2] 公司治理 - 第十届董事会第二十六次会议于7月31日晚间召开 [2]

公司治理动态 - 第十届第二十六次董事会会议于2025年7月31日以通讯表决方式召开 [2] - 会议审议《关于注销深圳市兴蓉环境发展有限责任公司的议案》 [2] 业务收入结构 - 2024年营业收入构成中污水处理占比40.24% [2] - 自来水行业收入占比37% [2] - 垃圾渗滤液处理收入占比17.27% [2] - 其他行业收入占比5.48% [2]

项目投资 - 公司全资子公司成都市排水有限责任公司与成都高新西区发展建设有限公司成立项目公司并投资建设运营成都高新西区水质净化中心项目 [1] - 项目投资估算为13.655亿元人民币 [1] - 项目公司注册资本为4.1亿元人民币 排水公司出资比例为60% 西区公司出资比例为40% [1] 项目建设内容 - 新建地下式污水处理厂一期工程设计规模为10万吨/日 [1] - 建设替代湿地的深度处理设施设计规模为5.99万吨/日 [1]

项目投资 - 排水公司与西区公司成立项目公司实施成都高新西区水质净化中心项目，投资估算136,554.78万元[2] - 项目公司注册资本41,000万元，排水公司出资60%，西区公司出资40%[3] 公司注销 - 同意注销深圳兴蓉公司，其对深圳龙华污水处理厂（二期）委托运营期于2024年8月9日届满，设计处理规模25万立方米/日[4]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 2024年以来部分垃圾焚烧、水务运营公司贷款利率和财务费用下降，低利率环境下财务费用节省或为公司业绩带来增量 [2][16] - 垃圾焚烧和水务运营企业有较大规模有息负债，若借贷成本进一步下行，企业业绩将获增量 [4][6] - 建议关注业绩稳健、借贷成本下行的垃圾焚烧、水务运营赛道，重点推荐瀚蓝环境等多家公司 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 垃圾焚烧&水务运营企业存较大规模有息负债 - 垃圾焚烧和水务运营项目为重资产、长周期项目，债务融资比例约70%，前期需大量融资，债务融资是主要融资模式 [4][17] - 截至2024年底，光大环境、海螺创业、瀚蓝环境等企业有息债务规模较大 [4][17] 建设高峰已过，有息负债率开始下降 - 近2年垃圾焚烧企业有息负债率下降，水务企业有息负债率上升速度放缓 [5][21] - 垃圾焚烧行业2018 - 2019年招标高峰后，2022年有息资产负债率达高峰，2024年底多家企业有息负债率下降 [11][23] - “十四五”期间水务行业增速下行，企业融资需求减少，有息负债率上升速度放缓 [11][29] 借贷成本下行，业绩端有望获进一步增量贡献 - 2018年以来利率下降，部分企业置换存量高利率贷款，若借贷成本下行，企业业绩将获增量 [6][31] - 垃圾焚烧企业近2年通过提前还贷等方式降低借贷成本，部分企业2024年平均借贷利率较2022年降幅高于国债收益率 [11][34] - 水务行业低增速发展，北控水务集团等借贷成本下行趋势与国债利率类似，重庆水务和兴蓉环境前期平均借款利率低，近年趋于行业平均水平 [34] - 若2025年平均借贷成本较2024年下降10/30/50bp或降至2.50%，部分企业业绩将有不同程度弹性 [11][38] 投资策略：关注业绩稳健、借贷成本下行的垃圾焚烧、水务运营赛道 - 垃圾焚烧和水务运营板块稳健增长，现金流改善，分红提升，行业转型利于估值修复，利率下行或为业绩带来增量 [6][39] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境等多家公司 [6][39]