激励计划决策程序与批准情况 - 公司2023年股票期权激励计划草案及配套文件（包括管理办法、考核办法、授权议案）经董事会审议通过，独立董事发表独立意见 [1] - 监事会同步审议并通过激励计划草案及配套文件，对激励对象名单进行核实并出具核查意见 [1] - 激励计划修订稿经董事会及监事会审议通过，独立董事再次发表独立意见，修订后激励对象名单进行内部公示 [2] - 激励计划获广西国资委批复，符合国有控股上市公司股权激励监管要求 [2] 行权价格调整的具体情况 - 调整原因：公司实施2024年度权益分派，每股派发现金红利0.2655325元（含税） [4] - 调整依据：根据《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定，派息需相应调整行权价格 [4] - 调整公式：P=P0-V（P0为原行权价，V为每股派息额），调整后行权价须大于1 [4] - 调整结果：首次授予期权行权价从6.90元/股下调至6.63元/股，预留授予期权行权价从10.26元/股下调至9.99元/股 [4] 行权价格调整的影响与合规性 - 财务影响：调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [5] - 合规性：调整程序符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定，未损害股东利益 [5] - 监事会意见：认可调整的合法合规性，同意执行调整 [5] - 法律意见：律师事务所确认调整已获必要授权，符合监管规定及公司激励计划条款 [5] 激励计划实施进展 - 首次授予部分完成行权价格调整及授予程序，预留授予部分经董事会审议通过并完成授予 [3] - 首次授予部分第一个行权期条件已成就，相关股票期权进入可行权阶段 [4]

股票期权 - 公司调整2023年股票期权激励计划行权价格，无实质影响[1] - 2023年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件已成就[2] - 公司注销291.5993万份2023年股票期权激励计划部分期权，无实质影响[4]

会议相关 - 公司第十届监事会第二次会议于2025年7月14日通讯表决召开，三名监事全到[1] 议案表决 - 《关于公司调整2023年股票期权激励计划行权价格的议案》全票通过[2] - 《关于公司2023年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件成就的议案》全票通过[3] - 《关于注销公司2023年股票期权激励计划部分股票期权的议案》全票通过[4] 期权注销 - 公司注销291.5993万份股票期权[4]

股票期权调整 - 首次授予行权价由6.90元/股调为6.63元/股，预留授予由10.26元/股调为9.99元/股[1] - 915名对象可行权1982.0252万份，行权价6.63元/股，行权期2025.7.14 - 2026.7.10[3] - 拟注销291.5993万份，授予总量调为5292.2709万份，首次授予调为5022.0853万份[5]

股票期权行权价格调整 - 首次授予行权价由6.90元/股调为6.63元/股[1] - 预留授予行权价由10.26元/股调为9.99元/股[1] 首次授予行权情况 - 2023年首次授予第一个行权期915名激励对象符合条件[2] - 可行权数量1982.0252万份，行权价6.63元/股[2] - 行权期为2025年7月14日至2026年7月10日[2] 股票期权数量调整 - 拟注销259名激励对象291.5993万份未行权期权[3] - 授予总数量由5583.8702万份调为5292.2709万份[3] - 首次授予数量由5313.6846万份调为5022.0853万份[3]

业绩总结 - 公司拟注销2023年股票期权激励计划首次授予部分259名激励对象的291.5993万份股票期权[4] - 因56名激励对象离职等注销246.9648万份股票期权[4] - 因部分激励对象考核问题注销44.6345万份股票期权[5] 数据调整 - 股票期权授予总数量由5,583.8702万份调整为5,292.2709万份[4] - 首次授予的股票期权数量由5,313.6846万份调整为5,022.0853万份[4] - 激励对象人数由1,118人调整为1,062人[6] - 首次授予股票期权的激励对象由974人调整为918人[6] 其他情况 - 第一期（本期）可行权数量为1,982.0252万份[6] - 预留授予股票期权激励对象144人，数量270.1856万份未调整[6] - 本次注销符合规定，不影响公司股本等，不损害股东利益[6]

股票期权激励 - 2023年首次授予部分第一个行权期915人可行权，数量1982.0252万份，占总股本0.98%，行权价6.63元/份[2] - 2024年4月以10.46元/股向147人授予278万份预留期权，剩余262万份不再授予[6] - 2023年首次授予激励对象调为974名，数量调至5314万份，占授予权益总量90.8%[8] - 2023年预留部分期权数量调至540万份[8] - 2024年预留授予激励对象调为144名，数量调至270.1856万份，占授予权益总量4.61%[9] - 2023年首次授予行权价多次调整，最终为6.63元/股，预留授予行权价调为9.99元/股[10] - 公司注销首次授予部分291.5993万份期权，涉及56人[11] - 首次授予各行权期行权比例分别为40%、30%、30%[12][14] - 首次授予登记日为2023年7月13日，第一个等待期2025年7月12日届满[14] - 3名激励对象因考核不合格首期不得行权[16] - 200名激励对象对应44.6345万份期权被注销[16] - 第一个行权期股票来源为定向发行A股普通股[18] - 本次可行权期权占已获授比例39.44%，行权方式为自主行权[19][22] - 第一个行权期为2025年7月14日至2026年7月10日[22] 业绩情况 - 2024年归母净资产收益率7.78%，高于同行业0.99%[15] - 2024年利润总额比2022年增长109.10%，高于同行业和对标公司[16] - 2024年经济增加值15.10亿元，达成集团目标值[16] 其他 - 本次行权募集资金存于专户，用于补充流动资金[23] - 参与激励董高在公告日前6个月无买卖公司股票情况[28] - 董事会同意915名激励对象行权[29] - 监事会认为行权条件成就，激励对象资格有效[30] - 律师认为行权已获批准授权，符合规定[31]

激励计划进程 - 2023年4月25 - 26日审议通过激励计划相关议案[3] - 2023年5月16日审议通过激励计划（草案修订稿）相关议案[3][4] - 2023年5月22日公示激励计划首次授予激励对象名单无异议[5] - 2023年5月24日获广西国资委批复同意实施激励计划[6] - 2023年5月26日股东大会审议通过激励计划相关议案[7] - 2024年4月25日审议通过向激励对象授予预留股票期权的议案[8] 价格调整 - 首次授予的股票期权行权价格由6.90元/股调整为6.63元/股[2] - 预留授予的股票期权行权价格由10.26元/股调整为9.99元/股[2] 权益分派 - 2025年6月19日向除回购股份外全体A股股东每10股派2.729996元（含税）现金红利[10]

激励计划授予情况 - 2023年6月26日首次授予日，向974名激励对象授予5314万份股票期权，行权价7.10元/股[21] - 2024年4月25日预留授予日，向147名激励对象授予278万份股票期权，行权价10.46元/股，预留剩余262万份失效[22] 行权价格调整 - 2024年7月11日，首次授予行权价由7.10元/股调为6.90元/股，预留授予由10.46元/股调为10.26元/股[25] - 2025年7月14日，首次授予行权价由6.90元/股调为6.63元/股，预留授予由10.26元/股调为9.99元/股[1][28][30] 行权与注销情况 - 首次授予部分第一个行权期可行权数量1982.0252万份，行权价6.63元/股，915名激励对象可办理[1] - 公司同意注销259名激励对象291.5993万份已获授但未行权股票期权[1] 业绩考核要求 - 首次授予第一个行权期对应2024年，公司层面要求2024年归母净资产收益率不低于6.0%，利润总额比2022年增长不低于20%，经济增加值不低于5.0亿或达集团目标值[38] 权益分派 - 2024年度以总股本1,964,010,624股为基数，向除回购股份外全体A股股东每10股派发2.729996元含税现金红利[29]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2025年半年度归母净利润同比增长20% - 30%超市场预期，看好公司全年业绩高增 [1][2] - 内需反转向上，出口持续复苏，公司全年346亿元收入&提升1pct净利率业绩确定性较强 [2] - 全球进入降息周期，宽松背景下全球投资情绪有望升温，带动工程机械需求持续增长 [3] - 混改充分释放成长活力，股份回购增持彰显长期发展信心 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年上半年柳工归母净利润11.8 - 12.8亿元，同比增长20% - 30%，扣非归母净利润10.9 - 11.9亿元，同比增长21% - 32%；单Q2归母净利润5.2 - 6.2亿元，中值5.7亿元，同比+18%；扣非归母净利润4.8 - 5.8亿元，中值5.3亿元，同比+19% [2] 挖掘机市场情况 - 2025年6月挖掘机销量18804台，同比+13%，其中国内8136台，同比+6%；出口10668台，同比+19%；1 - 6月国内累计销量65637台，同比+23%，累计出口54883台，同比+10% [3] 公司发展举措及成果 - 混改后发布股权激励和定增，2025年4月25日发布新版薪酬方案，基本实现市场化机制 [4] - 2024年实施两期股份回购，截至25年2月28日累计回购5523万股，占总股本2.7%；2025年4月25日柳工集团将增持2.5 - 5亿元 [4] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|30,063|35,012|39,165|45,010| |营业成本(含金融类)（百万元）|23,299|26,974|29,718|33,811| |归母净利润（百万元）|1,327|2,072|2,893|3,795| |毛利率(%)|22.50|22.96|24.12|24.88| |归母净利率(%)|4.41|5.92|7.39|8.43| |收入增长率(%)|9.24|16.46|11.86|14.92| |归母净利润增长率(%)|52.92|56.11|39.66|31.16| [1][11]