主力资金流向 - 截至9月3日开盘一小时 主力资金净流出前20只股票合计流出规模达72.21亿元[1] - 山子高科以8.24亿元净流出位列首位 新易盛5.19亿元次之 太平洋4.83亿元位居第三[1] - 资金流出规模超过3亿元的股票包括华胜天成3.83亿元 利欧股份3.69亿元 万通发展3.53亿元 东方财富3.46亿元 海光信息3.27亿元 拓普集团3.19亿元 澜起科技3.18亿元[1][3] 个股表现与资金流向背离 - 万通发展股价上涨6.11%但主力资金流出3.53亿元 呈现明显背离[2] - 巨轮智能股价上涨4.83%同时主力资金流出4.64亿元[2] - 利欧股份股价上涨3.25%但主力资金流出3.69亿元[2] 行业资金分布 - 互联网服务行业有多只个股上榜 包括华胜天成3.83亿元流出 利欧股份3.69亿元流出 东方财富3.46亿元流出[2] - 半导体行业资金流出显著 海光信息流出3.27亿元 澜起科技流出3.18亿元 兆易创新流出2.75亿元[2][3] - 专用设备行业出现集中资金流出 巨轮智能流出4.64亿元 长城军工流出4.43亿元[2] - 通信设备行业新易盛流出5.19亿元 中兴通讯流出2.43亿元[2][3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司战略从"连接"向"连接+算力"升级成效显著 政企和消费者业务营收合计占比超50% [2] - 第二曲线业务（服务器及存储）成为增长核心引擎 政企业务营收同比增长109.93%至192.54亿元 AI服务器营收占比达55% [2] - 自研AI大容量交换芯片与全栈国产化智算产品构成技术壁垒 支持万亿参数大模型训练 [4] - 预计2025-2027年归母净利润达86/94/115亿元 对应PE为25/23/19倍 [4] 财务表现 - 2025H1营业收入715.53亿元（同比增长14.51%） 归母净利润50.58亿元（同比下降11.77%） [1] - 销售毛利率32.45%（同比下降7.99个百分点） 主因低毛利率政企业务（毛利率8.27%）占比提升至26.91% [2][3] - 费用管控成效显著 销售/管理/研发费用率分别下降0.57/0.60/2.67个百分点 [3] - 财务费用由去年同期0.46亿元费用转为4.45亿元收益 因净利息收入及汇兑收益 [3] 业务分项 - 政企业务：营收192.54亿元（同比增长109.93%） 服务器及存储营收同比增长超200% [2] - 消费者业务：营收172.35亿元（同比增长7.59%） 由手机和云电脑产品拉动 [2] - 运营商网络业务：营收350.64亿元（同比下降5.99%） 受国内5G投资进入成熟期影响 [2] 技术布局 - 构建智算超节点系统 以自研AI大容量交换芯片为基石 支持超大规模智算集群 [4] - 提供端到端全栈国产化解决方案 涵盖自研芯片/智算服务器/集群/一体机及软件平台 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入1406.80/1671.34/1995.87亿元（同比增长16.0%/18.8%/19.4%） [5][7] - 预计每股收益1.79/1.97/2.40元 PB为2.7/2.5/2.3倍 [5][7] - 毛利率预测：35.75%/33.97%/32.90% 净利润率6.08%/5.63%/5.75% [7]

交易概况 - UBS Group AG于8月27日减持中兴通讯281.3912万股[1] - 减持每股作价37.1869港元[1] - 减持总金额达1.05亿港元[1] 持股变动 - 减持后最新持股数量降至5796.41万股[1] - 持股比例从减持前未披露值降至7.67%[1] - 单次减持数量占原持股比例约4.63%（以减持后持股数倒推计算）[1]

减持交易详情 - UBS Group AG于8月27日减持中兴通讯281 3912万股股份 [1] - 减持均价为37 1869港元每股 总金额达1 05亿港元 [1] - 减持后持股数量降至5796 41万股 持股比例从减持前未披露值降至7 67% [1] 股东结构变动 - 本次减持后UBS Group AG仍持有中兴通讯约5796 41万股 [1] - 持股比例变动反映机构投资者对公司的仓位调整 [1]

公司股份结构 - 截至2025年8月31日，中兴通讯H股（证券代号00763）法定/注册股本为755,502,534元人民币，股份数量755,502,534股，面值1元人民币 [1] - A股（证券代号000063）法定/注册股本为4,028,032,353元人民币，股份数量4,028,032,353股，面值1元人民币 [1] - 公司总法定/注册股本为4,783,534,887元人民币 [1] 股份变动情况 - H股和A股已发行股份（不包括库存股份）数量与上月持平，均为755,502,534股和4,028,032,353股 [1] - 本月内无库存股份变动，H股和A股库存股份数量均为0 [1] - 本月内已发行股份总数无增减，H股和A股分别保持755,502,534股和4,028,032,353股 [1] 可转换债券条款 - 存在可转换债券条款，转换价格为30.25元人民币 [1] - 相关可转换债券事宜已于2025年3月28日经股东大会通过 [1] - 本月内未因可转换债券发行新股或进行库存股份转让 [1] 其他证券安排 - 股份期权计划本月内不适用变动 [1] - 承诺发行权证本月内不适用变动 [1] - 其他协议或安排本月内不适用变动 [1]

股份与股本 - 截至2025年8月31日，H股法定/注册股份755,502,534股，法定/注册股本755,502,534元[4] - 截至2025年8月31日，A股法定/注册股份4,028,032,353股，法定/注册股本4,028,032,353元[4] - 本月底法定/注册股本总额为4,783,534,887元[4] 已发行股份 - 截至2025年8月31日，H股已发行股份755,502,534股，库存股份0股[5] - 截至2025年8月31日，A股已发行股份4,028,032,353股，库存股份0股[5] 可转换债券 - 人民币3,584百万元零息美元结算H股可转换债券，月底已发行总额3,584,000,000元[7] - 本月内因此可能发行或转让股份129,726,464股，认购价/转换价30.25元[7] 本月变动 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额增减0股[9] - 本月内库存股份总额增减0股[9]

市场整体表现 - 沪指9月2日下跌0.45% [2] - 申万行业中有6个行业上涨 银行和公用事业涨幅居前分别为1.95%和0.99% [2] - 通信和计算机行业跌幅居前分别为5.73%和4.06% [2] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出1512.76亿元 [2] - 4个行业主力资金净流入 银行行业净流入34.17亿元 公用事业行业净流入9.36亿元 [2] - 27个行业主力资金净流出 电子行业净流出345.44亿元 计算机行业净流出245.60亿元 [2] 通信行业表现 - 通信行业下跌5.73% 主力资金净流出200.92亿元 [3] - 行业125只个股中6只上涨 119只下跌 8只跌停 [3] - 12只个股资金净流入 6只净流入超千万元 [3] 通信行业资金流入个股 - 中国电信净流入1.35亿元 涨幅0.53% [3] - 中国移动净流入8585.83万元 涨幅0.85% [3] - 二六三净流入2988.13万元 跌幅1.38% [3] 通信行业资金流出个股 - 34只个股资金净流出超亿元 [3] - 新易盛净流出31.04亿元 跌幅7.80% [5] - 中兴通讯净流出16.87亿元 跌幅6.60% [5] - 恒宝股份净流出15.43亿元 跌幅9.99% [5]

股东户数变化 - 截至8月31日股东户数为428,391户 较8月20日减少26,709户 环比降幅5.87% 为连续第13期下降 [2] 股价表现与交易数据 - 收盘价44.83元 单日下跌6.60% 本期筹码集中以来累计上涨12.24% [2] - 期间交易日表现：4次上涨 5次下跌 [2] - 最新两融余额103.54亿元 其中融资余额103.37亿元 较上期增加21.18亿元 增幅25.78% [2] 财务业绩表现 - 上半年营业收入715.53亿元 同比增长14.51% [2] - 净利润50.58亿元 同比下降11.77% [2] - 基本每股收益1.06元 加权平均净资产收益率6.85% [2] 机构评级情况 - 近一个月获10家机构买入评级 [2] - 华泰证券给予最高目标价62.76元 [2]

股份与股本 - 截至2025年8月底，H股法定股份755,502,534股，面值1元，股本755,502,534元[1] - 截至2025年8月底，A股法定股份4,028,032,353股，面值1元，股本4,028,032,353元[1] - 2025年8月底法定股本总额4,783,534,887元[1] - 截至2025年8月底，H股已发行股份755,502,534股，库存股0股[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份4,028,032,353股，库存股0股[2] 可转换债券 - 人民币3,584百万元零息美元结算2030年到期H股可转换债券，已发行总额3,584,000,000元[4] - 该债券本月内可能发行或转让股份129,726,464股[4] - 该债券认购价/转换价30.25元[4] - 该债券股东大会通过日期为2025年3月28日[4] 股份变动 - 本月内已发行股份和库存股份增减总额均为0股[6]

公司业绩表现 - 中兴通讯第二季度收入同比增长109% [1] - 公司毛利率预计将逐渐回升 [1] - 硬件毛利率有望因半导体成本降低而改善 [1] 行业发展机遇 - AI服务器出现突破带动新增长机会 [1] - 国产GPU逐步取代进口芯片 [1] - 广泛AI应用刺激更高需求 [1] 投资评级调整 - 目标价由29.28港元上调至37.58港元 [1] - 重申买入评级 [1]