公司业绩与投资者关切 - 投资者质疑公司业绩大幅下滑且转型未见成效 [2] - 投资者认为公司具备资金优势 建议通过对外投资提升价值 [2] 公司投资动向 - 公司以自有资金4.8亿元参与设立中保清源汇海产业基金 [2] - 该产业基金重点投资领域包括新能源技术 碳中和技术及新技术领域 [2]

股份质押情况 - 控股股东华联集团质押1.8亿股股份给广发银行北京顺义支行 占其所持股份比例23.33% 占公司总股本比例6.58% [1] - 质押用途为自身生产经营 不涉及重大资产重组等业绩补偿义务 [1] - 累计质押股份达3.171亿股 占其所持股份比例41.10% 占公司总股本比例11.58% [1] 公告信息 - 质押操作日期为2025年9月4日 公告披露日质押状态已更新 [1] - 公告包含备查文件清单 未提及具体文件名称 [1]

报告行业投资评级 - 继续看好银行板块配置价值 [4] 报告核心观点 - 上市银行1H25营收利润边际改善 主要得益于二季度债市回暖及非息收入改善 [4][5] - 净息差同比降幅收窄 负债成本加速改善 [4][37] - 资产质量整体平稳 但零售业务不良压力上升 [4] - 对公贷款为信贷投放主力 零售贷款增长疲弱 [4][14] - 中长期看好国有大行及优质区域银行 [4] 业绩概览 - 1H25上市银行营收同比+1.0% 归母净利润同比+0.8% 环比1Q25分别回升2.8pct和2pct [4][5] - 其他非息收入同比+10.8% 中收同比+3.1% 净利息收入同比-1.3% [5] - 国有行营收同比+1.9% 净利润同比-0.1% 环比改善显著 [10] - 城商行盈利增速领先 营收同比+5.3% 净利润同比+7.0% [10] 资产端表现 - 1H25末生息资产同比+9.7% 环比提升2.1pct [4][11] - 贷款同比+8.0% 金融投资同比+14.9% 同业资产同比+17.0% [11] - 城商行贷款增速领先（同比+12.9%） 股份行偏弱（同比+3.8%） [11] - 新增对公贷款占比85% 主要投向基建（39%）和制造业（16%） [14][19] - 零售贷款同比+4.3% 新增个贷仅占12% [14] 负债端表现 - 1H25末存款同比+8.3% 环比提升2.1pct [20][23] - 国有行存款同比+7.7% 股份行同比+8.6% 城商行同比+13.3% [23][24] - 存款定期化趋势缓和 1H25日均定期存款占比63% [27][29] - 个人定期存款贡献主要增量 占新增存款75% [29] 净息差分析 - 1H25净息差1.33% 同比-13bp 降幅较1H24收窄 [4][37] - 2Q25单季净息差1.34% 环比下降3bp [37] - 生息资产收益率同比下降45bp 计息负债付息率同比下降34bp [37] - 国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为1.28%/1.45%/1.32%/1.44% [38] 非息收入与资产质量 - 中收增速转正（同比+3.1%） 国有行改善明显（同比+4.7%） [4][10] - 其他非息收入同比+10.8% 环比改善13.9pct [4] - 不良率平稳 但关注、逾期及不良生成率上升 零售业务压力显著 [4] - 拨备覆盖率平稳 拨贷比环比下降 [4] 投资建议 - 短期看好优质中小行及低估值股份行 [4] - 中长期看好国有大行及区域龙头银行 [4] - 高股息和业绩稳定性凸显配置价值 [4]

公司投资动态 - 平安人寿于8月26日通过平安资管投资农业银行H股 持股比例达到15% 触发举牌[1] - 2024年2月增持农业银行H股4772.3万股 持股比例突破5% 5月增持1.47亿股 持股比例达10% 8月13日再买入2651.5万股[1] - 农业银行H股年内涨幅25.65% A股涨幅39.65% H股股价5.29港元 A股股价突破7元人民币[1] - 1月8日举牌邮储银行H股 持股达5% 5月9日耗资1.12亿港元增持2329万股 持股比例突破10%[2] - 1月10日与3月13日分别举牌招商银行H股 持股比例先后突破5%和10% 6月17日增持629.55万股后持股达15%[2] - 8月11日举牌中国太保H股 8月12日举牌中国人寿H股[3] - 2024年1月通过二级市场买入工商银行H股 至2024年底持股达15%[6] - 上次举牌公告为2019年对中国金茂持股15.22% 2024年前已多年未发布举牌公告[7] 投资战略转变 - 频繁举牌银行股及保险股同行 反映投资战略向稳健领域转向[5] - 国有大行具备低波动、高分红、高股息特性 平均股息率超5% 较2%-2.5%保证利率存在利差[8] - 投资资产总额6.2万亿元 股票投资账面价值6493亿元 权益型基金1291亿元 净投资收益928亿元 总投资收益962亿元[8] 历史投资案例 - 2007年投资富通集团超200亿元 成为其单一第一大股东 2008年金融危机导致亏损超220亿元[3][4] - 2018年以137.7亿元入股华夏幸福成为第二大股东 后续持续加码 平安系合计持股7.58亿股[4] - 2021年华夏幸福债务危机 公司计提减值损失359亿元 净利润下滑15% 截至2024年末风险敞口累计约540亿元 已计提减值约432亿元[4] 管理层变动 - 集团首席投资官邓斌于2024年12月离职 职务已空缺半年 现由投资委员会主任郭世邦接替[3] - 邓斌2022年1月接替陈德贤出任首席投资执行官 离职后加盟永明金融[3] - 陈德贤2012年接替皮尔斯出任首席投资官 曾主导投资富通集团[3]

公司战略布局 - 公司收购四川华联九州100%股权并进行增资 [2] - 以华联九州为运营平台开展零碳现代农业产业园建设及农业减排固碳业务 [2] 业务合作模式 - 通过加强与四良科技、山水云图的战略合作开展业务 [2] - 承接零碳现代农业产业园项目建设及整县域生态碳汇项目开发 [2] 具体业务方向 - 开展农业减排固碳工程技术开发业务 [2] - 推进生态碳汇的确权与收购业务 [2]

公司财务披露情况 - 公司根据深交所规则免于披露半年度业绩预告 因上一年半年度每股收益绝对值≤0.03元 [1] 交易所监管规则 - 深交所股票上市规则第5.1.2条规定每股收益≤0.03元可豁免半年度业绩预告披露 [1]

公司经营策略 - 公司将持续做好经营管理工作并努力提升业绩和内在价值 [1] - 公司关注新兴产业投资机会并积极打造第二增长曲线 [1]

公司经营状况 - 公司目前土地储备不足 [1] - 公司面临主业调整及产业转型的迫切诉求 [1] - 未来涉足新产业新业务的投资与培育需要一定周期 [1] - 存在产业转型进度效果不达预期的风险 [1]

公司投资方向 - 公司通过中保清源汇海产业基金投资新能源技术、碳中和技术和数字科技技术领域 [2]

公司财务披露 - 华联控股2025年半年度报告已正式披露 [2]