文章核心观点 - 当前银行零售业务面临信贷需求不足、贷款余额缩表等挑战，行业进入存量竞争时代 [1][2] - 银行零售客群增长出现分化，中高净值客群增速显著快于基础零售客群，成为新的增长焦点 [2][6][7] - 银行经营策略转向深度挖掘存量客户价值，通过精细化运营推动客户层级向上输送 [2][8] 零售信贷持续缩表 - 多家大中型银行出现零售贷款余额较去年末减少的情况，例如兴业银行个人贷款余额1.94万亿元较去年末1.99万亿元降低2.49%，民生银行个人贷款总额1.71万亿元较去年末1.77万亿元减少3.17% [3] - 部分国有大行零售贷款增长乏力，工商银行9月末个人贷款9.102万亿元较6月末9.167万亿元微降，中国银行个人贷款较去年末仅增长0.56% [4] - 按揭和信用卡贷款是导致个人贷款余额下降的主要因素，有股份行按揭业务年初至今投放量同比下降约10% [4] - 部分地区零售投放不及预期，某国有大行深圳地区支行仅完成计划的近70% [5] 中高净值客群增长快于基础客群 - 招商银行零售客户总数增长4.76%，而金葵花及以上客户增长10.42%，私人银行客户增长13.2% [6] - 平安银行零售客户数增长1.6%，财富客户增长2.4%，私行客户增长6.7% [6] - 民生银行零售客户增长5.38%，私人银行客户增长18.21% [6] - 兴业银行零售客户增长3.4%，双金客户和私行客户分别增长10.49%和11.39% [7] - 北京银行零售客户增速约1%，而贵宾客户增长10.40%，私行客户增长17.9% [7] - 浦发银行个人客户增长6.37%，月日均金融资产5万元以上客户增长5.05%，私人银行客户增长12.6% [7]

政策框架与政府支持 - 陕西省出台《陕西养老金融高质量发展实施方案》，从产品供给、服务质效等五大维度提出15项具体举措[2] - 升级后的《金融支持中国式养老服务陕西银发经济高质量发展实施方案》由10部门协同发力，构建更具包容性的政策支持体系[2] - 政府与市场双轮驱动，财政资金持续带动社会资本助推旅居康养产业集群建设加速[3] - 下一步将重点推进养老产业引导基金设立工作，发挥财政资金杠杆作用，并探索养老信托、反向抵押养老保险等创新工具[6] 银行机构产品与服务创新 - 邮储银行工作人员成功拦截近32万元电话诈骗，并为客户介绍养老金融产品，使积蓄获得收益[1] - 民生银行西安分行为客户量身定制“养老蜂巢”方案，整合机构建设融资、智慧化资金管理、长者专属财富规划三大核心模块，形成一站式综合服务[2] - 民生银行今年以来累计发放养老产业贷款1963.89万元[2] - 中国银行陕西省分行通过直播进行养老金融专题分享，讲解防范电信诈骗技巧及个人养老金账户政策优势[4] - 工行咸阳分行推出“咸阳医养贷”，开通绿色审批通道简化流程，已惠及周边数千名老年人[5] - 建行陕西省分行开发“养老服务机构评价工具”为项目融资提供科学依据[6] - 工行陕西省分行推出手机银行“幸福生活版”，界面简洁并设有语音导航功能[6] - 招行西安分行自主开发“智慧养老监管服务平台”守护养老资金安全[6] 保险行业产品创新与项目投资 - 国寿养老陕西分公司上线10款商业养老金产品[5] - 中国人寿陕西省分公司的“国寿鑫享宝专属商业养老保险”入选行业首批个人养老金产品名单[5] - 泰康人寿陕西分公司打造总投资15亿元的泰康秦园养老社区，为西北地区高端养老社区标杆项目[6] - 中国人寿陕西省分公司推荐6个“城心”机构养老项目，让老年人在“家门口”享受优质服务[6] 行业综合发展趋势 - 金融机构持续深化养老金融布局，为老年客户提供更优质、安全、温暖的综合金融服务[5] - 金融机构通过科技赋能提升服务效能，推动智慧养老与金融服务深度融合[6] - 陕西养老金融正以更开放姿态和务实举措，为老年人织就金融保障网[7]

银行业整体资产与盈利状况 - 截至三季度末银行业金融机构本外币资产总额474.3万亿元，同比增长7.9% [2] - 大型商业银行本外币资产总额208.1万亿元，同比增长10%，占银行业总资产比重升至43.88%的新高 [2][11] - 商业银行前三季度累计实现净利润1.9万亿元，与去年同期大致持平 [4] - 商业银行成本收入比较去年末下降3.74个百分点，整体经营质效有所提升 [6] 净息差表现 - 三季度末商业银行整体净息差为1.42%，环比保持稳定，同比减少11个基点 [4] - 股份制商业银行净息差环比二季度末回升1个基点，出现企稳迹象 [3][4] - 净息差企稳得益于存款利率下调、负债结构改善等措施 [5] 资产质量与流动性 - 三季度末商业银行不良贷款余额为3.5万亿元，较上季末增加883亿元 [9] - 商业银行不良贷款率为1.52%，较上季末上升0.03个百分点 [9] - 商业银行流动性覆盖率149.73%，净稳定资金比例127.67%，流动性比例80.10%，各项流动性指标保持平稳 [13] 信贷投向与普惠金融 - 三季度末银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额36.5万亿元，同比增长12.1% [11] - 普惠型涉农贷款余额14.1万亿元，较年初增加1.2万亿元 [11] - 同期金融机构人民币各项贷款余额270.39万亿元，同比增速6.6% [11]

区块链50指数市场表现 - 11月14日区块链50指数报收3982.08点，单日下跌1.49% [1] - 指数成份股总成交额为351.97亿元，换手率为1.74% [1] - 指数成份股中仅4家上涨，45家下跌，易华录以3.15%涨幅领涨，汉得信息以3.57%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 东方财富为第一大权重股，权重8.42%，股价下跌2.35%，总市值3878.31亿元 [1] - 科大讯飞权重8.07%，股价下跌1.75%，总市值1155.38亿元 [1] - 美的集团权重7.16%，股价微跌0.46%，总市值6088.88亿元 [1] - 平安银行权重6.85%，股价逆势上涨0.43%，总市值2280.20亿元 [1] - 顺丰控股权重6.06%，股价下跌0.71%，总市值2030.39亿元 [1] - TCL科技权重5.95%，股价下跌1.36%，总市值906.92亿元 [1] - 同花顺权重5.64%，股价下跌2.39%，总市值1782.14亿元 [1] - 广发证券权重4.83%，股价下跌2.64%，总市值1737.94亿元 [1] - 润和软件权重3.58%，股价下跌1.40%，总市值453.95亿元 [1] - 巨人网络权重3.25%，股价下跌2.56%，总市值693.61亿元 [1] 指数成份股资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出29.88亿元 [3] - 游资资金整体净流入7.2亿元，散户资金整体净流入22.68亿元 [3] - 平安银行获主力资金净流入1.28亿元，主力净占比8.26%，为净流入额最高个股 [3] - 易华录获主力资金净流入4129.07万元，主力净占比10.48% [3] - 中文在线获主力资金净流入3155.75万元，主力净占比2.99% [3]

市场整体表现 - 2023年11月14日，上证指数下跌0.97% [2] - 申万一级行业中，仅4个行业上涨，涨幅居前的为综合行业（+1.58%）和房地产行业（+0.39%） [2] - 下跌行业中，电子行业（-3.09%）和通信行业（-2.46%）跌幅居前 [2] - 两市主力资金全天净流出813.21亿元 [2] 行业资金流向 - 仅有5个行业获得主力资金净流入，医药生物行业净流入规模居首，为6.80亿元，该行业当日上涨0.17% [2] - 国防军工行业为第二大资金净流入行业，净流入6.67亿元，但当日下跌0.44% [2] - 主力资金净流出的行业有26个，电子行业净流出规模最大，达216.54亿元 [2] - 电力设备行业净流出106.29亿元，基础化工、计算机、有色金属等行业净流出资金也较多 [2] 银行行业表现 - 银行行业当日上涨0.26%，在申万行业中涨幅排名第三 [2] - 银行行业全天获得主力资金净流入2.97亿元 [3] - 行业所属42只个股中，22只上涨，15只下跌 [3] - 行业内有19只个股获得资金净流入，其中10只净流入资金超过5000万元 [3] 银行个股资金流向（净流入） - 平安银行净流入资金居首，达1.63亿元，股价上涨0.43% [3] - 工商银行净流入1.47亿元，股价上涨0.49% [3] - 邮储银行净流入1.08亿元，股价上涨0.34% [3] - 其他净流入居前的个股包括：北京银行（1.08亿元）、交通银行（9234.12万元）、江苏银行（8553.03万元）、民生银行（7789.89万元）、招商银行（7606.76万元）、中国银行（6697.29万元）、兴业银行（6635.17万元） [3][4] 银行个股资金流向（净流出） - 农业银行净流出资金居首，达3.30亿元，股价下跌0.70% [3] - 浦发银行净流出1.05亿元，股价下跌0.34% [3] - 南京银行净流出9484.09万元，股价下跌0.35% [3] - 其他净流出较多的个股包括：青农商行（5705.72万元）、宁波银行（3341.43万元） [4]

行业核心观点 - 信用卡行业正经历从规模扩张到精耕细作的转型，市场规模出现收缩但通过调整经营策略和产品创新以拓展发展空间 [1][4][10][11] 市场规模收缩 - 信用卡和借贷合一卡数量已连续11个季度下滑，2025年6月末为7.15亿张，较2022年9月末减少约9200万张 [4] - 多家银行信用卡贷款余额下降：招商银行9月末余额约9276亿元，较去年末减少约200亿元；中信银行余额4649.20亿元，较上年末下降4.87%；平安银行应收账款余额4006.63亿元，较上年末下降7.9% [4] - 部分银行信用卡App进行迁移或关停，例如中国银行"缤纷生活"App迁移至"中国银行"App，北京农商银行和渤海银行信用卡App已关停，反映银行加速数据与资源整合 [4] 行业转型驱动因素 - 监管政策引导规范发展，2022年新规要求银行不得以发卡量等作为单一考核指标，长期睡眠卡占比不得超过20%，抑制市场无序扩张 [7] - 互联网支付产品如花呗、白条等以灵活分期和低门槛分流了信用卡用户，尤其是年轻用户 [7] - 消费者需求升级，从持有过多卡片转向精选稳定使用的两三张卡，对服务精细化要求更高 [8] - 多家银行调整会员权益，如减少机场高铁休息室使用次数、下调快速安检次数等，以管控因低活跃度用户带来的高昂成本 [8][9] 银行应对策略与创新 - 建设银行针对购车、家装、家具家电以旧换新等需求加大分期信贷投放，并以文旅消费、宠物经济等新业态为突破口 [12] - 交通银行推动服务下沉，开展县域信用卡营销活动；招商银行完善本地生活生态构建以满足年轻客户需求 [12] - 银行开展多样化营销，加大与淘宝、京东等平台合作，与潮玩IP联动，并开拓养老金融和银发经济市场 [12] - 监管政策优化提供创新空间，允许在风险可控前提下探索线上开立和激活信用卡业务，部分银行调整透支利率标准至日利率0%至0.05% [13]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但指出“预计今年底和明年初是中期分红派发高峰期，届时可能会出现部分银行标的中期分红抢筹行情，红利类投资者可以积极关注”[11] - 报告核心观点在于梳理AH上市银行的股息率排名与中期分红进度，为红利投资者提供关键时间节点和投资机会参考[1][11] 动态股息率计算方法 - 采用“滚动12月每股EPS*现金分红率/每股股价”或等价的“现金分红率/PE（TTM）”来计算动态股息率，以避免年度分红和中期分红重叠或断档问题[1] - 现金分红率统一使用“每股分红*总股本/归属于母公司普通股股东净利润”口径计算，并基于24A分红率、25H1分红率及两者取大者三种方式测算[1] - 截至2025年11月13日，A股银行中按“24A和25H1分红率大者/PE”计算的股息率最高为华夏银行（5.80%），H股银行中最高为光大银行（5.97%）[18][19] 中期分红流程与关键日期 - 上市公司中期分红可采用两种流程：常规分红流程（适用于中期和年度分红）和中期分红简易流程（仅适用于中期分红，流程更简化快捷）[2] - A股投资者需在股权登记日（即除息除权日前一交易日）收盘前买入股票，方可在除息除权日当天获得分红[3] - H股投资者需在除息除权日前一交易日收盘前买入股票，但分红派息日通常在除息除权日之后约1个月，例如建设银行H股24年中期分红，除净日为12月31日，派息日为次年1月27日[4][16] 2025年AH银行中期分红进度 - A股上市银行中，31家明确实施中期分红，9家明确不实施，光大银行和青岛银行待定；H股中11家实施，16家不实施，光大和青岛银行待定[9] - A股实施分红的银行进度分为四类：已实施（8家）、即将实施（8家，四大行派息日在12月中上旬）、待股东大会审议（9家）、待董事会公布方案（6家）[10][20] - H股实施分红的银行进度也分为四类：已实施（民生银行1家）、即将实施（5家，四大行派息日在2026年1月底）、待股东大会审议（3家）、待董事会公布方案（2家）[11][21]

银行理财代销业务增长迅猛 - 2025年以来多家银行代销理财产品数量呈现“火箭式”增长 [2] - 增量Top 20银行中至少14家新增代销产品数量超过1000只，10家银行实现翻番，增幅最大超过200% [3] - 兴业银行代销产品总量7635只，增量2646只，增幅53%，稳居行业第一 [4] - 常熟农商银行增幅达211%，广州银行增幅123%，北京农商行增幅141% [4] 理财代销业务对银行收入贡献显著 - 招商银行前9个月理财代销收入达70.14亿元，同比增长18.14% [8] - 北京银行前三季度手续费收入同比增长超10% [8] - 常熟农商银行三季度手续费及佣金收入同比增长超过57%，主要归功于代理理财业务 [8] - 2025年上半年常熟农商行理财代销规模同比增长超过155% [6] 中小银行加速布局理财代销的背景 - 银行业息差持续收窄，负债端成本压降压力大 [9] - 中小银行受限于区域，优质资产稀缺，需在负债端下功夫 [9] - 1年期存款利率跌破1%，现金管理类理财7日年化收益率1.33%，固收类理财年化收益率2.42%，仍具优势 [11] - 银行理财代销规模突破32万亿元，全市场持有理财产品投资者数量达1.39亿，同比增长12.7% [10] 中小银行自营理财业务收缩 - 由银行机构发行的理财产品存续规模同比减少28% [14] - 上海农商行自营理财规模从1783.96亿元降至1578.36亿元，下降11.52% [15] - 广州银行自营理财规模从632.67亿元降至579.05亿元，下降8.48% [15] - 未设立理财公司的中小银行需在2026年底前将存量业务清理完毕 [13] 理财子公司积极拓展外部渠道 - 在全部32家已开业银行理财子公司中，仅1家仅由母行代销 [17] - 市场上有583家机构跨行代销理财公司产品，较去年同期增加35家 [17] - 中银理财代理销售机构数量达159家，大部分为农商行和农信社 [16] - 母行代销金额占比一度降至65%以下，后又回升至接近70% [18] 代销市场竞争转向服务能力 - 微众银行和网商银行代销产品总量均超2000只，但产品上新增速明显放缓 [23] - 网商银行围绕小微客群需求定向匹配理财产品，提升交易转化效率 [23] - 代销比拼的不只是产品数量，更需匹配服务能力，包括客户需求洞察和财富管理方案 [23] 养老理财成为未来发力方向 - 国家金融监管总局发布新规，将养老理财试点从10个城市扩大至全国 [24] - 获得资格的银行理财子公司名单将扩容至29家 [27] - 此前有11家理财子公司获得资格，但5家未发行产品，且近3年无新机构获批 [26]

政策背景与战略定位 - 2025年双11购物节在财政部、商务部等部门联合推出“消费提振年”专项行动的背景下进行，政策明确对绿色智能家电、新能源汽车等大宗消费给予财政补贴[1] - 公司紧扣政策脉搏，以“省心、省时、又省钱”的“三省”理念为核心，通过“政策+品牌”双轮驱动，构建覆盖消费全链路的服务新范式[1] 政策对接与金融创新 - 公司推出“分期优惠至高减400元”活动，覆盖淘宝、天猫、拼多多等主流电商平台，并在支付宝、微信支付等场景提供随机立减优惠[4] - 公司创新推出“国补分期返红包”活动，将国家财政补贴与金融分期工具深度结合，消费者在享受国家补贴价格的基础上，确认收货7个工作日内还有机会获得分期立减红包[4] - 通过“超级88返现”、积分抵现、分期优惠低至1.7折与实物礼赠至高3980元吸尘器等多元化方式构建价值回报体系，积分可在支付宝、京东、抖音等平台抵扣消费，单笔至高抵扣10%订单金额，账单分期年化利率低至3.1%[5] - “政策+金融”模式放大了国家促消费政策效果，通过分期、立减等方式拉动高客单消费，为实体商家注入金融活水[5] 品牌策略与用户运营 - 公司通过系统化场景布局和精准用户沟通，将功能价值延伸为“当然选平安”的品牌认同，完成从支付工具到消费伙伴的品牌升维[6] - 构建覆盖消费全链路的服务生态，形成从支付环节分期立减、消费后积分抵现和超级返现，到还款时分期优惠的完整闭环[6] - 针对不同客群设计差异化优惠策略：高频小额消费提供随机立减等轻量优惠，高客单商品设置专项立减和国补分期返红包活动，特定3C类商品推出至高立减400元等特色活动[6] - 品牌主题“当然选平安”在跨场景、跨周期传播中持续深化，国庆期间以“旅行，当然选平安”为主题推出跨境消费返现、多倍积分等专属权益，双11期间深耕电商场景强化品牌与消费决策关联[7] - 品牌策略核心在于提供即时优惠的同时建立长期用户关系，通过分期优惠、还款保障缓解用户后顾之忧，通过积分长期有效、多平台通用提升用户黏性[7] 行业影响与模式价值 - 公司实践展现金融品牌在政策引导下的创新路径，通过“政策对接+品牌升维”双轮驱动，实现用户、商家与政策的多方共赢[7] - 以用户为中心、以政策为依托、以品牌为纽带的模式为金融行业服务民生、赋能消费提供可持续路径参考[8]

核心观点 - 2025年双11购物节在“消费提振年”专项政策背景下，被赋予促进消费回暖、推动经济复苏的更深层意义 [1] - 公司紧扣政策脉搏，以“省心、省时、又省钱”的“三省”理念为核心，通过“政策+品牌”双轮驱动，构建覆盖消费全链路的服务新范式 [1] - 公司实践展现了金融品牌在政策引导下的创新路径，通过“政策对接+品牌升维”实现用户、商家与政策的多方共赢 [10] 政策对接与金融创新 - 公司“三省”体系以精准的政策协同为突破口，实现从政策宣导到消费落地的有效转化 [5] - 在分期支付环节推出“分期优惠至高减400元”活动，覆盖主流电商平台，并在支付宝、微信支付等场景提供随机立减，有效降低消费门槛 [5] - 推出“国补分期返红包”活动，将国家财政补贴与金融分期工具深度结合，消费者在享受国家补贴价格基础上，确认收货7个工作日内还有机会获得分期立减红包，实现“政策补贴+金融优惠”双重叠加 [5] - 通过“超级88返现”、积分抵现、分期优惠低至1.7折与实物礼赠至高3980元吸尘器等多元化回馈方式，构建覆盖消费全周期的价值回报体系 [6] - 积分可直接在支付宝、京东、抖音等平台抵扣消费，单笔至高抵扣10%订单金额；账单分期年化利率低至3.1% [6] - “政策+金融”创新模式放大了国家促消费政策效果，通过分期、立减等方式有效拉动高客单消费，为实体商家注入金融活水 [6] 品牌策略与用户心智占领 - 公司通过系统化场景布局和精准用户沟通，将“省心省时又省钱”的功能价值延伸为“当然选平安”的品牌认同，完成从支付工具到消费伙伴的品牌升维 [7][8] - 构建覆盖消费全链路的服务生态，形成从支付环节的分期立减，到消费后的积分抵现、超级返现，再到还款时的分期优惠的完整消费闭环 [8] - 针对不同客群设计差异化优惠策略：对高频小额消费提供随机立减等轻量优惠；对高客单商品设置专项立减和国补分期返红包活动；对特定3C类商品推出至高立减400元等特色活动 [8] - “当然选平安”品牌主题在跨场景、跨周期的传播中持续深化，国庆期间以“旅行，当然选平安”为主题聚焦出境游场景，双11期间深耕电商消费场景，共同强化品牌认知 [9][10] - 品牌策略核心不仅提供即时优惠，更注重建立长期用户关系，通过分期优惠、还款保障缓解用户消费后顾之忧，通过积分长期有效、多平台通用提升用户黏性 [10] - “即时优惠+长期价值”的组合让公司从支付工具升华为用户可信赖的消费伙伴，“当然”二字传递出品牌在消费场景中的底气和对用户选择的内在承诺 [11]