投资评级 - 报告对影石创新(688775)的评级为“买入” [4][8] 核心观点 - 报告认为公司营收持续高增长，通过加大销售和研发投入为长期发展奠定基础，尽管短期利润承压，但维持“买入”评级 [1][2][8] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入66.11亿元，同比增长67.18% [1] - 2025年前三季度归母净利润为7.92亿元，同比下降5.95% [1] - 2025年第三季度单季营收29.40亿元，同比增长92.64%，环比增长26.98% [2] - 2025年第三季度归母净利润2.72亿元，同比下降15.90%，环比下降20.82% [2] - 利润短期承压主要系公司高度重视研发投入和业务多元化布局，在芯片定制及战略项目投入金额较大，若剔除该影响，利润指标同比提升 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为49.63%，同比下降4.16个百分点 [3] - 2025年第三季度毛利率为47.64%，同比下降6.69个百分点，环比下降2.57个百分点，主要受产品结构变化影响 [3] - 2025年前三季度期间费用率为37.22%，同比上升6.99个百分点 [3] - 销售费用率为17.10%，同比上升2.99个百分点，销售费用11.30亿元，同比增长102.60%，因公司加大市场推广投入 [3] - 研发费用率为16.42%，同比上升4.33个百分点，研发费用10.85亿元，同比增长127.02%，因芯片定制、战略项目投入及研发人员薪酬增加 [3] 股票激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划，首次授予激励对象695人，为骨干员工 [4][7] - 计划授予第二类限制性股票138.7146万股，约占公司股本总额的0.35% [4][7] - 激励计划考核指标为以2024年营业收入为基数，2025年营收增速不低于30%，2026年营收增速不低于50% [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入88.08亿元，同比增长58.0% [8] - 预计公司2026年营业收入124.80亿元，同比增长41.7% [8] - 预计公司2027年营业收入168.49亿元，同比增长35.0% [8] - 预计公司2025年归母净利润10.00亿元，同比增长0.6% [8] - 预计公司2026年归母净利润15.49亿元，同比增长54.9% [8] - 预计公司2027年归母净利润24.25亿元，同比增长56.5% [8] - 预计2025年每股收益2.49元，2026年3.86元，2027年6.05元 [8] - 以2025年10月27日收盘价302.83元计算，对应2025年市盈率为121.40倍，2026年为78.39倍，2027年为50.08倍 [8] 历史与预测财务数据 - 2024年公司营业收入55.74亿元，同比增长53.3% [10] - 2024年归母净利润9.95亿元，同比增长19.9% [10] - 2024年毛利率为52.2%，预计2025-2027年毛利率稳定在49.4%-49.8%区间 [10] - 2024年净资产收益率为31.3%，预计2025-2027年分别为23.9%、27.0%、29.7% [10]

财务业绩表现 - 第三季度营业收入29.40亿元，同比增长92.64% [2] - 前三季度累计营收66.11亿元，同比增长67.18% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比下降15.9% [4] 业务运营与市场拓展 - 产品矩阵丰富，消费级市场推出Ace Pro 2限量版、GO Ultra拇指相机、Flow 2手持摄像设备等多款新品 [2] - To B业务推出面向企业客户的AI录音全向麦克风Wave，完善音频生态和整体影像解决方案 [3] - 天猫双十一热卖榜中，公司在运动相机、全景相机及手机云台等多个核心品类销量榜单均稳居第一 [3] - 首家香港旗舰店于10月25日正式开业，现场人气爆棚 [3] 研发投入与技术创新 - 前三季度研发投入总额超过10亿元，其中第三季度研发投入5.24亿元，同比增长164.81% [4] - 研发持续聚焦全景影像技术、人工智能算法等核心领域，并重点投向定制芯片等战略项目 [4] - 截至上半年，公司累计拥有境内外授权专利近1000项 [4] 新产品线与增长曲线 - 联合孵化的全景无人机影翎Antigravity A1入选《时代》杂志“2025年度最佳发明”榜单 [3] - 全景无人机影翎Antigravity公测近尾声，预计2025年第四季度在部分区域市场试售 [3] - 公司已在期内布局无人机赛道，计划推出两个无人机品牌，有望填补市场空白并打开全新增长曲线 [3]

2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 公司第三季度营收为29.4亿元，同比增长92.64% [1] - 公司第三季度归母净利润为2.72亿元，同比减少15.9% [1] - 公司前三季度累计营收为66.11亿元，同比增长67.18% [1] - 公司前三季度累计归母净利润为7.92亿元，同比减少5.95% [1] 利润变动原因与研发投入 - 公司利润同比下滑主要因高度重视研发投入和业务多元化布局，在芯片定制及战略项目上投入金额较大 [1] - 若剔除上述投入因素影响，公司2025年第三季度利润指标较去年同期均实现提升 [1] - 公司2025年第三季度研发投入为5.24亿元，同比大幅增加164.81%，占营收比例达17.81% [1] 新业务进展 - 公司多元化业务布局重点为自有无人机品牌及与第三方共同孵化的无人机品牌"影翎Antigravity" [1] - 影翎Antigravity全景无人机公测已进入尾声，初步预计有望于2025年第四季度实现部分区域市场的试售 [1] 股权激励计划 - 公司于10月27日以148.92元/股的授予价格向3名骨干员工预留授予5.0866万股限制性股票，占公司股本总额的0.01% [2] - 此次授予为预留授予，股票在未来某些限制条件达成时才可归属至员工 [2] - 公司此前发布的激励计划拟授予限制性股票合计118.2673万股，首次授予部分的激励对象为676人 [2] - 考核期间为2025-2026年，2025年营业收入增长率考核目标为不低于30%，2026年考核目标为不低于50% [2]

业绩高增长 - 通富微电第三季度净利润为4.48亿元，同比增长95.08%，前三季度净利润为8.60亿元，同比增长55.74% [2] - 高德红外前三季度净利润为5.82亿元，同比增长1059%，主要因完整装备系统总体外贸产品合同完成验收交付 [17] - 胜利股份前三季度净利润同比增长1059% [1] - 北方稀土前三季度净利润为15.41亿元，同比增长280%，主要因稀土产品销量增加和销售价格同比升高 [4][5] - 海力风电第三季度净利润为1.41亿元，同比增长779%，前三季度净利润为3.47亿元，同比增长299% [7] - 华勤技术前三季度净利润为30.99亿元，同比增长51%，主要系业务规模扩大 [5] - 优博讯前三季度净利润为8447.87万元，同比增长384%，AIDC市场订单增长迅猛 [14] - 深信服第三季度净利润为1.47亿元，同比增长1097% [24] - 天海防务前三季度净利润为2.32亿元，同比增长202% [22] - 四川黄金第三季度净利润为1.6亿元，同比增长184%，主要因黄金市场价格上涨 [16] 稳健业绩增长 - 金山办公第三季度净利润为4.31亿元，同比增长35.42%，WPS 365业务收入同比增长71.61% [6] - 恒瑞医药前三季度净利润为57.51亿元，同比增长25%，主要因药品销售及海外授权首付款收到的现金增加 [11][12] - 中国铝业前三季度净利润同比增长21%，主要因及时调整运营策略实现产销量和利润提升 [1] - 蔚蓝锂芯前三季度净利润为5.13亿元，同比增长82%，锂电池、LED业务盈利能力提升 [15] - 璞泰来第三季度净利润为6.45亿元，同比增长69%，下游动力和储能电池市场良好增长 [18] - 长城证券前三季度净利润为19.31亿元，同比增长76% [20] - 全志科技前三季度净利润为2.78亿元，同比增长84% [21] 重大投资与项目 - 震裕科技计划投资21.1亿元建设人形机器人精密模组及零部件项目 [17] - 开山股份签订总投资8亿美元的肯尼亚绿氨项目相关合同，预计年收入2.2亿至2.5亿美元 [19] - 西部矿业控股子公司玉龙铜业以86.09亿元竞得茶亭铜多金属矿勘查探矿权 [4] - 中孚实业拟投资3.56亿元建设年产2.5万吨新能源铝箔项目，预计年均净利润3750万元 [19] - 溯联股份拟投资2.01亿元建设智能算力液冷研发中心及电池热管理系统研发生产基地 [9] - 中国核建子公司签署海阳核电5、6号机组核岛土建及安装施工工程合同 [5] 资本运作与股权变动 - 邮储银行获准筹建中邮金融资产投资有限公司，注册资本为100亿元 [8] - 胜利股份筹划发行股份及支付现金购买燃气类相关资产并募集配套资金，股票停牌 [3] - 凌志软件筹划购买凯美瑞德控股权并募集配套资金，股票停牌 [12] - 中国铝业子公司云铝股份拟以5亿元参股投资云南铝箔，获得16.70%股权 [20] - 新化股份子公司拟共同投资设立股权投资合伙企业，专项投资于必博半导体股权 [13] - ST广物撤销股票其他风险警示，A股简称变更为“广汇物流” [13] 业务进展与产品动态 - 影石创新前三季度净利润同比下降5.95%，预计影翎Antigravity全景无人机产品第四季度试售 [10] - 亨通光电中标总金额18.68亿元海上风电等海洋能源项目 [4] - 联环药业控股子公司获得熊去氧胆酸胶囊药品补充申请批准通知书 [25] - 芯原股份第三季度芯片设计业务收入为4.28亿元，同比增长80.23%，新签订单15.93亿元，AI算力相关订单占比约65% [23][24] - 华丰科技前三季度净利润为2.23亿元，同比扭亏为盈，主要因通讯类连接产品收入显著增长 [23] 管理层变动 - 贵州茅台董事长张德芹辞职，贵州省人民政府推荐陈华为公司董事长人选 [3]

财务业绩 - 第三季度实现营业收入29.40亿元，同比大幅增长92.64% [1] - 前三季度累计营收达66.11亿元，同比增长67.18% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比下降15.9% [3] - 业绩增长主要得益于持续开拓市场及多款新品获得积极市场反响 [1] 研发投入与技术储备 - 2025年前三季度研发总额已超10亿元，其中第三季度研发投入达5.24亿元，同比增长164.81% [3] - 第三季度研发费用占营收比重为17.81% [3] - 研发持续聚焦全景影像技术、人工智能算法及定制芯片等前瞻性战略项目 [3] - 截至上半年，公司累计拥有境内外授权专利已近1000项 [5] 产品与市场拓展 - 消费级市场推出Ace Pro 2限量版、拇指相机GO Ultra、手持摄像设备Flow 2等多款新品 [5][10] - To B业务线推出面向企业客户的AI录音全向麦克风Wave，完善整体影像解决方案 [5][10] - 布局无人机赛道，联合孵化的全景无人机“影翎Antigravity”入选《时代》杂志“2025年度最佳发明”榜单，预计2025年Q4试售 [5][10] 市场份额与竞争地位 - 2024年全球智能影像设备行业CR3达78.9%，市场集中度高 [5][11] - 公司市场份额从2023年的28.4%提升至2024年的35.6%，成为增长最快的头部企业 [5][11] 品牌与营销活动 - 在天猫“双十一”运动相机和全景相机总榜均夺得销量冠军 [1][14] - 10月25日首家香港旗舰店正式开业，现场人气爆棚 [1][14] - 与苹果、华为、“多邻国”等企业达成跨界合作，推动品牌破圈 [14] - 通过用户共创活动如“Think Bold挑战基金”鼓励消费者创新分享，提升品牌渗透 [14] - 公司斩获2025年度工程、科学与技术艾美奖，并入选《麻省理工科技评论》“50家聪明公司” [15] 组织与人才管理 - 公司上市后发布首份股权激励计划，覆盖近700名骨干员工 [16] - 推出“1024程序员黄金键帽”、“10周年黄金盲盒”等创意员工福利，提升内部凝聚力 [16]

激励计划授予信息 - 2025年10月27日为限制性股票预留授予日[4][17] - 授予价格148.92元/股，授予数量5.0866万股[4][17] - 3名激励对象获授，占授予总数4.30%，占预留授予时股本总额0.01%[13] 时间节点 - 2025年9月24日召开第二届董事会第十六次会议审议议案[4] - 2025年9月25日至10月4日公示首次授予激励对象名单[6] - 2025年10月15日股东会审议通过相关议案[7] - 2025年10月15日至10月24日公示预留授予激励对象名单[8] 激励计划规则 - 有效期最长不超过48个月[12] - 预留授予股票12个月后按比例分次归属，分两期，每期50%[12][13] 数据测算 - 采用Black - Scholes模型测算股票公允价值[19] - 授予股票预计摊销总费用804.1406万元，2025 - 2027年分别为108.1749万元、529.0949万元、166.8707万元[20] 合规情况 - 独立财务顾问认为激励计划预留授予事项合规[22] - 律师认为本次激励计划预留授予合法有效[23]

影石创新科技股份有限公司 2、本激励计划预留授予的激励对象（第一批次）不包含外籍员工。 （第一批次、预留授予日） 影石创新科技股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划预留授予部分激励 对象名单及分配情况如下： | 序号 | 国籍 | 职务 | 授予限制性股票 | 获授数量占授予限制 | 获授数量占预留授予 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数量(万股) | | | | 性股票总数的比例 | 时股本总额的比例 | | 一、预留授予激励对象（第一批次） | | | | | | | 骨干员工（3 | | 人） | 5.0866 | 4.30% | 0.01% | | 合计 | | | 5.0866 | 4.30% | 0.01% | 注：1、上述任何一名激励对象通过全部有效期内的股权激励计划获授的本公司股票均 未超过本激励计划提交股东会审议时公司股本总额的 1.00%。公司全部有效期内股权激励计 划所涉及的标的股票总数累计未超过本激励计划提交股东会审议时公司股本总额的 20.00%。 预留权益比例未超过本激励计划拟授予权益数量的 20.00%。 2025 年限制 ...

激励计划流程 - 2025年9月24日召开第二届董事会第十六次会议审议通过激励计划相关议案[11] - 2025年10月15日召开2025年第二次临时股东会审议通过激励计划相关议案[12] - 2025年10月20日召开第二届董事会第十七次会议审议通过调整及首次授予限制性股票议案[12] - 2025年10月27日召开第二届董事会第十八次会议审议通过预留授予限制性股票（第一批次）议案[13] 预留授予数据 - 预留授予日为2025年10月27日[18] - 预留授予数量为5.0866万股[18] - 预留授予人数为3人[18] - 预留授予价格为148.92元/股[18] 激励计划规则 - 激励计划有效期最长不超过48个月[19] - 预留授予第一个归属期归属比例为50%[21] - 预留授予第二个归属期归属比例为50%[21] 员工获授比例 - 骨干员工获授数量占授予限制性股票总数的比例为4.30%[21] - 骨干员工获授数量占预留授予时股本总额的比例为0.01%[21] 股本限制 - 公司全部有效期内股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过股本总额的20.00%[22]

激励计划流程 - 2025年9月24日审议通过激励计划相关议案[6] - 2025年10月15日股东会审议通过激励计划相关议案[8] - 2025年10月27日确定预留授予（第一批次）授予日[13] 激励对象条件 - 公司财报及内控审计报告不能被出具否定或无法表示意见[14] - 公司上市后最近36个月内不能未按规定进行利润分配[14] - 激励对象最近12个月内无违规受罚等情况[16] 授予情况 - 2025年10月27日以148.92元/股向3人授予5.0866万股[17]

财报披露 - 公司于2025年10月28日披露《2025年第三季度报告》[3] 业绩说明会 - 2025年11月4日15:30 - 16:30召开，地点“价值在线”，方式为网络互动[3][4][5] - 投资者可会前提问，当天参与互动交流[4][6] - 参会人员有董事长刘靖康、总经理刘亮等[5] - 联系人是董事会办公室，有电话、传真、邮箱[7] - 会后可通过价值在线或易董app查看情况及内容[7]