资本市场改革政策 - 中国证监会将以深化资本市场投融资综合改革为牵引 全面推进实施新一轮资本市场改革开放 持续增强资本市场包容性 适应性和吸引力 竞争力 更好服务十五五发展目标和金融强国建设 [1][7] - 科创板1+6改革总体进展顺利 设置科创成长层 引入资深专业机构投资者 预先审阅等制度试点平稳推进 相关案例有序落地 [5] - 上交所下一步将坚持硬科技定位 深化发行承销 再融资 并购重组等领域适配性改革 引导要素资源向科创领域集聚 [8] 科创板市场进展 - 科创板科创成长层首批新注册企业上市 包括禾元生物-U 西安奕材-U 必贝特-U3家未盈利公司 [1] - 科创成长层公司达到35家 科创板上市公司总数将达到592家 [6] - 今年以来科创板上市11家企业 IPO融资额1695亿元 同比去年增长54% [6] 上市企业支持与监管 - 科创板改革试验田作用日益显现 有力支持一批集成电路 生物医药等领域高科技企业 服务科技创新的强劲势能加快集聚 [5] - 上交所将把好准入关 更好识别优质科创企业 支持人工智能 商业航天 低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准 [8] - 上交所将坚持强监管 持续提升监管效能 探索适应科技创新规律的监管方式 增强市场对科创企业的信心和预期 [8] 市场参与与生态建设 - 共计758万投资者账户开通了科创成长层交易权限 占存量投资者活跃账户的126% [7] - 上交所将推进投融资协调发展 培育耐心资本 长期资本 大力发展指数化投资 提升上市公司质量和投资价值 [8] - 上海推出浦江之光行动升级版等举措 充分发挥全球科创中心及现代化产业体系优势 为硬科技企业对接资本市场搭建桥梁 [5]

科创板第五套标准重启的市场意义 - 2024年10月28日，武汉禾元生物成为证监会主席吴清于2024年6月18日提出“重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市”以来的首家上市企业[3] - 科创板第五套标准重启后，北芯生命于2024年7月18日成为第二家过会企业，泰诺麦博于2024年7月31日成为首家获受理企业[6] - 科创板自2019年开市以来，生物医药是重点支持领域，截至2024年12月24日，110家科创板生物医药企业总市值达1.13万亿元[5] 生物医药行业IPO环境变化 - 生物医药行业存在“十年研发、十亿投入、10%的成功率”的“三个十”定律，导致许多创新企业在商业化前融资困难[6] - 科创板生物医药企业IPO数量从2021年的36家骤减至2024年的1家，且2023年6月智翔金泰上市后至2024年再无未盈利创新药企业上市[6] - 港股18A生物医药企业IPO数量从2021年的20家锐减至2024年的4家，2024年18A企业平均募资额仅为2021年的20%[6] 倚锋资本的投资策略与成果 - 倚锋资本是唯一一家同时出现在科创板第五套标准重启后首家上市企业（禾元生物）、第二家过会企业（北芯生命）以及首家获受理企业（泰诺麦博）背后的投资机构[7] - 公司自2012年成立起便将生物医药作为核心赛道，彼时国内仿制药比例高达96%[9] - 公司构建了“科学+金融”的复合型团队，已投资百余家境内外生物医药企业，并成功推动17家企业上市，其中6家登陆科创板[9] 禾元生物的技术突破与上市历程 - 禾元生物是一家从事植物源重组蛋白表达技术研究的企业，其“稻米造血”技术可规避人源血浆潜在的病毒污染风险[11] - 公司核心产品奥福民®（重组人白蛋白注射液（水稻））于2024年7月获批上市，是国内首个基于重组蛋白技术研发的人血清白蛋白注射液，并于2024年8月实现首单发运和首张处方[11] - 禾元生物在2022年3月完成5.56亿元Pre-IPO轮融资，投后估值为51.57亿元，并于2022年12月正式递交科创板IPO申请，在2024年7月通过上市委审议[12][13] 北芯生命的技术优势与资本路径 - 北芯生命是国内首家同时具备心血管腔内功能学和影像学产品组合的医疗科技企业，产品包括血管内超声（IVUS）和血流储备分数（FFR）等[16] - 公司自2015年成立以来历经七轮融资，累计募资超10亿元，投资方包括红衫中国、倚锋资本等[16] - 北芯生命最初计划港股上市，于2022年初终止进程后转战科创板，其核心产品TrueVision 18™外周IVUS导管于2024年7月获批国家药监局III类医疗器械注册证[17] 倚锋资本的长期主义投资理念 - 公司强调选择与科学家同行，做产业变革的“陪跑者”，通过“资本+产业”深度赋能，助力技术产业化[20] - 公司认为科创板制度日益成熟，随着上市标准优化、国际联通加强及长期资金流入，将成为孕育世界级科技企业的沃土[20]

公司上市与股价表现 - 禾元生物于科创板上市，发行价格为29.06元/股，上市首日开盘价为88元，较发行价上涨202.82% [1] - 上市首日开盘后股价一度达到78.2元，涨幅为168.41%，公司总市值达到314.64亿元 [1] - 公司上市首日换手率为20.01%，成交额为6.76亿元，成交量为8.20万手 [2] 核心产品与技术平台 - 公司核心产品“奥福民”（重组人白蛋白注射液）于2025年7月获批上市，是全球首个植物源重组人白蛋白注射液 [1][14][27] - 该产品采用具有自主知识产权的水稻胚乳细胞生物反应器表达体系，表达量可达20-30g/kg，纯化工艺仅需3步层析 [9][14] - 公司已建立10吨原液及制剂cGMP智能化生产线，并计划利用IPO募集资金建设年产120吨原液的生产线以提升产能 [25] - 公司产品管线包含8条在研管线，核心产品已上市，另有多个产品处于临床研究阶段 [11][12] 产品商业化与市场定位 - “奥福民”当前获批适应症为肝硬化低白蛋白血症，公司计划通过全球多中心III期临床研究拓展至人血白蛋白全部现行适应症 [13][18] - 公司已完成全国30余个省市区域的销售网络布局，与国药控股、贝达药业等签订经销协议，并于2025年8月开出首张处方 [22] - 产品10g规格的零售参考价为890元，短期内与传统人血白蛋白相比暂无价格优势 [23][24] - 公司药用辅料和科研试剂产品已实现商业化，2025年1-6月合计收入为1197.33万元 [6][7] 行业竞争与市场环境 - 全球范围内仅有三款重组人白蛋白药物获批，除禾元生物外，还有安睿特的产品在俄罗斯和吉尔吉斯斯坦上市 [27][28] - 中国人血白蛋白市场规模预计从2020年的258亿元增长至2030年的570亿元，但近期受集采等因素影响价格呈下降趋势 [19][20][21] - 传统人血白蛋白在2016年至2025年上半年于国内公立医疗机构累计销售额约1751亿元，是临床使用最广泛的血制品 [16] - 行业呈现竞争加剧态势，进口产品约占国内市场的60%，部分区域集采中10g规格产品最低价格已至337元 [19][20][21]

上市概况 - 禾元生物于10月28日登陆科创板，系科创板科创成长层首批新注册企业之一 [1] - 上市首日公司股价大幅高开202.82%，开盘价为88元/股 [1] 公司技术与平台 - 公司是一家创新型生物医药企业，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台 [1] - 公司建立了具有自主知识产权的水稻胚乳细胞生物反应器表达体系 [1] - 公司建立了完善的植物分子医药产业化体系 [1] 产品管线与研发进展 - 公司共有8个在研药品管线 [1] - 进展最快的重组人白蛋白注射液已获得国家药品监督管理局核准签发的药品注册证书，顺利获批上市 [1] - 公司尚有2个药品处于II期临床试验阶段，2个药品处于I期临床试验阶段，1个药品已获批开展临床试验 [1] - 目前公司尚有多款药品处于研发阶段，尚未盈利 [1] 上市标准 - 公司是一家拟适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第五套上市标准的生物医药公司 [1]

上市活动概览 - 2024年10月28日，必贝特、禾元生物、西安奕材三家公司于上海证券交易所上市，泰凯英于北京证券交易所上市 [1] 必贝特（688759） - 公司是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等领域，开发全球首创药物（First-in-Class）和针对未满足临床需求的创新药物 [2] - 本次发行募集资金总额160,020.00万元，募集资金净额为149,114.31万元，用于新药研发项目、清远研发中心及制剂产业化基地建设项目、补充流动资金 [3] - 发行后，实际控制人钱长庚及其一致行动人合计控制公司35.1673%的股份 [2] 禾元生物（688765） - 公司是一家创新型生物医药企业，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台 [4] - 本次发行募集资金总额259,945.63万元，募集资金净额为243,042.46万元，用于重组人白蛋白产业化基地建设项目、新药研发项目、补充流动资金 [4] - 发行后，控股股东及实际控制人杨代常合计控制公司21.93%的表决权 [4] 西安奕材（688783） - 公司专注于12英寸硅片的研发、生产和销售 [5] - 本次发行募集资金总额463,583.60万元，募集资金净额为450,682.75万元，全部用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目 [5] - 发行后，奕斯伟集团及其一致行动人为控股股东，王东升、米鹏、杨新元和刘还平为实际控制人 [5] 泰凯英（920020） - 公司是一家以技术创新为驱动，聚焦全球矿业及建筑业轮胎市场，专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务的企业，产品属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎 [7] - 本次募集资金总额为33,187.50万元，募集资金净额为29,043.95万元，用于全系列场景专用轮胎产品升级项目、专用轮胎创新技术研发中心建设项目、专用轮胎智能化管理系统提升项目 [8] - 发行后，控股股东泰凯英控股持有公司58.35%的股份，实际控制人王传铸与郭永芳合计控制公司63.77%的股份 [7]

新股上市与申购概览 - 2025年10月28日有2只新股申购和4只新股上市 [2] - 科创板上市新股为禾元生物(688765)、西安奕材(688783)、必贝特(688759) [3] - 北交所上市新股为泰凯英(920020) [3] 年十八公司（通用设备制造业）核心信息 - 申购价格为46.68元，发行市盈率为34.98倍，低于行业平均市盈率44.03倍 [4] - 公司主营业务为高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱 [6] - 2024年营业收入为37.15亿元，净利润为5.34亿元 [7] - 公司产品功率覆盖范围从1.5MW到22MW，适用于各种复杂地理气候条件 [6] - 可比公司中国动力市盈率为26.64倍，市值为504.34亿元，近一月上涨0.65% [4] 年十八公司财务表现 - 2023年营业收入为44.42亿元，2022年为31.08亿元 [7] - 2023年净利润为6.34亿元，2022年为5.4亿元 [7] - 2024年每股经营活动产生的现金流量为2.24元，2023年为1.08元 [7] 年十八公司SWOT分析 - 优势在于通过技术积累构建了成熟技术体系，产品通过DNV、TUV等权威机构认证 [8][9] - 机遇在于国家双碳目标下政策支持风电产业发展，特高压建设改善了风电消纳条件 [8][9] - 挑战是下游风机厂商在平价时代为低价竞争可能将成本压力转嫁给上游供应商 [10][11] - 劣势包括融资渠道单一、成立时间较短，以及核心零部件如轴承对海外厂商依赖度高 [10][11] 中诚咨询公司（专业技术服务业）核心信息 - 申购价格为14.27元，发行市盈率为9.69倍，显著低于行业平均市盈率40.16倍 [12] - 公司主营业务为工程造价、招标代理、工程监理等专业技术服务及全过程咨询服务 [12] - 2024年营业收入为3.96亿元，净利润为1.05亿元 [13][15] - 可比公司青矩技术市盈率为18.99倍，市值为35亿元，近一月下跌1.65% [12] 中诚咨询公司财务表现 - 2023年营业收入为3.68亿元，2022年为3.03亿元 [13] - 2023年净利润为0.81亿元，2022年为0.64亿元 [15] - 2024年每股经营活动产生的现金流量净额为2.82元，2023年为1.30元 [15] 中诚咨询公司SWOT分析 - 优势在于服务质量优势，拥有中诚造价咨询软件平台等技术平台，专业团队门类齐全 [19][20] - 机遇在于宏观经济平稳健康发展为工程咨询服务业提供有利环境，国家产业政策支持 [20][21] - 挑战是人力成本上升加剧企业经营压力，业务板块"碎片化"制约行业发展 [21] - 劣势包括网点数量不足且分布集中，以及融资渠道单一 [21]

德力佳 (603092.SH) 申购分析 - 公司主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，核心产品为风电主齿轮箱 [2] - 发行价为46.68元/股，发行市盈率为34.98倍，低于行业市盈率44.03倍 [5] - 2024年公司陆上风电业务收入为36.25亿元，占总收入的98.57% [7] - 根据QY Research统计，2024年公司全球风电传动设备市场占有率为10.36%，位列全球第三，中国市场占有率为16.22%，位列中国第二 [7] - 公司客户包括金风科技、远景能源、明阳智能、三一重能等风电整机头部企业 [7] - 募集资金主要用于大型陆上和海上风电齿轮箱项目，拟投入募集资金金额分别为10.88亿元和7.93亿元 [5] 中诚咨询 (920003.BJ) 申购分析 - 公司深耕工程咨询服务业，业务包括工程造价、招标代理、工程监理及管理等五大板块 [8][11][13] - 发行价为14.27元/股，发行市盈率为9.69倍，显著低于行业市盈率40.16倍 [11] - 2024年公司工程造价咨询营业收入位列江苏省第4名 [8][11] - 截至2025年上半年末，公司拥有一级造价工程师130名、一级建造师97名、注册监理工程师190名等专业人才 [13] - 募集资金主要用于工程咨询服务网络建设和研发及信息化项目，拟投入募集资金金额分别为1.23亿元和0.77亿元 [11] 泰凯英 (920020.BJ) 上市分析 - 公司是国内矿业及建筑业轮胎细分领域首家登陆北交所的企业，被视为"北交所轮胎第一股" [15][18] - 发行价为7.50元/股，发行市盈率为11.02倍，低于行业市盈率22.81倍 [18] - 2023年公司工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名，大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1名 [18][19] - 客户包括全球工程机械制造商排行榜前10名中的4家，如三一集团、徐工集团、利勃海尔和杰西博 [19] - 募集资金主要用于全系列场景专用轮胎产品升级等项目，拟投入募集资金金额为2.53亿元 [18] 西安奕材 (688783.SH) 上市分析 - 公司专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [20][21][22] - 发行价为8.62元/股，市值为348.10亿元 [21] - 截至2024年末，公司合并口径产能达到71万片/月，全球12英寸硅片产能占比约7%，计划2026年实现120万片/月产能，满足中国大陆40%的需求 [22] - 公司已实现国内一线逻辑晶圆代工厂和存储IDM厂主流量产工艺平台的正片供货，外销收入占比稳定在30%左右 [22][23] - 截至2024年末，公司已申请境内外专利合计1,635项，是中国大陆12英寸硅片领域拥有已授权境内外发明专利最多的厂商 [23] 必贝特 (688759.SH) 上市分析 - 公司是一家专注于创新药自主研发的生物医药企业，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等领域 [24][27] - 发行价为17.78元/股，市值为80.02亿元 [27] - 公司研发管线已有1款创新药BEBT-908获批上市，另有1款产品处于III期临床试验阶段，1款获准开展III期临床试验 [27][29] - 公司目前尚未形成产品销售收入，2022年至2024年持续亏损 [27][29][31] - 募集资金主要用于新药研发项目、研发中心及制剂产业化基地建设等，拟投入募集资金金额分别为9.49亿元和5.55亿元 [27] 禾元生物 (688765.SH) 上市分析 - 公司主要从事植物源重组蛋白表达技术研究与产品开发，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台 [32][35][37] - 发行价为29.06元/股，市值为103.90亿元 [35] - 核心产品重组人白蛋白注射液(HY1001)已于2024年7月获批上市，是国内首个获批上市的重组人白蛋白药品 [38][39] - 公司2022-2024年营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元，归母净利润持续为负 [38] - 2025年上半年公司营业收入为1271.05万元，同比增长33.32%，亏损有所缩窄 [39] - 公司拥有8个在研药品管线，已完成全国30余个省市区域的销售网络布局 [39]

上市概况 - 武汉禾元生物科技股份有限公司人民币普通股股票将于2025年10月28日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 股票简称为禾元生物，扩位简称为武汉禾元生物，股票代码为688765 [3] - 首次公开发行后总股本为357,500,000股，首次公开发行股份数量为89,451,354股 [3] 公司财务与估值 - 截至公告披露日，公司尚未盈利，自上市之日起将纳入科创成长层 [2] - 本次发行价格为29.06元/股，对应的公司2024年摊薄后市净率为3.43倍 [4] - 该市净率低于同行业可比公司市净率算术平均水平 [4] 股本结构与流动性 - 公司发行后总股本为35,750.0000万股 [2] - 上市初期无限售流通股数量为4,097.8773万股，占发行后总股本的比例为11.46% [2] - 流通股数量较少主要因原始股股东、保荐人相关子公司、战略配售投资者及部分网下投资者股份存在锁定期 [2] 交易机制 - 科创板股票上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，此后涨跌幅限制比例为20% [2] - 科创板股票上市首日即可作为融资融券标的 [4]

禾元生物申购事件与市场反应 - 科创成长层首股禾元生物于10月14日进行网上申购，申购代码787765，但许多已开通科创板权限的投资者因未签署《科创成长层风险揭示书》而申购失败，权限成为“隐形门槛”[1][2][3] - 禾元生物是重启科创板第五套标准后首家过会并取得注册批文的企业，也是科创成长层新注册企业中首家启动发行的企业，总发行数量为8945万股，其中网上发行1431万股[2][3] - 投资者参与网上申购的申购数量上限为1.4万股，顶格申购需配沪市市值14万元[3] 科创成长层投资者准入门槛 - 个人投资者参与科创成长层交易，需先满足科创板权限开通条件：前20个交易日日均资产不低于50万元、参与证券交易2年以上、风险测评等级C4及以上[4] - 对于已开通科创板交易权限且风险等级为C4及以上的投资者，仅需补充签署《科创成长层风险揭示书》即可参与科创成长层股票交易[4] 券商服务质量分化 - 部分券商如中金财富展现出主动服务意识，在申购前两周通过短信、APP弹窗、客户经理一对一沟通等方式批量提醒客户，并指导线上开通权限[5] - 部分券商如平安证券等服务不到位，未进行任何主动提示，导致客户在申购当日被驳回后才知情，错过申购时间，调查发现过半券商未开展针对性提醒服务[5] - 投资者呼吁券商建立新品种申购预警机制，避免权限问题影响打新机会[6] 禾元生物公司基本面 - 公司是一家创新型生物医药企业，专注于水稻胚乳细胞表达体系的植物分子医药技术研发，核心产品HY1001已完成国内III期临床研究并达到主要和次要终点[3] - 公司目前尚未盈利，2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元及1271.05万元，归母净利润分别为-1.44亿元、-1.87亿元、-1.51亿元及-8162.78万元[3] 本周其他科创成长层新股信息 - 除禾元生物外，本周另有西安奕材和必贝特两家科创成长层新股可申购，西安奕材申购代码732175，发行价格17.08元/股，申购上限1.25万股，于10月16日申购[8][9] - 西安奕材是“科创板八条”发布后上交所受理的首家未盈利企业，专注12英寸硅片研发生产，基于2024年月均出货量和年末产能，公司是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商，全球份额约6%-7%[9] - 必贝特是一家采用第五套上市标准的生物医药公司，申购代码787759，申购上限5.35万股，于10月17日申购，核心产品BEBT-908已获批上市，公司目前尚未盈利[8][9] 未盈利企业估值方法 - 对于未盈利企业，估值不能按传统模式测算，可采用虚值期权模型、市销率法、现金流折现法等方法来捕捉未来增长潜力而非当前盈利[9]

上市活动 - 禾元生物(688765.SH)于10月28日上市 [1] - 必贝特(688759.SH)于10月28日上市 [1] - 西安奕材(688783.SH)于10月28日上市 [1] - 泰凯英(920020.BJ)于10月28日上市 [1] 申购活动 - 德力佳(603092.SH)于10月28日进行申购 [1] - 中诚咨询(920003.BJ)于10月28日进行申购 [1]