报告行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 工程机械行业持续回暖 9月挖机销量19858台 同比增长25.4% 其中内销9249台增长21.5% 出口10609台增长29.0% 景气度向非挖机械扩散 装载机销量10530台增长30.50% 汽车起重机销量1561台增长21.90% [12] - 国内人形机器人产业化加速推进 智元发布新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2 并开启与均胜电子签订的过亿元采购合同的首批交付商用 [12] - 建议关注持续回暖的工程机械和人形机器人 PCB设备等成长主线 三季报披露期关注业绩向好的流程工业 刀具板块及绩优个股 [6] 板块行情回顾 - 本周上证综指上涨2.88% 深证成指上涨4.73% 创业板指上涨8.05% 机械指数（中信）上涨4.80% [16] - 本周涨跌幅靠前的行业为通信 电子 房地产 涨幅分别为11.56% 8.11% 5.82% [19] - 机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括激光加工设备 3C设备 油气装备 涨幅分别为12.31% 8.75% 8.25% [22] 通用设备行业数据与观点 - 2025年9月制造业PMI为49.8% 环比回升0.4个百分点 生产指数回升至51.9% 1-9月制造业固定资产投资完成额同比增长4.0% [25] - 2025年9月金属切削机床产量7.77万台 同比增长18.2% 1-9月累计产量64.2万台 增长15.1% 金属成形机床产量1.6万台 增长6.7% 1-9月累计产量13.2万台 增长7.3% [29] - 2024年以来机床产业支持政策持续加码 包括产业结构调整指导目录 工业领域设备更新实施方案 工业母机+产需对接活动 首台（套）重大技术装备目录 金融支持新型工业化指导意见 工业母机高质量标准体系建设方案等 [29][34][35][37] - 2025年9月叉车销量130380台 同比增长23.00% 其中出口49261台增长13.9% 内销81119台增长29.3% [38] - 2025年9月工业机器人产量76287台 同比增长28.3% 1-9月累计产量594816台 增长29.8% 机器换人趋势加速 2022年工业机器人市场规模达87亿美元 [48] 机器人行业动态 - 特斯拉人形机器人量产渐近 第三代Optimus设计已完成 计划2025年底推出原型 2026年开始规模化生产 目标5年内年产100万台 [54] - Figure AI发布专为家庭设计的Figure03 可完成多项家务 BotQ制造基地目标首期年产能1.2万台 未来四年累计生产10万台 [54] - 国内头部企业产业化和资本化加速 优必选获得2.5亿元人形机器人采购合同 宇树科技开启上市辅导 智元机器人预计年底完成C轮融资 [55] - 上海发布具身智能产业发展实施方案 目标到2027年核心产业规模突破500亿元 深圳发布具身智能机器人行动计划 目标关联产业规模达1000亿元 [56] 工程机械行业分析 - 挖机销量呈现与基建和房地产投资数据的背离 2025年1-9月基建投资（不含电力）同比增1.1% 房地产开发投资额同比降13.9% 更新周期 水利基建 出口共同支撑销量增长 [62] - 国内化债政策为地方政府腾挪空间 雅鲁藏布江下游水电工程拉动基建投资 未来国内基建项目和更新周期有望托底内销高增长 [62] - 出口在2025年主要地区大选影响消除 经济温和复苏背景下 需求回暖持续 [62] 重点公司业绩摘要 - 日联科技上半年新签订单同比增长近一倍 收入增长38.34% 归母净利润增长7.8% [3] - 康斯特第三季度营业收入1.48亿元 增长22.24% 归母净利润4020万元 增长30.66% 扣非净利润3804万元 增长36.2% [14] - 新锐股份上半年收入增长28.97% 归母净利润增长2.88% 扣非净利润增长13.81% 剔除收购影响后归母净利润增长13.81% 扣非净利润增长26.80% [15] - 大族数控第三季度营收15.21亿元 增长95.19% 归母净利润2.28亿元 增长281.94% [77] - 杭叉集团第三季度营收46.70亿元 增长11.22% 归母净利润6.33亿元 增长12.79% [77] - 大族激光第三季度营收51.00亿元 增长35.14% 归母净利润3.75亿元 增长86.51% [78] - 汇川技术第三季度营收111.53亿元 增长21.05% 归母净利润12.86亿元 增长4.04% [78]

报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [1] 报告核心观点 - 城域"毫秒用算"专项行动发布，提出低延迟高算力要求，看好算力产业链国产化进程及AI应用落地 [1][3] - 上海市发布智能终端行动方案，推进做强智能算力终端，打造智算集群 [3] - 新凯来国产EDA和示波器现身，国产替代节奏明确 [3] - 台积电三季度业绩超预期，AI与高性能计算持续拉动订单，下游AI训练与推理需求高景气 [3] 政策与行业动态 - 工信部开展城域"毫秒用算"专项行动，提出三项明确目标：算力中心毫秒互连小于1毫秒、重点场所算力资源毫秒接入小于1毫秒、应用终端网络时延小于10毫秒，目标2027年形成能力体系 [3] - 文件强调在城域侧推进400Gbps及以上高速光传输、全光交叉等设备应用，并开展新型网络协议与算网运维智能体验证 [3] - 《上海市智能终端产业高质量发展行动方案》提出做强智能算力终端，打造智算服务器终端产业集群，提升万卡集群系统调优能力，带动本地整机企业形成百亿级规模 [3] - 方案明确牵引自主GPU、互联模块等核心部件规模化应用，并加快AI计算机与AI手机量产，推动端侧大模型与多模态交互落地 [3] 产业链影响与投资机会 - 城域侧光传输、网络、边缘节点与调度软件同步受益，三大电信运营商与城域光模块厂商订单有望上行 [3] - 边缘推理与时延敏感场景将加速落地 [3] - 供给侧将出现服务器整机、互联模块、冷板液冷与系统调优的协同升级 [3] - 需求侧AI PC与AI手机拉动的边端推理出货增长，带动本地算法、端侧模型压缩与推理引擎的应用渗透 [3] - 下游AI训练与推理需求的高景气，通过先进制程与封装产能向上游设备、测量仪器与EDA工具传导 [3] 重点公司动态 - 新凯来旗下启云方面向原理图与PCB的国产电子工程EDA软件正式亮相，具有完全自主知识产权 [3] - 新凯来子公司万里眼发布带宽达到90GHz的新一代超高速实时示波器 [3] - 台积电公布三季度营收新台币9899.2亿元、净利润4523亿元，分别同比增长30%与39%，毛利率59.5% [3] - 报告建议关注标的：日联科技、金蝶国际、科大讯飞、新大陆、道通科技、汉得信息、虹软科技、海光信息，相关标的：中科曙光 [3] 公司盈利预测 - 日联科技：2025年预测EPS 1.30元，预测PE 50.52倍；2026年预测EPS 2.16元，预测PE 30.41倍 [4] - 金蝶国际：2025年预测EPS 0.04元，预测PE 362.50倍；2026年预测EPS 0.10元，预测PE 145.00倍 [4] - 科大讯飞：2025年预测EPS 0.37元，预测PE 138.76倍；2026年预测EPS 0.45元，预测PE 114.09倍 [4] - 新大陆：2025年预测EPS 1.30元，预测PE 20.19倍；2026年预测EPS 1.53元，预测PE 17.16倍 [4] - 虹软科技：2025年预测EPS 0.48元，预测PE 101.69倍；2026年预测EPS 0.60元，预测PE 81.35倍 [4] - 道通科技：2025年预测EPS 1.43元，预测PE 24.48倍；2026年预测EPS 1.92元，预测PE 18.23倍 [4] - 汉得信息：2025年预测EPS 0.26元，预测PE 63.08倍；2026年预测EPS 0.32元，预测PE 51.25倍 [4] - 海光信息：2025年预测EPS 1.18元，预测PE 193.43倍；2026年预测EPS 1.59元，预测PE 143.55倍 [4]

公司股价与交易表现 - 10月21日公司股价上涨5.03% 报收70.35元/股 [1] - 当日成交金额为9871.73万元 换手率达到1.34% [1] - 公司总市值为116.50亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2009年7月22日 于2023年3月31日上市 [1] - 公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商 主营业务为微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务 [1] - 技术产品应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域 [1] - X射线智能检测设备业务收入占比47.07% 其中集成电路及电子制造领域占比24.31% 新能源电池检测领域占比11.24% 铸件焊件及材料检测领域占比10.58% [1] 基金持仓情况 - 国寿安保基金旗下国寿安保产业升级股票发起式A基金重仓公司股票 二季度持有4399股 占基金净值比例为3.2% 为第十大重仓股 [2] - 该基金于2024年4月17日成立 最新规模为981.62万元 [2] - 10月21日该基金持仓公司股票浮盈约1.48万元 [2]

公司核心业务与技术 - 公司专注于工业X射线检测装备及核心部件的研发、生产与销售，并自主研发出“微焦点X射线源”实现产业化，填补国内空白[2] - X射线检测被描述为工业领域最直接、最直观、最精确的技术手段，用于芯片内部缺陷的亚微米级分析和食品异物在线检测[1] - 公司已完成从高端设备制造商向人工智能驱动型工业检测解决方案提供商的战略转型[1] 人工智能技术应用 - 公司在AI领域有超过十年的积累，已累积超过500个不同的算法包，并形成特有的非开源式垂直大模型[5] - 公司以AI智算体系为核心，深度整合AI三大基石：正筹建专用算力中心、成立上海人工智能研发中心负责算法、并已构建千万级工业检测专用数据库[6] - AI技术使公司设备从简单到复杂、从二维到三维、从离线到在线发展，附加值逐渐提高[5] 市场应用与拓展 - 公司业务从集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料三个领域切入，现已拓展至食品等多个领域，可实现产品百分之百在线检验[3][4] - 公司产品销售覆盖全球70多个国家及地区，并在新加坡设海外总部，在马来西亚、匈牙利、美国设立研发及生产基地[7] - 公司海外销售的终极目标是国内和海外产品设备的销售额占比各达到50%[7] 发展战略与未来规划 - 公司采取“纵向深耕和横向协同”发展战略，纵向专注开发更多型号X射线源及关键零部件，横向探索光学、超声、磁粉等其他检测技术与X射线的融合[7][8] - 公司计划通过投资并购先进检测设备或核心部件厂商，或进行合作开发，以覆盖更多产品品类和细分市场[8] - 公司的终极目标是成为中国工业检测赛道上第一个全球化的平台型公司[1][8]

公司核心业务与技术 - 公司专注于工业X射线检测装备及核心部件的研发、生产与销售，其技术能对芯片进行亚微米级缺陷分析，并对食品中的异物进行高速在线检测 [1] - 公司自主研发的“微焦点X射线源”实现产业化，填补了国内空白，并成功登陆科创板，成为“中国工业X射线第一股” [2] - 公司业务从集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料三个应用领域切入，现已拓展至更多领域，例如食品行业，可检测杂质或结构性病变 [3] 人工智能技术应用与战略 - 公司在AI领域已有十余年积累，并非刻意规划，而是源于2013年应头部客户要求进行尝试，最终AI技术成为其核心优势之一 [5] - 公司通过获取大量坏样品分类训练及与客户共享数据，已累积超过500个不同的算法包，并形成特有的非开源式垂直大模型 [6] - 公司以上海AI研发中心为核心，深度整合AI三大基石：在无锡总部打造专用算力中心，在上海建立算法研发中心，并已构建千万级工业检测专用数据库以强化算料 [7] 全球化战略与未来发展 - 公司产品销售覆盖全球70多个国家及地区，并通过在新加坡设海外总部，在马来西亚、匈牙利、美国成立研发及生产基地，实现产能出海 [8] - 公司发展战略为“纵向深耕和横向协同”：纵向专注开发更多X射线源型号并突破关键零部件技术；横向探索光学、超声、磁粉等其他检测技术与X射线的融合 [8] - 公司计划通过投资并购先进检测设备或核心部件厂商，或与知名厂商合作，以覆盖更多产品品类和细分市场，目标是成为工业检测赛道第一个全球化平台型公司 [9]

项目投资概述 - 公司拟投资8亿元建设"日联科技年产3000台套工业射线智能检测设备"项目二期，资金来源于自有资金及银行贷款 [2] - 项目二期规划用地面积约43,077平方米（约64.62亩），建筑面积约10万平方米，建设周期为2025年12月至2027年5月，共18个月 [4] - 本次投资事项已经公司第四届董事会第十五次会议审议通过，无需提交股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组 [2][5] 项目背景与战略意义 - 工业X射线检测技术是高端制造的重要检测手段，下游集成电路、电子制造、新能源电池、汽车零部件等行业对产品质量要求提升、应用场景增加、产能规模扩大 [3] - 投资旨在满足下游高端精密制造业日益增长的射线检测需求，提升公司产品产能及市场竞争力，开拓更多工业领域应用场景 [3] - 项目分两期建设，一期6栋厂房已完成主体结构封顶，预计2026年上半年完成竣工验收 [4] 投资标的基本情况 - 拟购买土地位于无锡市新吴区运河东路东侧、白家浜南侧，土地用途为工业用地，使用年限为50年 [6] - 项目二期投资金额8亿元包含土地出让金 [2][4] - 土地使用权的最终成交价格及取得时间尚存在不确定性，需通过公开竞拍方式取得 [3] 项目进展与后续安排 - 公司董事会已授权经营管理层具体负责购买土地使用权及项目建设相关事宜 [5] - 项目实施尚需向政府主管部门办理项目备案、环评审批、建设规划许可、施工许可等前置审批工作 [6]

项目投资概况 - 公司拟投资8亿元在苏州高新区建设工业射线智能检测设备项目 [1] - 项目旨在扩充产能、完善产品布局，推动智能检测装备业务发展 [1] 项目建设内容与目标 - 项目建设内容包括智能制造车间、研发中心及配套设施 [3] - 项目建成后将显著提升公司在高端工业检测装备领域的产能水平与综合竞争力 [3] - 项目聚焦智能检测装备产业升级，重点发展高能射线检测系统、无损检测自动化装备及AI图像识别检测平台 [3] - 项目预计建设周期为两年，资金来源主要为自有资金及银行贷款 [3] 项目预期效益 - 项目达产后，预计可年新增营业收入约15亿元 [3] - 项目对公司未来盈利能力提升具有积极作用 [3] 行业背景与战略意义 - 随着智能制造和工业数字化进程加快，工业无损检测需求快速增长 [3] - 公司投资有望进一步巩固其在工业射线检测细分领域的领先地位 [3] - 项目将满足新能源汽车、航空航天、半导体封测等领域客户的精密检测需求 [3] - 公司将以项目为契机，深化技术研发与智能化生产体系建设，推动产业向更高端、更智能化方向发展 [3]

项目投资 - 公司拟开展“日联科技年产3000台套工业射线智能检测设备”项目 [2] - 项目分两期建设 本次投资为项目二期 [2] - 项目二期拟参与竞拍无锡市新吴区约43,077平方米（约64.62亩）土地使用权 [2] 公司治理 - 本次投资事项已经2025年10月16日召开的第四届董事会第十五次会议审议通过 [2] - 投资事项在公司董事会权限范围内 无需提交股东会审议 [2]

鼎际得 – 化工新材料 - 控股子公司石化科技高端新材料项目POE工业化装置已顺利投产并成功产出合格产品，生产运行稳定 [1] 新华保险 – 保险 - 公司2025年前三季度累计原保险保费收入为1727.05亿元，同比增长19% [1] 春风动力 – 摩托车制造 - 公司前三季度实现营业收入148.96亿元，同比增长30.1%；归属于上市公司股东的净利润14.15亿元，同比增长30.89% [1] - 第三季度实现营业收入50.41亿元，同比增长28.56%；归属于上市公司股东的净利润4.13亿元，同比增长11% [1] 广晟有色 – 稀土 - 公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1亿元至1.3亿元，实现扭亏为盈 [3] 奥比中光 – 光学光电子 - 公司预计前三季度实现营业收入约7.14亿元，同比增长103.5%；归属于母公司所有者的净利润约1.08亿元，实现扭亏为盈 [3] 国邦医药 – 医药制造 - 公司前三季度实现营业收入44.70亿元，同比增长1.17%；归属于上市公司股东的净利润6.70亿元，同比增长15.78% [5] - 第三季度营业收入14.44亿元，同比下降5.39%，归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长23.17% [5] 珠江股份 – 房地产服务 - 截至2025年9月末，公司在管住宅、公建及体育场馆项目共计428个，签约建筑面积约5098.53万平方米 [7] - 第三季度新增3个体育场馆项目，新增建筑面积约5.16万平方米 [7] 可川科技 – 消费电子 - 公司决定终止向不特定对象发行可转换公司债券并撤回申请文件，主要系综合考虑公司发展规划和实际情况 [7] 国信证券 – 证券 - 公司获准向专业投资者公开发行短期公司债券，本次债券面值余额不超过150亿元 [9] 葵花药业 – 中药 - 公司全资子公司收到国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意小儿肺热咳喘口服液开展用于儿童急性支气管炎的临床试验 [10] 新疆交建 – 基建工程 - 公司第三季度新中标且签约的施工项目共19个，合计金额14.13亿元；另有11个新中标未签约项目，金额约11.16亿元 [11] - 截至报告期末，公司累计已签约未完工项目合同金额达265.66亿元 [11] 四川双马 – 多元金融/医药 - 公司控股子公司获得国家药监局签发的醋酸亮丙瑞林《化学原料药上市申请批准通知书》 [12] 甘肃能源 – 电力 - 公司控股子公司常乐公司2×1000兆瓦燃煤机组扩建项目6号机组已顺利通过168小时试运行并正式投入商业运营，该机组总装机容量1000MW [12] 浙能电力 – 电力 - 公司2025年前三季度完成发电量1352.34亿千瓦时，上网电量1281.53亿千瓦时，同比分别增长4.68%和4.80% [12] 天地源 – 房地产开发 - 公司1-9月实现合同销售金额30.85亿元，同比减少16.18%；合同销售面积18.94万平方米，同比增长11.22% [13] - 公司新增土地储备面积8.36万平方米 [13] 生物股份 – 动物保健 - 公司全资子公司与其他企业共同研制的"牛产气荚膜梭菌病（A型）基因工程亚单位疫苗"已获新兽药注册证书 [13] 金钼股份 – 小金属 - 公司前三季度实现营业总收入108.85亿元，同比增长7.80%；归属于上市公司股东的净利润22.83亿元，同比增长4.03% [15] 日联科技 – 专用设备 - 公司拟投资8亿元建设"年产3000台套工业射线智能检测设备项目"二期，将通过公开竞拍方式获取无锡市新吴区约43077平方米工业用地 [16] 中天科技 – 通信设备 - 公司下属子公司近期陆续中标/预中标多个海洋系列项目，合计金额约17.88亿元，占公司2024年度经审计营业收入的3.72% [17] 青松股份 – 化妆品 - 公司全资子公司诺斯贝尔148亩大型产业园区项目处置工作已全部完成，项目土地及在建工程已按1.63亿元转让价款过户 [19] 通源石油 – 油服工程 - 公司成功中标阿尔及利亚国家石油公司"油气田早期生产措施和天然气压缩机服务"项目，项目总金额约1.26亿美元（约合8.97亿元），合同周期为四年 [20] 恒铭达 – 消费电子 - 公司董事长提议以自有资金2亿元至4亿元回购公司股份，价格不超过67.12元/股，用于员工持股计划或股权激励 [23] 德艺文创 – 家居用品 - 公司特定股东计划减持公司股份不超过310万股，即不超过公司总股本的1% [24] 飞荣达 – 消费电子 - 公司实控人及其一致行动人计划合计减持公司股份不超过1370.44万股，占公司总股本的2.36% [25] 满坤科技 – 电子元件 - 公司拟发行可转债募集资金总额不超过7.6亿元，用于"泰国高端印制电路板生产基地项目"和"智能化与数字化升级改造项目" [26] 三联锻造 – 汽车零部件 - 公司股东计划减持公司股份不超过666.56万股，即不超过公司总股本的3% [28] 华工科技 – 自动化设备 - 公司全资子公司拟出资7650万元，联合多家机构共同发起设立目标规模5亿元的创业投资基金，聚焦高端装备、光电子等领域的早期项目投资 [30] 石大胜华 – 电池 - 公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净亏损4900万元到7500万元，较上年同期由盈转亏 [32] 汇创达 – 光学光电子 - 公司实控人之一致行动人计划减持公司股份不超过518.91万股，占公司总股本比例不超过2.9999% [34] 光华科技 – 电子化学品 - 公司前三季度实现营业总收入20.44亿元，同比增长11.5%；归属于母公司股东的净利润9039.34万元，同比大幅增长1233.7%，实现扭亏为盈 [35] - 第三季度实现营业收入7.62亿元，同比增长14.99%；归母净利润3412.57万元，同比增长962.19% [35] 京投发展 – 房地产开发 - 公司前三季度实现签约销售金额23.66亿元，同比下降31.30%；签约销售面积5.88万平方米，同比下降67.92% [36] - 第三季度新增房地产储备和新开工面积均为0 [36] 华能国际 – 电力 - 公司前三季度中国境内各运行电厂累计完成上网电量3314.51亿千瓦时，同比下降2.87% [38] 慧智微 – 半导体 - 公司股东国家集成电路产业投资基金二期计划减持公司股份不超过466.84万股，即不超过公司总股本的1% [39] 哈焊华通 – 通用设备 - 公司股东计划减持公司股份不超过181.81万股，即不超过公司总股本的1% [39] 均普智能 – 自动化设备 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过11.61亿元，用于智能机器人研发及产业化、医疗健康智能设备应用等项目 [40] 数字政通 – 软件开发 - 公司拟向特定投资者发行股票，募资金额不超过10.5亿元，用于城市生命线运行管理服务平台建设等多个项目 [40] 鼎信通讯 – 通信设备 - 公司2名高管拟合计减持不超过416万股公司股份，占公司总股本比例不超过0.65% [41] 瑜欣电子 – 通用设备 - 公司前三季度实现营业收入5.72亿元，同比增长40.97%；归属于上市公司股东的净利润7339.41万元，同比增长60.21% [43] 移为通信 – 通信设备 - 公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6027.47万元至6697.19万元，同比下降50%至55% [44] 利欧股份 – 通用设备 - 公司拟减持不超过1.35亿股已回购股份，占公司总股本2%，旨在补充公司日常经营流动资金 [46] 思创医惠 – IT服务 - 公司前三季度实现营业收入60.38亿元，同比增长6.95%；归属于上市公司股东的净亏损476.22万元，同比大幅减亏 [48] - 第三季度归母净利润4706.93万元，同比扭亏 [48] 纳尔股份 – 塑料制品 - 公司拟以现金方式受让上海菲莱测试技术有限公司不低于51%的股权，交易金额预计为3.5亿至4亿元，标的公司专注于半导体芯片测试 [50] 德明利 – 半导体 - 公司股东计划减持公司股份不超过300万股，占公司总股本比例不超过1.32% [51]

项目投资 - 公司拟开展“日联科技年产3000台套工业射线智能检测设备”项目 [1] - 项目分两期建设 本次投资为项目二期 [1] - 投资金额为8亿元 包含土地出让金 [1] 土地获取 - 公司拟参与竞拍以挂牌方式取得无锡市新吴区土地使用权 [1] - 土地面积约43,077平方米 约64.62亩 [1] 产能规划 - 项目整体规划年产3000台套工业射线智能检测设备 [1]