经营业绩 - 2024年公司实现营业收入177.92亿元，同比增长19.10%，归属于上市公司股东的净利润18.12亿元，同比下降9.70% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入21.87亿元，同比增长26.58%，归属于上市公司股东的净利润同比由盈转亏 [1] - 盈利能力短期承压主要受风电行业竞争加剧、风机价格下滑等多重因素影响 [1] 风机价格走势 - 自2023年10月业内12家整机厂商签订行业自律公约后，风机价格从去年四季度开始回暖，2025年前4个月招标价格较2023年全年水平上升5%-10% [2] - 风机价格回升将保持中长期态势，主要因行业成熟度提升、业主方更看重产品质量和全周期度电成本、以及136号新政推动整机厂商提升风机售价以平滑电站端收益下降 [2] - 海外市场风机毛利率较国内市场整体高出10%及以上 [2] 成本控制 - 未来风机仍有成本下降空间，主要来自产业协同效应、规模效应和技术进步 [3] - 2025年期间费用率将进一步下降，得益于降本控费举措落地和营业规模提升 [3] - 公司将通过品牌溢价、扩大海上及海外订单规模来提升盈利能力 [3] 海外市场拓展 - 2024年是公司海外风机业务取得重点突破的一年，2025年海外订单规模将进一步提升 [3] - 全球风电行业未来复合年均增长率为8.8%，2025-2030年全球风电总装机容量预计达981GW [3] - 海外团队已覆盖亚洲、欧洲、中东、北非、拉美等主要风电市场，海外订单呈多点开花态势 [5] - 已推进印度工厂建设和哈萨克斯坦工厂开建，未来还将规划其他海外产能基地 [5] - 海外业务收入比重提升将优化公司盈利能力 [5] 海上风电布局 - 目前重点在山东、江苏、广东、辽宁等省份布局海上风电业务 [6] - 未来将根据情况布局海上风电制造基地，力争2025年实现1吉瓦以上海上风电新增订单 [6]

海外业务拓展 - 公司深化海外市场拓展与布局，深耕中亚、南亚、东南亚等类中国市场，在欧洲、拉美、非洲等重点国区市场实现突破，在印度、哈萨克斯坦、菲律宾、德国均有订单斩获 [1] - 截至2024年年末，公司已获取接近2GW的海外风电订单以及位于塞尔维亚等地区的绿地项目开发权，在东南欧地区成功获取百兆瓦级项目开发权 [1] - 2025年4月，公司已签署位于乌兹别克斯坦1GW绿地项目的投资协议 [1] - 公司推动印度工厂扩产、实现哈萨克斯坦工厂开工，在阿联酋、南非、巴西、菲律宾、德国、塞尔维亚等多地设立子公司 [1] - 2025年第一季度，公司海外新签合同订单较去年同期快速增长，预计2025年全年海外订单获取量较2024年显著增长 [2] - 预计2025年海外订单交付量较2024年将有高速增长，从2026年开始海外新增装机量预计将会有更为显著的提升 [2] - 海外产品毛利率普遍高于国内10个点以上，随着海外市场批量化、规模化交付，海外市场对公司收入和利润的贡献比例将逐步提升 [2] 毛利率预期 - 未来两年，预计公司毛利率水平将会持续提升 [2] - 2024年前三季度全行业风机中标价格探底，2024年10月国内12家风电整机商签署《自律公约》解决低价恶性竞争问题 [2] - 2024年第四季度以来风机订单中标价格逐步回升，风机从中标到交付周期6-12个月，未来随着该类订单交付，公司风机盈利水平将得到提升 [3] - 叠加海上和海外市场的产品毛利率优于国内陆上风电的因素，公司风机的中长期毛利率水平预计将会提升 [3] - 2025年一季度交付的订单包括2024年较低中标价格的订单，风机销售毛利率下降 [4] - 2024年第四季度以来风机订单中标价格逐步回升，未来随着该类订单交付，整机商的风机盈利水平都将得到提升 [4] - 海上及海外风机的毛利率优于国内陆上风机毛利率，随着海上及海外风机订单交付，公司风机毛利率将进一步改善 [4] - 今年零部件议价工作已完成，除部分有保供需求的零部件降本空间有限外，公司仍能通过降本实现毛利率的改善 [4] 财务表现 - 2024年公司实现营收177.92亿元，同比增长19.1%，归母净利润18.12亿元，同比下滑9.7% [3] - 2025年一季度公司实现营收21.87亿元，同比增长26.58%，净利润亏损1.91亿元 [3] - 2025年一季度业绩亏损原因包括无电站产品销售、交付2024年较低中标价格的订单导致风机销售毛利率下降、行业季节性因素导致一季度期间费用率显著高于全年 [4] 行业地位与展望 - 公司主营业务为风电机组的研发、制造与销售，风电场设计、建设、运营管理业务 [3] - 公司市场占有率持续提升，成为全球综合排名第六、中国综合前五的风电整机商 [3] - 2025年是中国风电销售及装机的重要年份，一季度公司在国内外风机订单增长、海上风机突破方面都有积极进展 [4] - 公司相信通过持续的研发投入、高效的管理和经营策略，盈利能力将会保持优势 [4]

公司概况 - 三一重能成立于2008年，致力于成为全球清洁能源装备及服务领域的领导者，于2022年6月22日在上海证券交易所科创板上市（股票代码：688349）[3] - 公司主营业务包括风机研发、制造与销售，风电场设计、建设及运营管理，具备独立设计、建设及运营风电场的能力[3] - 2024年公司总资产达414.03亿元，营业收入177.92亿元，归属于母公司净利润18.12亿元，研发投入7.77亿元占营收4.37%[3] 可持续发展战略 - 公司构建以绿色发展、人才培育、卓越品质和商业诚信四大战略支柱为核心的可持续发展框架[4] - 绿色发展目标包括：制定科学碳目标（SBTi）、实现一般和危险废物100%合规处置、降低单位产品全生命周期碳足迹[4] - 人才培育目标包括：员工满意度超过90%、零劳动权益违规事件、为所有员工提供职业指导[4] 绿色发展表现 - 2024年温室气体排放：范围1排放12,703吨CO₂当量，范围2市场法排放115,651吨CO₂当量[3] - 公司风机累计发电1,358亿千瓦时，相当于减少二氧化碳排放7,287万吨[3] - 可再生能源使用比例达9.73%，总取水量419,341.34立方米，废水排放量348,492.02立方米[4] - 2024年发布《气候行动白皮书》，承诺到2030年将单位产品温室气体强度较2023年降低51.6%[14] 技术创新与智能制造 - 全球首座风电行业"灯塔工厂"——三一韶山叶片工厂实现66.4%生产用电自给[32] - 自主研发的35MW六自由度传动链测试平台投入运营，创全球最大容量纪录[34] - 成功研发全球首台15MW陆上风电机组SI-270150（922平台），获评"全球最佳大功率陆上风机"[35] - 智能制造系统包括制造运营管理(MOM)、仓储管理(WMS)、卓越质量管理(EQS)和物联网(IOT)四大模块[30] 人才发展 - 2024年员工总数6,330人，其中女性员工580人，占9.16%[3] - 设立领导力学院、专业能力学院和工匠学院三大培训体系，全年培训覆盖率100%[5] - 实施"乘风"、"疾风"和"长风"人才培养计划，针对不同层级员工开展专项培训[23] - 员工满意度调查得分84.7分（满分100）[5] 质量管理与供应链 - 8个生产基地通过ISO 9001质量管理体系认证，质量流程在线处理率达83.67%[29] - 供应商行为准则签署率达98.8%，全年开展近1,000次新产品技术澄清和2,000次质量会议[29] - 实施数字化质量管理平台，实现研发质量、供应商质量、制造质量和售后质量的在线管理[30] 行业地位与荣誉 - 全球风机厂商排名第六位，中国前五大风机制造商[3] - 获EcoVadis银牌认证、CDP气候变化问卷B级、中证ESG评级AA级[12] - 入选标普全球《可持续发展年鉴2025（中国版）》，获"中国证券金紫荆奖最佳公司治理奖"[12] - 2024年新增发明专利XX项、实用新型专利XX项、外观设计专利XX项、软件著作权XX项[34]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由董事会召集，于2025年5月23日在北京三一产业园召开，董事长周福贵主持 [1][3] - 会议通知通过《中国证券报》《上海证券报》等媒体及上交所网站披露，包含时间、地点、议程等关键信息 [3] - 网络投票通过上交所系统进行，时间为5月23日9:15至15:00，现场与网络投票时间与公告一致 [3][4] 出席人员与股权结构 - 出席股东及代理人共148名，代表有表决权股份697,309,007股，占总股本57.5391% [4] - 现场/通讯出席股东20名，代表股份610,104,054股（50.3433%）；网络投票股东128名，代表股份87,204,953股（7.1958%） [4][5] - 公司董事、监事、高管及律师列席会议，股东资格符合《公司章程》规定 [4][5] 议案表决结果 - 全部9项议案均获通过，包括董事会/监事会工作报告、年报、利润分配等，同意票占比均超99.6% [5][6][7][8] - 利润分配方案获同意697,117,466股（99.96%），中小股东同意率99.7812% [6][7] - 董事薪酬方案因关联股东回避，同意率降至92.84%，中小股东同意率96.7116% [7][8] - 独立董事增补议案获678,562,453票同意（97.31%），中小股东同意率78.5879% [8] 法律程序合规性 - 会议召集、召开程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [1][3][4] - 表决程序合并统计现场与网络投票，中小投资者单独计票，回避表决执行合规 [5][6][7] - 律师结论认为股东大会全过程合法有效 [8]

股东大会召开情况 - 会议于2025年5月23日在北京市昌平区三一产业园1号楼1号会议室召开，采用现场投票与网络投票结合的方式 [1] - 出席普通股股东148人，合计持有表决权数量697,309,007股，占公司总表决权的57.5391% [1] - 会议由董事长周福贵主持，程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案表决结果 - **非累积投票议案**：四项议案均以超99.97%同意票通过，反对票比例最高为0.0223%，弃权票比例最高为0.0044% [2] - **累积投票议案**：增补曾婧女士为独立董事的议案通过，得票数占有效表决权比例未披露但明确当选 [2][3] - **关联股东回避**：直接持股的董事、监事及相关关联股东对部分议案回避表决 [3] 法律程序合规性 - 湖南启元律师事务所律师徐樱、罗寰宇见证，确认会议召集、表决程序及结果合法有效 [3]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月23日召开，召集人为董事会[3] - 股东周福贵于2025年5月13日提出临时提案，持股3.63%[5] 参会股东情况 - 出席股东大会股东及代理人148名，代表股份697,309,007股，占比57.5391%[8] - 现场或通讯方式出席20名，代表股份610,104,054股，占比50.3433%[9] - 网络投票方式出席128名，代表股份87,204,953股，占比7.1958%[9] 议案表决结果 - 2024年度多项议案同意占比超99.97%[10][12][13][15][16] - 2025年度董事薪酬方案同意占比99.5572%[18] - 2025年度监事薪酬方案同意占比99.5871%[20] - 增补曾婧为独立董事议案同意占比97.3115%[22] 其他 - 审议薪酬方案关联股东已回避表决[19][21] - 股东大会表决合法有效，当场宣布结果无异议[23][24][25][26]

会议信息 - 股东大会于2025年5月23日在北京市昌平区召开[2] - 出席股东和代理人148人，所持表决权占比57.5391%[2] 人员出席 - 9位董事6人出席，3位监事全出席，董秘参会[5] 议案表决 - 多项议案同意票数比例超99%[6][7][8] - 曾婧当选独立董事，得票占比97.3115%[10] 其他情况 - 部分议案对中小投资者单独计票、关联股东回避表决[11] - 律所认为股东大会合法有效[12]

公司概况 - 公司成立于2008年，2022年6月22日在上海证券交易所科创板上市，股票代码688349[31] - 公司是全球新能源500强企业，被工信部认定为智能制造标杆企业[31] - 公司在全球风力涡轮机制造商中排名第六，在中国排名前五[31] - 公司主要业务包括风力涡轮机的研发、制造和销售，以及风电场的设计、建设和运营管理[32] 业绩数据 - 研发投资为7.77亿人民币，研发支出占营收的比例为4.37%[37] - 总资产为414.03亿人民币，归属母公司净利润为18.12亿人民币，营收为177.92亿人民币[37] - 公司提供的风力涡轮机累计发电量为1358亿千瓦时[37] 可持续发展 - 2024年公司承诺设定科学碳目标（SBTi），获得Ecovadis银牌认证[25] - 公司计划到2050年实现全价值链净零排放，到2030年将范围1和2的温室气体排放量较2023年减少42%[108] - 到2030年，将主流风力发电机材料回收率提高到95%[151] 社会责任 - 员工总数为6330人，童工、强迫劳动等事件数量均为0[41] - 报告期内，公司为残疾人创造58个就业岗位[159] - 2024年末女性高级经理占比4.23%，STEM部门女性员工占比13.94%，创收部门女性经理占比10.47%[167] 研发创新 - 2024年公司在研发创新和产品质量提升上取得突破，922平台15MW陆上风机SI - 270150和919平台10MW风机SI - 230100获得成功[27] - 研发人员数量为752人[49] ESG相关 - 公司发布2024年第三份环境、社会和治理（ESG）报告，报告期为2024年1月1日至12月31日[11] - 公司已建立三级ESG治理结构，确定20个与可持续发展相关的高度实质性问题[60][62] - 2024年公司EcoVadis评级为银级，CDP气候变化问卷评级为B，中证指数ESG评级为AA、A[80] 市场活动 - 2024年9月，公司在汉堡风能展举办以ESG为主题的研讨会，并发布《2024气候行动白皮书》[76][77] - 2024年11月，公司与北京上市公司协会代表围绕“ESG与可持续发展”开展交流活动[78] 员工管理 - 报告期末员工持股计划累计覆盖935名员工，新增297人[170] - 报告期内公司共组织83项员工活动[181] - 2025年1月公司签署四份新集体协议，全体正式员工参与签署[180]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年收入同比两位数增长，预计主要因风机出货量增加；2025Q1收入同比增长超20%，主要为风机销售收入；预计公司2025年归母净利约20亿元，对应PE约14倍；维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年收入177.9亿元，同比+19.1%；归母净利润18.1亿元，同比-9.7%；扣非净利润15.9亿元，同比-1.8%；2024Q4收入87.2亿元，同比+17.1%；归母净利润11.3亿元，同比+15.5%；扣非净利润9.8亿元，同比+12.8%；2025Q1收入21.9亿元，同比+26.6%；归母净利润-1.9亿元，同比-172.0%；扣非净利润-2.2亿元，同比-192.5% [2][4] - 2024年风机业务出货9.15GW，收入135.8亿元，同比+14%；风力发电收入2.9亿元，同比-38%；风电服务收入2.7亿元，同比-85%；电站产品销售收入34.7亿元，同比+446% [10] - 2024年毛利率约16.9%，同比+3.3pct；风机业务毛利率10.99%，同比-0.19pct；风力发电毛利率68.09%，同比-4.99pct；风电服务毛利率7.84%，同比+1.83pct；电站产品销售毛利率36.37%，同比+0.37pct；期间费用率约10.1%，同比下降1.9pct [10] - 2025Q1期间费用率约21.8%，同比提升0.2pct；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.7%、7.6%、7.5%，同比下降0.1pct、下降0.2pct、下降3.3pct，财务费用率为0.0%，同比提升3.9pct [10] - 截至2024年底在手订单24GW，2024年内新签订单20GW，新签海外订单近2GW；2025Q1合同负债达68亿元，同比+102.7%，存货达70亿元，同比+65.6% [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|17792|21656|23914|26539| |营业成本（百万元）|14785|18203|19945|21865| |毛利（百万元）|3006|3453|3968|4674| |％营业收入|17%|16%|17%|18%| |营业税金及附加（百万元）|149|172|190|211| |％营业收入|1%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|579|706|780|865| |％营业收入|3%|3%|3%|3%| |管理费用（百万元）|578|704|777|863| |％营业收入|3%|3%|3%|3%| |研发费用（百万元）|777|975|1076|1194| |％营业收入|4%|5%|5%|5%| |财务费用（百万元）|-132|-84|-141|-189| |％营业收入|-1%|0%|-1%|-1%| |加：资产减值损失（百万元）|-117|-200|-200|-200| |信用减值损失（百万元）|-22|-35|-30|-30| |公允价值变动收益（百万元）|40|-150|-150|-150| |投资收益（百万元）|772|1408|1674|1858| |营业利润（百万元）|2151|2426|3046|3725| |％营业收入|12%|11%|13%|14%| |营业外收支（百万元）|-1|-5|-5|-5| |利润总额（百万元）|2150|2421|3041|3720| |％营业收入|12%|11%|13%|14%| |所得税费用（百万元）|338|404|508|621| |净利润（百万元）|1812|2016|2533|3099| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1812|2016|2533|3099| |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0| |EPS（元）|1.51|1.64|2.07|2.53| |经营活动现金流净额（百万元）|-400|2524|2350|2774| |取得投资收益收回现金（百万元）|218|1408|1674|1858| |长期股权投资（百万元）|-155|0|0|0| |资本性支出（百万元）|-1868|-455|-455|-455| |其他（百万元）|-971|131|0|0| |投资活动现金流净额（百万元）|-2777|1084|1219|1403| |债券融资（百万元）|0|0|0|0| |股权融资（百万元）|21|-1|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|762|0|0|0| |筹资成本（百万元）|-783|-949|-1157|-1385| |其他（百万元）|2353|204|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|2353|-745|-1157|-1385| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-824|2862|2412|2792| |货币资金（百万元）|10996|13841|16253|19045| |交易性金融资产（百万元）|1749|1599|1449|1299| |应收账款（百万元）|4724|5522|6071|6715| |存货（百万元）|5161|4333|4567|4845| |预付账款（百万元）|119|297|326|357| |其他流动资产（百万元）|6657|5937|6434|7011| |流动资产合计（百万元）|29406|31530|35100|39273| |长期股权投资（百万元）|1297|1297|1297|1297| |投资性房地产（百万元）|0|0|0|0| |固定资产合计（百万元）|4914|5042|5126|5161| |无形资产（百万元）|923|1013|1103|1193| |商誉（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税资产（百万元）|808|881|881|881| |其他非流动资产（百万元）|4055|4051|3987|3957| |资产总计（百万元）|41403|43813|47493|51761| |短期贷款（百万元）|5|5|5|5| |应付款项（百万元）|8961|9655|10579|11597| |预收账款（百万元）|679|375|414|460| |应付职工薪酬（百万元）|351|561|615|674| |应交税费（百万元）|327|341|376|417| |其他流动负债（百万元）|14231|14807|15922|17175| |流动负债合计（百万元）|24554|25743|27911|30329| |长期借款（百万元）|2662|2662|2662|2662| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税负债（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|464|488|488|488| |负债合计（百万元）|27680|28894|31061|33479| |归属于母公司所有者权益（百万元）|13724|14919|16431|18282| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益（百万元）|13724|14919|16431|18282| |负债及股东权益（百万元）|41403|43813|47493|51761| |每股收益（元）|1.51|1.64|2.07|2.53| |每股经营现金流（元）|-0.33|2.06|1.92|2.26| |市盈率|20.49|14.34|11.41|9.33| |市净率|2.76|1.94|1.76|1.58| |EV/EBITDA|16.35|7.18|5.15|3.58| |总资产收益率|4.4%|4.6%|5.3%|6.0%| |净资产收益率|13.2%|13.5%|15.4%|16.9%| |净利率|10.2%|9.3%|10.6%|11.7%| |资产负债率|66.9%|65.9%|65.4%|64.7%| |总资产周转率|0.48|0.51|0.52|0.53| [15]

业绩数据 - 2024年公司营业收入177.92亿元，同比增加19.10%[17][18] - 2024年归属上市公司股东净利润18.12亿元，同比减少9.70%[17] - 2024年归属上市公司股东扣非净利润15.95亿元，同比减少1.76%[17] - 2024年经营活动产生的现金流量净额 -4.00亿元，同比减少136.76%[17] - 2024年末归属上市公司股东的净资产137.24亿元，同比增加7.27%[17] - 2024年末总资产414.03亿元，同比增加24.05%[17][18] - 2024年基本每股收益1.5073元，同比减少10.31%[18] - 2024年加权平均净资产收益率13.83%，较2023年减少2.94个百分点[18] 研发情况 - 截至2024年12月31日，研发人员达752人，占公司总人数比例为11.88%[21] - 截至2024年12月31日，共取得专利905项，其中国内发明专利234项等[21] - 截至2024年12月31日，取得软件著作权295项，参与制修订标准多项[21] - 2024年研发投入占营业收入的比例4.37%，较2023年减少1.46个百分点[18][35] - 2024年度研发投入合计776804千元，较2023年变化 -10.88%[34] 技术与产品 - 有序开发的三维风电场设计平台可提升发电量5%，降低建设成本5%[26] - 具备3.XMW到15MW全系列机组研发与生产能力[19] - 通过产品协同设计等措施降低产品成本，提升核心竞争力[23] 项目投资 - 项目总预计投资规模为118469.90万元，本期投入43626.35万元，累计投入82440.75万元[38] - 项目919预计总投资49246.53万元，本期投入17155.37万元等[37] - 9198项目预计总投资23532.97万元，本期投入12953.98万元等[37] - 922项目预计总投资14383.40万元，本期投入13517.00万元等[37] 股权变动 - 2024年董事长周福贵年末持股较年初增加3954000[46] - 2024年董事、总经理李强年末持股较年初增加7908000[46] - 2024年副总经理廖旭东年末持股较年初增加360000[46] 期权行权 - 公司期权已行权数量135,528,900，可行权数量152,012,100等[48] - 郭瑞广期权已行权数量756,000，行权比例153.94%[48] - 彭旭期权已行权数量324,000，行权比例167.57%[48] 其他事项 - 2024年多个项目预定可使用日期调整[44][45] - 2024年12月31日全资子公司错误划转3297.04万元，2025年1月1日划回[45] - 截至2024年12月31日，李强质押1,482,800股，占其期末持股8.82%[48]