市场整体表现 - 截至今日下午14:59，上证综指报3876.97点，收于五日均线之上，日内涨跌幅为0.17% [1] - A股市场总成交额达到16651.30亿元 [1] - 今日共有1187只A股价格突破了五日均线 [1] 突破五日均线个股表现 - 星辰科技（证券代码：920885）乖离率最高，达18.73%，今日涨幅30.00%，换手率38.74% [1] - 万隆光电（证券代码：300710）乖离率为13.66%，今日涨幅20.02%，换手率4.94% [1] - 德艺文创（证券代码：300640）乖离率为12.84%，今日涨幅20.05%，换手率39.21% [1] - 铂力特（证券代码：688333）乖离率为8.78%，今日涨幅13.67%，换手率10.07% [1] - 新通联（证券代码：603022）乖离率为8.07%，今日涨幅10.03%，换手率14.39% [1] - 中央商场（证券代码：600280）乖离率为7.69%，今日涨幅10.12%，换手率11.34% [1] - 瑞贝卡（证券代码：600439）乖离率为7.58%，今日涨幅9.96%，换手率5.33% [1] - 深中华A（证券代码：000017）乖离率为7.52%，今日涨幅10.05%，换手率5.21% [1] - 航天环宇（证券代码：688523）乖离率为7.36%，今日涨幅14.71%，换手率31.05% [1] - 广博股份（证券代码：002103）乖离率为7.24%，今日涨幅10.04%，换手率5.73% [1] - 塞力医疗（证券代码：603716）乖离率为7.18%，今日涨幅9.99%，换手率12.41% [1] - 威帝股份（证券代码：603023）乖离率为7.11%，今日涨幅10.02%，换手率12.63% [1] - 崧盛股份（证券代码：301002）乖离率为7.07%，今日涨幅11.04%，换手率7.24% [1] - 思看科技（证券代码：688583）乖离率为7.04%，今日涨幅10.08%，换手率12.60% [1] - 奥普光电（证券代码：002338）乖离率为6.64%，今日涨幅10.00%，换手率2.87% [1] - 中国武夷（证券代码：000797）乖离率为6.43%，今日涨幅10.06%，换手率9.74% [1] - 浪莎股份（证券代码：600137）乖离率为6.10%，今日涨幅9.98%，换手率5.38% [1] - 标榜股份（证券代码：301181）乖离率为6.08%，今日涨幅9.28%，换手率6.55% [1] - 神剑股份（证券代码：002361）乖离率为5.90%，今日涨幅10.07%，换手率7.81% [2] - 奥佳华（证券代码：002614）乖离率为5.89%，今日涨幅10.00%，换手率7.94% [2]

市场整体表现 - 沪指12月18日上涨0.16% [1] - 申万一级行业中，今日上涨的有12个，下跌行业数量未明确，但主力资金净流出行业有23个 [1] - 涨幅居前的行业为银行、煤炭，涨幅分别为1.97%、1.89% [1] - 跌幅居前的行业为电力设备、通信，跌幅分别为2.22%、1.58% [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流出325.78亿元 [1] - 有8个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，全天净流入22.90亿元，该行业今日上涨0.90% [1] - 银行行业主力资金净流入9.27亿元，日涨幅为1.97% [1] - 主力资金净流出的行业有23个，电子行业净流出规模居首，全天净流出110.42亿元 [1] - 电力设备行业主力资金净流出73.47亿元 [1] - 机械设备、非银金融、计算机等行业也有较多主力资金净流出 [1] 机械设备行业整体情况 - 机械设备行业今日下跌0.64% [1][2] - 该行业全天主力资金净流出31.62亿元 [2] - 行业所属个股共531只，今日上涨的有259只，涨停1只；下跌的有247只，跌停2只 [2] - 以资金流向统计，该行业资金净流入的个股有192只 [2] 机械设备行业个股资金流入详情 - 资金净流入超5000万元的个股有7只 [2] - 净流入资金居首的是铂力特，今日净流入2.54亿元，股价上涨13.67%，换手率10.07% [2] - 上海沪工净流入2.22亿元，股价上涨6.12%，换手率17.19% [2] - 新莱应材净流入1.24亿元，股价上涨6.43%，换手率19.15% [2] - 其他净流入较多的个股包括：巨力索具(净流入6566.72万元)、邵阳液压(净流入6147.12万元)、国机精工(净流入6034.79万元)、航天动力(净流入5198.73万元) [2] 机械设备行业个股资金流出详情 - 资金净流出超亿元的个股有7只 [2] - 净流出资金居前的有英维克、航天晨光、高澜股份，净流出资金分别为11.58亿元、4.63亿元、1.88亿元 [2] - 英维克股价上涨1.29%，但主力资金净流出11.58亿元，换手率12.68% [3] - 航天晨光股价下跌3.48%，主力资金净流出4.63亿元，换手率18.59% [3] - 高澜股份股价下跌3.87%，主力资金净流出1.88亿元，换手率17.79% [3] - 其他净流出较多的个股包括：雪人集团(净流出1.79亿元)、国机重装(净流出1.59亿元)、华工科技(净流出1.47亿元)、浙海德曼(净流出1.43亿元) [3]

银行板块表现与投资逻辑 - 银行板块午后震荡拉升，上海银行涨超3%，渝农商行涨超3% [3][7] - 银行板块指数上涨1.81%至1330.35点，多只成分股表现强势，上海银行涨3.57%，渝农商行涨3.20%，苏州银行涨2.97%，宁波银行涨2.71% [8] - 中金公司研报认为，上市银行2026年、2027年营收利润增速将同比改善，主要因净息差压力缩小、信贷投放减量提质及手续费收入增速企稳回升 [9] - 银行板块正从“周期博弈”转向“配置红利”新阶段，高股息投资成为核心主线，板块平均股息率达5.2%，显著高于10年期国债收益率 [9] - 银行股有望进入“高股息+高质量”双轮驱动周期，2026年板块估值中枢有望上移15%—20% [9] - 银行板块有三重支撑：确定性溢价（关注资产质量稳健的头部机构）、安全边际（低估值PB<0.6倍标的修复空间显著）、政策催化（国有大行将受益资本补充政策） [10] 零售概念板块异动 - 零售概念走强，中央商场、上海九百涨停，新世界午后开盘不到4分钟直线涨停 [3] - 新世界公司主营百货零售、酒店服务及中医药业务，其新世界城为南京路规模最大的现代化百货购物中心之一 [3] - 公司在三季度业绩说明会透露，新世界城通过打造热门IP首展，积极拓展“Z世代”消费群体 [3] 商业航天板块表现与行业动态 - 商业航天板块迎涨停潮，星辰科技午后“30CM”涨停，盛洋科技实现“2连板”，顺灏股份、北摩高科、西部材料等涨停 [5][11] - 板块内多只个股大涨，航天环宇涨14.71%，铂力特涨13.67%，西测测试涨12.35%，中科星图涨10.79%，神剑股份涨停 [13] - 星辰科技在商业航天产业链中主要为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制机构 [14] - 公司已于2025年成功承接和落实若干商业航天领域订单，交付产品已多次参与发射任务，并计划于2026年启动多批次生产以应对增长需求 [14] - 海外方面，美国SpaceX公司已通知员工进入“监管静默期”，这是其IPO逐步启动的重要信号 [14] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出鼓励商业航天布局产业链、完善投融资体制及设立国家商业航天发展基金 [14] - 东吴证券认为，国内在可回收火箭领域实现技术突破，航天产业向“低成本、高复用”目标迈进步伐加快 [15] - 短期利好航天制造、新材料、卫星应用等产业链企业，长期将推动我国从航天大国迈向航天强国 [15] 医药商业板块表现 - 医药商业板块延续强势，鹭燕医药实现“2连板” [5] 亚太股市受日本央行会议影响 - 市场普遍预期日本央行将于12月18日至19日的货币政策会议上加息 [6] - 受此影响，亚太股市下跌，韩国综合指数收盘下跌1.53%至3994.51点，日经225指数收盘下跌1.03%至49001.5点 [6]

市场表现 - 12月18日A股商业航天板块集体大涨，多只股票涨停或录得显著涨幅，其中星辰科技涨幅最高，达28.77% [1] - 板块内涨幅超过10%的股票众多，包括万隆光电、天银机电20CM涨停，天力复合涨超17%，航天环宇涨超14%，西测测试、铂力特涨超13%，瑞华泰涨超12%，邵阳液压涨超11%，中科星图涨近11% [1] - 顺灏股份、北摩高科、盛洋科技、天箭科技、西部材料、奥普光电、上海沪工、中国卫星等股票均录得10CM涨停 [1] 个股数据 - 星辰科技总市值44.81亿人民币，年初至今涨幅高达115.48% [2] - 天力复合总市值96.76亿人民币，年初至今涨幅高达330.26% [2] - 西测测试总市值100亿人民币，年初至今涨幅高达218.12% [2] - 顺灏股份总市值177亿人民币，年初至今涨幅高达453.33% [2] - 铂力特总市值264亿人民币，年初至今涨幅为144.68% [2] - 中科星图总市值403亿人民币，年初至今涨幅为45.80% [2] 行业催化剂 - 板块上涨的直接催化剂是中国航天科技集团八院研制的长征十二号甲可重复使用运载火箭，计划于2025年12月中下旬执行首次发射任务 [1]

公司股价与交易表现 - 12月18日，铂力特股价上涨5.14%，报收89.58元/股，成交额3.85亿元，换手率1.61%，总市值245.74亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为西安铂力特增材技术股份有限公司，位于陕西省西安市，成立于2011年7月6日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务是提供金属增材制造（3D打印）与再制造技术全套解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：3D打印定制化产品及技术服务占63.33%，3D打印设备、配件及技术服务占27.89%，3D打印原材料占8.78% [1] 基金持仓情况 - 泓德基金旗下泓德高端装备混合发起式A（017866）在第三季度重仓持有铂力特1.02万股，占基金净值比例为3.36%，为其第八大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在12月18日因铂力特股价上涨浮盈约4.47万元 [2] 相关基金表现 - 泓德高端装备混合发起式A（017866）成立于2023年6月20日，最新规模为1835.97万元 [2] - 该基金今年以来收益率为24.18%，同类排名3527/8100；近一年收益率为24.02%，同类排名3446/8065；成立以来收益率为17.09% [2] - 该基金的基金经理为苏昌景，其累计任职时间为9年236天，现任基金资产总规模为10.53亿元，任职期间最佳基金回报为105.56%，最差基金回报为-33.53% [3]

文章核心观点 - 3D打印技术已从实验室概念转变为支撑高端制造的核心生产力，在技术突破、应用场景爆发及资本助力下，千亿规模的行业正处在爆发的关键节点 [1] 市场越做越大，国产厂商势头正劲 - 全球3D打印行业进入规模化扩张阶段，2024年市场规模达219亿美元，预计到2034年有望增长至1145亿美元 [2] - 中国厂商凭借高性价比和快速技术迭代，在全球入门级设备市场占据超过90%的份额 [4] - 2024年中国3D打印设备出口377.77万台，出口额89亿元；2025年前三季度出口量已达349.1万台，接近去年全年水平，预计2025年全年出口量大概率突破500万台，出口额有望首次冲击100亿元大关 [4] - 金属3D打印设备国产化率从五年前的不足30%提升至60%，非金属材料本土供应链覆盖率超过85%，较2023年提升20个百分点以上 [4] - 国产中高端设备性能媲美欧美产品，价格低30%，已成功进入航空航天、新能源车企供应链，例如铂力特的SLM金属打印机和华曙高科的多激光器设备 [4] - 政策支持力度大，商务部将桌面级设备纳入“数字产品消费”重点补贴范围，广东提出2025年产业规模突破1800亿元，江苏设立10亿元产业基金 [4] 技术越做越优，应用场景遍地开花 - 工业级技术取得突破：SLM金属打印精度突破0.01毫米，满足航天发动机精密部件要求；碳纤维3D打印部件强度与钢材相当，重量仅为钢材的1/4.5，抗拉强度暴涨84.6% [5] - 消费级技术加速普及：AI建模实现“文字或图片一键生成3D模型”，智能切片系统使设备“开箱即用”；打印效率比三年前提升5倍，入门级设备价格从3000元降至1000元以内，降幅达60% [5] - 核心材料成本大幅下降：金属打印核心材料钛合金粉末价格从2023年的600元/千克降至300元/千克以下，两年时间降了一半 [5] - 人形机器人成为重要应用场景：其关节、骨架对“轻量化+高精度+定制化”的需求与3D打印技术高度契合，随着特斯拉、小鹏等企业推出新产品，需求将持续增加 [6] - 商业航天领域成为“降本增效神器”：3D打印一体化成型技术可减少80%的零件，成本下降90%，生产周期从6个月压缩至1个月；SpaceX猛禽发动机85%的构件为3D打印，国内朱雀三号火箭核心部件由铂力特制造，单星制造成本降低15万元，一枚火箭带动1000-1500万元的设备需求 [6] - 消费端需求全面觉醒：京东618期间，3D打印潮玩、定制家居等品类成交额同比增长超过3倍 [8] 淘金方向：三条主线抓住核心机遇 - 核心设备主线（工业+消费双轮驱动）：工业级领域，铂力特作为商业航天金属打印龙头企业，市占率超过40%；华曙高科的多材料兼容设备进入比亚迪、宁德时代供应链。消费级领域，创想三维以39%的全球市占率位居第一，正冲刺港股IPO；拓竹科技通过DTC模式实现高溢价，生态平台用户突破千万 [9] - 核心材料主线（国产化红利核心载体）：碳纤维复合材料领域，中航迈特的钛合金粉末性能接近国际水平，供应给航天科技、铂力特等核心客户；有研粉材的钛合金粉末价格仅为进口产品的60%。陶瓷材料领域，三环集团的氧化锆粉末用于齿科打印，国内市占率第一 [10] - 新兴应用主线（增量场景直接受益者）：人形机器人领域，立中集团已落地7500万元的结构件订单；商业航天领域，银邦股份深度绑定“梁溪星座”项目，为火箭提供关键打印部件 [11] 结语 - 3D打印技术已完成从“概念”到“现实”的蜕变，成为新质生产力的核心载体 [12] - 中国企业在消费级市场垄断全球，并在工业级领域打破海外巨头垄断，在出口和国产化的双重驱动下，行业存在结构性机会 [12] - 当前是锁定核心标的、把握长期价值的关键时期，需从设备技术迭代、材料成本突破、全球竞争格局、国产替代节奏及场景落地进度等多维度挖掘投资机会 [13]

行业概览与市场增长 - 全球3D打印行业已进入规模化扩张阶段，2024年市场规模达219亿美元，预计到2034年有望增长至1145亿美元 [2] - 中国厂商凭借高性价比和快速技术迭代，在全球入门级设备市场占据超过90%的份额，处于绝对主导地位 [4] - 2024年中国3D打印设备出口377.77万台，出口额89亿元；2025年前三季度出口量已达349.1万台，接近2024年全年水平，预计2025年全年出口量大概率突破500万台，出口额有望首次冲击100亿元大关 [4] 国产化进展与政策支持 - 金属3D打印设备的国产化率已从五年前的不足30%提升至60%，非金属材料的本土供应链覆盖率超过85%，较2023年提升20个百分点以上 [5] - 国产高端设备性能与欧美产品不相上下，但价格低30%，已成功进入航空航天、新能源车企供应链 [6] - 政策支持力度加大，商务部将桌面级设备纳入“数字产品消费”重点补贴范围，广东提出2025年产业规模突破1800亿元，江苏设立了10亿元的产业基金 [6] 技术突破与性能提升 - 工业级SLM金属打印精度突破0.01毫米，满足航天发动机精密部件要求；碳纤维3D打印部件强度与钢材相当，重量仅为钢材的1/4.5，抗拉强度暴涨84.6% [7] - 消费级领域，AI建模实现“文字或图片一键生成3D模型”，智能切片系统使设备“开箱即用”，打印效率比三年前提升5倍，入门级设备价格从3000元降至1000元以内，降幅达60% [7] - 核心材料成本大幅下降，金属打印用钛合金粉末价格从2023年的600元/千克降至300元/千克以下，两年时间降了一半 [7] 应用场景爆发与需求驱动 - 人形机器人和商业航天成为增长最强引擎，3D打印技术满足其对关节、骨架“轻量化+高精度+定制化”的需求 [8] - 在商业航天领域，3D打印一体化成型技术可减少80%的零件，成本下降90%，生产周期从6个月压缩至1个月 [8] - SpaceX猛禽发动机85%的构件为3D打印；国内朱雀三号火箭核心部件由铂力特制造，成功进入轨道，单星制造成本降低15万元，一枚火箭带动1000-1500万元的设备需求 [8] - 消费端需求全面觉醒，京东618期间，3D打印潮玩、定制家居等品类成交额同比增长超过3倍 [10] 投资主线与核心标的 - **核心设备主线**：工业级领域，铂力特作为商业航天金属打印龙头市占率超40%；华曙高科多材料兼容设备进入比亚迪、宁德时代供应链 [10]。消费级领域，创想三维以39%的全球市占率位居第一，正冲刺港股IPO；拓竹科技通过DTC模式实现高溢价，生态平台用户突破千万 [11] - **核心材料主线**：碳纤维复合材料领域，中航迈特钛合金粉末性能接近国际水平；有研粉材钛合金粉末价格仅为进口产品的60% [12]。陶瓷材料领域，三环集团氧化锆粉末用于齿科打印，国内市占率第一 [12] - **新兴应用主线**：人形机器人领域，立中集团已落地7500万元结构件订单；商业航天领域，银邦股份深度绑定“梁溪星座”项目，为火箭提供关键打印部件 [13] 行业地位与未来展望 - 3D打印技术已完成从概念到现实的蜕变，成为新质生产力的核心载体 [14] - 中国企业在消费级市场垄断全球，并在工业级领域打破海外巨头垄断，在出口和国产化双重驱动下，行业存在结构性机会 [15]

文章核心观点 - 3D打印行业已从实验室技术转变为支撑高端制造的“核心生产力”，在技术突破、应用场景爆发和资本助力的共同推动下，正处在规模化爆发的关键节点 [5] - 全球3D打印市场规模预计将从2024年的219亿美元增长至2034年的1145亿美元，行业进入规模化扩张新时期 [6] - 2025年是行业“订单落地+资本提速”的双重元年，2026年将迎来“技术红利+场景爆发+全球化”的三重共振，成长逻辑清晰 [18] 市场越做越大，国产厂商势头正劲 - 中国厂商在全球入门级3D打印设备市场占据超过90%的份额，处于绝对主导地位 [10] - 2024年中国3D打印设备出口量为377.77万台，出口额为89亿元；2025年前三季度出口量已达349.1万台，接近去年全年水平，预计2025年全年出口量将突破500万台，出口额有望首次冲击100亿元大关 [10][11] - 金属3D打印设备的国产化率已从五年前的不足30%提升至60%，非金属材料的本土供应链覆盖率超过85%，较2023年提升20个百分点以上 [11] - 国产中高端设备性能媲美欧美，价格低30%，已进入航空航天、新能源车企供应链，例如铂力特的SLM金属打印机和华曙高科的多激光器设备 [11] - 政策支持力度大，商务部将桌面级设备纳入“数字产品消费”补贴，广东提出2025年产业规模突破1800亿元，江苏设立10亿元产业基金 [11] 技术越做越优，应用场景遍地开花 - 工业级技术取得关键突破：SLM金属打印精度突破0.01毫米；碳纤维3D打印部件强度与钢材相当，重量仅为钢材的1/4.5，抗拉强度提升84.6% [13] - 消费级技术加速普及：AI建模实现“文字或图片一键生成3D模型”；智能切片系统使设备“开箱即用”；打印效率较三年前提升5倍；入门级设备价格从3000元降至1000元以内，降幅达60% [13] - 核心材料成本大幅下降：钛合金粉末价格从2023年的600元/千克降至300元/千克以下，两年内降幅达一半 [14] - 人形机器人与商业航天成为增长最强引擎：3D打印满足机器人关节对轻量化、高精度、定制化的需求；在商业航天领域，一体化成型技术可减少80%的零件，降低成本90%，生产周期从6个月压缩至1个月 [14] - 具体案例：SpaceX猛禽发动机85%构件为3D打印；国内朱雀三号火箭核心部件由铂力特制造，单星制造成本降低15万元，一枚火箭带动1000-1500万元的设备需求 [14] - 消费端需求觉醒：京东618期间，3D打印潮玩、定制家居等品类成交额同比增长超过3倍 [16] 淘金方向：三条主线抓住核心机遇 - **核心设备主线（工业+消费双轮驱动）**： - 工业级：铂力特是商业航天金属打印龙头，市占率超过40%；华曙高科的多材料兼容设备进入比亚迪、宁德时代供应链 [19] - 消费级：创想三维全球市占率达39%，位居第一，正冲刺港股IPO；拓竹科技通过DTC模式实现高溢价，生态平台用户突破千万 [19] - **核心材料主线（国产化红利核心载体）**： - 碳纤维复合材料：中航迈特的钛合金粉末性能接近国际水平，供应给航天科技、铂力特等核心客户；有研粉材的钛合金粉末价格仅为进口产品的60% [21] - 陶瓷材料：三环集团的氧化锆粉末用于齿科打印，国内市占率第一 [21] - **新兴应用主线（增量场景直接受益者）**： - 人形机器人：立中集团已落地7500万元的结构件订单 [22] - 商业航天：银邦股份深度绑定“梁溪星座”项目，为火箭提供关键打印部件 [22]

核心观点 - 报告核心观点为：国防军工行业在“十五五”期间将围绕“全球化、AI+”主题，实现高质量发展，投资策略需兼顾价值与成长 [1][5] 一、产业生命周期与当前发展阶段 - 从产业生命周期S曲线模型看，国防军工大产业周期仍处于成长期，但细分产品生命周期已出现分化 [16] - “十五五”规划强调高质量推进国防和军队现代化，发展思路呈现两个方向：一是强调无人化、智能化，“AI+”赋能新兴领域快速形成战斗力；二是高质量发展，传统赛道存量积累推动维保需求向上，叠加供应链改革“反内卷”优化产业结构 [5][30][37] - 基于国防现代化“三步走”战略，当前行业正处于十四五向十五五的交接期，部分传统赛道经历0-1快速成长期后，并非进入增速放缓的成熟期，而是出现S曲线的演化（新需求和替代并存） [16][38] - 细分产品生命周期具体表现为：1) 部分传统赛道或产品步入成熟期演化，存在维修上量、升级换代及供应链改革；2) 新兴赛道（如无人装备、军工AI、数据链、卫星、水下）即将进入0-1成长期，形成新产品S曲线；3) 出海和民用化催生新需求，推动S曲线的周期扩展 [40][41][42] 二、美国军费投入结构复盘 - 美国国防部2026财年预算请求为9616亿美元，比2025财年增长13.4% [44] - 2016-2025年间，美国陆、海、空军预算支出年复合增速分别为0.52%、6.04%、6.64%，空军和海军投入增速相对较高 [47] - 按产品类别看，传统领域如飞机及相关系统预算持续稳定增长，而新兴领域增速较快：C4I系统2025、2026财年预算同比分别增长45.52%和9.95%；天基系统2026财年预算同比增长34.92% [58][72][80][85] - 研发与科学技术投入持续增长，重点方向包括人工智能、高超声速技术、定向能、量子科学等新兴技术 [89] 三、投资策略：三大方向 方向一：“S型曲线”的周期演化（反内卷，两端走） - 聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化、智能化趋势 [5][95] - 传统赛道进入高质量发展阶段，供应链改革旨在通过政策引导和体制变化实现提质增效和龙头聚焦，降本增效是产业可持续发展的必然趋势 [37] - 存量装备积累将推动运维保障需求显著向上，武器装备全寿命周期中，使用和保障费用占比可达60%-80% [38][104][106] 方向二：“S型曲线”的周期扩张（出海和民用化） - 聚焦军贸、两机（航空发动机、燃气轮机）出海、大飞机、低空经济 [5][95] - 全球军贸高景气持续，2024年全球军费开支达27180亿美元，实际增长9.4%，为冷战结束以来最大年度增长 [97] - 军贸模式中，直接商业销售（DCS）年度价值量是对外军售（FMS）的2-3倍，后期运营维护和备件销售是核心增量 [107] - 两机出海面临全球市场供需紧张和大修周期来临的机遇 [5] 方向三：“S型曲线”的全新周期（新兴产业） - 聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技 [5][95] - 这些领域具有军民通用性，面向更广阔的行业空间，有望逐步形成新增长极 [5][37] 四、重点公司优选 - **周期演化（价值）**：推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞等；关注中航成飞、航天电子、佳驰科技等 [5] - **周期扩张（成长）**：推荐国睿科技、中国动力、中航高科、光威复材、中航重机等；关注洪都航空、中航机载、航亚科技等 [5] - **全新周期（新兴产业）**：推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等；关注中航光电、复旦微电、中国海防等 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 商业航天行业正迎来需求释放与供给突破的关键时期，卫星应用场景逐步清晰，火箭产能逐步扩张，行业迈向高频次、低成本的商业闭环 [3][4][19] - 卫星互联网作为军民两用通信网络，以及太空算力作为解决数据中心散热与供电瓶颈的新选项，共同构成了行业增长的核心驱动力 [3][5][17] - 中国低轨星座建设进度严重滞后于规划，面临“占频保轨”压力，未来五年将进入密集发射高峰期，带动火箭发射需求爆发式增长 [5][21][23] - 火箭供给端，国家队产能持续扩充，民营火箭企业新型号即将集中试射并有望放量，运力成本持续下降，发射频率有望提升 [5][29][32] - 火箭产业链当前处于供不应求的产能扩充期，看好高价值量和高技术壁垒的环节及标的 [5][38] 根据相关目录分别进行总结 01 卫星互联网：多场景应用引领行业增长 - 卫星互联网是通过一定数量的卫星形成规模组网，实现全球覆盖，为地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络 [5][10] - 卫星互联网可为军队构建更强大的通信网络体系，在俄乌战争中，“星链”在通信设施被攻击时保障了部队前后方联系 [5][13] - 卫星互联网能够扩展地面用户网络系统的服务范围，为偏远地区、商用航班和航运船舶提供连接，2024年华为、小米等累计推出21款直连卫星手机，销量超1600万台 [13] - SpaceX已部署600颗以上直连手机卫星，其Starlink直连手机服务连接用户已超过600万 [13] - 太空算力有望解决当前数据中心散热和供电瓶颈，太空数据中心可全天候使用高强度太阳能，发电效率可达95%，为地面的5倍，且无需水冷却 [5][17] - 各国太空算力规划已落地，如美国Starcloud已发射搭载英伟达H100 GPU的卫星，中国“三体计算星座”已完成首次发射12颗卫星，计划建成千星规模 [17] 02 火箭端：需求爆发，供给破局，迈向高频次、低成本商业闭环 - 中国低轨星座规划和需求庞大，GW和G60星座截至2025年11月在轨卫星数均不足规划的1% [5][21][22] - 国际电信联盟（ITU）要求申请频率和轨位后，12年内发射总数需达到50%，14年内必须完成整个星座发射，带来紧迫的发射时间窗口 [21] - 未来五年内，以G60、GW为代表的主要星座计划，保守预计发射卫星总量约1.6万颗 [24] - 假设单次发射平均载荷为10颗卫星，中国年度火箭发射次数预计将从2025年的54次快速增长至2030年的860次，期间年复合增长率（CAGR）达74% [5][24][25] - 根据IDC预测，2025年中国算力规模预计达1124 EFLOPS，2029年将达5457 EFLOPS，CAGR为49% [5][27] - 若2029年全球算力的2%转移到太空，对应中国需要约6800次火箭发射，全球需要约1.5万次火箭发射 [5][27][28] - 国家队产能持续扩充，航天六院航天动力的宝鸡产业基地项目预计能形成年300台液体火箭发动机的总装总测能力 [5][29] - 民营火箭企业产能规划明确，力箭超级工厂规划年产能20发，天兵科技天龙三号目标年产30发，星际荣耀双曲线三号预计年产20发 [5][29] - 民营火箭企业即将试射的新型号如朱雀-3、天龙-3等目标单位成本小于2万元/公斤，已接近SpaceX猎鹰9号成本 [5][32][34] - 中国正加速扩充商业发射场地，截至2025年7月，国内商业航天发射工位总数达25个，其中在运营18个，在建7个 [36] - 海南商业发射场创新采用“三平”测发模式，具备最快3天可发射，发射后最长7天可恢复的能力，大幅提升发射效率 [36][37] - 从价值量看，发动机占火箭一级成本的约54%，箭体结构占约24% [39][40] - 从技术壁垒看，箭体结构中的推进剂贮箱，以及发动机中的燃烧室和涡轮泵技术壁垒最高 [39] 03 火箭产业链重点标的 - 报告列举了火箭产业链的十家重点上市公司，包括供应商和潜在主机厂 [5][43] - **杭氧股份**：火箭液氧燃料及特种气体供应商，空分设备用于制取高纯度液氧推进剂，产品已应用于蓝箭航天朱雀二号发射及国内多个发射场 [5][44][45] - **铂力特**：火箭发动机3D打印零件核心供应商，为航天科技、蓝箭等提供涡轮泵壳体、推力室等产品 [5][48] - **斯瑞新材**：火箭发动机铜合金核心供应商，提供推力室材料，客户包括蓝箭航天、九州云箭等，2025年启动产业化项目瞄准年产300吨锻件等目标 [5][52][53] - **国机精工**：火箭轴承核心供应商，在卫星及运载火箭专用特种轴承领域市占率超90% [5][57][58] - **航天动力**：航天六院唯一上市平台，航天六院是中国液体火箭发动机研制中心 [5][63][64] - **航天工程**：航天一院唯一上市平台，航天一院是中国最大的导弹武器和运载火箭研制基地 [5][68][69] - **中天火箭**：航天四院唯一上市平台，航天四院是中国规模最大的固体火箭发动机专业研究院 [5][72][73] - **豪能股份**：火箭结构件与关键系统配套的核心供应商，产品包括整流罩、碳纤维壳体、特种阀门等，服务于蓝箭航天、星际荣耀等 [5][77] - **超捷股份**：火箭结构件核心供应商，产品包括壳段、整流罩、推进剂贮箱等，与蓝箭航天、天兵科技等合作 [5][80][81] - **高华科技**：火箭传感器核心供应商，产品曾配套于“神舟”飞船、“长征”火箭等国家重大工程，与航天科技集团、蓝箭航天等合作 [5][87][88]