公司股价与估值 - 7月2日收盘价126 15元 下跌1 48% 滚动市盈率PE达81 95倍 总市值1039 68亿元 [1] - 股东户数21435户 较上次增加3165户 户均持股市值35 28万元 户均持股数量2 76万股 [1] 行业对比 - 医疗器械行业市盈率平均51 29倍 行业中值37 02倍 公司排名第102位 [1] - 公司PE(TTM)81 95倍 显著高于行业平均51 29倍和行业中值37 02倍 [1][2] - 公司市净率5 13倍 高于行业平均4 57倍和行业中值2 49倍 [2] 主营业务 - 主营业务为高性能医学影像设备 放射治疗产品 生命科学仪器及医疗数字化 智能化解决方案 [1] - 主要产品包括磁共振成像系统 X射线计算机断层扫描系统 分子影像系统 医用直线加速器系统等 [1] - 累计申请知识产权11502项 获5882项 报告期内新增申请1079项 获707项 其中发明专利申请766项 授权465项 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入24 78亿元 同比增长5 42% [2] - 净利润3 70亿元 同比增长1 87% [2] - 销售毛利率49 94% [2]

上证科创板生物医药指数表现 - 截至2025年7月1日09:44，上证科创板生物医药指数(000683)上涨0 93% [1] - 成分股中荣昌生物(688331)涨幅最高达7 21%，上海谊众(688091)上涨3 61%，心脉医疗(688016)上涨3 48%，艾力斯(688578)上涨2 70%，泽璟制药(688266)上涨2 25% [1] - 科创生物医药ETF(588250)同步上涨0 93%，最新价报1 09元 [1] 医药行业政策动态 - 自2025年7月1日起实施医保药品"卖药必扫码，买药先验码，无码医保不结算"新规 [1] - 2026年1月1日起所有医药机构需实现药品追溯码全量采集上传 [1] - 药品追溯码全面应用将实现医保药品全流程可追溯，对生产、流通、零售及医保环节产生深远影响 [1] 创新药产业发展趋势 - 中国医药创新实力提升成为本轮创新药牛市核心驱动力 [2] - 创新出海被认定为未来3-5年产业趋势 [2] - 与跨国药企(MNC)达成新药开发合作可获首付款+里程碑付款+全球销售额10-20%分成，显著高于原料药出口和CDMO业务5-8%的回报率 [2] 科创板生物医药指数构成 - 上证科创板生物医药指数从科创板选取50只生物医药等领域市值较大的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比50 3%，包括联影医疗(688271)、百济神州(688235)、惠泰医疗(688617)等企业 [3]

董事离任情况 - TAO CAI先生离任董事、战略与社会责任委员会委员职务，离任时间为2025年6月30日，原定任期至2026年8月30日 [1] - 离任原因为公司治理要求，离任后TAO CAI先生仍担任公司董事会秘书、首席投资官职务 [1] - TAO CAI先生未直接持有公司股份，与公司、董事会、监事会无意见分歧，无未履行完毕的公开承诺 [1][2] 选举第二届董事会职工董事 - 公司于2025年6月30日召开股东会，审议通过取消监事会及修订《公司章程》的议案，设立1名职工代表董事 [2] - 同日，职工代表大会选举TAO CAI先生为第二届董事会职工董事，任期至第二届董事会任期届满 [2] - TAO CAI先生符合《公司法》《规范运作》等法律法规的董事任职资格，其任职后公司董事会结构符合相关要求 [2] 新任职工董事背景 - TAO CAI先生为硕士研究生学历，历任公司高级副总裁、首席投资官、首席财务官等职，现任董事会秘书、首席投资官 [3] - TAO CAI先生与公司控股股东及实际控制人无关联关系，无违法违规记录，不属于失信被执行人 [3][4]

股权激励计划自查情况 - 公司于2025年6月13日审议通过《2025年限制性股票激励计划(草案)》并于次日披露相关公告 [1] - 自查期间为2024年12月13日至2025年6月13日 覆盖激励计划草案公告前6个月 [1] - 3名核查对象在自查期间存在卖出公司股票行为 主要系2023年激励计划归属股票于2024年11月26日上市流通所致 [2] 内幕交易核查结果 - 经中登上海分公司查询确认 卖出行为均基于公开信息分析及二级市场判断 未涉及内幕信息 [2] - 其他核查对象在自查期间未发生买卖公司股票行为 [2] - 公司严格执行保密制度 未发现信息泄露或利用内幕信息交易的情形 [2][3] 核查程序执行 - 公司依据《上市公司股权激励管理办法》等法规对内幕信息知情人进行登记并采取保密措施 [1] - 通过中登上海分公司获取《信息披露义务人持股及股份变更查询证明》等文件进行核查 [1][2]

激励计划 - 2025年6月13日公司审议通过《2025年限制性股票激励计划(草案)》等议案[1] - 2025年6月14日公司在上海证券交易所网站披露相关公告[1] 自查情况 - 自查期间为2024年12月13日 - 2025年6月13日，核查对象为内幕信息知情人[2] - 2025年6月25日中登上海分公司出具查询证明和明细清单[4] - 自查期间3名核查对象卖出股票，无内幕交易情形[4][5]

公司治理变动 - 2025年6月30日股东会通过取消监事会及修订《公司章程》议案[2][6] - 2025年6月30日TAO CAI提前离任董事等职务，后任董事会秘书等职[3] - 2025年6月30日TAO CAI被选为第二届董事会职工董事[2][6]

会议信息 - 股东会于2025年6月30日在上海市嘉定区城北路2258号一楼召开[2] - 出席会议股东和代理人213人，所持表决权483,992,654，占比59.0218%[2] - 公司8位在任董事全部出席会议，董事会秘书出席，其他高管列席[5] 议案表决 - 多数议案同意票数比例超99%，如2024年度董事会工作报告议案同意票数483,955,304，比例99.9922%[6] - 取消监事会及修订《公司章程》等议案同意票数比例约98.5%[8] - 补选董事议案同意票数483,452,019，比例99.8882%[8] - 公司《2025年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要议案同意票数481,532,758，比例99.4917%[9] - 公司《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》等相关授权议案同意票数比例99.9185%[9] - 持股5%以上普通股股东现金分红表决同意票数362,715,210，比例100%[9] - 持股1%以下普通股股东现金分红表决同意票数52,316,934，比例99.9149%[9] - 2024年度利润分配预案同意票数121,232,896，比例99.9632%[10] - 2025年度董事薪酬议案同意票数121,234,380，比例99.9644%[10] - 购买董事、高级管理人员责任险议案同意票数121,231,658，比例99.9622%[10] - 续聘2025年度会计师事务所议案同意票数121,120,888，比例99.8709%[10] - 2025年限制性股票激励计划（草案）及其摘要议案同意票数118,817,548，比例97.9716%[10] - 2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法议案同意票数120,883,461，比例99.6751%[10] - 提请股东大会授权董事会办理公司2025年限制性股票激励计划相关事宜议案同意票数120,883,261，比例99.6749%[10] - 市值50万以下普通股股东同意票数7,912,938，比例99.7834%[11] - 市值50万以上普通股股东同意票数44,403,996，比例99.9383%[11]

股权结构 - 联影医疗技术集团有限公司单独持有公司20.33%股份[5] 股东会情况 - 参加股东会股东213人，代表有表决权股份483,992,654股，占比59.02%[8] 议案表决 - 多项议案同意票占比超99.9%，部分议案占比98.52%[10][11][12][13] - 《议案》反对票70,845股，弃权票323,138股[15] - 全部议案获股东会审议通过[15]

行业概况 - AI医疗器械指利用人工智能技术辅助诊疗、监测或优化医疗流程的工具，分为医学影像分析、辅助诊断系统、手术机器人、健康监测设备、药物研发工具和个性化治疗系统六大类 [2] - 2024年我国AI医疗器械市场规模达94.61亿元，较2020年的2.92亿元实现显著增长，预计2025年将达242.3亿元 [1][12] - 技术通过深度学习、大数据分析提升医疗效率与精准度，广泛应用于疾病筛查、治疗方案制定等领域 [2] 产业链结构 - 上游为原材料及软硬件供应环节，包括钢材、塑料、芯片、传感器、5G、云计算、大数据等 [4] - 中游为生产制造环节，代表企业包括联影智能、推想医疗、数坤科技等 [4] - 下游应用领域涵盖医疗机构、疾控中心、第三方实验室、养老院、家庭用户等 [4] 技术环境 - AI芯片市场规模2024年达1412亿元，同比增长17.1%，为AI医疗器械智能化升级提供支撑 [6] - 机器视觉市场规模2024年达207.17亿元，同比增长11.9%，实现对医疗影像的高精度检测和识别 [8] 社会环境 - 人口老龄化加剧和医疗资源分布不均催生对AI医疗器械的强烈需求 [10] - AI医疗器械可提升基层医疗水平，满足个性化、定制化服务需求 [10] 产业现状 - 2023年AI医疗器械三类产品获批数量达48个，同比增长50%，截至2024年6月已有92款第三类AI医学影像产品获批上市 [14] - 行业迈入商业化初期阶段，产品上市加速，应用场景持续创新 [14] 企业格局 - 联影智能凭借全产业链布局和全球化优势位居榜首，2024年营业收入103亿元 [16][20] - 推想医疗和数坤科技分列二、三位，分别在肺部AI影像诊断和心血管AI领域占据领先地位 [16] - 华大智造2024年营业收入30.13亿元，同比变化率3.48% [18] 未来趋势 - 技术创新力度增强，AI医学影像、手术机器人、远程医疗等领域增长强劲 [22] - 市场竞争加剧，企业采取差异化竞争策略争夺细分领域市场份额 [23] - 国际化发展加速，企业通过海外技术引入、国际合作拓展全球市场 [24][25]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布2025年限制性股票激励计划，彰显长期发展信心，且研发持续强劲，设备更新有望带来业绩改善，维持2025 - 2027年归母净利润预测，考虑市场回暖与在研产品梯队，维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025年限制性股票激励计划，拟以95元/股向1368人授予500万股限制性股票，约占股本总额0.61% [1] 点评 - 激励计划首次授予限制性股票考核年度为2025 - 2027年，以2024年营收为基数考核营收增长率，目标值2025 - 2027年分别为20.00%/44.00%/72.80%，触发值分别为16.00%/34.56%/56.09%，预计2025 - 2028年摊销费用分别为5733.69/8730.36/4476.19/1479.51万元 [2] - 2024年研发投入22.61亿元，占收入比重21.95%，产品性能国际领先，2024年以来推出多款新品，2025年1 - 5月国内医学影像设备招投标市场规模同比增速达100.36%，预计业绩有望显著改善 [3] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为19.66/22.81/28.17亿元，维持“买入”评级 [3] 财务报表与盈利预测 - 利润表：2023 - 2027E营业收入分别为114.11/103/118.63/142.86/173.90亿元，归母净利润分别为19.74/12.62/19.66/22.81/28.17亿元等 [4][9] - 现金流量表：2023 - 2027E经营活动现金流分别为133/-619/608/1798/1295百万元等 [9] - 资产负债表：2023 - 2027E总资产分别为253.36/280.36/291.59/327.28/381.39亿元等 [10] 主要指标 - 盈利能力：2023 - 2027E毛利率分别为48.5%/48.5%/49.2%/49.2%/49.3%等 [11] - 偿债能力：2023 - 2027E资产负债率分别为25%/29%/26%/27%/31%等 [11] - 费用率：2023 - 2027E销售费用率分别为15.51%/17.70%/15.00%/15.00%/15.00%等 [12] - 每股指标：2023 - 2027E每股红利分别为0.25/0.08/0.13/0.15/0.18元等 [12] - 估值指标：2023 - 2027E PE分别为54/84/54/47/38等 [4][12]