股东减持 - 2025年3月13日公司代为披露国家集成电路基金二期减持公告[2] - 权益变动前持股比例7.35%，变动后6.99%[2] - 2025.6.11 - 2025.6.17减持145万股，变动后持股2809.3603万股[6] 变动说明 - 属持股5%以上股东减持，不触及要约收购[7] - 不涉及控股股东、实际控制人变化[7] - 不涉及披露权益变动报告书[7]

减持计划 - 2025年3月13日披露减持计划，拟减持不超4,260,000股，不超总股本1.06%[3] - 拟集中竞价减持不超4,018,415股，大宗交易减持不超241,585股[3] 减持实施 - 截至2025年6月16日，集中竞价减持4,018,415股，大宗交易减持241,585股，减持完毕[4] - 减持价格84.74 - 105.22元/股，总金额397,836,596.90元[7] 减持结果 - 减持比例1.06%，当前持股12,910,441股，比例3.21%[7] - 实际减持与计划一致，达最低数量，未提前终止[8]

股东持股变动 - 国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司减持思特威145万股股份 [1] - 减持后持股比例由7 35%降至6 99% [1] - 减持方式为集中竞价交易 [1] 公司股权结构 - 国家集成电路基金二期仍为公司持股5%以上股东 [1] - 本次变动未改变公司主要股东结构 [1]

公司调研信息 - 思特威2024年智能手机收入329,115.57万元，同比增长269.05%，占主营收入的55.15% [1] - 智慧安防行业收入215,005.84万元，同比增长28.64%，占主营收入的36.03% [1] - 汽车电子收入52,693.39万元，同比增长79.09%，占主营收入的8.83% [1] - 2024年研发投入总额44,740.33万元，同比增长56.35%，累计授权专利464项 [1] - 公司2020至2023年蝉联全球安防CIS出货第1位，2023年全球车载CIS出货排名第4位（国内第2位），2024年全球手机CIS出货排名第5位（份额11.2%） [1] 行业地位与竞争优势 - 公司是智慧安防、智能手机、汽车电子领域领先的CMOS图像传感器供应商 [1] - 产品广泛应用于智慧安防、汽车电子、消费电子等领域，具备与索尼等厂商竞争的核心优势 [1] - 公司为国产化替代的中坚力量，满足客户多样化需求 [1] 机构背景 - 星石投资成立于2007年，是国内顶尖私募证券基金管理公司之一，首批百亿证券私募（2015年） [2] - 首家荣获"晨星中国对冲基金奖"的中国私募，首批入选MSCI全球对冲基金指数的中国私募 [2] - 囊括国内外100多个奖项，包括9届14座"中国私募金牛奖"及19座5/10年期长期大奖 [2] 投研团队与策略 - 40人专业投研团队采用多层面驱动因素投资方法，实现全行业覆盖研究 [2] - 投资决策委员会领导下的多基金经理负责制（9名基金经理共同管理产品） [2] - 投研团队由中国第一代明星基金经理江晖领衔，拥有22年大型基金管理经验 [2] 机构合作 - 入选12家大型商业银行"私募白名单"（工行、中行、建行等），与银行私行定制服务体系 [2] - 首家担任银行理财产品投资顾问的私募基金，首批被银行FOF产品投资的私募基金 [2] - 合作机构包括银行资管、资管公司、高校基金会及海外机构 [2]

亚马逊人形机器人研发 - 亚马逊正在开发类人机器人软件 旨在取代快递员工作 标志着公司自动化全球包裹投递业务的战略布局 [1] - 公司已在旧金山办公室建立"人形机器人园区"室内障碍训练场 即将开展机器人测试 [1] 中国航空发动机技术突破 - 中国航发集团AES100发动机获生产许可证 标志着国内首款自主研制1000千瓦级民用涡轴发动机进入批量生产阶段 [2] - 该发动机已签订销售合同 将为低空装备发展提供核心动力支持 [2] 思特威医疗影像技术创新 - 思特威推出SC1400ME医疗内窥镜专用CMOS图像传感器 采用SmartClarity®-3技术平台 具备高色彩还原度与低功耗特性 [3] - 产品采用1 9mm×2 5mm超小封装 可适配肠胃镜/腹腔镜等多种医疗内窥镜设备 [3] 氢能航空动力技术进展 - 中国航发动研所完成国内首次氢燃料航空涡轮动力飞行验证 使用自主研制的千牛级氢燃料涡喷发动机 [4] - 试飞最大高度达海拔3000米 成功验证氢涡喷空中起动/巡航/加减速等关键性能 填补国内技术空白 [4] 产业资讯服务 - 提供涵盖AIGC/智能制造等五大赛道的产业日报订阅服务 包含行业图谱/数据可视化等决策支持工具 [3][10] - 会员服务可获取热门赛道深度分析报告 包括人形机器人/商业航天等前沿领域 [5][8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 三大业务全面大幅增长，手机成功开辟第二曲线，智慧安防、智能手机、汽车电子领域营收均同比上升 [9] - 高端手机产品加速实现规模量产，手机CIS产品覆盖主流需求，高阶产品营收占比超50% [9] - 智能驾驶驱动下，汽车电子业务成为长期可持续发展的动力源，多款产品出货量上升且已在多家主车厂量产，子公司推出车载视觉处理芯片系列 [9] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，调高2025年高端手机及汽车CIS出货量，预计2025 - 2027年归母净利润并给出对应PE [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月发布多款新品，含4MP智能安防应用图像传感器升级新品SC4336H、12MP AI眼镜应用图像传感器SC1200IOT等 [6] - 2024年实现营业收入59.68亿元，同比增长108.87%；归母净利润3.93亿元，扣非归母净利润3.91亿元；2025年一季报营业收入17.5亿元，同比增长108.94%；归母净利润1.91亿元，同比增长1264.97%；扣非净利润1.89亿元，同比增长864.99% [6] 投资要点 - 三大业务全面大幅增长，智慧安防领域新迭代产品销量上升，全年营收21.5亿元，同比增长28.64%；智能手机领域高阶及高性价比产品出货量同比大幅上升，全年营收32.9亿元，同比增长269.05%，占主营收入比例55.15%；汽车电子领域多款产品出货量同比大幅上升，全年营收5.27亿元，同比增长79.09% [9] - 高端手机产品加速实现规模量产，手机CIS产品覆盖8M - 50M主流需求，2022 - 2025年有多款产品推出并量产，高阶产品营收占比超50% [9] - 智能驾驶驱动下，汽车电子业务成为长期可持续发展的动力源，2024年多款产品出货量大幅上升，已在多家主车厂量产，子公司推出飞凌微M1车载视觉处理芯片系列 [9] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，调高2025年高端手机产品及汽车CIS出货量，预计2025 - 2026年归母净利润为8.47/12.1亿元（原7.8/12.62亿元），新增2027年预测14.38亿元，对应2025 - 2027年PE为43/30/25X [9] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5,968|1,750|8,249|10,148|11,233| |同比增长率（%）|108.9|108.9|38.2|23.0|10.7| |归母净利润（百万元）|393|191|847|1,210|1,438| |同比增长率（%）|2,662.8|1,265.0|115.5|42.9|18.8| |每股收益（元/股）|0.98|0.48|2.11|3.01|3.58| |毛利率（%）|21.1|22.8|23.4|24.9|25.8| |ROE（%）|9.4|4.3|16.8|19.4|18.7| |市盈率|93|/|43|30|25| [8] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2,857|5,968|8,249|10,148|11,233| |其中：营业收入|2,857|5,968|8,249|10,148|11,233| |减：营业成本|2,293|4,710|6,322|7,621|8,337| |减：税金及附加|7|10|13|16|18| |主营业务利润|557|1,248|1,914|2,511|2,878| |减：销售费用|85|110|152|187|207| |减：管理费用|74|105|145|178|197| |减：研发费用|286|447|618|761|842| |减：财务费用|50|95|94|86|85| |经营性利润|62|491|905|1,299|1,547| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-4|8|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-97|-91|0|0|0| |加：投资收益及其他|24|7|15|15|15| |营业利润|-22|417|920|1,315|1,562| |加：营业外净收入|0|-6|0|0|0| |利润总额|-22|411|920|1,315|1,562| |减：所得税|-36|18|74|105|125| |净利润|14|393|847|1,210|1,437| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|14|393|847|1,210|1,438| [11]

大股东持股基本情况 - 大股东Brizan Holdings持有公司股份23,402,230股，占公司总股本的5.82% [1] - 上述股份均来源于公司首次公开发行前取得的股份，已全部解除限售并上市流通 [1] 减持计划实施结果 - Brizan Holdings通过集中竞价交易方式合计减持公司股份3,336,000股，占公司总股本的0.83% [2] - 减持期间为2025年4月3日至2025年5月29日 [2] - 减持价格区间为87.20～100.75元/股，减持总金额为318,924,972.32元 [2] - 减持完成后，Brizan Holdings当前持股数量为20,066,230股，持股比例降至4.99% [2] 减持计划执行情况 - 本次实际减持情况与此前披露的减持计划一致 [2] - 减持时间区间内已实施减持，未提前终止减持计划 [2] - 实际减持达到减持计划最低减持数量（比例） [2]

股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年4月18日通过决议召开2024年年度股东大会，并于2025年5月10日通过上海证券交易所网站及四大证券报发布会议通知，明确会议时间、地点、议案等事项 [2] - 现场会议于2025年5月30日在上海市闵行区科技绿洲召开，同步采用上海证券交易所网络投票系统进行网络投票，投票时段覆盖当日交易时间9:15-11:30 [3] - 会议实际召开情况与公告内容完全一致，召集程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [4] 参会股东结构与表决权分布 - 合计218名股东参与表决（含现场及网络投票），代表表决权股份456,259,595股，占公司总表决权的73.5711% [4] - 特别表决权股份（273,570,180股）与普通股（182,664,532股）分别占出席会议股份的59.96%和40.04% [7][8] - 中小投资者参与度较高，其表决权占比达99.97%以上，反对票比例均低于0.02% [8][9] 议案表决结果分析 - 全部议案均获高票通过，特别表决权股份支持率100%，普通股平均支持率99.98% [7][8] - 关键议案包括2024年度利润分配预案、续聘审计机构、董事薪酬及未来三年股东回报规划，中小投资者对利润分配议案反对率最高（0.0202%）[6][8] - 涉及关联交易的议案中，相关董事徐辰、马伟剑依法回避表决 [9] 法律程序合规性结论 - 股东大会召集人资格、出席人员身份、表决程序及计票流程均经律师事务所核查确认，符合《公司法》及《公司章程》要求 [9][10] - 网络投票系统由上海证券交易所提供技术认证，表决结果合并统计机制合法有效 [4][5]

减持前情况 - Brizan Holdings持股23,402,230股，占总股本5.82%[3] 减持计划 - 拟减持不超3,336,000股，比例不超总股本0.83%[3] 减持实施 - 2025年4 - 5月减持3,336,000股，占0.83%，金额318,924,972.32元，价格87.20 - 100.75元/股[6] 减持后情况 - Brizan Holdings持股20,066,230股，比例4.99%[6] 减持结果 - 实际减持与计划一致，达最低减持数量[6]

股东大会信息 - 公司2025年4月18日决定召开2024年年度股东大会现场会议[5] - 2025年5月10日公告股东大会通知[5] - 2025年5月30日10:00在上海召开股东大会，现场和网络投票结合[6] - 本次股东大会召集人为董事会，218名股东（含代理人）参会，持有表决权456,259,595股，占比73.5711%[7][9] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案特别表决权股份同意比例100%[13][14] - 《2024年度利润分配预案》中小投资者同意占比99.9718%[14] - 续聘2025年度审计机构普通股同意比例99.9899%，中小投资者同意占比99.9788%[16] - 《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》中小投资者同意占比99.9787%[19] - 申请注册发行短期融资券及中期票据普通股同意比例99.9815%[20]