投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖给予“强推”评级 [1] - **目标价**：124.5元，基于2026年35倍市盈率（PE）估值 [2][9] - **核心观点**：思特威是国内CMOS图像传感器（CIS）领先供应商，早期深耕安防市场并成为全球龙头，上市后成功拓展智能手机和汽车电子业务，形成“安防+手机+汽车”三轮驱动的均衡成长格局，有望充分受益于行业复苏、结构升级及国产替代趋势 [6][8][9] 公司概况与业务布局 - **公司定位**：成立于2017年，专注于高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售，采用Fabless模式 [13] - **发展历程**：第一阶段（2017-2020年）立足安防并横向拓展至机器视觉；第二阶段（2021年至今）聚焦汽车电子和智能手机领域，实现多赛道突破 [13][14] - **市场地位**：据TSR统计，2020-2024年稳居全球安防CIS出货量首位；2023年车载CIS出货量全球第四、国内第二；2024年全球手机CIS出货份额达11.2%，位居全球第五 [6][14] - **股权与管理**：董事长兼总经理徐辰为实际控制人，直接持股13.64%，核心管理层具备深厚的国际半导体产业背景 [19][22][23] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2024年营业总收入59.68亿元，同比增长108.87%；归母净利润3.93亿元，同比大幅提升 [24] - **收入结构转型**：业务从依赖安防转向多元协同，2021年智慧安防收入占比88.85%，至2025年上半年，智能手机业务占比提升至46.35%，汽车电子业务占比12.72%，安防业务占比降至40.93% [28][29][30] - **盈利能力改善**：毛利率从2023年的19.96%回升至2025年前三季度的23.48%；净利率同期提升至11.07% [37] - **库存与周转**：存货规模从2023年的22.76亿元增至2025年第三季度的42.94亿元，存货周转天数从约410天大幅缩短至约221天，周转效率显著优化 [31][33][34][36] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为10.01亿元、14.31亿元、19.02亿元，对应每股盈利（EPS）分别为2.49元、3.56元、4.73元 [2][9] 行业趋势与驱动力 - **市场空间**：全球CMOS图像传感器出货量预计从2023年的61.51亿颗增长至2029年的72亿颗，市场规模从190亿美元提升至296亿美元，2023-2029年复合年增长率（CAGR）分别为2.66%和7.67% [41][46] - **下游应用**：智能手机是CMOS主要应用端，2022年市场规模占比超63%；汽车、安防等领域需求增速较快，其中安防领域2022-2028年CAGR预计达17.58% [42][44] - **汽车电子**：自动驾驶渗透率提升，L3级车型获批上路，将大幅提高单车搭载CIS的数量及价值量，预计全球汽车CIS出货量从2023年的3.54亿颗增长至2029年的7.58亿颗 [41][58][59][60][67] - **智能手机**：市场温和复苏，AI手机渗透率提升驱动影像硬件标准升级，预计2026年中国新一代AI手机出货量达1.47亿台，同比增长31.6%，市场份额达53% [48][50] - **新兴终端**：AI眼镜等新兴设备普遍配备500万至1600万像素摄像头，带来CIS增量需求，预计2026年全球智能眼镜出货量达2370万台 [53][56] - **机器视觉**：工业智能化及高速场景拍摄需求推动全局快门技术应用，预计中国机器视觉市场规模2025年突破210亿元，2024-2028年CAGR约20% [74][77][78] - **国产替代**：国际巨头索尼下调资本开支预期、三星战略重心转向存储业务，为国产替代创造窗口期，国产厂商在手机、汽车、安防CIS市场的出货份额显著提升 [6][81][82][85][90][92] 各业务板块详细分析 智慧安防与机器视觉 - **市场地位**：全球安防CIS出货量龙头，2023年与豪威合计占据约70%的出货份额 [6][92] - **业绩表现**：2025年上半年智慧安防业务收入15.5亿元，同比增长58.77%，是公司重要的收入基本盘 [6][95] - **技术产品**：拥有SFCPixel®、PixGain™、Lightbox IR®等核心技术，推出AI高阶成像系列及“暗光之王”SC285SL等新品，优化夜视成像、功耗及噪声性能 [98][100][101][103][104] - **机器视觉**：基于SmartGS®全局快门技术布局工业领域，产品应用于智能制造、物流、无人机、AR/VR等场景，并与头部客户深度合作 [110][112] 智能手机 - **业绩表现**：2024年智能手机业务收入32.91亿元，同比增长269.05%，占主营业务收入比重跃升至55.15%，成为最大收入来源 [14] - **产品进展**：成功实现从低端向中高端突破，用于旗舰机的XS系列高端产品已实现大规模出货，并推出全流程国产5000万像素产品 [6][14] - **战略合作**：与晶合集成签署深化战略合作协议，加强供应链协同 [52] 汽车电子 - **业绩表现**：2025年上半年汽车电子业务收入同比增长107.97% [6] - **产品体系**：凭借安防领域技术积累，于2022年构建覆盖汽车电子全应用场景的CIS产品体系，发布800万像素高端产品SC850AT，跻身高端阵营 [6] - **量产突破**：2024年应用于ADAS的CIS产品首获商业量产订单，品牌影响力提升 [6] - **技术布局**：已推出3M及8M ADAS产品，并通过子公司飞凌微电子布局车载视觉处理芯片 [9][19][64]

证券代码：688213 证券简称：思特威 公告编号：2025-050 思特威（上海）电子科技股份有限公司 2025年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2025 年 12 月 26 日 （二） 股东大会召开的地点：上海市闵行区田林路 889 号科技绿洲四期 8 号楼 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 394 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 393 | | 特别表决权股东人数 | 1 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 446,709,657 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 172,854,730 | | 特别表决权股东所持有表决权数量（每份特别表决权股份的表决 | 273,854,927 | | 权数量为：5） | | | 3、出席会议的股 ...

北京市竞天公诚律师事务所上海分所 关于 思特威（上海）电子科技股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会 之 法律意见书 上海市徐汇区淮海中路 1010 号嘉华中心 45 层 邮编：200031 45/F, K. Wah Centre, 1010 Huaihai Road (M), Xuhui District, Shanghai 200031, China 电话/Tel：(86-21) 5404 9930 传真/Fax：(86-21) 5404 9931 本所根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等现行有效 的法律、法规、规范性文件及《思特威（上海）电子科技股份有限公司章程》（下 称"《公司章程》"），按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神， 出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了本次股东大会相关的文件、资料，并 对本次股东大会的召集、召开、表决程序、出席会议人员资格和有效表决权等相 关事项进行了必要的核查和验证。 本所仅就本次股东大会的召集和召开程序、出席会议人员资格、表决程序和 有效表决等事项发表法律意见，不对本次股东大会所审议议案的内容以及在议案 中所涉及的 ...

行业背景与趋势 - 国产CMOS图像传感器行业发展迅速，部分产品性能已与国际巨头不相上下 [1][2] - 国产手机对拍照性能要求越来越高，持续推动CMOS厂商推出更强劲的产品 [1][2] 公司产品发布 - 国内CMOS图像传感器厂商思特威推出了新产品SC525XS [1][2] - 该产品像素尺寸为0.7μm，拥有5000万像素 [1][2] - 产品主要应用于旗舰手机的前置摄像头或广角摄像头，定位为辅助类型CMOS [1][2][3] 产品技术规格与优势 - 基于国产28nm制程打造，与其他产品相比功耗降低30% [1][3] - 在开启Always-On模式下，功耗仅为1.7mW，低功耗有助于快速响应并完成人脸解锁等功能 [1][2] - 支持最高4K 120fps拍摄 [1][3] - 动态范围最高可达80dB，在暗部环境下能提供更卓越的成像体验 [1][3] - 产品还具备高动态范围和对焦速度快等优势 [1][2] 产品量产与市场应用预期 - 该CMOS预计将在2026年第二季度量产 [2][3] - 预计明年下半年推出的旗舰手机或将采用这颗CMOS [2][3]

公司与中关村泛联移动通信技术创新应用研究院的战略合作 - 创远信科近期与中关村泛联移动通信技术创新应用研究院签署了《战略合作协议》[1] 合作领域与内容 - 双方将围绕5G-A/6G等新一代信息通信技术领域开展合作[1] - 合作内容包括基础理论研究、关键技术研究、产品联合开发、测试测评和技术咨询[1] 合作目标 - 双方旨在共同推动5G-A/6G等新一代信息通信技术的快速发展[1]

文章核心观点 - 思特威（上海）电子科技股份有限公司已完成其2023年限制性股票激励计划中预留授予部分第二类限制性股票第一个归属期第一批次的股份登记工作 共有383,603股限制性股票将于2025年12月24日上市流通 [2][3][4][10] 本次限制性股票归属的决策程序 - 2023年9月22日 公司第一届董事会第十八次会议审议通过了2023年限制性股票激励计划草案及相关议案 [4] - 2023年11月10日 公司2023年第一次临时股东大会审议并通过了该激励计划的相关议案 [6] - 2024年8月23日 公司董事会与监事会审议通过了向激励对象预留授予限制性股票的议案 [8] - 2025年8月22日及12月5日 公司董事会与监事会先后审议通过了关于预留授予部分第一个归属期符合归属条件及调整授予价格的议案 授予价格由26.855元/股调整为26.73元/股 [8][9] 本次限制性股票归属的基本情况 - 本次归属的股份数量为383,603股 [3][11] - 本次归属的股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股 [10] - 本次归属的激励对象人数为8人 [10] - 激励对象马伟剑先生因在2025年6月减持公司股份 其归属条件待满足相关法规要求后再行办理 [9] 本次归属股票的上市流通安排 - 本次归属股票的上市流通日期为2025年12月24日 [4][10] - 本次上市流通的股票数量为383,603股 [11] - 为公司董事和高级管理人员的激励对象 其任职期间每年转让股份不得超过其所持公司股份总数的25% 并需遵守《公司法》《证券法》等相关法律法规关于股票转让的限制性规定 [12][13] 股本结构变动情况 - 本次限制性股票归属后 公司总股本由401,841,572股增加至402,225,175股 [14] - 本次归属未导致公司控股股东及实际控制人发生变更 [15] - 通过特别表决权设置 公司控股股东、实际控制人、董事长、总经理徐辰先生持有的公司表决权比例为44.13% [14] 验资及股份登记情况 - 安永华明会计师事务所出具验资报告 确认截至2025年12月4日 公司已收到8名激励对象缴纳的383,603股普通股认购款合计人民币10,253,708.19元 其中新增注册资本383,603.00元 增加资本公积9,870,105.19元 [16] - 公司已于2025年12月18日收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《证券变更登记证明》 完成股份登记手续 [16] 对财务报告的影响 - 根据公司2025年第三季度报告 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为699,458,608.72元 基本每股收益为1.75元/股 [17] - 本次归属后 以归属后总股本402,225,175股为基数计算 在净利润不变的情况下 2025年前三季度的基本每股收益将相应摊薄 [17] - 本次归属的限制性股票数量占归属前公司总股本的比例约为0.0955% 不会对公司最近一期的财务状况和经营成果构成重大影响 [17]

公司股权激励计划执行情况 - 公司已完成2023年限制性股票激励计划预留授予部分第二类限制性股票第一个归属期第一批次的股份登记工作，相关股份将于2025年12月24日上市流通 [2][4] - 本次上市流通的股票类型为股权激励股份，上市流通总数为383,603股，股票认购方式为网下 [2][3] - 本次归属的激励对象人数为8人，股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股 [10] 股权激励计划决策与审批流程 - 公司于2023年9月22日召开第一届董事会第十八次会议，审议通过了2023年限制性股票激励计划草案及相关管理办法 [4] - 公司于2023年11月10日召开2023年第一次临时股东大会，审议并通过了股权激励计划相关议案 [6] - 公司董事会及监事会于2024年8月23日审议通过了向激励对象预留授予限制性股票的议案，并于2025年8月22日及12月5日审议通过了关于归属条件及调整授予价格的议案 [7][8][9] 本次归属的财务与股本影响 - 本次归属完成后，公司总股本由401,841,572股增加至402,225,175股，新增383,603股，占归属前总股本的比例约为0.0955% [12][14] - 公司收到8名激励对象缴纳的383,603股普通股认购款合计人民币10,253,708.19元，其中新增注册资本383,603.00元，增加资本公积9,870,105.19元 [13] - 以归属后总股本计算，在2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润（699,458,608.72元）不变的情况下，基本每股收益将相应摊薄，但本次归属不会对公司最近一期的财务状况和经营成果构成重大影响 [14] 公司控制权与股份限售安排 - 本次归属后，通过特别表决权设置，公司控股股东、实际控制人、董事长、总经理徐辰先生持有的公司表决权比例为44.13%，本次归属未导致公司控股股东及实际控制人发生变更 [12] - 激励对象中的公司董事和高级管理人员，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%，并需遵守《公司法》《证券法》等相关法律法规关于股票转让的限制 [11]

公司股权激励计划进展 - 公司发布2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期第一批次归属结果暨股份上市公告 [2] - 本次上市流通的股票类型为股权激励股份，股票认购方式为网下 [2] - 本次股票上市流通总数为383,603股，上市流通日期为2025年12月24日 [2]

股票上市与激励计划 - 本次股票上市股数为383,603股，上市流通日期为2025年12月24日[2] - 2023年9月22日审议通过激励计划草案等议案[2] - 2023年11月10日审议通过激励计划相关议案[5] - 2025年12月5日激励计划授予价格由26.855元/股调整为26.73元/股[7] - 2025年12月18日激励计划预留授予部分第二类限制性股票第一个归属期第一批次股份登记手续完成[14] 人员归属情况 - 徐辰已获授50.1000万股，本次归属17.0340万股，占比34%[8] - 莫要武已获授27.0000万股，本次归属9.1800万股，占比34%[8] - 其他人员已获授35.7243万股，本次归属12.1463万股，占比34%[8] - 本次归属合计已获授112.8243万股，本次归属38.3603万股，占比34%[8] - 本次归属人数为8人[9] 股本与权益变动 - 本次变动后有限售股78,797,299股，无限售股323,427,876股，总计402,225,175股[12] - 限制性股票归属后公司股本由401,841,572股增至402,225,175股[13] - 控股股东徐辰表决权比例为44.13%[13] - 2025年12月4日收到8名激励对象认购款10,253,708.19元，新增注册资本383,603元，增资本公积9,870,105.19元[14] 业绩情况 - 2025年前三季度净利润699,458,608.72元，基本每股收益1.75元/股[15] - 以归属后总股本计算，2025年前三季度基本每股收益将摊薄[15] - 本次归属限制性股票占归属前公司总股本约0.0955%[15]

会议信息 - 会议时间为2025年12月26日10时[13] - 会议地点在上海市闵行区田林路889号科技绿洲四期8号楼[13] 投票信息 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[11] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[11] - 网络投票起止时间为2025年12月26日至2025年12月26日[13] 议案信息 - 议案一为取消监事会并修订《公司章程》等制度[4] - 议案二为选举梁智昊为公司第二届董事会非独立董事[19] 候选人信息 - 梁智昊有相关公司任职经历[22] - 截至披露日未直接持有公司股份[22] - 与公司重要人员无关联关系[22] - 无不得担任董事相关情形[22]