投资评级 - 报告对思特威-W维持"买入"评级 [1][3][5] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 公司智能手机产品矩阵丰富化且汽车业务快速增长 [3] - 2025Q2营收同比快速增长且毛利率环比持续上升 [3][8] - 供应链可靠性提升且安防领域保持全球领先地位 [3][8] 财务表现 - 2025H1营收37.86亿元，同比增长54% [8] - 2025H1毛利率23.2%，同比提升2.0个百分点 [8] - 2025H1归母净利润3.97亿元，同比增长165% [8] - 2025Q2营收20.37亿元，环比增长16%，同比增长26% [8] - 2025Q2毛利率23.5%，环比提升0.7个百分点，同比提升2.4个百分点 [8] - 2025Q2归母净利润2.05亿元，环比增长7%，同比增长51% [8] - 上调2025/2026/2027年EPS预估至2.53/3.68/4.91元 [5] - 2025/2026/2027年PE分别为40.8/28.1/21.0倍 [5] - 2025年预测营收88.83亿元，同比增长48.8% [7] - 2025年预测归母净利润10.18亿元，同比增长159.1% [7] 业务细分表现 - 2025H1智能手机业务营收17.55亿元，同比增长40% [8] - 2025H1汽车业务营收4.82亿元，同比增长108% [8] - 2025H1智慧安防营收15.50亿元，同比增长59% [8] - 高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄的新一代5000万像素产品出货量大幅上升 [8] - 普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量大幅上升 [8] - 推出全国产供应链5000万像素1/1.28英寸手机CIS产品SC595XS [8] - 推出5000万像素1/2英寸0.8um像素尺寸手机应用图像传感器产品SC532HS [8] - 创新研发LOFIC HDR 2.0技术，实现单次曝光下三帧融合 [8] - 与主流车厂深化合作，覆盖车型项目数量持续增加 [8] - 智能驾驶（环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升 [8] - 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 [8] 市场表现 - 当前股价103.25元 [1] - 总市值414.90亿元 [2] - 今年至今绝对涨幅40.2%，相对上证综指涨幅21.2% [2] - 12个月绝对涨幅109.6%，相对上证综指涨幅73.5% [2] - 3个月日均交易额5.81亿元 [2]

科创芯片ETF市场表现 - 8月26日开盘价2.060元 单日跌幅达2.32% [1] - 成立以来累计回报率达110.41% 近一个月回报率为29.88% [1] 成分股价格变动 - 中芯国际开盘下跌2.10% 海光信息跌幅3.29% [1] - 寒武纪重挫5.41% 芯原股份下跌5.01% [1] - 澜起科技跌0.96% 中微公司跌0.93% [1] - 沪硅产业微跌0.29% 恒玄科技跌0.58% [1] - 思特威跌0.49% 华海清科跌0.47% [1] 产品基本信息 - 跟踪上证科创板芯片指数收益率 [1] - 基金管理人为嘉实基金管理有限公司 [1] - 基金经理田光远 产品成立于2022年9月30日 [1]

财务表现 - 营业收入37.86亿元 同比增长54.11% [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润3.97亿元 同比增长164.93% [1][3] - 扣除非经常性损益的净利润3.96亿元 同比增长159.40% [1][3] 业务分部收入 - 智能手机收入17.55亿元 同比增长40.49% 占主营收入46.35% [1] - 智慧安防收入15.50亿元 同比增长58.77% 占主营收入40.93% [1] - 汽车电子收入4.82亿元 同比增长107.97% 占主营收入12.72% [1] 产品与技术进展 - 推出全流程国产5000万像素手机应用CMOS图像传感器系列产品 [2] - SC595XS传感器具备110dB动态范围 适用于旗舰手机主摄 [2] - SC532HS传感器基于国产Stacked BSI平台 适用于主流智能手机主摄及长焦摄像头 [2] 汽车电子领域发展 - 与多家主流车厂深化合作 覆盖车型项目数量持续增加 [2] - 智能驾驶与舱内产品出货量同比大幅上升 [2] - 行业解决方案能力与影响力显著提升 [2]

指数表现 - 上证科创板芯片指数强势上涨2.84% [1] - 科创芯片ETF近1周累计上涨17.12% [1] - 科创芯片ETF近1年净值上涨123.44% [4] 成分股表现 - 东芯股份上涨10.68% 芯原股份上涨10.37% 海光信息上涨10.18% [1] - 寒武纪-U上涨5.94% 盘中再创历史新高 [1] - 安路科技 盛美上海等个股跟涨 [1] ETF交易数据 - 科创芯片ETF盘中换手8.26% 成交29.18亿元 [4] - 近1周日均成交34.47亿元 排名可比基金第一 [4] - 最新规模达337.26亿元 创成立以来新高 [4] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比57.59% [5] - 中芯国际权重10.22% 海光信息权重10.15% 寒武纪权重9.59% [5][7] - 澜起科技权重8.01% 中微公司权重6.80% [5][7] 行业动态 - DeepSeek模型新增支持FP8精度和国产芯片 推动国产算力生态加速落地 [4] - 腾讯透露推理芯片供应渠道多元化 国产推理算力芯片或成助力 [4] - 华为昇腾芯片在政府、金融等行业应用逐步扩大 [4] 基金表现指标 - 科创芯片ETF自成立以来最高单月回报25.18% [4] - 最长连涨月数4个月 连涨涨幅36.01% [4] - 上涨月份平均收益率8.19% [4] 份额变化 - 科创芯片ETF近3月份额增长6300万份 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入37.86亿元 较去年同期增加13.30亿元 同比增长54.11% 实现3年连续增长 [1] - 归母净利润3.97亿元 较去年同期增加2.47亿元 同比增长164.93% 实现2年连续增长 [1] - 摊薄每股收益0.99元 较去年同期增加0.62元 同比增长167.57% 实现2年连续增长 [1] - 毛利率23.16% 较上季度提升0.37个百分点 较去年同期提升2.03个百分点 实现2年连续增长 [1] 运营效率 - 总资产周转率0.42次 较去年同期增加0.06次 同比增长15.13% 实现2年连续增长 [1] - 存货周转率0.79次 较去年同期增加0.06次 同比增长8.45% 实现2年连续增长 [1] - ROE 8.60% 较去年同期提升4.75个百分点 [1] 现金流与资本结构 - 经营活动现金净流出17.11亿元 [1] - 资产负债率54.59% [1] 股权结构 - 股东总户数1.32万户 前十大股东持股比例48.70% [2] - 第一大股东徐辰持股13.6% 国家集成电路产业投资基金二期持股6.70% 夏要武持股5.96% [2] - 机构投资者包括华夏上证科创板50ETF(3.88%) 易方达科创板50ETF(2.90%) 嘉实科创板芯片ETF(1.66%) [2]

科创芯片50ETF表现 - 8月25日开盘价1.420元，单日涨幅2.68% [1] - 成立以来回报率35.59%，近一个月回报率32.19% [1] - 业绩基准为上证科创板芯片指数收益率，管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] 成分股表现 - 海光信息涨幅5.34%，寒武纪涨幅6.26%，澜起科技涨幅3.79% [1] - 芯原股份涨幅5.53%，沪硅产业涨幅3.69%，中芯国际涨幅1.95% [1] - 华海清科涨幅1.92%，恒玄科技涨幅1.31%，思特威涨幅0.87% [1]

基金表现 - 科创芯片ETF基金（588290）8月25日开盘价2.051元，单日涨幅1.43% [1] - 基金自2022年9月30日成立以来累计回报率达98.32%，近一月回报率为32.13% [1] - 业绩比较基准为上证科创板芯片指数收益率，管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为刘璇子 [1] 重仓股表现 - 中芯国际开盘涨幅1.95%，海光信息涨幅5.34%，寒武纪涨幅6.26% [1] - 澜起科技涨幅3.79%，中微公司涨幅1.95%，芯原股份涨幅5.53% [1] - 沪硅产业涨幅3.69%，恒玄科技涨幅1.31%，思特威涨幅0.87%，华海清科涨幅1.92% [1]

科创芯片ETF市场表现 - 8月25日开盘价2.119元 较前日上涨2.57% [1] - 近一个月回报率达32.23% 成立以来累计回报103.55% [1] 成分股价格变动 - 海光信息开盘涨幅5.34% 寒武纪涨幅6.26% 位列涨幅前两位 [1] - 澜起科技涨3.79% 芯原股份涨5.53% 沪硅产业涨3.69% [1] - 中芯国际与中微公司均上涨1.95% 华海清科涨1.92% [1] - 恒玄科技涨1.31% 思特威涨0.87% 涨幅相对较小 [1] 产品基本信息 - 跟踪上证科创板芯片指数收益率作为业绩基准 [1] - 由嘉实基金管理有限公司担任管理人 基金经理田光远 [1] - 产品成立于2022年9月30日 运作时长约11个月 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入37.86亿元，同比增长54.11%，归母净利润3.97亿元，同比增长164.93% [1] - 第二季度营业总收入20.37亿元，同比增长25.77%，归母净利润2.05亿元，同比增长51.29% [1] - 毛利率23.16%，同比提升9.62个百分点，净利率10.48%，同比提升71.9% [1] - 每股收益0.99元，同比增长167.57%，每股净资产11.49元，同比增长18.12% [1] - 三费总额1.44亿元，占营收比重3.8%，同比下降30.85% [1] 现金流与资产负债变动 - 每股经营性现金流-4.26元，同比下降452.07%，主因销售规模扩大导致预付供应商大额货款备货 [1][7] - 应收账款同比增幅65.06%，应收款项同比增幅127.09%，系销售规模扩大所致 [1][2] - 衍生金融资产增长273.33%，衍生金融负债增长2093.14%，均因业务规模扩大导致外汇衍生品增加 [2][4] - 短期借款增长129.14%，应付账款增长52.44%，主因业务扩张及采购增加 [3][5] - 合同负债下降90.31%，因预收款满足收入确认条件结转为收入 [6] 业务驱动因素 - 营业收入增长54.11%源于在消费电子、智慧安防和汽车电子领域持续深耕，加强产品研发和市场推广 [7] - 智能手机业务中高阶5000万像素产品及高性价比产品出货量大幅上升 [14] - 智慧安防领域迭代产品性能提升，高端产品份额持续增长 [14] - 汽车电子领域智能驾驶及舱内新产品出货量同比大幅上升 [14] - 盈利能力提升源于收入规模增长及费用控制，销售费用增41.03%，管理费用增46.13%，财务费用降62.48%因贷款利率下降及汇兑收益 [7][14] 行业地位与战略规划 - 全球安防CIS出货量2020-2023年蝉联第一，2023年车载CIS全球出货第四、国内第二，2024年手机CIS全球出货第五（份额11.2%） [14] - 战略聚焦高性能CMOS图像传感器研发，智慧安防产品矩阵为收入压舱石，智能手机业务为增长引擎，汽车电子为动力源 [16] - 持续投入研发，加强客户合作，提升产品品质与服务以满足市场需求 [16] 机构持仓与预期 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）持有668.24万股并增仓，规模278.06亿元，近一年净值上涨123.44% [12] - 信达澳亚基金冯明远持有242.79万股，总管理规模137.54亿元，擅长价值股与成长股挖掘 [11] - 分析师普遍预期2025年全年业绩8.97亿元，每股收益2.23元 [11]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价105.19元，较上周96.86元上涨8.6% [1] - 本周盘中最高价105.42元（8月22日），最低价96.52元（8月18日） [1] - 总市值422.7亿元，在半导体板块市值排名32/163，A股整体市值排名388/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数1.32万户，较3月31日增加462户，增幅3.62% [1][4] - 户均持股数量由3.14万股降至3.03万股，户均持股市值310.22万元 [1] 2025年中期业绩 - 主营收入37.86亿元，同比增长54.11% [2][4] - 归母净利润3.97亿元，同比增长164.93% [2][4] - 扣非净利润3.96亿元，同比增长159.4% [2] - 第二季度单季收入20.37亿元，同比增长25.77% [2] - 第二季度单季归母净利润2.05亿元，同比增长51.29% [2] - 第二季度单季扣非净利润2.07亿元，同比增长55.34% [2] - 毛利率23.16%，负债率54.59% [2] - 财务费用1765.34万元，投资收益342.2万元 [2] 公司治理与融资安排 - 实际控制人徐辰直接持股13.64%，通过特别表决权设置控制44.13%表决权 [2] - 拟向金融机构申请增加不超过30亿元融资额度，总融资额度将不超过80亿元 [2][4] - 董事会审议通过《2025年半年度报告》及增加融资额度等议案 [2] 股权激励计划 - 预留授予部分第一个归属期符合条件，可归属数量46.5203万股，涉及9名激励对象 [3] - 北京市汉坤律师事务所上海分所出具法律意见书确认归属条件 [3]