投资评级 - 报告对思特威-W维持"买入"评级 [1][3][5] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 公司智能手机产品矩阵丰富化且汽车业务快速增长 [3] - 2025Q2营收同比快速增长且毛利率环比持续上升 [3][8] - 供应链可靠性提升且安防领域保持全球领先地位 [3][8] 财务表现 - 2025H1营收37.86亿元，同比增长54% [8] - 2025H1毛利率23.2%，同比提升2.0个百分点 [8] - 2025H1归母净利润3.97亿元，同比增长165% [8] - 2025Q2营收20.37亿元，环比增长16%，同比增长26% [8] - 2025Q2毛利率23.5%，环比提升0.7个百分点，同比提升2.4个百分点 [8] - 2025Q2归母净利润2.05亿元，环比增长7%，同比增长51% [8] - 上调2025/2026/2027年EPS预估至2.53/3.68/4.91元 [5] - 2025/2026/2027年PE分别为40.8/28.1/21.0倍 [5] - 2025年预测营收88.83亿元，同比增长48.8% [7] - 2025年预测归母净利润10.18亿元，同比增长159.1% [7] 业务细分表现 - 2025H1智能手机业务营收17.55亿元，同比增长40% [8] - 2025H1汽车业务营收4.82亿元，同比增长108% [8] - 2025H1智慧安防营收15.50亿元，同比增长59% [8] - 高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄的新一代5000万像素产品出货量大幅上升 [8] - 普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量大幅上升 [8] - 推出全国产供应链5000万像素1/1.28英寸手机CIS产品SC595XS [8] - 推出5000万像素1/2英寸0.8um像素尺寸手机应用图像传感器产品SC532HS [8] - 创新研发LOFIC HDR 2.0技术，实现单次曝光下三帧融合 [8] - 与主流车厂深化合作，覆盖车型项目数量持续增加 [8] - 智能驾驶（环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升 [8] - 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 [8] 市场表现 - 当前股价103.25元 [1] - 总市值414.90亿元 [2] - 今年至今绝对涨幅40.2%，相对上证综指涨幅21.2% [2] - 12个月绝对涨幅109.6%，相对上证综指涨幅73.5% [2] - 3个月日均交易额5.81亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入37.86亿元 同比增长54.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达3.97亿元 同比增长164.93% [1] - 研发投入总额2.55亿元 同比上升28.15% [3] 智能手机业务 - 高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的新一代5000万像素产品出货量大幅上升 [1] - 普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量显著增长 [1] - 与多家客户合作持续全面加深 产品满足更多应用需求 [1] 智慧安防业务 - 新推出迭代产品具备更优异性能和竞争力 产品销量较大上升 [1] - 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 [1] - 保持完善产品矩阵和全球市场领先地位 [1] 汽车电子业务 - 应用于智能驾驶（环视、周视、前视）和舱内的新一代产品出货量同比大幅上升 [2] - 与多家主流车厂深化合作 覆盖车型项目数量持续增加 [2] - 行业解决方案能力和影响力显著提升 将从汽车智能化趋势中获益 [2] 机器视觉与新兴应用 - 以46.2%市占率蝉联无人机CIS市场全球第一 出货量同比增长13% [2] - 新推出工业面阵高性能全局快门图像传感器SC136HGS 用于AGV和工业相机 [2] - 推出1200万像素AI眼镜应用CMOS产品SC1200IOT和超小尺寸医疗应用CMOS产品SC1400ME [3] 研发与知识产权 - 累计获得授权专利528项 其中境外专利授权101项 [3] - 坚持"研发一代、量产一代、预研一代"产品开发理念 [3] - 在多管齐下的供应链及上下游资源体系支持下持续创新 [3] 战略规划 - 坚持"智慧安防+智能手机+汽车电子"三足鼎立发展方向 [1] - 加强多元业务布局 持续深耕智能手机和汽车电子领域 [1] - 巩固提升现有领域市场地位 伺机拓展新应用领域 [3]

财务表现 - 公司预计2025年1-6月实现营业收入34 11亿元-38 09亿元 同比增长22 27%-36 51% [1] 技术进展 - 公司首创的单芯片高像素芯片集成技术得到市场进一步认可 全面覆盖品牌客户 [1] - 5000万像素多个规格产品已成功导入多家品牌客户 [1] 市场动态 - 公司持续提升高像素产品的市场占有率 [1] - 在手订单充足 下半年将持续放量 [1]

业绩预告期间 - 2025年半年度业绩预告期间 [1] 财务表现 - 预计2025年半年度实现营业收入360,000万元 同比增长47%到59% [1] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润35,958万元到41,958万元 同比增加20,978万元到26,978万元 增幅140%到180% [1] - 预计2025年半年度实现扣除非经常性损益的净利润35,842万元到41,842万元 同比增加20,588万元到26,588万元 增幅135%到174% [2] - 剔除股份支付费用影响后扣除非经常性损益净利润为38,857万元到44,857万元 同比增加18,239万元到24,239万元 增幅88%到117% [2] - 2024年半年度实现营业收入245,689万元 利润总额15,599万元 归属于母公司所有者净利润14,980万元 基本每股收益0.37元 [2] 业务驱动因素 - 智能手机领域与多家客户合作持续加深 高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的新一代5000万像素产品出货量大幅上升 [3] - 普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量大幅增长 智能手机领域营业收入显著增长 [3] - 智慧安防领域迭代新产品具备更优异性能和竞争力 产品销量较大上升 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 [3] - 汽车电子领域应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升 [3] 盈利能力提升 - 收入规模大幅增长同时控制销售费用、管理费用和财务费用支出 努力节费增效 [3] - 盈利能力提高使净利润显著增长 [3] 业绩预告说明 - 业绩预告基于财务部门专业判断的初步核算 未经注册会计师审计 [3] - 尚未发现影响业绩预告准确性的重大不确定因素 [3] - 具体准确财务数据以正式披露的2025年半年度报告为准 [3]

财务表现 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者净利润为3.6亿元到4.2亿元 较上年同期增加2.1亿元到2.7亿元 增幅140%到180% [1] - 收入规模大幅增长 同时控制销售费用、管理费用和财务费用支出 努力节费增效 盈利能力显著提升 [1] 智能手机业务 - 与多家客户合作持续全面加深 产品满足更多应用需求 [1] - 应用于高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的新一代高阶5000万像素产品出货量大幅上升 [1] - 应用于普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量大幅上升 [1] - 智能手机领域营业收入显著增长 [1] 智慧安防业务 - 新推出的迭代产品具备更优异性能和竞争力 产品销量较大上升 [1] - 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 [1] - 销售收入增加较为显著 [1] 汽车电子业务 - 应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升 [1]

公司业绩表现 - 2024年营收59.68亿元，同比+109%，归母净利润3.93亿元，同比+2663%，扣非归母净利润3.91亿元，同比+64343% [1] - 25Q1营收17.50亿元，同比+109%/环比-0.62%，归母净利润1.91亿元，同比+1265%/环比+60%，扣非归母净利润1.89亿元，同比+865%/环比+119% [1] - 2024年毛利率21.09%，同比+1.12pct，净利率6.58%，同比+6.08pct [1] - 25Q1毛利率22.79%，同比+1.53pct/环比+3.78pct [3] 分业务表现 - 智能手机业务收入32.9亿元，同比+269%，智慧安防收入21.5亿元，同比+29%，汽车电子收入5.3亿元，同比+79% [1] - 智能手机领域：应用于高阶旗舰手机的营收占比超过50%，5000万像素高性价比产品出货量同比大幅上升 [2] - 汽车电子领域：2023年全球车载CIS市场位列第4位，智能驾驶和舱内产品出货量同比大幅上升 [2] - 智慧安防领域：新下游如无人机、扫地机器人等为机器视觉行业提供动能，营收同比增长28.64% [2] 业务亮点 - 智能手机业务：高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的高阶5000万像素产品起量 [2] - 汽车电子业务：覆盖车型项目数量持续增加，智能驾驶相关产品出货量大幅上升 [2] - 智慧安防业务：新推出的迭代产品和新产品具备更优异的性能和竞争力 [2] 未来展望 - 25Q1业绩创历史新高，主要系大客户春季旗舰机的份额进一步提升 [3] - 看好后续旗舰手机客户拓展、智驾芯片起量 [3]

公司业绩表现 - 2024年营收59.68亿元，同比+109%，归母净利润3.93亿元，同比+2663%，扣非归母净利润3.91亿元，同比+64343% [2] - 25Q1营收17.50亿元，同比+109%/环比-0.62%，归母净利润1.91亿元，同比+1265%/环比+60%，扣非归母净利润1.89亿元，同比+865%/环比+119% [2] - 毛利率21.09%，同比+1.12pct，净利率6.58%，同比+6.08pct，盈利能力显著改善 [2] 分业务表现 - 智能手机收入32.9亿元，同比+269%，智慧安防收入21.5亿元，同比+29%，汽车电子收入5.3亿元，同比+79% [2] - 智能手机领域：高阶旗舰手机应用占比超50%，5000万像素产品出货量大幅上升 [2] - 汽车电子领域：全球车载CIS市场第4位，智能驾驶和舱内产品出货量同比大幅上升 [2] - 智慧安防领域：新下游如无人机、扫地机器人等推动营收同比增长28.64% [2] 业务亮点 - 应用于旗舰手机的高端料号起量，智驾及机器视觉芯片出货量大幅增长 [2] - 新推出的迭代产品和新产品具备更优异的性能和竞争力 [2] - 25Q1毛利率22.79%，同比+1.53pct/环比+3.78pct，业绩再创历史新高 [2] 未来展望 - 看好后续旗舰手机客户拓展、智驾芯片起量 [2] - 公司在大客户春季旗舰机的份额进一步提升 [2]