回购计划 - 回购资金总额不低于1亿元（含），不超过2亿元（含）[4] - 原回购股份价格上限为不超过63.83元/股（含）[3] - 调整后回购股份价格上限为不超过42.71元/股（含）[3] - 按调整后价格上限测算，回购股份数量约为2,341,372股至4,682,744股[9] - 回购股份数量占公司转增后总股本的比例约为0.35%至0.70%[9] - 除价格上限调整外，回购其他事项均无变化[10] 权益分派 - 2024年年度权益分派为每10股派发现金红利5元（含税），每10股转增4.9股[6] - 总股本为451,878,674股，实际参与分配的股本数为445,519,392股[7] - 本次差异化分红虚拟分派的现金红利约为0.4930元[7] - 本次差异化分红虚拟分派的流通股份变动比例约为0.4831股[7]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月9日[3] - 实施期限为2025年4月9日至7月8日[3] - 预计回购金额1亿至2亿元[3] - 回购资金总额不低于1亿、不超2亿[4] - 回购价格不超63.83元/股[4] 回购进展 - 截至4月30日未进行回购交易[5] - 累计已回购股数0万股，占比0%[3] - 累计已回购金额0万元[3] - 实际回购价格区间0元/股至0元/股[3]

转股信息 - 2025年5月6 - 13日可转债停止转股，5月14日起恢复[3] - 调整后转股价格22.55元/股，5月14日生效[5] - 转股价格调整公式为P1＝（P0 - D）/（1 + n）[10] 分红转增 - 每10股派现5元，转增4.9股[5] - 实际参与分配股本数445,519,392股[10] - 差异化分红虚拟分派现金约0.4930元[10] - 差异化分红虚拟分派流通股变动约0.4831股[10] 会议决策 - 2025年4月18日股东大会通过利润分配及转增方案[5] - 2025年5月6日董事会通过调整转股价格议案[6] 证券信息 - 证券代码688208，简称为道通科技[1] - 转债代码118013，简称为道通转债[1]

股份回购 - 2022年4月18日拟用1 - 2亿元自有资金回购股份，2023年4月17日累计回购3,315,855股[5][6] - 2023年12月18日拟用1 - 2亿元自有资金回购股份，2024年12月17日累计回购7,665,527股[6][7] - 2025年4月8日拟用1 - 2亿元自有资金回购股份，期限3个月，未实施完毕[8] 员工持股 - 2024年员工持股计划拟持标的股票不超462.21万股，2025年1月2日完成非交易过户[7] 股本与分红 - 截至2025年5月6日，总股本451,878,674股，参与分配股份445,519,392股[10] - 拟每10股派现金红利5元（含税），每10股转增4.9股，拟派发现金红利222,759,696元（含税），拟转增218,304,502股[10] - 转增后总股本为670,183,176股[10] 股价相关 - 2025年4月30日收盘价41.68元/股[11] - 实际分派除权除息参考价格约27.6376元/股[12] - 虚拟分派现金红利约0.4930元[12] - 虚拟分派计算的除权除息参考价格约为27.7709元/股[14] - 除权除息参考价格影响约为0.4823%[14] 分红合规 - 本次差异化分红对除权除息参考价格影响绝对值在1%以下[14] - 已回购至专用账户的股份不参与分配[15] - 以申请日前一交易日收盘价计算，影响绝对值在1%以下（含）[15] - 本次差异化分红符合相关规定，不存在损害公司及股东利益情形[16]

业绩总结 - 2024年度拟每10股派现金红利5元（含税），总额调为222,759,696元（含税）[2] - 2024年度拟每10股转增4.9股，转增股本调为218,304,502股[2] 用户数据 - 无 未来展望 - 无 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 按每股分红和转增比例不变原则调整2024年分配总额[7] - 2025.3.21 - 4.30“道通转债”转股175股，总股本增至451,878,674股[3][7] - 2025.5.6至股权登记日“道通转债”停转股[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月初中美关税事件持续升级，中国采取对等反制，推动全面国产化替代，增强关键领域自主可控能力，将外部压力转化为产业升级动力，报告将阐述关税事件对国产化替代的影响，并对关键领域的转债指标进行筛选和评估 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 破局而立：关键领域自主可控加速落地 - 关税事件回顾：2025年4月初美国不断加征中国商品关税，中国从容采取反制措施，4月11日美国宣布对部分中国进口商品豁免“对等关税”，此次关税事件客观上加速了国产替代进程，自主创新是破局关键 [15][16] - 半导体行业：中国半导体产业加速自主化进程，在成熟制程、关键材料和设备领域取得进展，光刻胶等核心材料逐步实现进口替代，本土企业扩大市场份额，构建“去美化”供应链体系；半导体材料方面，光刻胶、抛光材料等关键材料的国产替代加速，部分企业已实现量产和国产化替代；半导体芯片方面，关税事件短期内冲击较大，但也加速了国产替代，中长期将推动中国半导体“去美化”供应链体系构建 [3][19][24] - 信创：关税压力下信创产业迎来发展拐点，市场空间扩大，自主创新加速；华为鸿蒙操作系统实现技术自主与生态突破，覆盖10亿生态设备，成为全球第三大操作系统；国产工业软件在政策与市场双轮驱动下，逐步突破技术瓶颈，推动制造业数字化转型 [3][26][28] - 卫星互联网：中国卫星互联网产业进入快速发展时期，技术与市场双轮驱动，加速驶入“快车道”；中国版“星链”加速组网，星地融合趋势明显，标准化建设提速；在技术创新方面，火箭回收、星间激光通信等关键技术取得突破；但行业也面临安全防护体系不完善、标准体制不统一等挑战 [36][37][38] - 国产算力：国产算力产业呈现多维度突破发展态势，基础软硬件领域性能持续提升，光通信技术加速迭代，产学研协同创新模式成效显著；市场层面，国内互联网大厂及运营商持续加码算力基础设施投资，与AI应用端形成良性循环，国产算力产业链进入高质量发展新阶段 [42][43] - 国防军工：国防军工产业链自主化程度高，在关税事件中具备“避险”属性，供应链稳定；军工电子与航空航天产业已形成体系化发展格局，核心技术自主可控能力显著提升，智能化、网络化、信息化进程加速 [45][46] 2. 美国对华加征关税，自主可控板块或成主导 - 半导体行业进入上行周期，AI的快速发展和汽车智能化为行业注入活力，中芯国际、韦尔股份等企业业绩增长显著，AI芯片需求爆发成为推动行业复苏的重要力量，重点关注韦尔转债和兴发转债 [47] - 军工行业公司业绩呈现结构分化加剧，头部企业如中航沈飞和航发动力业绩增长，中小厂商面临挑战 [50] - 计算机行业逐步回暖，头部企业如浪潮信息、道通科技等通过技术创新与市场拓展实现业绩增长，行业整体需求有望逐步回暖，国家对新兴领域的支持将带来更多市场空间和发展机遇，重点关注道通转债 [56] - AI行业发展机遇增多，头部企业如科大讯飞、商汤科技等通过技术创新与市场拓展实现业绩增长，AI技术不断深化和应用场景拓展，行业整体需求有望逐步回暖，国家对新兴领域的支持将带来更多市场空间和发展机遇，重点关注科蓝转债 [58] 3. 相关转债较多，部分可重点关注 - 兴发转债：湖北兴发化工集团业务遍布海内外，净利润大幅增长，2024年年报营业总收入283.96亿元，归母净利润16.01亿元，同比增长14.33%；转债余额28.00亿元，目前价格为113.61元，转股溢价率为63.96%，剩余期限3.41年 [61][62] - 韦尔转债：上海韦尔半导体业绩增长显著，处于行业领先地位，2024年主营业务收入256.70亿元，同比增长22.43%；转债余额24.33亿元，目前价格为118.97元，转股溢价率为58.55%，剩余期限1.68年 [65][66] - 道通转债：深圳市道通科技净利润稳步增长，境外业务收入占比高，2024年实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%，归属于上市公司股东净利6.41亿元，同比增长257.59%；转债余额12.80亿元，目前价格为128.67元，转股溢价率为15.46%，剩余期限3.20年 [67][69] - 科蓝转债：北京科蓝软件业绩稳健增长，持续扩展业务领域，2024年三季报营业总收入7.27亿元，归母净利润-0.07亿元，归母净利润同比增长23.11%；转债余额5.18亿元，目前价格为131.00元，转股溢价率为34.34%，剩余期限3.35年 [70]

科创板融资余额变动 - 截至4月28日科创板两融余额合计1494.01亿元 较上一交易日减少5234.57万元 其中融资余额合计1488.79亿元 环比减少5061.94万元 为连续3个交易日减少 [1] - 科创板融资余额超亿元个股共381只 其中16只融资余额超10亿元 134只融资余额介于5000万元至1亿元 69只融资余额低于5000万元 [1] - 融资余额环比增加个股共279只 其中29只净买入超1000万元 39只净买入500万至1000万元 119只净买入100万至500万元 92只净买入不足100万元 [1] 融资净买入个股特征 - 道通科技融资净买入金额最高达5450.19万元 融资余额增至7.87亿元 当日股价上涨2.02% [2] - 融资净买入超千万元个股当日平均下跌0.80% 其中博瑞医药涨幅最高达10.98% 科思科技跌幅最大达20.00% [2] - 电子行业有11只个股获大额融资净买入 医药生物行业6只 机械设备行业3只 显示融资客偏好科技与医药板块 [2] 融资余额占流通市值比例 - 融资净买入超千万元个股的平均融资余额占流通市值比例为3.55% [2] - 海天瑞声融资余额占比最高达7.10% 日联科技占比6.68% 国科军工占比6.48% 博瑞医药占比6.47% [2] 重点个股融资数据 - 华纳药厂融资余额1.19亿元 环比增加2882.66万元 增幅31.90% 当日股价上涨1.58% [2] - 翱捷科技融资余额3.53亿元 环比增加2588.40万元 增幅7.91% 当日股价上涨3.59% [2] - 中微公司融资余额29.25亿元 环比增加2368.37万元 增幅0.82% 当日股价下跌0.72% [2][3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2025Q1业绩符合市场预期 AI有望对新、老业务全面赋能 维持2025 - 2027年预期归母净利润7.9/9.6/11.4亿元 维持“买入”评级 [8] 各部分总结 业绩情况 - 2025Q1公司实现营收10.9亿元 同比+26.7% 环比-3.0%；归母净利润2.0亿元 同比+59.9% 环比+100.2%；毛利率56.6% 同比-0.1pct 环比+2.6pct [8] AI及软件业务 - 2025Q1 AI及软件业务营收同比+36%至1.4亿元 其中充电云同比增加约80% 围绕“AI智能化”战略布局 推进多领域应用落地 有望导入潜在客户 [8] 数字维修业务 - 2025Q1数字维修业务营收同比+24%至7.3亿元 其中TPMS同比增加约60% 发布检修新品Ultra S2 解决行业痛点 以32.7%全球市占率超越传统巨头 复购意愿率美国第一 检修平板终端出货有望稳定增长 TPMS及ADAS产品有望受益于相关需求 [8] 数字能源业务 - 2025Q1数字能源业务营收同比+35%至2.1亿元 客户趋于多元化 斩获巨额订单 现有多地工厂并优化全球布局 美国区域产品提价应对关税风险 [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3,251|3,932|4,890|6,002|7,544| |同比（%）|43.50|20.95|24.36|22.74|25.69| |归母净利润（百万元）|179.23|640.93|792.30|960.06|1,138.00| |同比（%）|75.66|257.59|23.62|21.17|18.53| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.40|1.42|1.75|2.12|2.52| |P/E（现价&最新摊薄）|98.20|27.46|22.21|18.33|15.47| [1] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|4,245|4,160|4,645|5,297| |非流动资产（百万元）|2,063|2,133|2,181|2,207| |资产总计（百万元）|6,308|6,293|6,826|7,505| |流动负债（百万元）|1,337|972|1,128|1,442| |非流动负债（百万元）|1,548|1,586|1,581|1,575| |负债合计（百万元）|2,885|2,558|2,708|3,018| |归属母公司股东权益（百万元）|3,558|3,908|4,309|4,739| |少数股东权益（百万元）| - 135| - 173| - 192| - 252| |所有者权益合计（百万元）|3,423|3,735|4,118|4,487| |负债和股东权益（百万元）|6,308|6,293|6,826|7,505| |营业总收入（百万元）|3,932|4,890|6,002|7,544| |营业成本(含金融类)（百万元）|1,757|2,283|2,823|3,657| |税金及附加（百万元）|22|24|30|38| |销售费用（百万元）|559|650|828|1,054| |管理费用（百万元）|324|377|468|604| |研发费用（百万元）|636|758|846|1,132| |财务费用（百万元）|22| - 55| - 41| - 38| |加:其他收益（百万元）|72|68|75|107| |投资净收益（百万元）|89|49|60|75| |公允价值变动（百万元）| - 8|0|0|0| |减值损失（百万元）| - 117| - 64| - 54|0| |资产处置收益（百万元）|0|1|2|2| |营业利润（百万元）|648|907|1,130|1,283| |营业外净收支（百万元）| - 11| - 9| - 9|0| |利润总额（百万元）|637|898|1,121|1,283| |减:所得税（百万元）|77|144|179|205| |净利润（百万元）|560|755|941|1,078| |减:少数股东损益（百万元）| - 81| - 38| - 19| - 60| |归属母公司净利润（百万元）|641|792|960|1,138| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.42|1.75|2.12|2.52| |EBIT（百万元）|590|843|1,079|1,245| |EBITDA（百万元）|767|967|1,222|1,409| |毛利率(%)|55.31|53.31|52.96|51.53| |归母净利率(%)|16.30|16.20|16.00|15.08| |收入增长率(%)|20.95|24.36|22.74|25.69| |归母净利润增长率(%)|257.59|23.62|21.17|18.53| |经营活动现金流（百万元）|748|193|619|556| |投资活动现金流（百万元）| - 206| - 180| - 138| - 113| |筹资活动现金流（百万元）| - 329| - 475| - 603| - 714| |现金净增加额（百万元）|236| - 448| - 122| - 271| |折旧和摊销（百万元）|178|124|143|164| |资本开支（百万元）| - 148| - 222| - 196| - 186| |营运资本变动（百万元）| - 34| - 734| - 468| - 608| |每股净资产(元)|7.45|8.22|9.11|10.06| |最新发行在外股份（百万股）|452|452|452|452| |ROIC(%)|11.51|14.77|17.66|19.01| |ROE - 摊薄(%)|18.01|20.27|22.28|24.02| |资产负债率(%)|45.74|40.65|39.67|40.21| |P/E（现价&最新股本摊薄）|27.46|22.21|18.33|15.47| |P/B（现价）|5.23|4.74|4.28|3.87| [9]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入达10.94亿元 同比增长26 71% [1] - 归母净利润1 99亿元 同比增长59 91% [1] - 经营活动现金流量净额2 79亿元 同比增长35 75% [1] 数字维修业务 - 第一季度收入7 31亿元 同比增长24% 其中TPMS系列收入增长60% [1] - 推出UltraS2 MS909PRO等新品 内置AI语音助手提升技术领先性 [1] - 加入欧洲Workshop-Net联盟 强化欧洲市场渗透率 [1] - 获深圳市"制造业单项冠军企业"认证 凸显市场地位 [1] 数字能源业务 - 第一季度收入2 12亿元 同比增长35% [2] - 在北美欧洲市场取得突破 获LAZ Parking订单2 4亿元 [2] - 成为北美最大商用停车场运营商独家充电桩合作伙伴 [2] AI及软件业务 - 首次独立披露AI及软件业务 第一季度收入1 37亿元 同比增长36% [2] - 整合原数字维修软件升级服务及其他AI相关收入 [2] - 推进生成式AI在能源交通领域的应用落地 [2] 战略发展 - 以AI为核心驱动力 推动三大业务线协同发展 [2] - 优化团队实力 客户拓展 生态建设等布局 [2]

纪要涉及的公司 道通科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2025年一季度营收10.94亿元，同比增长27%；归母净利润1.99亿元，同比增长60%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长58%；经营活动现金流入2.79亿元，同比增长36%；货币资金余额20.28亿元 [3] - AI及软件业务一季度增长36%，收入达1.37亿元，占整体利润近70% [4] - 数字维修业务收入增长24%，达7.3亿元；TPMS业务增速达60%，全球市场空间预计达3000 - 4800亿人民币 [2] - 数字能源业务在欧洲市场取得突破，已中标客户累计体量空间达40 - 60亿欧元，预计到2030年市场份额将超百亿 [2] 2. **研发投入** - 2025年一季度研发投入2.04亿元，同比增长34.57%，占收入比重近18%，重点投向AI多模态大模型、AI平台及智能体研发 [2][5] 3. **利润增长原因** - 收入提升：数字维修业务和TPMS业务增长显著，新推出的Archos Two智能终端市场认可度高 [6] - 费用管控：通过豁免关税政策及墨西哥工厂建设降低成本，销售费用率和管理费用率同比分别下降1.51和1.83个百分点 [3][6] 4. **未来发展方向** - 全面拥抱AI战略，加速AI技术与业务场景融合，重塑数字能源、数字维修产品及方案 [2][9] - 致力于成为AI及机器人行业应用龙头企业，巩固各方面优势，实现中长期高质量发展 [2][9] 5. **AI领域布局和进展** - 分为空地一体化和数字维修、数字能源中的AI认证应用两部分，与头部企业深度合作，计划二季度落地全球标杆样板点 [12] - 数字维修产品集成多模态语音大模型等技术，诊断效率比友商高30% - 50%；数字能源领域充电agent优化充电曲线，充电运营平台订单数增长显著 [13][14] 6. **机器人领域核心技术和解决方案** - 专注人工智能、机器学习和深度学习，自主研发具身大模型和群体智慧技术，突破通信与数据压缩等核心技术 [15] - 与大型企业合作，将解决方案嵌入全场站数字化方案，开发空地一体化智能巡检系统 [15] 7. **全球市场情况** - 全球订单持续上涨，预计后续增长空间大，三季度开始逐步放量交付 [19] - 美国市场稳步推进，与多家企业合作，预计安装大量充电设备，关税影响可控 [4][20][21] - 欧洲市场在数字能源领域取得重大进展，已中标超40亿欧元项目，订单实施周期2028 - 2030年 [17] 8. **各业务板块情况** - 数字维修系统业务年初增速预期10% - 15%，实际增速可能更高，汽车产品R9 S2机型受市场认可 [22] - TPMS业务同比增速超60%，未来空间巨大，产品具备独特优势 [23] - ADAS业务目前处于新老产品交替期，未来市场空间大，预计保持高速增长 [24] - AI及软件业务一季度增长36%，盈利模式为智能硬件入口+AI及软件持续收益，能源领域通过销售充电运营license实现订单增长 [25] - 新能源业务中智能终端占主要份额，软件部分增速快但占比小，欧美市场美国和欧洲业务占比均约40% [36] - 数字能源业务今年预计盈亏平衡甚至盈利，通过AI agent赋能和自研模块降本增效 [37] 9. **软件业务情况** - 软件收费模式按区域推广，北美按单枪每年收费，合同周期3 - 5年，存在递延收入 [29] - 软件系统可适配第三方硬件，技术先进、价格有竞争优势，目前续费率约10% [32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司在中国深圳、越南海防和美国北卡罗来纳州设有生产基地，深圳服务亚太、南美和欧洲，供应美国产品主要通过越南，TPMS产品准备在墨西哥生产 [10] 2. 公司宣布5月1日起美国区域数字能源产品提价7% - 10%，美国充电桩和维修平板已涨价10% [10][40] 3. 美国市场软件运维服务第一年免费，后续按收入订单5% - 8%收费，打包在合同履约中 [30] 4. 去年充电桩硬件订单收入增长35%，软件订单今年预计增长200%以上达3000 - 4000万元，数字能源部分全年指引为50 - 80 [39]