股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年6月23日14点30分在无锡召开[3] - 网络投票2025年6月23日进行，交易系统和互联网平台时间不同[3][5] - 本次股东大会审议11项议案，将听取《2024年度独立董事述职报告》[5] 相关时间 - 议案于2025年4月30日及5月29日披露[6] - 股权登记日为2025年6月16日[11] - 现场出席会议人员预约登记时间为2025年6月18日9:30 - 15:00[16] 其他要点 - 特别决议议案为议案11，议案4 - 9对中小投资者单独计票[12] - 自然人与法人股东办理登记文件不同，会议当日出示原件[16][17] - 拟出席现场会议人员自理食宿交通，提前半小时签到[18]

会议信息 - 公司于2025年5月28日召开第二届监事会第十二次会议[2] - 会议通知于2025年5月16日以邮件方式送达监事[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案情况 - 审议通过《关于调整公司治理结构及废止监事会议事规则的议案》[3] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3] - 监事会同意取消监事会设置，废止《监事会议事规则》[3] - 由董事会审计委员会行使原监事会法定职权[3] - 议案尚需提交公司股东大会审议[4]

报告行业投资评级 - 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深 300 指数 [40] 报告的核心观点 - 2025 年 ASCO 年会将于美国芝加哥当地时间 5 月 30 日 - 6 月 3 日举行，国内药企将发布创新研究成果，展现创新实力 [6][36] - 建议关注具备高质量创新能力的公司，如恒瑞医药、信达生物等 [7][19][37] - 坚定看好创新药投资价值，建议围绕创新药及产业链、高端医疗器械等布局，挖掘二线蓝筹 [7][37] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.05.17 - 2025.05.24） - 本期上证指数收于 3348.37，下跌 0.57%；沪深 300 指数收于 3882.27，下跌 0.18%；中小 100 指数收于 3882.27，上涨 0.62% [1][36] - 申万医药行业指数收于 7533.02，上涨 1.78%，在申万 31 个一级行业指数中涨跌幅排名居第 1 位 [1][36] - 中药、医药商业等细分行业周涨跌幅分别为 0.19%、1.15%等 [1][12] - 列出了本期个股及科创板个股的表现，如三生国健本期涨跌幅 99.96%等 [15][17] 美国临床肿瘤学会(ASCO)年会即将召开，国内创新药企群星闪耀 - 国内药企将在 ASCO 年会上发布创新研究成果，多个国产创新药分子将有数据读出 [6][19][36] - 列举了信达生物、迪哲医药等公司在 ASCO 年会的报告信息 [20][21][22] 行业重要新闻 - 三生制药与辉瑞围绕 PD - 1/VEGF 双抗药物签署全球许可协议，获 12.5 亿美元预付款，最高 48 亿美元阶段性付款 [1][2][31] - 5 月 22 日三款国产 1 类创新药获批上市，分别为众生药业昂拉地韦片、加科思与艾力斯戈来雷塞、恒瑞医药瑞格列汀二甲双胍片 [2][32] - 5 月 23 日恒瑞医药 H 股在港交所挂牌上市，全球发售 224,519,800 股，募集资金净额约 97.47 亿港元 [6]

迪哲医药两款创新药临床进展 - 公司自主研发的DZD8586和DZD6008将在2025年ASCO年会上展示3项最新研究进展，涉及B细胞非霍奇金淋巴瘤和非小细胞肺癌领域 [1] - DZD8586治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤的汇总分析将以口头报告形式公布 [1] DZD8586在B-NHL领域的临床数据 - DZD8586针对复发/难治CLL/SLL患者的I/II期临床研究显示，在50mg剂量下客观缓解率达84.2% [2] - 该药物通过LYN/BTK非共价双靶点阻断优势，能够克服多重耐药问题 [2] - 在复发/难治弥漫大B细胞淋巴瘤的II期临床研究中，50mg和75mg剂量下均显示出良好抗肿瘤活性，且在GCB和非GCB亚型中均观察到肿瘤缓解 [2] - DZD8586能完全穿透血脑屏障，具备中枢治疗潜力，可解决伴中枢侵犯患者的治疗痛点 [3] DZD6008在NSCLC领域的临床数据 - DZD6008针对EGFR突变NSCLC患者的临床前研究显示，对敏感突变、耐药双突变和三重突变均有强效抑制作用，对野生型EGFR具有超过50倍的高选择性 [3] - I/II期临床研究中，DZD6008在12例经多线治疗(中位4.5线)的EGFR突变NSCLC患者中，83.3%显示靶病灶肿瘤缩小 [4] - 在起始剂量20mg及更高剂量组，携带多种不同EGFR突变类型的患者中均观察到肿瘤部分缓解 [4] - DZD6008表现出优异的血脑屏障穿透性，脑脊液中药物浓度与游离血浆药物浓度比值超过1，在基线存在脑转移的患者中也证实了持久疗效 [4] 专家评价与公司展望 - 专家认为DZD8586有望为B-NHL患者带来全新治疗选择，DZD6008有望填补NSCLC领域未满足临床需求 [2][3][4] - 公司表示这些临床数据彰显了其在血液瘤与肺癌难治性肿瘤领域的研发实力与全球差异性竞争优势 [6] - 公司计划加速推进DZD8586的III期临床研究，并持续推动两款核心产品的全球开发 [6]

高管薪酬现象 - 理想汽车创始人李想2024年领取6.39亿元年薪引发热议 [1] - 创新药企业高管年薪普遍较高，如映恩生物创始人朱忠远2024年薪酬8556万元，英矽智能CEO任峰薪酬307.3万美元（约2215万元） [1][3][6] - 信达生物CEO俞德超2024年收入1.36亿元，包括9517万元股份薪酬和4060万元薪金及表现花红 [5] - 思路迪医药董事长龚兆龙2024年薪酬2067万元，六年薪酬总额超5亿元 [1][5] 薪酬构成分析 - 高管薪酬中股份薪酬占比较大，如俞德超1.36亿元薪酬中9517万元为股份薪酬 [8] - 映恩生物朱忠远2024年薪酬8556万元中，81,710千元为以股份为基础的薪酬 [4] - 信达生物强调薪酬政策旨在吸引和留住人才，提升公司价值 [8] 公司业绩表现 - 信达生物2024年总营收94.22亿元，同比增长超50%，亏损收窄至-0.95亿元，Non-IFRS净利润3.32亿元同比增长164.4% [8] - 百济神州2024年营收272.14亿元同比增长56.19%，2025年一季度首次实现单季度盈利 [8] - 思路迪医药六年亏损超40亿元，龚兆龙六年薪酬超5亿元 [1][10] - 映恩生物2022-2024年营收从160万元跃升至19.41亿元，但净亏损从3.87亿元扩大至10.5亿元，累计亏损近18亿元 [10] 行业现状与问题 - 创新药行业整体尚未走出资本寒冬，高管薪酬与公司业绩形成强烈反差 [1] - 部分公司如映恩生物、维立志博尚无产品进入商业化阶段，维立志博2年半亏损超8亿元 [10][11] - 高管薪酬与业绩倒挂现象折射出资本狂热期的遗留问题，引发公众对公司发展持续性的担忧 [11]

高管薪酬现象 - 理想汽车创始人李想2024年领取6.39亿元年薪引发热议 [2] - 创新药企业高管年薪普遍较高，如映恩生物创始人朱忠远2024年薪酬8556万元，英矽智能执行董事任峰薪酬307.3万美元 [2][3] - 信达生物CEO俞德超2024年收入1.36亿元，其中股份薪酬9517万元 [5] - 思路迪医药董事长龚兆龙2024年薪酬2067万元，六年薪酬总额超5亿元 [2][5] - 百济神州董事会主席欧雷强2024年薪酬2019万元，同比增长325万元 [6] 薪酬构成分析 - 高管薪酬中股份薪酬占比较大，如俞德超1.36亿元薪酬中9517万元为股份薪酬 [9] - 映恩生物朱忠远8556万元薪酬中81,710千元为以股份为基础的薪酬开支 [4] - 信达生物三名高管年薪超过千万，薪酬构成包括薪金、表现花红和股份薪酬 [5] 公司业绩表现 - 信达生物2024年营收94.22亿元，同比增长超50%，Non-IFRS净利润3.32亿元 [9] - 百济神州2024年营收272.14亿元，同比增长56.19%，2025年一季度首次实现单季度盈利 [9] - 思路迪近六年亏损超40亿元，龚兆龙六年薪酬超5亿元 [2][10] - 映恩生物2022-2024年营收从160万元增至19.41亿元，但净亏损从3.87亿元扩大至10.5亿元 [10] - 英矽智能2024年亏损1709.6万美元，维立志博两年半亏损超8亿元 [10][11] 行业现状 - 创新药行业整体尚未走出资本寒冬，高管薪酬与业绩形成强烈反差 [2] - 部分公司依赖对外授权交易和股权融资，尚未从产品销售中获得收入 [10] - 行业逐步向好发展，创新药价值得到全球认可，但高管薪酬与业绩倒挂现象仍存在 [11]

药物研发进展 - 自主研发的两款源头创新药物DZD8586和DZD6008将于2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上报告三项最新研究进展 [1] - DZD8586治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤(CLL/SLL)的汇总分析结果将以口头报告形式公布 [1] - DZD8586是一款全球首创、可完全穿透血脑屏障的非共价LYN/BTK双靶点抑制剂 [1] - DZD8586治疗复发/难治CLL/SLL患者的客观缓解率(ORR)高达84.2%，78.9%的患者仍在持续接受治疗 [1] - DZD8586单药治疗复发/难治弥漫大B细胞淋巴瘤(r/r DLBCL)的Ⅱ期临床研究显示在50mg和75mg剂量下表现良好抗肿瘤活性和安全性 [2] - DZD6008是高选择性、可完全穿透血脑屏障的EGFR酪氨酸激酶抑制剂(TKI) [2] - DZD6008在12例晚期NSCLC患者中表现出持久抗肿瘤活性且耐受性良好 [2] 临床研究数据 - DZD8586治疗CLL/SLL研究共入组51例复发/难治患者 [1] - DZD6008研究的中位治疗线数为4.5线(范围2-8线) [2] - DZD8586在GCB亚型及非GCB亚型DLBCL中均观察到肿瘤缓解 [2] 专家观点 - 主要研究者表示DZD6008研究有望为晚期肺癌患者构建更完整的耐药后治疗生态链 [2] - 公司创始人表示临床数据彰显了在血液瘤与肺癌难治性肿瘤领域的研发实力与全球差异性竞争优势 [2] - 公司计划加速推进DZD8586的Ⅲ期临床研究和两款产品的全球开发 [2]

新产品和新技术研发 - 两款自主研发药物DZD8586和DZD6008将在2025年ASCO年会报告三项进展[1] - DZD8586单药治疗研究数据将在2025 EHA年会上公布[3] - DZD6008对野生型EGFR抑制有超50倍高选择性[4] 业绩总结 - 截至2025年4月4日，51例患者接受DZD8586治疗，50mg剂量下客观缓解率达84.2%[2] - 截至2025年3月31日，12例患者接受DZD6008单药治疗，10例靶病灶肿瘤缩小[5] 未来展望 - 目前产品所针对适应症处于临床试验阶段，上市存在不确定性[6]

高管减持 - 公司首席商务官、副总经理吴清漪拟减持不超过302,054股，占总股本比例不超过0.0657% [1] - 公司副总经理张世英拟减持不超过16,000股，占总股本比例不超过0.0035% [1] - 减持期间为2025年6月24日至2025年9月23日，减持价格按市场价格确定 [1] - 截至公告日，吴清漪直接持有1,208,217股，占总股本0.2630%，张世英直接持有65,000股，占总股本0.0141% [2] - 按5月20日收盘价57.53元计算，两位副总减持规模约1828.96万元 [3] 公司股价与市值 - 5月20日收盘价57.53元，涨幅1.91%，总市值264.3亿元 [3] - 当日最高价58.09元，最低价56.33元，成交量380.86万股，成交额2.19亿元 [4] - 52周最高价59.71元，最低价32.72元 [4] - 公司总股本4.59亿股，流通股1.87亿股 [4] 高管背景 - 张世英1963年出生，马里兰大学化学工程博士，曾任百时美施贵宝资深首席科学家、和记黄埔医药制剂研发部执行总监 [4] - 吴清漪1974年出生，上海大学学士，曾任百济神州大中华区首席商务官、赛诺菲肿瘤业务部负责人 [5] - 2022-2024年吴清漪薪酬分别为584.2万元、522.6万元、573.7万元，张世英薪酬分别为289.5万元、275.6万元、307.9万元 [5][6] 公司业绩 - 2024年营业收入3.60亿元，同比增长294.24%，归母净亏损8.46亿元，上年同期亏损11.08亿元 [7] - 2025年一季度营业收入1.60亿元，同比增长96.32%，归母净亏损1.93亿元，上年同期亏损2.24亿元 [7] 公司基本情况 - 成立于2017年10月27日，法定代表人ZHANGXIAOLIN，注册资本4.16亿元 [7] - 大股东为AstraZenecaAB，持股26.21% [7] - 经营范围包括化学药品制剂、化学药品原料药、生物药品的研发和批发 [7]

公募机构参与定增情况 - 2025年1月至5月19日共有21家公募机构参与31家A股公司定增 合计获配金额达97 85亿元 [1] - 昊华科技获3家公募机构定增 合计获配金额16 28亿元 国联民生等6股获配金额均超5亿元 [1] - 以5月19日收盘价计算 公募机构定增合计浮盈15 94亿元 浮盈比例16 39% 其中4只股票浮盈比例超50% [1] 个股表现 - 乐山电力定增浮盈比例达152 69% 位居首位 3家公募机构合计获配1 04亿元 浮盈1 58亿元 [2] 定增市场回暖驱动因素 - 2024年底至2025年初政策调整推动定增市场回暖 包括战略投资者认定放宽 并购重组配套融资激励等 [2] - "并购六条"政策落地后 产业链横向整合与跨行业并购加速 配套融资需求和规模激增 [2] - 2024年9月24日后A股反弹带动市场情绪回升 定增项目平均收益率呈现回升态势 [2] 市场趋势与展望 - 2024年9月以来市场情绪好转叠加2025年2月科技 AI题材催化 行业及个股表现修复 [3] - 2025一季度竞价定增项目估值升至相对高位 项目稀缺性导致定增发行价格折扣收窄 [3] - 预期2025二季度定增发行稳中有增 基准折价率预计维持10%左右 [3]