报告投资评级 - 维持“推荐”评级[1][2] 报告核心观点 - 2023年公司业绩承压，营收和利润同比下滑，但2024年已逐步迎来拐点且长期成长性无虞[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年公司实现营收13.11亿元，同比-21.51%，归母净利润-2.36亿元，同比-194.21%；扣非净利润-3.22亿元，同比-290.19%，若剔除2.21亿元的股份支付费用的影响，公司2023年实现归母净利润-1500.80万元，扣非净利润-1.01亿元，单四季度，公司实现营收3.10亿元，同比-21.31%，环比+11.94%；归母净利0.15亿元，同比+72.50%，环比扭亏；扣非净利-0.08亿元，环比亏损大幅收窄[1] 下游行业情况 - 2023年前三季度，公司下游中汽车电子领域营收占比约28%，泛能源占比约61%，消费电子占比约11%，各下游行业逐步迎来拐点，汽车电子方面新能源汽车渗透率持续提升行业回暖，消费电子2023年已复苏库存合理，传统工业2023年Q3以来企稳好转库存合理，光储仍在去库中，公司业绩有望逐步改善[1] 新品推进情况 - 磁传感方面，磁电流产品2022年开始量产，2024年将拓展至新能源汽车三电系统，磁角度、磁开关等新品将逐步上量；隔离类方面，带保护功能的隔离驱动产品已在部分新能源车客户主驱应用中量产，功能安全主驱隔离驱动产品预计2024年量产；电源管理方面，车灯驱动、马达驱动、供电电源、功率路径保护等多类产品已实现部分客户导入或量产，部分产品将于2024年量产[1] 财务预测 - 预计公司2023/24/25年归母净利润分别为-2.36/0.41/2.97亿元，2024 - 25年对应现价PE分别为385/53倍[1][2]

业绩总结 - 纳芯微2023年实现营业收入13.1亿元，同比减少21.51%[1] - 纳芯微2023年实现归母净利润-2.4亿元，同比减少194.21%[1] - 纳芯微Q4实现营业收入3.1亿元，环比增加11.94%[2] - 纳芯微2023-2025年预计归母净利润为-2.4/0.7/3.1亿元，维持“买入”评级[4] - 纳芯微2022A至2025E营业收入分别为1670/1362/2144/3001百万元，增长率分别为93.76%/-18.48%/57.44%/39.98%[7] - 纳芯微2022A至2025E归属母公司净利润分别为250.58/-235.94/67.59/311.42百万元，增长率分别为12.00%/-194.15%/128.65%/360.73%[7] - 纳芯微2022A至2025E每股收益分别为1.76/-1.66/0.47/2.18元[7] - 纳芯微2022A至2025E市盈率分别为63.02/-66.93/233.63/50.71[7] - 纳芯微2022A至2025E资产负债率分别为5.3%/10.8%/14.4%/17.7%[8] - 纳芯微2022A至2025E净利率分别为15.0%/-17.3%/3.2%/10.4%[8] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] - 买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[9] - 增持评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[9] - 中性评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9] - 回避评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下[9]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为13.11亿元，同比下降21.51%[1] - 公司2023年度归母净利润为-2.36亿元，同比下降194.21%[1] - 公司2023年Q4营业收入环比增长11.94%，归母净利润同比增长72.50%[1] - 公司2024年目标价为138.7元，维持"强推"评级[1] - 公司2024年预测营业总收入为1,977百万，同比增速50.8%[2] - 公司2024年预测归母净利润为44百万，同比增速118.8%[2] - 公司2024年预测每股盈利为0.31元[2] - 公司2024年预测市盈率为356倍[2] 新产品和新技术研发 - 公司保持高水平研发投入，内生外延拓宽产品矩阵打开成长空间[2] 未来展望 - 纳芯微2023年预计营业总收入将从2022年的1670百万元下降至1311百万元，2024年和2025年分别为1977百万元和2577百万元[3] - 2023年预计EBIT增长率为-246.6%，归母净利润增长率为-194.2%，2024年和2025年分别为107.4%和412.0%[3] - 2023年预计净利率为-18.0%，ROE为-3.8%，ROIC为-10.8%，2024年和2025年分别为2.2%、0.7%和3.5%、6.5%[3] 团队成员 - 研究团队成员包括副所长耿琛、联席首席研究员岳阳、高级分析师熊翊宇、研究员吴鑫、高远、王帅、姚德昌，以及助理研究员张文瑶和蔡坤[4][5][6][7][8][9][10][11][12] 其他新策略 - 公司投资评级体系基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数[14] - 投资评级说明中，强推表示预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐表示预期未来6个月内超越基准指数10%－20%，中性表示预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间，回避表示预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入13.11亿元，同比下降21.51%[1] - 公司2023年实现归母净利润-2.36亿元，同比下降194.21%[1] - 公司2023年四季度持续改善，实现营收3.10亿元环比增长，归母净利润由亏转盈[3] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为0.42亿元和2.40亿元，维持“买入”评级[3] 新产品和新技术研发 - 公司聚焦传感器、电源管理及信号链产品方向，围绕泛能源、新能源汽车展开新品研发工作[3] 市场扩张和并购 - 公司已与昆腾微签署意向协议，通过收购提升技术IP组合，扩充产品料号，满足客户需求[3] 未来展望 - 公司面临行业竞争加剧和产品客户导入不及预期的风险[5] - 公司主要产品竞争对手为海外龙头公司，存在被挤压份额和价格竞争风险[5] - 公司产品在客户推广过程中可能存在导入节奏不及预期的风险[5] 其他新策略 - 公司评级标准中，买入建议为相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%[8]

证券代码：688052 证券简称：纳芯微 公告编号：2024-005 苏州纳芯微电子股份有限公司 关于股份回购实施结果的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、回购审批情况和回购方案内容 苏州纳芯微电子股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 8 月 23 日召开 第三届董事会第二次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方 案的议案》，同意公司使用超募资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金 总额不低于人民币 20,000 万元，不超过人民币 40,000 万元，回购价格不超过人民 币 160 元/股（含），回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权 激励计划，回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起 6 个月内。 具体详见公司于 2023 年 8 月 24 日、2023 年 9 月 1 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》 （公告编号：2023-054）《关于以集中竞价交易方式回购公 ...

证券代码：688052 证券简称：纳芯微 公告编号：2024-004 苏州纳芯微电子股份有限公司 关于推动公司"提质增效重回报"行动方案及 以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 为践行"以投资者为本"的上市公司发展理念，维护苏州纳芯微电子股份 有限公司（以下简称"公司"）全体股东利益，基于对公司未来发展前景的信心、 对公司价值的认可和切实履行社会责任，公司将积极采取措施，推动公司"提质增 效重回报"行动实施，维护公司股价稳定，树立良好的市场形象。 ● 截至 2024 年 1 月 31 日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份 1,586,904 股，占公司总股本 142,528,433 股的比例为 1.11%，回购成交的最高价为 156.00 元/股，最低价为 116.83 元/股，支付的资金总额为人民币 200,077,870.43 元 （不含印花税、交易佣金等交易费用）。 一、回购公司股份的进展情况 1、回购股份的基本情况 公司于 2023 年 ...

下游应用领域情况 - 光储市场2022年底和2023年初产业对于需求较为乐观,导致客户端和渠道产生很高的库存水位,现在下游客户仍然处于去库存状态[2] - 传统工业市场2022年下半年开始客户就已经进入去库存周期,在2023年第三季度已经看到明显的企稳和好转的迹象,库存水位消耗也到了相对合理水平,公司工业自动化领域营收在2023年第三季度已经有所恢复并且实现了环比增长[3] - 汽车电子方面,新能源汽车渗透率仍在稳步提升,汽车电子从2022年第四季度到2023年第一季度,由行业缺芯到不缺芯的过程,产生部分客户终端库存和渠道库存累积,2023年第二季度公司主要是客户端和渠道端去库存,2023年第二季度是阶段性去库存的状况。汽车电子需求仍在稳健增长,2023年第三季度汽车市场已经明显回暖,从2023年第三季度营收看,汽车电子营收环比已有明显增长[4] - 消费电子方面,经历长时间市场低迷,2023年上半年看到消费电子市场复苏的迹象,终端客户库存水位回到合理水平,消费电子有逐渐的恢复和增长的趋势[5] 毛利率趋势 - 成本优化方面,一方面是通过商务谈判来降低成本,并取得了一些不错进展。上游的晶圆厂和封测厂都给予了公司有力的支持,为公司提供了有竞争力的降价幅度。然而,由于客户端的降价是立即生效的,供应链的降价则需要生产周期和库存周期,所以会有一定的滞后性。因此,往后看供应链成本端的优化将逐步在毛利率上体现出来[6] - 除了供应链成本优化之外,公司还通过内部做了非常多的成本优化动作。通过产品设计和制程上的优化,积极改善产品成本的构成,通过设计与工程上的优化,能进一步提升成本竞争力。随着这些成本优化的举措逐渐产生效果,整个毛利率的状况应该会逐步得到更好的稳定或改善[7] - 公司新产品仍在不断推出,新产品毛利率普遍高于公司平均毛利率水平,后续产品结构的不断优化也有望对毛利率产生正向影响[8] 磁传感器布局 - 公司布局的磁类传感器产品包括磁电流传感器、磁角度传感器、磁开关传感器、磁轮速传感器等;公司磁电流传感器从2022年中开始量产,2023年该品类营收主要来自于光伏应用市场,2024年将有望逐步拓展至汽车三电系统应用,成为2024年磁类传感器营收的重要增量。同时,磁角度和磁开关传感器等产品也将逐渐产生营收贡献[9] 隔离类产品 - 带保护功能的隔离驱动产品已经在部分新能源车客户主驱应用中实现量产,并已经在2023年产生不错的营收增量贡献,功能安全主驱隔离驱动产品预计2024年量产推向市场,另外隔离驱动产品也在逐步替代光耦驱动,应用于光伏逆变器和工业电机驱动上,部分头部客户正逐步进行替代,并且不断提升份额,这也是隔离领域的增长点[10][11] 电源管理布局 - 车灯驱动方面,公司推出的单通道/三通道/12通道尾灯LED驱动芯片已经导入汽车车灯头部客户,并且实现大规模出货;马达驱动方面,公司在2023年第三季度也陆续量产了新一代隔离半桥驱动以及多路半桥马达驱动产品,并且开始逐步上量和贡献增量营收;供电电源LDO方面,公司已经实现部分客户的导入工作,2024年有望逐步贡献增量营收;功率路径保护方面,公司低边开关产品已经实现量产,高边开关相关产品将于2024年实现量产[11] 并购整合思路 - 公司一直在积极关注市场上并购和整合的机会,并购整合的整体思路是围绕汽车电子和泛能源等关键应用,构建核心的市场能力、产品能力和技术能力,不断拓宽产品品类,成为一家具有芯片级解决方案能力的半导体公司[12][13]

证券代码：688052 证券简称：纳芯微 公告编号：2024-002 苏州纳芯微电子股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 本次股票上市类型为首发限售股份；股票认购方式为网下，上市股份数量 为 1,073,041 股。 本次股票上市流通总数为 1,073,041 股。 本次股票上市流通日期为 2024 年 1 月 22 日。 一、本次上市流通的限售股类型 中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）出具了《关于同意苏州纳 芯微电子股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕427 号）， 同意公司首次公开发行股票的注册申请。公司首次向社会公众公开发行人民币普 通股（A 股）股票 25,266,000 股，并于 2022 年 4 月 22 日在上海证券交易所科创 板挂牌上市。公司首次公开发行 A 股前总股本为 75,798,000 股，首次公开发行 A 股后总股本为 101,064,000 股，其中有限售条件流通股 79,485,340 股，占公 ...

一、本次上市流通的限售股类型 光大证券股份有限公司 关于苏州纳芯微电子股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通事项的核查意见 光大证券股份有限公司（以下简称"光大证券"或"保荐机构"）作为苏州 纳芯微电子股份有限公司（以下简称"公司"、"纳芯微"）首次公开发行A股 股票并在科创板上市的保荐机构和持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务 管理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》以及《科创板上市公司持 续监管办法（试行）》等有关法律法规和规范性文件，对纳芯微首次公开发行部 分限售股上市流通的事项进行了审慎的核查，核查情况及意见如下： 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意苏州纳芯微电子股份有限公 司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕427 号），同意公司首次公 开发行股票的注册申请。公司首次向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）股 票 25,266,000 股，并于 2022 年 4 月 22 日在上海证券交易所科创板挂牌上市。公 司首次公开发行 A 股前总股本为 75,798,000 股，首次公开发行 A 股后总股本为 101,064,000 股，其中有限售条件流通股 79,4 ...

下游应用领域景气度趋势 - 泛能源领域（光伏和储能、工业、数字电源等）2022年底至2023年初库存水位较高，目前仍处于去库存状态 [1] - 传统工业市场2022年下半年进入去库存周期，2023年第三季度企稳并实现营收环比增长 [2] - 汽车电子2022年Q4至2023年Q1经历库存累积，2023年Q2去库存，2023年Q3明显回暖且营收环比增长 [2] - 消费电子2023年上半年出现复苏迹象，库存水位回归合理水平 [2] 毛利率优化措施 - 通过商务谈判降低晶圆厂和封测厂成本，但供应链降价存在滞后性 [3] - 通过产品设计和制程优化改善产品成本构成 [3] - 新产品毛利率高于公司平均水平，产品结构优化将提升整体毛利率 [3][4] 磁传感器产品布局 - 磁电流传感器2022年中开始量产，2023年主要应用于光伏市场 [4] - 2024年计划拓展至汽车三电系统应用 [4] - 磁角度和磁开关传感器将逐步贡献营收 [4] 隔离类产品进展 - 带保护功能的隔离驱动产品已在新能源车主驱应用量产，2023年贡献营收增量 [4][5] - 功能安全主驱隔离驱动产品预计2024年量产 [4][5] - 隔离驱动产品逐步替代光耦驱动，应用于光伏逆变器和工业电机驱动 [5] 电源管理产品布局 - 车灯驱动芯片已导入头部客户并大规模出货 [5] - 2023年Q3量产新一代隔离半桥驱动及多路半桥马达驱动产品 [5] - LDO产品已实现客户导入，2024年有望贡献增量营收 [5] - 高边开关产品将于2024年量产 [5] 并购整合策略 - 围绕汽车电子和泛能源等关键应用进行并购整合 [6] - 目标构建芯片级解决方案能力，拓宽产品品类 [6]