市场表现 - 创业板指数单日上涨5.15% 创年内新高 [1] - 深成指单日上涨3.36% 同步创年内新高 [1] - 沪深两市成交额达2.44万亿元 较前日放量4596亿元 [1] - 全市场超4200只个股上涨 芯片概念股集体爆发 [1] 外资动向 - 美国投资者对中国市场配置意愿达2021年以来最高水平 [3] - 超九成受访投资者明确表示愿意增加中国敞口 [3] - 投资范围从互联网ADR扩展至港股、A股及人工智能等新经济板块 [3] - 部分基金通过ETF和股指期货更高效参与中国市场 [3] 投资逻辑 - 中国在类人形机器人、前沿研发领域保持全球领先地位 [3] - 流动性改善及全球资产配置多元化需求形成支撑 [3] - 人工智能、半导体、机器人和新型消费成为重点关注领域 [3] - 美国投资者配置偏好顺序为ADR优先、其次港股、再次A股 [3]

沪股通席位龙虎榜交易概况 - 9月11日沪股通专用席位现身11只个股龙虎榜 占当日上榜55只个股的20% [1] - 沪股通席位净买入个股7只 净卖出个股4只 [1] 个股净买入详情 - 上海电力获沪股通净买入2.49亿元 当日股价上涨5.87% 换手率10.4% [1][2] - 东阳光获净买入6648.53万元 股价上涨4.66% 换手率7.69% [1][2] - 东方通信获净买入5842.67万元 涨停10.02% 换手率11.07% [1][2] - 晶科科技获净买入4928.99万元 涨停10.05% 换手率8.29% [2] - 新相微获净买入3651.68万元 涨停20% 换手率9.86% [2] - 炬光科技获净买入2758.71万元 涨停20% 换手率10.77% [2] - 三江购物获净买入878.46万元 涨停10.03% 换手率10.18% [2] 个股净卖出详情 - 青山纸业遭沪股通净卖出1811.89万元 股价上涨10.14% 换手率11.5% [1][2] - 华光环能遭净卖出1807.44万元 跌停-10.01% 换手率0.75% [1][2] - 海光信息遭净卖出1034.11万元 涨停20% 换手率3.34% [1][2] - 腾景科技遭净卖出31.18万元 涨停20% 换手率15.04% [2]

股权激励方案概述 - 公司披露股权激励方案 授予价格不低于90.25元/股 较现价220.84元折价约41% [2] - 计划授予不超过2068.43万股限制性股票 激励对象总人数不超过879人 占公司总员工数2803人的31.36% [4] - 股票来源为公司回购账户 累计回购472.5316万股 回购价格区间为55.00-107.84元/股 [4] 业绩考核目标设定 - 以2024年营收为基数 2025-2027年营收增长目标值分别为55%/125%/200% [4] - 考核仅聚焦CPU及DCU产品营业收入 明确排除正在筹划吸收合并中科曙光的影响 [3][6][7] - 2024年实际营收增速达52.40% 2025年上半年增速为45.21% 2023年增速为17.30% [5] 吸收合并中科曙光进展 - 2025年5月签署《吸收合并意向协议》 通过换股方式吸收合并中科曙光并募集配套资金 [8] - 重组涉及复杂监管审批 最终实施需经双方董事会/股东大会及监管机构批准 [8] - 截至8月14日重组事宜按流程有序推进 但完成时间存在不确定性 [7][8] 方案合理性分析 - 剔除合并影响可精准衡量芯片业务真实增长 避免稀释激励对象贡献度 [9] - 设定依据包括公司发展水平/战略规划/行业因素 兼顾激励对象/公司/股东三方利益 [9] - 法律意见认为方案符合信息披露合规要求 属资本市场审慎操作 [9] 激励对象详情 - 核心技术人员陆毅获授5万股 所属部门为海光微电子 职务为部门经理 [4] - 其余878名激励对象未公开具体名单 均被认定为需要激励的人员 [4]

市场整体表现 - 9月11日沪指上涨1.65% [1] - 机构专用席位现身31只个股龙虎榜 合计净卖出7.66亿元 [1] - 机构净买入14只个股 净卖出17只个股 [1] - 深沪股通席位出现在27只个股龙虎榜 [1] 机构重点买入个股 - 东山精密获机构净买入23834.30万元 当日涨停收盘 换手率6.40% 成交额68.95亿元 [2][5] - 北方长龙获机构净买入10228.39万元 当日上涨5.66% 换手率35.89% 成交额10.05亿元 [2] - 三维通信获机构净买入5513.96万元 当日上涨2.82% 换手率53.05% 成交额56.62亿元 [3] - 机构净买入个股当日平均上涨8.12% 表现强于沪指 [3] - 南风股份与鼎泰高科以涨停报收 [3][5] 机构重点卖出个股 - 海光信息遭机构净卖出43817.70万元 当日涨幅达20% [3][6] - 立讯精密遭机构净卖出42046.82万元 当日涨幅偏离值达7.46% [4][6] - 华工科技遭机构净卖出12387.85万元 当日涨幅偏离值达7.46% [4][6] 北向资金交易动向 - 深沪股通净买入上海电力2.49亿元 该股上涨5.87% [7][8] - 沃尔核材获北向净买入1.89亿元 当日涨停 [7][8] - 沪电股份获北向净买入1.01亿元 当日涨停 [7][9] - 华工科技遭北向净卖出2.41亿元 [7][9] - 东山精密遭北向净卖出1.82亿元 [7][9] - 香农芯创遭北向净卖出5449.55万元 [7][9] 个股资金流向特征 - 东山精密全天资金净流入6.31亿元 [2] - 北方长龙全天资金净流入3408.77万元 [2] - 三维通信全天资金净流出6.38亿元 [3] - 海光信息全天资金净流入24.67亿元 [3] - 立讯精密全天资金净流入27.88亿元 [4] - 华工科技全天资金净流入5.72亿元 [4]

股价表现与交易数据 - 9月11日海光信息收盘价220.84元 收盘涨停 换手率3.34% 振幅19.50% 成交额159.97亿元[2] - 因日收盘价涨幅达15%登上科创板龙虎榜[2] 资金流向与机构动向 - 当日主力资金净流入24.67亿元[3] - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交45.66亿元 净买入1.55亿元 其中买入23.60亿元 卖出22.05亿元[2] - 沪股通为第一大买入方 买入13.05亿元 同时为第一大卖出方 卖出13.16亿元 净卖出1034.11万元[2][3] - 两家机构专用席位合计净卖出4.38亿元 卖出金额分别为2.54亿元和1.84亿元[2][3] - 买入前五营业部包括中信证券上海分公司(2.77亿元)、中金公司上海分公司(2.67亿元)、国泰君安总部(2.60亿元)和华福证券上海浦明路营业部(2.51亿元)[3] - 卖出前五还包括瑞银证券上海花园石桥路营业部(2.44亿元)和中信证券上海分公司(2.07亿元)[3]

市场表现与驱动因素 - 9月11日创业板指大涨5.15%报3053.75点 创2022年1月以来新高并重返3000点[1] - 深证成指单日上涨3.23%报12979.89点突破年内新高 上证综指上涨1.65%报3875.31点[1] - CPO/PCB/半导体等算力硬件板块爆发 超20股涨停包括海光信息和工业富联[1] - 行情受甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比增359%）及股价暴涨35.95%驱动[1] - 甲骨文与OpenAI合作开发4.5吉瓦数据中心 季度内签署4份"数十亿美元"合同[1] 企业财务与业务进展 - 甲骨文云基础设施收入达33亿美元（同比增55%）[2] - 公司预期2026财年云基础设施收入达180亿美元 较2025财年103亿美元增长77%[2] 市场观点与资金动向 - 两融余额处于历史高位反映风险偏好热络 杠杆资金情绪积极[3] - 居民储蓄存款高增长叠加"资产荒"环境 资金对高回报资产配置需求强烈[3] - 中期视角下全球低利率与美国降息预期 支撑权益市场增量资金扩围预期[4] 投资策略与行业配置 - 建议布局估值低位且存在基本面改善方向 避免追高估值热度高位领域[8] - 关注新质生产力+自主可控+AI产业趋势合力驱动的科技成长行情[8] - 大宗商品受益流动性改善 供给侧受限周期品（有色/化工/钢铁/建材）存在机会[8] - 科技方向聚焦AI应用及国内半导体先进制程 创新药/有色等出口链品种受关注[9] - 非银金融（券商/保险/金融IT）有望迎来估值与业绩双重改善[9] - 具体行业配置包括AI链/创新药/有色/非银 并关注高端制造龙头与高股息品种[9]

市场整体表现 - 上证指数上涨1.65%，深证成指上涨3.36%，创业板指上涨5.15% [2] - 54只个股因异动登上龙虎榜，资金净流入最多的是立讯精密，达6.87亿元 [2] - 31只个股龙虎榜出现机构身影，北向资金涉及27只个股 [2] 龙虎榜资金流向 - 27只个股被净买入，27只被净卖出 [3] - 立讯精密获净买入6.87亿元，占总成交额4.8%，股价上涨10%，换手率3.93% [3] - 华工科技遭净卖出2.03亿元，占总成交额3.01%，股价上涨10%，换手率9.59% [5] - 沃尔核材获净买入6.36亿元，占总成交额12.06%，换手率18.37% [5] - 香农芯创获净买入4.02亿元，占总成交额11.85%，换手率12.89% [5] 机构资金动向 - 机构合计净卖出7.66亿元，净买入14只个股，净卖出17只 [6] - 东山精密获机构净买入2.38亿元，占总成交额3.46%，股价上涨10% [7][8] - 海光信息遭机构净卖出4.38亿元，占总成交额2.74%，股价上涨20% [11] - 立讯精密遭机构净卖出4.20亿元，占总成交额2.94% [11] 北向资金动向 - 北向资金合计净买入2.84亿元，涉及27只个股 [12] - 上海电力获北向净买入2.49亿元，占总成交额4.13% [12] - 华工科技遭北向净卖出2.41亿元，占总成交额3.56% [12] 机构与北向资金联动 - 共同净买入游族网络 [16] - 共同净卖出海光信息、通化金马、立讯精密、华工科技 [16] - 在沃尔核材出现分歧：机构净卖出2453万元，北向净买入1.89亿元 [16][17] - 在沪电股份出现分歧：机构净卖出9152万元，北向净买入1.01亿元 [16][17] - 在东山精密出现分歧：机构净买入2.38亿元，北向净卖出1.82亿元 [16][17]

市场整体表现 - 创业板指大涨5.15%站上3000点 深证成指涨逾3% 两者均创年内新高 [1] - 两市全天成交额2.44万亿元 环比放量4596亿元 超4200只个股上涨 [1] - 大金融板块午前助攻 300亿规模券商ETF(512000)涨超3% [1] 资金流向 - 半导体行业获主力净流入184.26亿元 通信设备行业获133.73亿元 元件行业获131.19亿元 消费电子行业获118.96亿元 [3] - 电子行业(申万一级)全天获主力资金净流入527.65亿元 居31个行业首位 [10][12] - 计算机行业获176.88亿元 通信行业获149.19亿元 机械设备行业获137.74亿元 电力设备行业获125.81亿元 [10] 人工智能算力板块 - 海外算力巨头甲骨文股价暴涨36% 单日市值增加2510亿美元 [3][7] - 甲骨文剩余履约义务(RPO)达4550亿美元 同比增长359% [3][7] - 光模块龙头"易中天"集体大涨：新易盛涨13.42% 中际旭创涨14.28% 天孚通信涨13.54% [5] - 创业板人工智能ETF(159363)暴涨近9% 创上市以来单日最大涨幅 成交额超22亿元 [4][5] - 花旗上调光模块公司目标价：中际旭创至569元 新易盛至472元 天孚通信至196元 [7] 半导体与电子板块 - 电子ETF(515260)涨8.14% 突破上市以来新高 [2][9] - 成份股中海光信息20CM涨停 工业富联两连板 立讯精密等10股涨停 [9][12] - 海光信息获主力净流入51.32亿元 工业富联获36.96亿元 立讯精密获36.20亿元 [12] - OpenAI与甲骨文签署5年3000亿美元算力采购合同 为史上最大云服务合同之一 [10] 创新药板块 - 港股通创新药ETF(520880)盘中跌幅超7% 最终收跌1.82% 全天振幅6.67% [13] - 药捷安康-B逆势飙涨20.78% 映恩生物-B涨16.86% 荣昌生物涨10.16% [15][16] - 1-8月跨国药企MNC采购中国创新药专利金额超900亿美元 [18] - 恒生港股通创新药精选指数年内涨幅达119.75% 领涨创新药指数 [20] ETF产品表现 - 创业板人工智能ETF(159363)融资余额达2.56亿元创历史新高 [5] - 电子ETF(515260)成交额4344.59万元 环比激增121% [9] - 港股通创新药ETF(520880)连续7日吸金2.8亿元 近60日资金净流入率超187% [19]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于对公司受益AI浪潮下国产替代加速的看好 [4][6] 核心观点 - 高激励目标彰显发展信心 公司发布2025年限制性股票激励计划草案 授予不超过2,068.4万股限制性股票 约占公司股本总额0.89% [1] - 业绩考核目标值全面超出一致预期 目标值要求2025/2026/2027年收入分别不低于142/206/275亿元 三年复合增速约44.2% [2] - CPU+DCU双轮驱动增长 海光CPU系列产品兼容x86指令集 广泛应用于电信、金融、互联网等重要行业 海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础 适用于大数据处理、人工智能等领域 [2] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为142.1/206.1/279.9亿元 对应增长率55.1%/45.1%/35.8% [4][5] - 预计归属母公司股东净利润分别为32.7/46.7/66.8亿元 对应增长率69.5%/42.6%/43.1% [4][5] - 预计每股收益分别为1.41/2.01/2.87元 对应PE倍数157/110/77倍 [4][5] - 毛利率预计保持在61.9%-64.0%水平 净利润率预计从21.08%提升至23.87% [8] 激励计划细节 - 授予价格不低于90.25元/股 总费用14.35亿元将在2025-2028年分摊 具体为2.32/7.86/3.08/1.10亿元 [3] - 激励对象覆盖879人 约占公司职工总数2,803人的31.36% 包含核心技术人员 [3] 财务指标表现 - 净资产收益率(ROE)预计从9.54%提升至20.33% 总资产收益率(ROA)从6.76%提升至12.97% [8] - 经营活动现金流预计显著改善 从2024年9.77亿元增至2027年72.01亿元 [8][10] - 总资产周转率从0.36提升至0.60 显示运营效率持续改善 [9]

甲骨文与OpenAI合作及市场影响 - OpenAI与甲骨文签署五年期价值3000亿美元的算力采购合同 创云服务合同规模纪录[2] - 甲骨文股价收盘大涨36% 市值单日暴增约2500亿美元[2] - A股电子板块涨幅靠前 算力产业链的芯片/PCB/服务器领域表现突出[2] 电子ETF市场表现 - 电子ETF（515260）场内价格单日上涨8.14% 刷新上市以来高点[1] - 单日成交额达4344.59万元 环比激增121%[1] - 成份股中10只涨停 包括海光信息（20%涨停）及生益科技/工业富联等9只（10%涨停）[1] 资金流向与行业表现 - 电子行业（申万一级）获主力资金净流入527.65亿元 居全行业首位[2][3] - 计算机/通信/机械设备行业分别获净流入176.88亿元/149.19亿元/137.74亿元[2] - 成份股海光信息/工业富联/立讯精密包揽A股吸金前三 净流入额分别为51.32亿元/36.96亿元/36.20亿元[2][3] 苹果产业链与电子ETF结构 - 电子ETF（515260）成份股中苹果产业链个股权重占比达42.78%[4] - 苹果秋季发布会催化产业链走强 新机销量/创新超预期可能提升相关公司订单与业绩[3] - 电子ETF覆盖半导体/消费电子/计算机设备/光学光电子等领域 重仓立讯精密/中芯国际/海光信息等核心资产[4] 行业观点与逻辑支撑 - 东吴证券认为国产算力行情未结束 近期或启动大级别行情[3] - 核心逻辑包括AI发展趋势/国产算力认知强化（GPU视角向超节点转换）/海外与国内强映射[3] - 端侧AI发展缓慢使电子ETF呈现补涨状态 苹果AI发力与小模型迭代可能推动估值提升[4]