行业出口表现 - 2025年上半年医疗器械出口额241亿美元 同比增长5% 占医药产品出口总额超四成[1] - 科创板医疗器械企业上半年营收同比增长9% 净利润同比增长3%[1] - 第二季度营收环比增长22% 净利润环比增长30% 近三成企业海外业务占比超30%[1] 技术创新成果 - 科创板器械企业合计拥有发明专利约1.8万项 推动多款创新医疗器械获批[2] - 微创心脉Castor分支型主动脉覆膜支架获中国专利金奖 为全球首款分支型主动脉覆膜支架[2] - 赛诺医疗COMETIU颅内药物涂层支架系统获美国FDA突破性医疗器械认定[2] - 翔宇医疗取得两款脑电采集装置注册证 前瞻布局脑机接口领域[2] 国际化运营成效 - 联影医疗海外收入占比从不足10%提升至2025年上半年接近20%[3] - 海尔生物上半年海外收入4.27亿元 同比增长30% 覆盖全球150多个国家和地区[3] - 山外山海外收入同比增长41% 与国际大型连锁透析终端建立合作[3] - 南微医学上半年海外收入8.98亿元 同比增长45% 营收占比提升至58%[5] 并购整合案例 - 三友医疗收购法国Implanet后 美国业务收入扩大超四倍[5] - Implanet上半年营收580.9万欧元 同比增长41.1%[5] - 惠泰医疗引入迈瑞医疗作为控股股东 冠脉产品进入医院数量增长超18%[5] - 南微医学收购西班牙Creo Medical公司51%股权 深化欧洲市场布局[5] 政策与产业趋势 - 受益于集采规则优化 境外市场扩容和临床应用拓展等多重机遇[1] - "并购六条"和"科创板八条"政策助力产业并购方案落地[4] - 行业从"产品出口"向"技术输出"转型 从"抢滩登陆"向"本地融合"发展[6]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[2] 报告核心观点 - 地缘政治扰动对创新药板块影响有限 不改创新主线 医疗器械底部机会明显[5][9] - 创新药临床审评审批再提速 国家药监局建立"创新药临床试验审评审批30日通道"[5][9][12] - 耗材集采规则延续优化趋势 引入"价格锚点"机制防范价格过度内卷[6][10][12] - 建议关注三条主线：biotech向biopharma进化企业、仿转创大型Pharma、高景气度创新药上游产业链[5][9] 行业市场表现 - 2025年初至今医药板块收益率26.80% 跑赢沪深300指数11.88个百分点[6][14] - 本周沪深300上涨1.38% 医药生物下跌0.36% 在31个一级子行业中排名第28位[5][6][9] - 医药子板块行情分化：医疗器械上涨2.23%、医药商业上涨1.44%、医疗服务上涨0.51%、中药上涨0.03% 生物制品下跌0.17%、化学制药下跌2.57%[5][6][9] - 以2025年盈利预测估值计算 医药板块估值28.1倍PE 相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为24.8%[6][17] 重点公司表现 - 9月重点推荐组合平均上涨6.64% 跑赢医药行业5.61个百分点[6][24] - 本周重点推荐组合平均下跌0.40% 跑输医药行业0.04个百分点[6][24] - 药明生物本月上涨9.88% 华纳药厂本月上涨24.07% 长春高新本月上涨21.97%[24] - 三生制药本周下跌8.75% 先声药业本周下跌2.04% 康弘药业本周下跌2.02%[24] 政策与行业动态 - 国家药监局优化创新药临床试验审评审批 建立30日审评通道[5][9][12] - 河南医保局发布冠脉介入球囊类耗材集采规则 引入"价格锚点"概念[6][10][12] - 诺华斥资14亿美元并购Tourmaline 补充心血管战略[5][9][12] - 国务院批复同意《医疗卫生强基工程实施方案》 明确12项主要任务[12] 细分板块估值表现 - 医疗设备板块PE-TTM为47.29倍 年初至今最高达48.49倍[11] - 疫苗板块PE-TTM为108.78倍 年初至今最高达111.89倍[11] - 医疗研发外包板块PE-TTM为32.75倍 年初至今最高达35.54倍[11] - 医药流通板块PE-TTM为18.95倍 年初至今最高达20.07倍[11] 个股表现亮点 - 振德医疗本周上涨41.26% 浩欧博本周上涨27.96%[23] - 济民健康本周上涨25.88% 康为世纪本周上涨23.23%[23] - 奥精医疗本周上涨20.47% 天臣医疗本周上涨17.76%[23] - 美迪西本周上涨16.69% 荣昌生物本周上涨16.52%[23] 维生素价格变动 - 维生素A价格略有下降 维生素E价格略有下降[30] - 维生素B1价格略有下降 维生素C价格略有提升[30] - 维生素D3价格保持稳定 维生素B2价格保持稳定[30] - 泛酸钙价格保持稳定[30]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中股价下跌2.03%至94.30元/股 总市值177.14亿元 成交额2.29亿元 换手率1.27% [1] - 主力资金净流出1755.03万元 特大单买卖占比分别为5.11%和6.39% 大单买卖占比分别为20.46%和26.85% [1] - 年内股价上涨41.60% 近5日涨3.29% 近20日跌1.61% 近60日涨45.20% [1] 公司基本面 - 主营业务收入构成：内镜耗材类77.80% 其他类13.17% 肿瘤介入类7.28% 可视化类1.00% 其他(补充)0.74% [1] - 2025年上半年营业收入15.65亿元 同比增长17.36% 归母净利润3.63亿元 同比增长17.04% [2] - A股上市后累计派现8.85亿元 近三年累计派现5.71亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数1.23万户 较上期减少7.27% 人均流通股15216股 较上期增加7.84% [2] - 华宝中证医疗ETF持股368.22万股 较上期增加12.71万股 位列第五大流通股东 [3] - 中庚价值先锋股票持股290.57万股 较上期减少67.67万股 工银创新动力股票退出十大流通股东 [3] 行业分类 - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材 [1] - 概念板块包括医用耗材、医疗器械、中盘、融资融券、社保重仓等 [1]

公司业务与产品 - 公司是国产微创器械领军企业 聚焦微创诊疗全链条 产品覆盖微创检查-诊断-治疗全流程和全场景 包括扩张类 止血闭合类 EMR/ESD类 活检类 EUS/EBUS类和ERCP类等内镜诊疗核心领域 [1] - 公司通过子公司康友医疗布局肿瘤消融技术 并创新推出一次性胆道镜等可视化产品 [1] - 公司采用医工结合的创新研发模式 产品能有效切合临床痛点 持续催生有竞争力的新产品 [3] 海外业务发展 - 公司海外业务拓展至90多个国家/地区 在欧美地区出海国产医疗器械厂商中保持领先地位 [2] - 2024年公司海外业务占比近50% 2025年上半年进一步提升至58% [2] - 海外业务毛利率持续提升 有望优化公司盈利能力 且海外市场天花板更高 发展逻辑兼具行业β和公司α [2] 可视化产品与市场前景 - 全球一次性内镜市场规模2024年达23.6亿美元 2033年有望突破110亿美元 复合年增长率约18.8% [3] - 中国一次性内镜市场规模2025年预计达14.2亿元 2030年增至93.7亿元 复合年增长率约45.8% [3] - 公司一次性内镜具有结构简化 杜绝交叉感染 操作便捷等优势 正成为核心业务增长点 二代胆道镜预计2026年上市 [3] 财务表现与预测 - 公司2025-2027年归母净利润预测分别为6.69亿元 8.06亿元和9.70亿元 [4] - 公司2025-2027年每股收益预测分别为3.56元 4.29元和5.16元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为25倍 21倍和18倍 [4]

利润分配调整原因 - 公司回购专用证券账户中股份总数发生变动 实际参与利润分配的股份总数调整为186,831,303股 [1] - 根据相关规定 回购专用账户中的股份不享有利润分配权利 因此不参与本次分配 [1] - 公司总股本为187,847,422股 其中回购专用账户股份数为1,016,119股 [1] 现金分红调整细节 - 现金分红总额由人民币93,462,685.50元（含税）调整为人民币93,415,651.50元（含税） [1] - 维持每股分配比例不变原则 继续按每10股派发现金红利5.00元（含税）执行 [1] - 调整后分红总额基于实际参与分配的186,831,303股计算 [1] 利润分配方案程序 - 利润分配方案经第四届董事会第十次会议和第四届监事会第八次会议审议通过 [1] - 2025年第二次临时股东大会于2025年8月27日批准该方案 [1] - 原方案以权益分派股权登记日登记的总股本扣减回购账户股份为基数 [1]

公司利润分配调整 - 南微医学2025年半年度现金分红总额由人民币9346.27万元（含税）调整为9341.57万元（含税）[2] - 调整原因为公司回购专用证券账户股份总数变动 实际参与利润分配股份总数调整为1.87亿股[2] - 公司按照维持每股分配比例不变的原则相应调整分配总额[2]

利润分配 - 2025年半年度利润分配现金分红总额调为93,415,651.50元[2] - 实际参与分配股份总数186,831,303股[2][5] - 调整后每10股派5元现金红利（含税）[5] 股本情况 - 公司总股本187,847,422股，回购专用账户股份1,016,119股[5] - 本次利润分配不送红股，不转增股本[3][5]

南京A股上市公司上半年业绩表现 - 南京124家A股上市公司上半年总市值约1.81万亿元 [1] - 江苏银行、南京银行和华泰证券净利润分别为202.38亿元、126.19亿元和75.49亿元，位列前三 [1] - 南京拥有4家市值超千亿元上市企业，数量居全省首位，包括江苏银行、国电南瑞、华泰证券和南京银行 [1] 金融企业业绩增长 - 江苏银行上半年营收448.64亿元同比增长7.78%，归母净利润202.38亿元同比增长8.05%，总资产4.79万亿元较上年末增长21.16% [2] - 南京银行上半年营收284.8亿元同比增长8.64%，归母净利润126.19亿元同比增长8.84%，资产总额2.90万亿元 [2] - 华泰证券上半年营收162.19亿元同比增长31.01%，归母净利润75.49亿元同比增长42.16% [2] 金融服务实体经济 - 江苏银行制造业贷款余额3606亿元较上年末增长18.90%，基础设施贷款余额6912亿元较上年末增长31% [3] - 南京银行绿色金融、普惠小微和科技金融贷款余额较年初分别增长27.79%、12.51%和12.42% [3] - 华泰证券持续优化业务模式和服务创新，增强核心竞争力 [3] 科创引领企业发展 - 南钢股份上半年归母净利润14.63亿元同比增长18.63%，扣非净利润11.49亿元同比增长13.03% [4] - 南钢股份先进钢铁材料销量133.72万吨占总销量29.77%，较上年同期提升2.64个百分点 [4] - 南钢股份研发突破包括100mm厚止裂钢全球首次应用、抗酸管线钢通过沙特阿美认证等 [5] 国电南瑞科技创新成果 - 国电南瑞成功研制300MW级变速抽蓄交流励磁及控制系统、氢电耦合能量管理系统等首台（套）设备 [6] - 上半年营收242.43亿元同比增长19.54%，归母净利润29.52亿元同比增长8.82% [6] 全球化战略成效 - 茂莱光学上半年营收3.19亿元同比增长32.26%，归母净利润3275.55万元同比增长110.36% [7] - 茂莱光学在泰国设生产基地、美国设研发中心、英国设子公司，销售网络覆盖欧美及中东 [8] - 南微医学上半年营收15.65亿元同比增长17.36%，归母净利润3.63亿元同比增长17.04%，海外营收占比58% [9] - 南微医学收购西班牙公司51%股权拓展欧洲市场，泰国制造中心预计年底投产 [9]

指数表现 - 上证科创板生物医药指数(000683)强势上涨1.32% [1] - 成分股泽璟制药上涨5.31%、君实生物上涨3.89%、惠泰医疗上涨3.85% [1] - 科创生物医药ETF(588250)上涨1.39%，最新价报1.31元 [1] 行业动态 - 诺华与舶望制药达成重磅BD交易，预付款1.6亿美元，总潜在里程碑价值52亿美元 [1] - 国产创新产品进入商业化周期并叠加出海潜力释放，创新药及产业链业绩表现突出 [1] - 医药行业由"中国制造"转向"中国创造"，创新出海浪潮刚刚起步 [1] 指数构成 - 上证科创板生物医药指数选取50只科创板生物医药领域市值较大公司证券 [2] - 前十大权重股包括联影医疗、百济神州、博瑞医药等，合计占比50.27% [2] - 覆盖生物医药、生物医学工程、生物农业、生物质能等领域 [2] 投资观点 - 未来若干个季度行业成长较为确定 [1] - 当前是配置医药行业的极佳时间点，因"低仓位+估值底" [1]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.01%至87.20元/股 成交额2.38亿元 换手率1.41% 总市值163.80亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为微创医疗器械研发、制造和销售 内镜耗材类占比77.80% 肿瘤介入类占比7.28% 可视化类占比1.00% 其他业务合计占比13.91% [1] - 公司成立于2000年5月10日 于2019年7月22日上市 注册地址为江苏省南京江北新区药谷大道199号 [1] 机构持仓变动 - 华宝中证医疗ETF二季度增持12.71万股 当前持有368.22万股 占流通股比例1.96% [2] - 该基金当日浮亏约1693.81万元 [2] 基金产品概况 - 华宝中证医疗ETF成立于2019年5月20日 最新规模261.47亿元 今年以来收益19.16% 近一年收益42.08% 成立以来收益16.77% [2] - 基金经理胡洁任职12年327天 管理规模843.36亿元 任职期间最佳基金回报141.33% 最差基金回报-98.01% [3]