炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 9月25日，在"924"政策出台一周年之际，A股市场已逐步呈现慢牛态势。新浪证券特邀中国政法大学商 学院教授、资本市场知名专家刘纪鹏先生，为投资者带来深入解读>>视频直播 在分析影响A股市场的核心变量时，中国政法大学商学院教授刘纪鹏指出，国际因素如美联储货币政策 具有显著影响。若美联储降息，虽可能引发外资流动，但A股市场近期已累积约800点涨幅，规模与潜 力仍对国际资本具备吸引力。他以贝莱德退出为例指出，外资撤离背后反映出A股市场存在的深层结构 性问题。 专题：专题|刘纪鹏：A股"924"一周年，仍处价值洼地 刘纪鹏强调，大股东"一股独大"是A股市场长期存在的根本性矛盾。在早年与王国民、刘一波的对话 中，对方曾提问"能否限制大股东减持"，他回应称，政策重点不应是"禁止减持"，而是通过机制设计引 导其行为。例如，可引入"预设可流通底价"机制，对主动设定合理减持底价的企业提供审批绿色通道、 融资支持等政策优惠，暂未提出方案的企业则延缓减持。这是一种市场化引导，而非行政强制。 当前A股反弹至一定阶段，市场对上涨节奏存有忧虑。据称9月初以来已有 ...

专题：专题|刘纪鹏：A股"924"一周年，仍处价值洼地 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 9月25日，在"924"政策出台一周年之际，A股市场已逐步呈现慢牛态势。新浪证券特邀中国政法大学商 学院教授、资本市场知名专家刘纪鹏先生，为投资者带来深入解读>>视频直播 刘纪鹏指出，资本市场健康上涨依赖三大支柱：基本面、流动性与制度政策。当前中国经济仍处于下行 周期，地方政府财政压力显著，就业形势严峻，基本面尚难形成有效支撑。然而，股市不仅是经济"晴 雨表"，更是拉动增长的"发动机"。直接融资具有不还本付息、风险共担的特点，更契合科技创新企业 的资金需求。他强调，一国科技实力的壮大，必然以强大的资本市场为后盾。 目前我国社会融资总规模中银行贷款仍占绝对主体，约达三十六万亿元，资本市场直接融资比例明显偏 低。刘纪鹏认为，应进一步扩大IPO、定向增发等渠道规模，为科技型企业注入长期资本，使股市真正 成为经济转型的助推器。 在流动性层面，刘纪鹏指出，当前央行与证监会之间的协同效率显著提升，中央金融委员会的统筹协调 机制发挥关键作用，通过货币工具互换等手段为市场注入了充裕流动性，这一协调 ...

专题：专题|刘纪鹏：A股"924"一周年，仍处价值洼地 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 9月25日，在"924"政策出台一周年之际，A股市场已逐步呈现慢牛态势。新浪证券特邀中国政法大学商 学院教授、资本市场知名专家刘纪鹏先生，为投资者带来深入解读>>视频直播 刘纪鹏指出，资本市场健康上涨依赖三大支柱：基本面、流动性与制度政策。当前中国经济仍处于下行 周期，地方政府财政压力显著，就业形势严峻，基本面尚难形成有效支撑。然而，股市不仅是经济"晴 雨表"，更是拉动增长的"发动机"。直接融资具有不还本付息、风险共担的特点，更契合科技创新企业 的资金需求。他强调，一国科技实力的壮大，必然以强大的资本市场为后盾。 目前我国社会融资总规模中银行贷款仍占绝对主体，约达三十六万亿元，资本市场直接融资比例明显偏 低。刘纪鹏认为，应进一步扩大IPO、定向增发等渠道规模，为科技型企业注入长期资本，使股市真正 成为经济转型的助推器。 在流动性层面，刘纪鹏指出，当前央行与证监会之间的协同效率显著提升，中央金融委员会的统筹协调 机制发挥关键作用，通过货币工具互换等手段为市场注入了充裕流动性，这一协调 ...

专题：专题|A股"924行情"一周年回顾与展望 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 9月25日消息，在A股市场经历"924"行情一周年之际，中国政法大学商学院教授、知名资本市场专家刘 纪鹏于9月25日通过直播平台发表重磅观点。刘纪鹏提出一项颇具创见的制度性解决方案——通过"预设 可流通底价"，将大股东利益与中小投资者及市场整体健康深度绑定，从而激活A股内生增长动力。查 看视频直播 刘纪鹏指出，当前市场的一大矛盾在于，部分上市公司大股东在业绩不佳、股价低迷时仍能通过减持获 利，这严重挫伤了投资者信心。他批评道："如果你股份公司搞得一塌糊涂，圈了一大笔钱，还要拿成 本极低的股票到市场抛售，这就不合理了。" 这种行为使得本已脆弱的市场承压，形成"股价越低、减 持压力越大、信心越不足"的恶性循环。 针对这一顽疾，刘纪鹏提出了一个清晰且可操作的解决方案：为上市公司大股东减持设定一个远高于当 前市价的"可流通底价"。 具体操作模式，他举例说明，"假如当前股指3800点，某公司股价为15元。若公司与市场共识认为指数 达到5000点更为合理，那么对应股价可能为22元。公司即可将22元设定 ...

减持计划变更 - 同花顺实际控制人易峥原计划减持不超过68.4万股 按9月9日收盘价计算市值达2.38亿元 但后续公告提前终止减持计划[1][2] - 另一股东凯士顺原计划减持不超过69.91万股 按最新收盘价计算市值达2.43亿元 两股东合计减持金额最高可达4.81亿元[2][3] - 易峥减持股份为2022年4月28日集中竞价增持部分 增持均价73.24元/股 增持金额5009.9万元 若按计划减持可获利约1.88亿元[2][3] 股价表现与估值水平 - 公司股价自去年9月24日至今年8月中旬累计上涨239.25% 从102元升至426元以上 市值从617亿元飙升至1870亿元以上[3][7] - 截至9月9日收盘 公司市盈率(TTM)为95.3倍 市销率超过40倍 高于软件行业A股可比公司市盈率中位值82.21倍[7][8] - 8月18日创历史新高426.88元/股后出现回落 截至9月9日收盘较最高点累计下跌14.05%[4][7] 历史减持情况 - 过去一年多名股东实施减持套现 其中叶琼玖减持200万股套现6.36亿元 凯士顺减持556.6万股套现8.67亿元 王进减持258.62万股套现4.72亿元 合计套现金额超过20亿元[6] - 凯士顺持股来源于上市前 经过多次更名 股东数量从44名减少至7名 现有股东包括公司高管及核心员工[2][6] 业绩表现 - 2022年及2023年净利润呈下降态势 2024年上半年营业收入17.79亿元同比增长28.07% 净利润5.02亿元同比增长38.29%[7] - 业绩改善与A股市场走强有关 但当前估值水平仍高于行业均值[7][8] 市场反应 - 减持公告中"让渡市场参与机会"的表述引发争议 被市场解读为邀请散户高位接盘[1][3] - 9月8日公告后股价逆势下跌4.95% 9月9日凌晨紧急公告终止减持计划[1][3][4]

公司股东减持计划 - 公司未收到大股东未来半年减持计划的通知 [2] - 若有相关计划将依法及时履行信息披露义务 [2]

大股东减持情况 - 大股东李晖减持前持股138,180,700股，占总股本23.23% [1] - 通过大宗交易减持11,895,700股，减持比例2%，减持价格区间9.18～9.34元/股，总金额110,308,758元 [2] - 减持后持股126,285,000股，持股比例降至21.23% [2] 一致行动人减持情况 - 励构投资减持前持股19,418,388股，占总股本3.26% [1] - 通过集中竞价减持5,947,758股，减持比例1%，减持价格区间9.99～11.34元/股，总金额63,608,938.27元 [2] - 减持后持股13,470,630股，持股比例降至2.26% [2] 减持计划执行细节 - 减持计划首次披露日期为2025年6月12日，实际减持期间为2025年7月15日至8月8日 [2] - 实际减持比例与计划一致（李晖2%、励构投资1%），未提前终止计划 [2] - 李晖与励构投资为一致行动人，合计持股比例由47.20%降至44.49% [1][2] 股东持股结构 - 公司实控人李晖、辛浩鹰夫妇通过直接持股及励构投资合计控制47.20%股份（减持前） [1] - 李晖减持股份来源均为IPO前取得 [1]

大股东减持事件分析 - 口子窖大股东刘安省减持1000万股，占总股本1.67%，套现5亿元，减持理由为"自身资金需求" [1][3] - 减持方式为大宗交易，可能折价10%成交，机构接盘后转手二级市场套利，散户承担潜在损失 [3] - 减持时间点精准安排在15个交易日后3个月内，避开窗口期，引发市场对内幕消息的猜测 [4] 公司经营状况 - 口子窖2024年营收80亿元（同比+5%），净利润20亿元（同比+2%），毛利率从75%降至72%，显示成本压力增大 [6] - 存货周转天数从80天增至100天，终端价格从50元跌至45元，渠道利润压缩明显 [7] - 作为安徽区域酒企，面临茅台、五粮液等一线品牌下沉挤压，500元以下市场竞争激烈 [6] 行业竞争格局 - 白酒行业集中度提升，茅台、五粮液市场份额达40%，区域酒企数量减少30%，马太效应显著 [8] - 消费升级趋势下，中高端品牌抢占市场，年轻消费者偏好转向啤酒、红酒及低度果酒 [8] - 政策风险加剧，"禁酒令"影响商务用酒需求，茅台推出100ml小瓶装以应对政策变化 [8] 历史数据与市场影响 - A股近5年大股东减持后股价下跌概率70%，平均跌幅15%，某酱油股案例显示减持1%导致股价从80元跌至50元 [7] - 大股东减持常伴随"业绩向好"舆论引导，散户易成为接盘方，某新能源公司案例中股价从100元跌至30元 [7] 行业趋势与投资建议 - 白酒行业分化加剧，龙头品牌与低端光瓶酒存活空间较大，区域酒企面临淘汰风险 [8] - 投资者需警惕股东减持信号，优先选择茅台、五粮液等具备品牌护城河的企业 [8]

股东减持 - 重要股东汇隆合伙计划减持348万股股份，占总股本的3%，其中以集中竞价方式减持116万股（1%），以大宗交易方式减持232万股（2%）[1] - 上个月公司董事兼副总经理张井东、副总经理邓高忠、副总经理沈永华已分别计划减持1.5万股、1.5万股和1.13万股[2] - 大股东与核心管理层集体减持传递出对公司前景的担忧信号[3] 财务表现 - 一季度营业总收入1.94亿元，同比上升23.91%；归母净利润1232.9万元，同比大幅上升44.6%[5] - 一季度扣除非经常性损益的净利润为961.55万元，同比下降1.25%[5] - 2024年营业收入8.38亿元，同比增长4.26%；归属净利润3093万元，同比下滑39.76%；扣非净利润3121万元，同比下滑36%[6] - 2024年营业成本达7.23亿元，同比增长7.93%，超营业收入4.26%的增幅[6] 行业竞争 - 涤纶长丝行业由龙头主导，头部公司占国内涤纶长丝总产能70%以上[8] - 公司在原液着色细分领域排名前三，但该细分市场仅占涤纶长丝总需求的不足10%[8] - 桐昆股份、恒逸石化等已实现全产业链布局，原料自给率超80%，有效抵御价格波动风险[8] - 公司原材料主要依靠外购，成本受原油价格传导影响显著[9] 财务状况 - 有息负债激增355倍至3.22亿元，财务费用飙升78.61%，资产负债率由12.51%增长至44%[10] - 一季度每股经营性现金流为-0.14元，连续为负[11] - 短期负债为7737万元，一年内到期的非流动负债为70万元，长期借款高达2.44亿元[11] - 应收账款余额达4809.52万元，同比增长4.53%[12] - 一季度筹资活动产生的现金流量净额高达1.49亿元，主要系银行借款增加所致[12]

药明康德股份回购与减持分析 回购计划实施情况 - 2025年6月26日启动新一轮10亿元A股回购计划，当日回购30.25万股耗资超2000万元，回购股份将全部注销以减少注册资本[2] - 2024年2月至2025年6月累计回购金额达50亿元，包含三次2024年回购（合计30亿元）和2025年两次10亿元计划[4][6] - 2025年4月8日因股价20个交易日累计跌20%启动10亿元回购，4月18日至6月20日实际回购1577.54万股（占总股本0.5462%）[5][6] 大股东减持历史 - 2019-2023年大股东及高管累计套现超400亿元，其中2019年Glorious Moonlight等股东减持套现125.33亿元，2020年WuXi AppTec等股东减持套现108.32亿元[14][15] - 2021年上海瀛翊违规减持1725万股套现28.94亿元被罚2亿元，2022-2023年实控人李革等三轮减持套现约120亿元[15][16] - 减持多发生在股价高位或阶段性高点，2021年峰值市值4500亿元后缩水超60%至2024年初[2][16] 股价驱动因素 - 地缘政治风险缓解：2024年9月美国《生物安全法案》将药明系列入限制名单引发暴跌，但后续参议院未纳入该条款使股价反弹[9][10] - 政策与行业回暖：2024年全球生物医药投融资达866.3亿美元（超2022-2023年总和），中国医药投融资Q4环比增93%[11][12] - 业绩复苏：2025年Q1营收96.55亿元（同比+20.96%），净利润36.72亿元（同比+89.06%），化学业务收入74亿元（同比+32.87%）[20][23] 业务与订单表现 - 核心业务分化：2025年Q1化学业务中TIDES收入22.4亿元（同比+187.6%），测试业务收入12.9亿元（同比-4%）[20][21] - 区域收入结构：美国市场收入63.8亿元（同比+28.4%占比66.08%），中国区收入15.3亿元（同比-1.3%）[23] - 订单储备强劲：2024年Q4新增订单54.9亿元（环比Q3的7.2亿元大幅提升），2025年Q1在手订单523.3亿元（同比+47.1%）[23] 市场预期与竞争 - 机构分歧：中泰国际上调目标价至80.30港元，招银国际因地缘风险下调目标价至77.22元[24] - 行业竞争加剧：欧美CXO企业技术优势+国内新兴企业差异化竞争，可能挤压市场份额[24]