公司高管变动 - 公司副总经理兼董事会秘书邱根永因个人原因辞职，辞职后不再担任公司任何职务 [1] - 经董事长提名及董事会提名委员会审查，聘任严冬梅为公司新任董事会秘书 [1] - 严冬梅的任期至公司第三届董事会任期届满之日止 [1]

人员变动 - 副总经理兼董事会秘书邱根永2025年9月30日因个人原因辞职[2][3][4] - 公司2025年9月30日聘任严冬梅为董事会秘书[5] - 因严冬梅未取得任职培训证明，暂由朱清代行职责[5] 新人员信息 - 严冬梅1986年出生，曾在多家公司任职[8] - 截至公告日，严冬梅未持股，与大股东及高管无关联[8]

董责险信息 - 公司为投保人，被保险人含公司、全体董事及高管[1] - 赔偿限额5000万元/年，保费预算不超30万元/年[1][2] - 保险期限12个月，期满可续保[2] 流程安排 - 董事会提请股东大会授权经营管理层办理[2] - 授权有效期至第三届董事会任期结束[3] - 事项需2025年第一次临时股东大会审议通过生效[3]

行业投资评级 - 行业评级为超配 前次评级为超配 评级变动为维持 [4] 核心观点 - 中国神经介入医疗器械市场规模由2019年49亿元预计增至2030年371亿元 2019-2030年复合增长率20.2% [1] - 中国缺血性脑卒中治疗手术数量由2019年4.58万台预计增至2030年88.13万台 2019-2030年复合增长率30.8% [1] - 中国出血性脑卒中神经介入手术渗透率2020年仅9.1% 远低于美国62.3% 预计2020-2026年中国手术渗透率复合增长率23.2% 美国仅1.5% [1] - 中国外周动脉疾病患者人数2022年约5305.3万人 预计2030年增至6292.0万人 [2] - 中国外周动脉血管介入手术量2022年约17.8万台 预计2030年达62.3万台 2026-2030年复合增长率13.7% [2] - 中国外周静脉介入器械市场规模2017-2021年复合增长率约18.2% 预计2030年达49.9亿元 [3] 神经血管疾病市场前景 - 中国神经介入医疗器械市场规模由2015年26亿元增至2019年49亿元 年复合增长率17.3% [16] - 中国神经介入手术量由2015年46.2千台增至2020年161.4千台 复合增长率28.4% 预计2026年达740.5千台 [17] - 出血性脑卒中手术占2020年所有神经介入手术约46.4% [17] - 中国急性缺血性脑卒中发病数预计2030年达580万例 年复合增长率5.0% [22] - 中国颅内动脉瘤介入手术量预计2026年达245.1千台 2020-2026年复合增长率21.8% [25] 外周血管疾病市场前景 - 中国外周动脉疾病患者人数2022年5305.3万人 预计2030年6292.0万人 2022-2026年复合增长率2.3% [29] - 全球外周动脉疾病患者2022年3.0亿人 预计2030年3.7亿人 2022-2026年复合增长率2.8% [30] - 中国外周动脉血管介入手术量2018-2022年复合增长率16.4% [31] - 全球外周动脉血管介入手术量2022年176.2万台 预计2030年416.5万台 2026-2030年复合增长率8.6% [34] - 中国外周静脉介入器械市场规模2021年约10.1亿元 预计2030年49.9亿元 2021-2030年复合增长率19.5% [35] 重点关注企业 **神经血管领域** - 微创脑科学(02172) 2024年营业收入7.62亿元 拥有25款商业化产品及11款在研产品 [40][49] - 归创通桥(02190) 2024年营业收入7.83亿元 同比增长48.27% 拥有47款商业化产品 [55][62] - 赛诺医疗(688108) 2024年营业收入同比增长33.64% 冠脉业务收入2.53亿元增长59.19% [67] - 心玮医疗(06609) 2024年营业收入2.78亿元 同比增长19.61% 拥有31款获批器械 [83][90] **外周血管领域** - 先健科技(1302) 2024年营业收入13.04亿元 拥有16款创新医疗器械 [95][104] - 心脉医疗(688016) 专注于主动脉及外周血管介入器械 [3] - 惠泰医疗(688617) 专注于心脏电生理和介入医疗器械 [3] - 沛嘉医疗(9996) 专注于结构性心脏病和脑血管介入器械 [3]

公司战略与改革 - 京仪集团聚焦智能仪表与科学仪器、半导体专用装备等四大核心业务，持续推动产业技术升级[5] - 集团深化混合所有制改革，引入战略资本并建立骨干团队持股机制，旗下半导体装备公司于2023年登陆科创板[5] - 京仪智能科技以"科技守护生命与健康"为使命，通过自主研发、合作开发、资本并购构建技术创新体系，重点突破核心部件制造与检测算法优化[7] 新品技术突破 - FR60便携式傅里叶红外拉曼光谱检测仪实现傅里叶红外与拉曼双技术深度融合，攻克光路稳定性、抗干扰与微型化难题[22] - 设备尺寸仅半张A4纸大小，重量低于2kg，续航达6小时，检测响应时间仅需数秒，支持固体液体粉末直接检测无需前处理[22] - 同步推出IRS2700与IRS2800便携式红外气体分析仪，IRS2800适用于应急现场快速筛查，IRS2700支持高温气体监测[22] 行业应用价值 - FR60适用于公安、应急、医药、海关等领域，满足危化品快速识别、毒品爆炸物检测、药品成分定性等需求[19][27][29][33] - 设备支持无人机或机器人平台适配，可扩大侦检范围并提升应急效率，海关口岸应用可提升通关效率与检测准确性[27][29][42] - 技术具备无损检测特性，满足法庭科学物证安全性要求，药品领域可覆盖研发生产质控全链条需求[44][45] 市场竞争力 - 产品性能媲美国际同类产品，打破国际垄断，标志国产便携式光谱检测从单一技术迭代进入多技术协同创新阶段[33][39] - 轻量化设计与智能化操作适配非专业检测人群使用，具备防水防尘防震能力，适应多场景环境需求[22][39] - 产学研用融合协同推动高端仪器自主可控，助力国产仪器从跟跑到并跑乃至领跑的历史性跨越[46]

产品商业化进展 - Minos/定海塔腹主动脉覆膜支架及输送系统在荷兰完成首次两例商业化应用 [1] - 产品于2019年在中国获批上市并同年获得欧盟CE MDD认证 [1] - 2025年获批欧盟CE MDR认证 [1] 全球市场覆盖 - 产品已在欧洲、亚洲、拉丁美洲和非洲近30个国家投入临床应用 [1]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中下跌2%至105.33元/股 成交额1.53亿元 换手率1.16% 总市值129.83亿元 [1] - 主力资金净流入462.31万元 特大单买卖占比分别为14.07%和6.44% 大单买卖占比分别为23.48%和28.10% [1] - 年内股价跌3.81% 近5日跌3.04% 近20日跌10.95% 近60日涨10.28% [1] 公司基本面 - 主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械 收入构成主动脉类71.94% 外周类28.04% [1] - 2025年上半年营业收入7.14亿元同比减少9.24% 归母净利润3.15亿元同比减少22.03% [2] - A股上市后累计派现9.22亿元 近三年累计派现6.60亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数1.75万户较上期减少3.61% 人均流通股7035股增加3.75% [2] - 华宝中证医疗ETF增持8.34万股至241.62万股 香港中央结算增持10.75万股至75.76万股 [3] - 南方中证1000ETF增持14.15万股至69.62万股 博时科创板100ETF减持1.63万股至52.48万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材 [1] - 概念板块涵盖医疗器械、中盘股、专精特新、融资融券及增持回购 [1]

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中国卫生费用持续增长 2023年达9.06万亿元 占GDP比重7.2% 增速高于GDP增速 在老龄化趋势下预计将持续增长[3][15] - 医保基金承压 2024年医保收入3.49万亿元（同比增长4.20%） 支出2.98万亿元（同比增长5.51%） 支出增速快于收入增速 累计结余负增长[20] - 商业健康险快速发展 保费规模从2014年1587亿元增长至2024年9974亿元 医疗险为赔付主力 2023年保费规模约4336.8亿元 占比48%[3][27] - 政策推动商业健康险发展 2025年首次增加商业健康保险创新药目录 纳入超出基本医保定位的创新药[3][74] - 预计2030年有超1.7万亿元医疗费用缺口需商业健康险补充[22] 中国卫生保障体系 - 2022年卫生总费用85328亿元 筹资端构成：政府支出24041亿元（占比28%） 社会支出38346亿元（占比45%） 个人支出22941亿元（占比27%）[10] - 目标至2030年个人卫生支出占比降至25% 社会支出将成为核心增长驱动力[10][15] - 医保为社会筹资核心来源 2022年占比62.9%[3] 健康险支付增量 - 商业健康险2024年保费规模达9774亿元 医疗险2022年赔付金额约2500亿元 赔付率68.8%[3][27] - 重疾险2022年赔付率仅19.05% 医疗险为医疗行业资金增量主力[27][31] - 医保参保率已达95% 收入端提升空间有限 商业健康险覆盖率低 处于成长期 最具增长潜力[20] 医疗险核心品种 - 惠民保特点：低门槛、低保费（平均108元）、高保额（200-300万元）、高赔付率（超70%）[35][36][41] - 惠民保2022年参保人数增速56.44% 保费收入增速83.51% 2023年产品累计294款[46][52] - 惠民保面临参保率不足问题 2023年53款产品参保率均值仅18.9%[61] - 百万医疗险2016年保费10亿元 预计2025年达2010亿元 增速趋稳[65][67] 政策推进 - 2009年以来多项政策支持商业健康险发展 目标2025年市场规模超2万亿元[71] - 医保与商保数据共享推进 2025年首次建立商业健康保险创新药目录[74] - 商保目录纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[3][74] 投资建议 - 创新药领域：关注管线布局丰富的恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 创新药单品潜力大的一品红、三生制药等 前沿技术平台领先的东诚药业、远大医药等[3][77] - DTP药房领域：医药商业公司如上海医药、九州通等 传统零售药店如益丰药房、大参林等 互联网药房如京东健康、阿里健康等[3][77] - TPA行业：思派健康、镁信健康等头部企业[3][77] - 创新器械：医保覆盖不全的PFA房颤治疗术式、心脏起搏器等（惠泰医疗、微电生理等） 创新升级术式定制化骨科产品等（心脉医疗、三友医疗等） 高端家用医疗器械如家用呼吸机、CGM等（怡和嘉业、鱼跃医疗等）[4][77] - 医疗服务：具备医技能力壁垒的眼科专科医院（爱尔眼科、华厦眼科等） 综合医疗服务机构（国际医学、海吉亚医疗等）[4][77]

股价表现 - 截至2025年9月19日收盘价106.08元，较上周108.69元下跌2.4% [1] - 本周最高价110.45元（9月18日），最低价106.0元（9月19日） [1] - 总市值130.76亿元，在医疗器械板块市值排名25/126，A股整体市值排名1453/5153 [1] 利润分配调整 - 现金分红总额由157,408,999.80元调整为157,185,566.20元（含税） [1][4] - 维持每10股派发现金红利13元（含税）的分配比例不变 [1][4] - 实际参与利润分配的股份总数调整为120,911,974股 [1][4] 调整原因 - 因2025年8月1日至公告披露日期间通过集中竞价方式回购股份171,872股 [1] - 回购专用证券账户股份增至2,350,143股 [1] - 公司相应调减分配总额但维持每股分配比例不变 [1] 分配方案细节 - 本次利润分配不送红股 [1] - 不进行资本公积金转增股本 [1] - 具体调整内容详见2025年8月27日披露的公告 [2]

行业出口表现 - 2025年上半年医疗器械出口额241亿美元 同比增长5% [1] - 科创板医疗器械企业营收同比增长9% 净利润同比增长3% [1] - 第二季度营收环比增长22% 净利润环比增长30% [1] - 近三成科创板企业海外业务占比超30% [1] 企业创新成果 - 行业合计拥有发明专利约1.8万项 [2] - 联影医疗推出全球首台全身PET/CT uEXPLORER及独家uMR Jupiter 5T设备 [2] - 心脉医疗Castor分支型支架获中国专利金奖 [2] - 赛诺医疗COMETIU支架获美国FDA突破性医疗器械认定 [2] - 翔宇医疗取得两款脑电采集装置注册证 [2] 海外市场拓展 - 12家中国企业入选全球医疗器械TOP100排名 联影医疗居国内第三 [3] - 联影医疗海外收入占比从不足10%提升至2025年上半年近20% [3] - 海尔生物海外收入4.27亿元 同比增长30% 覆盖150多个国家 [3] - 山外山海外收入同比增长41% 与国际透析终端建立合作 [3] - 南微医学海外收入8.98亿元 同比增长45% 营收占比达58% [5] 并购整合案例 - 三友医疗收购法国Implanet公司 美国业务收入扩大超四倍 [4] - Implanet上半年营收580.9万欧元 同比增长41.1% [4] - 水木天蓬借助Implanet渠道实现海外收入显著增长 [4] - 惠泰医疗引入迈瑞医疗作为控股股东 冠脉产品入院数量增长超18% [5] - 南微医学收购西班牙Creo Medical 51%股权 拓展欧洲市场 [5] 细分领域业绩 - 三友医疗 威高骨科 春立医疗净利润同比增速超40% [5] - 微电生理 佰仁医疗净利润同比增速超90% [5] - 惠泰医疗PFA产品累计完成800余例脉冲消融手术 [5] 行业发展驱动 - 受益于集采规则优化 境外市场扩容 临床应用拓展等多重机遇 [1] - 通过并购扩大产品线 弥补技术短板 加强商业化能力 [4] - 政策支持行业聚焦高端创新和高质量发展 [6] - 行业从产品出口向技术输出转型 从抢滩登陆向本地融合蜕变 [6]