核心观点 - 2025年三季度业绩符合预期，海外业务高速增长，国内业务在低基数背景下恢复快速增长 [1] - 展望2025年第四季度，在低基数基础上营收有望高速增长，利润端实现扭亏为盈 [1][4] - 展望2026年，外周介入和海外业务有望保持高速增长，国内大支架业务存在集采不确定性，若不考虑此影响，营收和利润有望恢复快速增长 [1][4] - 中长期看，公司加强全球化布局，创新产品海内外快速放量，并持续投入研发完善产品线，为长期增长提供支撑 [1][5][9] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现营收10.15亿元，同比增长4.66%；归母净利润4.29亿元，同比下降22.46%；扣非归母净利润3.72亿元，同比下降25.80% [2][3] - 第三季度单季实现营收3.00亿元，同比增长64.68%；归母净利润1.14亿元，同比下降23.63%；扣非归母净利润1.02亿元，同比下降11.84%，若剔除政府补贴及投资收益影响后净利润同比增长60% [3] - 营收高速增长主因去年同期受价格治理影响基数较低，以及海外市场扩大、产品竞争力增强、产销量提升 [3] - 利润端下滑主因去年同期存在一次性投资收益带来高基数 [3] 分地区业务表现 - 国内业务：前三季度产品销量增速保持在20%以上，但受去年主动脉价格治理及外周药球联盟集采影响，收入较去年基本持平；25年上半年国内营收同比下滑17.24%，25年第三季度国内营收同比恢复正增长 [3] - 海外业务：前三季度营收同比增速超过65%，占公司收入比例提升至18% [3] 财务指标分析 - 第三季度毛利率为73.28%，同比提升2.43个百分点，主因生产效率提升、料工费下降 [8] - 公司原材料国产化率超过85%，自动化编织设备陆续使用，随着销量产量提升，原材料议价能力增强，预计全年毛利率恢复到70%以上 [8] - 第三季度销售费用率、研发费用率、管理费用率、财务费用率分别为18.49%、4.64%、7.51%、0.30%，同比分别变动+2.09、-7.74、-1.89、+2.20个百分点 [8] - 销售费用率上升因参加国内外展会及学术交流导致营销投入增加；研发费用率下降因优化研发团队结构、评估项目商业化潜力，研发投入同比下降31.60% [8] - 前三季度经营性现金流净额为3.63亿元，同比下滑3.26%；应收账款周转天数为91.52天，同比增加42.13天；存货周转天数为228.85天，同比下降44.57天 [8] 研发与产品管线进展 - 胸主动脉多分支覆膜支架（Hector）已完成国内多中心首例患者临床入组 [5] - AegisⅡ腹主动脉覆膜支架和IBD髂分支支架等主动脉在研产品按计划推进 [5] - 外周业务多款重点产品，如膝下药物球囊、血栓保护装置、机械血栓切除系统、栓塞微球、穿刺套件等预计未来一年内陆续获批上市 [5] - 公司持续优化研发投入结构，加速完善主动脉介入、外周介入及肿瘤介入领域的产品线布局 [5][9] 海外业务与全球化布局 - 海外业务覆盖中东、亚太、南美，24年收购的Lombard覆盖欧洲区域 [6] - 截至10月底，今年已新增海外注册证11张，新增拓展7个国家 [6] - Castor和Cratos分支型主动脉覆膜支架在欧洲、南美、亚太增速较好；Cratos预计2026年获批CE认证；Hector已在欧盟获得定制证书并启动欧洲销售；Talos直管型胸主动脉覆膜支架CE注册审批中 [7] - 随着更多产品在海外获批及覆盖国家数量提升，2025年及2026年海外业务有望继续保持快速增长，海外营收占比有望进一步提升 [7] 未来展望与业绩预测 - 2025年第四季度在去年低基数基础上，营收端有望高速增长，利润端扭亏为盈 [1][4] - 2026年外周介入业务和海外业务有望保持高速增长，非集采业务营收占比快速提升，潜在集采影响有望减弱 [4][9] - 不考虑国内大支架集采影响，预计2025-2027年营业收入分别为14.52亿元、17.56亿元、21.14亿元，同比增长20.37%、20.91%、20.40% [9] - 预计同期归母净利润分别为5.69亿元、6.98亿元、8.58亿元，同比增长13.42%、22.50%、22.97% [9]

大宗交易详情 - 11月18日发生一笔大宗交易，成交量37.52万股，成交金额2970.30万元，成交价79.16元，相对当日收盘价折价18.73% [2] - 买方营业部为中信建投证券股份有限公司上海营口路证券营业部，卖方营业部为华宝证券股份有限公司上海大连路证券营业部 [2] 当日市场表现 - 当日收盘价为97.40元，下跌1.57%，日换手率为0.97%，成交额为1.17亿元 [2] - 全天主力资金净流入581.06万元 [2] 近期资金流向与融资情况 - 近5日累计下跌3.47%，资金合计净流入966.70万元 [2] - 最新融资余额为5.00亿元，近5日减少1818.30万元，降幅为3.51% [2] 公司基本信息 - 上海微创心脉医疗科技(集团)股份有限公司成立于2012年08月17日，注册资本12326.2117万人民币 [2]

大宗交易概况 - 2023年11月18日，心脉医疗发生一笔大宗交易，成交量为37.52万股，成交金额为2970.3万元 [1][2] - 该笔大宗交易的成交价格为79.16元，相较于当日市场收盘价97.4元，折价幅度为18.73% [1] - 此笔交易占公司当日总成交额的20.25% [1] 交易细节 - 交易涉及的证券简称为心脉医疗，证券代码为688016 [2] - 买入营业部为東證書貸生多醫出，卖出营业部为菜酒店餐饮酒酒店 ка [2]

股价及交易表现 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于102.25元，较前日上涨0.25% [1] - 当日换手率为1.65%，成交量为2.04万手，成交金额为2.12亿元 [1] - 主力资金净流出462.28万元，占总成交额比例为2.18% [1][4] - 游资资金净流入1128.65万元，占总成交额比例为5.33% [1][4] - 散户资金净流出666.37万元，占总成交额比例为3.15% [1] 公司治理结构变动 - 2025年第一次临时股东大会审议通过取消监事会的特别决议议案，该议案已获出席股东所持表决权三分之二以上通过 [1][2][4] - 股东大会通过修订《公司章程》及办理工商变更登记的议案 [1][2] - 股东大会通过修订及新增公司部分管理制度的议案 [1][2] - 股东大会通过购买董事及高级管理人员责任险的议案，该议案对中小投资者进行了单独计票 [1][2] 董事会成员选举 - 公司于2025年11月14日召开职工代表大会，选举袁振宇先生为第三届董事会职工代表董事 [3][4] - 袁振宇先生任期自职工代表大会审议通过之日起至第三届董事会任期届满 [3] - 此次选举后，董事会中兼任高级管理人员及职工代表董事人数未超过董事总数的二分之一 [3]

股价表现与市值 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于102.25元，较上周97.73元上涨4.62% [1] - 本周股价最高报105.94元（11月14日盘中），最低报97.5元（11月10日盘中） [1] - 公司当前最新总市值为126.04亿元，在医疗器械板块市值排名25/126，在两市A股市值排名1537/5165 [1] 公司治理结构变更 - 2025年第一次临时股东大会审议通过取消监事会并修订《公司章程》的议案，该特别决议议案获出席股东所持表决权三分之二以上通过 [1][2][3] - 股东大会审议通过修订及新增公司部分管理制度的议案 [1][2] - 职工代表大会选举袁振宇先生为公司第三届董事会职工代表董事，其任期自审议通过之日起至第三届董事会任期届满 [2][3] 风险管理与投资者保护 - 股东大会审议通过购买董事及高级管理人员责任险的议案，该议案对中小投资者进行了单独计票 [1][2][3]

公司治理结构变更 - 公司于2025年11月14日召开临时股东大会，审议并通过了关于取消监事会并修订《公司章程》的议案 [1] - 根据修订后的《公司章程》，公司董事会成员构成进行调整，在董事会中设置1名职工代表董事 [1] - 公司于同日召开职工代表大会，选举袁振宇先生为第三届董事会职工代表董事，任期自选举通过之日起至第三届董事会任期届满 [1] 董事会构成与人员任命 - 选举完成后，公司第三届董事会中兼任高级管理人员及由职工代表担任的董事人数未超过公司董事总数的二分之一 [2] - 新任职工代表董事袁振宇先生拥有上海交通大学工学博士学历，自2015年1月至今在公司历任多个研发及管理职务，现任公司副总经理及多家子公司总经理 [3] - 袁振宇先生未持有公司股份，与控股股东、主要股东及其他董事、高级管理人员无关联关系，符合相关法律法规的任职资格 [3] 股东大会决议情况 - 2025年第一次临时股东大会于2025年11月14日召开，采用现场与网络投票相结合的方式，会议由董事长Jonathan Chen先生主持 [5] - 会议审议的三项议案均获通过，包括取消监事会并修订章程、修订及新增管理制度、购买董监高责任险 [6] - 议案1为特别决议议案，获出席股东所持表决权的三分之二以上通过，议案3对中小投资者进行了单独计票 [7] 法律合规性 - 本次股东大会的召集、召开程序、人员资格及表决程序经北京市嘉源律师事务所律师见证，被认为符合相关法律法规及《公司章程》的规定，表决结果合法有效 [8]

股价与交易表现 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于102.25元，较前一交易日上涨0.25% [1] - 当日开盘价为101.31元，最高价105.94元，最低价101.31元 [1] - 当日成交额为2.12亿元，换手率为1.65% [1] - 公司最新总市值为126.04亿元 [1] 公司治理与股东大会决议 - 公司于2025年11月14日召开2025年第一次临时股东大会，审议通过多项议案 [1] - 股东大会审议通过了关于取消监事会并修订《公司章程》及办理工商变更登记的议案，该特别决议议案已获出席股东所持表决权三分之二以上通过 [1] - 股东大会审议通过了关于修订及新增公司部分管理制度的议案 [1] - 股东大会审议通过了关于购买董事及高级管理人员责任险的议案，且该议案对中小投资者进行了单独计票 [1] - 会议由董事会召集，董事长Jonathan Chen主持，采用现场与网络投票相结合方式召开 [1]

公司治理动态 - 心脉医疗于2025年11月14日召开职工代表大会 [2] - 会议选举袁振宇先生为公司第三届董事会职工代表董事 [2]

公司治理 - 2025年11月14日股东大会审议通过取消监事会议案[1] - 按修订章程调整董事会成员构成，设1名职工代表董事[1] 人员变动 - 2025年11月14日职代会选举袁振宇为职工代表董事[1] - 袁振宇任期至第三届董事会任期届满[1] 人员信息 - 袁振宇1977年生，上海交大工学博士[4] - 有上海微创大动脉、心脉医疗任职经历[4] - 截至公告日未持股，符合任职规定[4]

会议时间 - 2025 年 8 月 26 日决议召开股东大会[6] - 10 月 30 日公告召开通知[6] - 11 月 14 日现场会议召开，网络投票当天 9:15 至 15:00[6] 参会情况 - 104 名股东代表 51,351,969 股，占比 42.4955%[9] 审议议案 - 审议三项议案均获通过[10][11] - 议案 1 需 2/3 以上通过，议案 2、3 需过半数通过[11] - 审议议案 3 对中小股东单独计票[12]