人员变动 - 公司2025年9月30日聘任严冬梅为董事会秘书[1] - 朱清不再代行董事会秘书职责[1] 信息披露 - 公告发布于2025年11月5日[3] 联系方式 - 严冬梅联系地址为上海浦东新区康新公路3399弄1号楼2层[2] - 邮编201318，电话021 - 38139300，邮箱irm@endovastec.com[2]

业绩说明会信息 - 2025年11月13日15:00 - 16:30参加三季报集体业绩说明会[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络文字互动[2][3][5] - 2025年11月6日至11月12日16:00前可预征集提问[2][6] 其他信息 - 2025年10月30日发布2025年第三季度报告[2] - 公告发布时间为2025年11月5日[8]

股东大会信息 - 2025年11月14日召开，现场14:00开始，网络投票9:15 - 15:00[11][13] - 地点在上海浦东新区公司会议室[13] - 召集人为董事会，主持人为董事长Jonathan Chen[13] 会议规则 - 股东发言不超5分钟，次数不超2次[4] - 现场表决前推举2名股东计票和监票[6] - 现场与网络投票结合表决[6] 公司制度调整 - 取消监事会，职权由审计委员会行使[16] - 根据法规修订及新增部分内部管理制度[18] - 9项公司治理制度需提交审议[19] 保险相关 - 拟为董高人员买责任险，保额5000万元/年[20] - 保费预算不超30万元/年，期限12个月[20] - 董事会提请授权办理购买及续保[21]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.00%，报100.20元/股，成交金额6044.41万元，换手率0.49%，总市值123.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出424.60万元，特大单净卖出481.25万元（买入431.71万元，卖出912.96万元），大单净流入56.66万元（买入1172.43万元，卖出1115.77万元） [1] - 公司股价今年以来下跌7.42%，近5个交易日下跌3.73%，近20日下跌6.31%，近60日下跌10.67% [1] 公司基本业务情况 - 公司主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售，主动脉类产品占主营业务收入71.94%，外周及其他产品占28.04% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括医疗器械、专精特新、中盘、百元股、基金重仓等 [1] 2025年前三季度财务与运营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.15亿元，同比增长4.66% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为4.29亿元，同比减少22.46% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.60万户，较上期减少8.73%，人均流通股为7708股，较上期增加9.56% [2] 分红与机构持仓变动 - 公司A股上市后累计派现10.79亿元，近三年累计派现8.17亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股253.79万股，较上期增加178.03万股 [3] - 华宝中证医疗ETF（512170）为第三大流通股东，持股211.50万股，较上期减少30.12万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大流通股东，持股67.64万股，较上期减少1.98万股，博时上证科创板100ETF联接A（019857）退出十大流通股东之列 [3]

A股药企三季报应收账款总体情况 - 截至三季度末，A股上市药企中有14家公司应收账款超过100亿元，其中上海医药以887.83亿元位列第一，九州通以390.9亿元次之，重药控股以379.86亿元位列第三 [1][3] - 应收账款在1亿元以上的药企数量为380家 [3] - 多数应收账款高企的企业属于医药流通行业，排名前十的药企中有8家来自该行业 [3] 医药流通行业应收账款高企原因 - 行业下游客户主要为医疗机构，其中公立医院在交易中议价能力强，要求结算账期通常为6-12个月，而流通企业对上游药企的账期一般为3-6个月，导致流通企业处于资金回笼中间环节，应收账款累积 [3] - 为在激烈市场竞争中扩大份额，部分流通企业采取宽松信用政策，放宽客户信用额度和账期限制，短期内增加销售额的同时也导致应收账款大幅增加 [3] 血液制品行业应收账款变动 - 与上年同期相比，多家血液制品企业三季度末应收账款大幅增加，天坛生物应收账款从上年同期的0.25亿元增至11.2亿元 [5] - 博雅生物、博晖创新等血液制品企业应收账款均出现同比翻倍，派林生物应收账款从上年同期的5.71亿元增至6.44亿元 [5] - 应收账款增加原因包括企业为适应市场变化动态调整客户账期，以及为提升市场份额给予客户更宽松信用政策和延长付款期限 [5] 其他应收账款显著增长的个案 - 灵康药业、心脉医疗等企业应收账款同比增长率靠前，其中心脉医疗应收账款从上年同期的2.07亿元增至4.78亿元，原因系报告期内部分经销商回款延迟 [1][5][6] - 智飞生物应收账款同比大幅减少，从上年同期的213.92亿元降至128.14亿元 [4] 应收账款占总资产比重分析 - A股医药企业中有176家公司应收账款占总资产比例超过10%，30家公司超过30%，8家公司超过50% [8] - 人民同泰该比例最高，为62.1%，其三季度末应收账款为43.6亿元，总资产为70.22亿元，报告期内计提应收账款坏账准备5608.48万元 [9] - *ST苏吴该比例为56.28%，应收账款从上年同期的11.65亿元增至21.01亿元，重药控股和海王生物该比例也较为靠前，应收账款分别为379.86亿元和150.7亿元 [1][9][10] 高应收账款对企业的影响 - 应收账款占用企业资金，降低资金周转率，增加机会成本，同时可能需计提更多坏账准备，导致信用减值损失增加，影响利润 [10] - 若应收账款回收周期长、金额大，可能出现客户违约风险，影响企业经营现金流和资金链，严重时可导致资金链断裂 [10] - 在特定情况下，高额应收账款若与营收、利润健康增长相匹配，且客户质量高、账期结构合理，则可能反映企业主动作为 [10]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 核心观点 - 国内业务逐步企稳，海外业务成为重要增长引擎，公司创新产品处于放量阶段，看好其持续增长能力 [1][4][7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入10.15亿元，同比增长4.66%，实现归母净利润4.29亿元，同比下降22.46% [3] - 2025年单三季度实现营业收入3.00亿元，同比增长64.68%，实现归母净利润1.14亿元，同比下降23.63% [3] - 2025年第三季度毛利率环比有所提升，单季度销售费用率为18.49% [4] - 前三季度合计研发投入8910万元，占收入比例为8.78% [4] 业务运营分析 - 国内主动脉介入产品市场占有率持续领先，外周产品市场覆盖率持续提升，产品累计进入国内近2900家医院 [4] - 海外业务前三季度收入同比增速超过65%，新增11张海外注册证，业务已拓展至47个国家 [4] - 单三季度收入高增主要由于去年第三季度主动脉支架价格调整造成的低基数影响已基本消除 [4] 产品研发与管线进展 - 国内市场：新一代Cratos分支型主动脉覆膜支架国内获批上市，AegisII腹主动脉覆膜支架完成上市前临床随访，膝下药球完成上市前临床随访，机械血栓切除导管处于国内注册审评阶段，药物洗脱支架系统处于上市前临床试验阶段 [5] - 海外市场：Hector胸主多分支覆膜支架系统已获欧盟定制证书并启动上市销售 [5] 财务预测 - 预测2025年营业收入为15.19亿元，同比增长25.9%，归母净利润为6.17亿元，同比增长22.9% [5][7] - 预测2026年营业收入为19.08亿元，同比增长25.6%，归母净利润为7.61亿元，同比增长23.3% [5][7] - 预测2027年营业收入为23.99亿元，同比增长25.7%，归母净利润为9.43亿元，同比增长23.9% [5][7] - 预测2025-2027年毛利率稳定在约70%，净利率约39%-41%，ROE持续提升至15.4% [5][10]

股价与市值表现 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于101.89元，较上周104.64元下跌2.63% [1] - 本周股价最高报106.39元，最低报99.01元 [1] - 公司当前最新总市值为125.59亿元，在医疗器械板块市值排名25/126，在A股市场市值排名1522/5163 [1] 股本与股东结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.6万户，较6月30日减少1529户，减幅达8.73% [2] - 户均持股数量由上期7036股增至7709股，户均持股市值为86.03万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收10.15亿元，同比增长4.66% [3] - 前三季度归母净利润为4.29亿元，同比下降22.46%，扣非净利润为3.72亿元，同比下降25.8% [3] - 2025年第三季度单季度营收为3.00亿元，同比增长64.68% [3] - 第三季度单季度归母净利润为1.14亿元，同比下降23.63%，扣非净利润为1.02亿元，同比下降11.84% [3] - 公司毛利率为70.4%，负债率为15.85% [3] 公司治理与资本运作 - 公司在2024年10月28日至2025年10月27日期间实施第二期股份回购，累计回购1,333,943股，占总股本1.08% [4] - 回购价格区间为84.26元/股至120元/股，支付资金总额为1.40亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [4] - 公司将于2025年11月14日召开第一次临时股东大会，审议取消监事会、修订公司章程及购买董高监责任险等事项 [4]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入10.15亿元，同比增长4.66%，但第三季度单季收入3.0亿元，同比大幅增长64.68% [1] - 2025年前三季度归母净利润4.29亿元，同比下降22.46%，第三季度单季净利润1.14亿元，同比下降23.63% [1] - 公司毛利率为70.4%，同比下降6.75%，净利率为41.69%，同比下降26.13% [1] - 三费（财务费用、销售费用和管理费用）总计2.04亿元，占营收比为20.05%，同比增幅达54.65% [1] - 货币资金为9.77亿元，同比下降39.11%，应收账款为4.78亿元，同比大幅上升131.44% [1] - 每股收益为3.54元，同比下降21.16%，每股净资产为32.1元，同比增长1.78% [1] 业务进展与产品管线 - 公司在主动脉介入、外周动脉介入、外周静脉介入及肿瘤介入领域均有重要研发突破，多款新产品进入临床应用或注册审评阶段 [5][6] - 截至报告披露日，公司在全球共有31款已上市在售产品（含代理产品），5款获CE认证，9款产品进入国家创新医疗器械特别审查程序 [6] - 2025年上半年公司进行现金分红，拟向全体股东每10股派发现金红利13.00元（含税），派发现金红利总额1.57亿元 [5] 国际业务 - 报告期内公司海外销售收入较去年同期增长超95%，销售收入占比提升至17% [7] - 海外新增获得产品注册证8张，累计获得海外注册证100余张，其中CE证书5张 [7] - 海外业务新增拓展5个国家，累计覆盖欧洲、拉美、亚洲、非洲共45个国家和地区 [7] 基金持仓 - 多只基金在2025年第三季度新进成为公司前十大股东，其中国泰融安多策略灵活配置混合A持有10.16万股，为持仓最多的基金 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2012年8月17日，于2019年7月22日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于上海市 [1] - 公司是国内主动脉及外周血管介入医疗器械领域的领先企业，具备较强的研发实力与技术壁垒 [1] - 公司主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度，公司营业收入为10.15亿元，在行业50家公司中排名第22，行业平均数为13.79亿元，中位数为7.55亿元 [2] - 主营业务构成中，主动脉类营收5.14亿元，占比71.94%；外周及其他营收2亿元，占比28.04% [2] - 当期净利润为4.23亿元，行业排名第9，行业平均数为1.83亿元，中位数为7588.01万元 [2] - 2025年前三季度公司实现收入10.15亿元，同比+5%；归母净利润4.29亿元，同比-22% [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度公司毛利率为70.40%，去年同期为75.50%，高于行业平均48.78% [3] - 2025年Q3毛利率73.28%，同比+2.43pct [6] - 2025年三季度公司资产负债率为15.85%，去年同期为13.99%，低于行业平均23.66% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为MicroPort Endovascular CHINA Corp Limited，无实际控制人 [4] - 董事长Jonathan Chen，1975年出生，美国国籍，拥有斯坦福大学经济学学士和生物科学荣誉学士学位，2023年11月起担任公司董事长 [4] - 总经理朱清，1981年生，中国国籍，硕士学历，其薪酬从2023年的394.39万降至2024年的94万，减少300.39万元 [4] 股东情况 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.6万，较上期减少8.73%；户均持有流通A股数量为7708.7，较上期增加9.56% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二，持股253.79万股，相比上期增加178.03万股 [5] - 华宝中证医疗ETF（512170）位居第三，持股211.50万股，相比上期减少30.12万股 [5] 业务进展与机构观点 - 2025年Q3收入端恢复高增长，公司逐步扩大海外市场，产品竞争力增强，产销量提升 [6] - 2025年前三季度海外销售收入同比增长超65%，新增获产品注册证11张，海外业务新增拓展7个国家 [6] - 创新研发持续推进，主动脉、外周静脉、肿瘤介入等领域均有进展 [6] - 机构预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.03、7.68、9.50亿元，同比+20%、+27%、+24%，现价对应PE为22、18、14倍 [6]

股价与交易表现 - 截至2025年10月30日收盘，公司股价报收于100.0元，较前一交易日下跌5.14%，总市值为123.26亿元 [1] - 当日股价开盘102.0元，最高103.55元，最低99.99元，成交额达4.56亿元，换手率为3.65% [1] 2025年前三季度财务业绩 - 公司实现营业收入1,014,780,041.62元，同比增长4.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为429,055,896.79元，同比下降22.46% [1] - 研发投入合计为89,097,024.52元，同比下降31.60%，主要原因为优化研发团队结构及评估项目商业化潜力以提高投入产出比 [1] 资产与股东权益 - 报告期末公司总资产为4,732,362,656.89元，较上年度末增长10.27% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为3,956,811,416.72元，较上年度末增长4.35% [1] 股份回购情况 - 截至2025年9月30日，公司通过集中竞价方式累计回购股份1,263,043股，占总股本的1.02% [1] - 回购支付资金总额为132,745,761.84元（不含交易费用） [1]