报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比下降 国内短期业绩承压但海外市场加速拓展 研发项目顺利推进 员工持股计划设置高增长目标彰显信心 预计2025 - 2027年归母净利润同比增长 [2][3][4][5] 业绩简述 - 2025年4月29日公司发布2025年第一季度报告 2025Q1实现收入3.32亿元 同比-7% 归母净利润1.30亿元 同比-30% 扣非归母净利润1.22亿元 同比-31% [2] 经营分析 - 国内短期业绩承压 因24年下半年市场环境变化 部分产品价格及推广策略调整 毛利率降低 但主动脉介入产品国内市场占有率领先 外周血管介入产品市场覆盖率提高 新产品挂网入院有序推进 [3] - 海外市场加速拓展 一季度海外销售收入同比增长超93% 新增拓展3个国家 新增获得产品注册证6张 累计超100张 其中CE证书5张 [3] - 研发项目顺利推进 一季度创新研发管线成果多 Cratos分支型主动脉覆膜支架系统等获批上市或进入审查程序 众多创新产品将推动长期业绩稳定增长 [3] 员工持股计划 - 2024年12月公布新一期员工持股计划 2025 - 2027年为业绩考核年度 分别要求2025年净利润不低于6亿元 2025 - 2026年累计不低于13.2亿元 2025 - 2027年累计不低于21.84亿元 利润逐年同比增速目标20% [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.06、7.94、9.65亿元 同比+21%、+31%、+22% 现价对应PE为17、13、11倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,187|1,206|1,593|2,069|2,505| |营业收入增长率|32.43%|1.61%|32.03%|29.88%|21.08%| |归母净利润(百万元)|492|502|606|794|965| |归母净利润增长率|37.98%|1.96%|20.60%|31.13%|21.54%| |摊薄每股收益(元)|5.953|4.073|4.912|6.442|7.829| |每股经营性现金流净额|6.75|3.03|5.34|6.40|8.02| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.81%|13.24%|15.05%|18.62%|21.50%| |P/E|32.70|26.97|17.05|13.00|10.70| |P/B|4.19|3.57|2.57|2.42|2.30|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2022 - 2027E各项目数据及比率分析 包括收入、成本、利润、资产、负债等情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|8|12|16|38| |增持|0|5|6|7|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.38|1.33|1.30|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 27|买入|156.50|N/A| |2|2023 - 09 - 27|买入|185.78|N/A| |3|2023 - 10 - 28|买入|191.95|N/A| |4|2024 - 03 - 28|买入|174.55|N/A| |5|2024 - 07 - 02|买入|97.80|N/A| |6|2024 - 08 - 27|买入|82.00|N/A| |7|2025 - 01 - 21|买入|111.16|N/A| |8|2025 - 03 - 29|买入|92.30|N/A|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入3.32亿元同比-7%，归母净利润1.30亿元同比-30%，扣非归母净利润1.22亿元同比-31% [2] - 国内短期业绩承压但部分产品市场表现良好，海外市场加速拓展一季度销售收入同比增长超93% [3] - 研发项目顺利推进，多项创新产品获批上市或进入审查程序等将推动长期业绩增长 [3] - 2024年12月公布的员工持股计划设置高增长目标，彰显公司发展信心 [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.06、7.94、9.65亿元，同比+21%、+31%、+22%，现价对应PE为17、13、11倍 [5] 各目录总结 业绩简述 - 2025年4月29日公司发布2025年第一季度报告，2025Q1收入3.32亿元同比-7%，归母净利润1.30亿元同比-30%，扣非归母净利润1.22亿元同比-31% [2] 经营分析 - 国内市场因24年下半年市场环境变化部分产品毛利率降低，短期业绩有压力，但主动脉介入产品国内市占率领先，外周血管介入产品市场覆盖率提高，新产品挂网入院有序推进 [3] - 一季度海外市场销售收入同比增长超93%，新增拓展3个国家，新增获产品注册证6张，累计海外注册证超100张，其中CE证书5张 [3] - 一季度创新研发管线成果多，Cratos分支型主动脉覆膜支架系统等获批上市或进入审查程序等，众多创新产品将推动长期业绩稳定增长 [3] 员工持股计划 - 2024年12月公司公布新一期员工持股计划，将2025 - 2027年作为业绩考核年度，分别要求2025年净利润不低于6亿元、2025 - 2026年净利润累计不低于13.2亿元、2025 - 2027年净利润累计不低于21.84亿元，利润逐年同比增速目标在20% [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.06、7.94、9.65亿元，同比+21%、+31%、+22%，现价对应PE为17、13、11倍，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,187|1,206|1,593|2,069|2,505| |营业收入增长率|32.43%|1.61%|32.03%|29.88%|21.08%| |归母净利润(百万元)|492|502|606|794|965| |归母净利润增长率|37.98%|1.96%|20.60%|31.13%|21.54%| |摊薄每股收益(元)|5.953|4.073|4.912|6.442|7.829| |每股经营性现金流净额|6.75|3.03|5.34|6.40|8.02| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.81%|13.24%|15.05%|18.62%|21.50%| |P/E|32.70|26.97|17.05|13.00|10.70| |P/B|4.19|3.57|2.57|2.42|2.30|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表：主营业务收入、成本、毛利等指标在不同年份有相应变化及增长率 [11] - 资产负债表：货币资金、应收款项、存货等项目在不同年份有不同数值及占比 [11] - 现金流量表：净利润、经营活动现金净流、投资活动现金净流等在不同年份有相应数据 [11] - 比率分析：包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等多方面比率数据 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|8|12|16|38| |增持|0|5|6|7|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.38|1.33|1.30|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 27|买入|156.50|N/A| |2|2023 - 09 - 27|买入|185.78|N/A| |3|2023 - 10 - 28|买入|191.95|N/A| |4|2024 - 03 - 28|买入|174.55|N/A| |5|2024 - 07 - 02|买入|97.80|N/A| |6|2024 - 08 - 27|买入|82.00|N/A| |7|2025 - 01 - 21|买入|111.16|N/A| |8|2025 - 03 - 29|买入|92.30|N/A|[12]

文章核心观点 上海微创心脉医疗科技（集团）股份有限公司发布2025年第一季度报告，涵盖主要财务数据、股东信息、季度财务报表等内容，相关负责人保证报告真实、准确、完整 [2][3][5] 主要财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 涉及非经常性损益项目和金额 [3] - 主要会计数据、财务指标有变动及原因 [4] 股东信息 - 截至2025年3月31日，公司回购专用证券账户股份数为1,952,089股，占总股本1.58%，其中第一期回购1,087,100股，占比0.88%，支付资金99,988,910.85元，第二期回购864,989股，支付资金91,560,636.42元 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份，前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 [5] 季度财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表，均未经审计 [5] - 2025年起未首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表 [6]

舆情管理策略 - 公司制定舆情管理制度保护投资者权益[4] - 舆情分重大和一般两类[6] - 成立舆情工作组，董事长任组长[7] 信息处理 - 董事会办公室负责舆情信息采集等工作[8] - 信息处理有五项原则[9] - 报告流程明确，重大舆情报监管部门[11] 处置安排 - 一般舆情由董事会秘书等处置，重大舆情工作组决策[12] - 重大舆情有调查沟通等处置措施[13] 保密与制度生效 - 内部人员对舆情信息保密，违规追责[15] - 制度由董事会制定修改，审议通过生效[20]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入332,189,385.86元，较上年同期减少7.23%[4] - 归属于上市公司股东的净利润129,636,898.33元，较上年同期减少29.66%[4] - 经营活动产生的现金流量净额40,027,784.30元，较上年同期减少81.11%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为1.05元/股，较上年同期减少30.00%[4] - 研发投入合计29,051,147.32元，较上年同期减少38.37%[5] - 本报告期末总资产4,464,876,823.41元，较上年度末增加4.04%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益3,845,735,715.92元，较上年度末增加1.42%[5] - 非经常性损益合计7,275,189.55元[7] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为18,176，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前十大持股股东中，MicroPort Endovascular CHINA Corp. Limited与微创投资控股有限公司存在一致行动关系[12] 产品规划 - 公司预计2025年将有6款产品拿证，Hector胸主多分支覆膜支架将进入上市前临床试验阶段[9] 股份回购情况 - 截至2025年3月31日，公司回购专用证券账户股份数为1,952,089股，占总股本1.58%，两期回购分别为1,087,100股（占比0.88%）和864,989股[12][13] 2025年第一季度资产负债关键指标变化 - 2025年第一季度末，公司货币资金为1,085,676,371.90元，较2024年末的2,170,604,749.23元减少[14] - 2025年第一季度末，公司交易性金融资产为1,060,000,000.00元[14] - 2025年第一季度末，公司应收账款为355,333,176.48元，较2024年末的209,761,864.13元增加[14] - 2025年第一季度末，公司流动资产合计2,881,101,780.71元，非流动资产合计1,583,775,042.70元，资产总计4,464,876,823.41元[15] - 2025年第一季度末，公司短期借款为140,000,000.00元，较2024年末的14,000,000.00元大幅增加[15] - 2025年第一季度末，公司合同负债为17,542,163.86元，较2024年末的4,569,966.40元增加[16] - 2025年第一季度末，公司流动负债合计458,518,305.05元，非流动负债合计121,802,705.91元，负债合计580,321,010.96元[16] - 公司实收资本（或股本）为123,262,116.97元，与2024年末持平[16] 2025年第一季度利润相关关键指标变化 - 2025年第一季度营业总收入332,189,385.86元，较2024年第一季度的358,081,405.15元下降约7.23%[18] - 2025年第一季度营业总成本183,356,645.13元，较2024年第一季度的145,767,427.87元增长约25.79%[18] - 2025年第一季度净利润127,995,708.88元，较2024年第一季度的182,866,111.21元下降约30%[19] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润129,636,898.33元，较2024年第一季度的184,296,095.55元下降约29.66%[19] - 2025年第一季度基本每股收益1.05元/股，较2024年第一季度的1.50元/股下降约30%[20] 2025年第一季度现金流相关关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计190,732,776.15元，较2024年第一季度的405,086,857.23元下降约52.91%[20] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金161,880,996.15元，较2024年第一季度的358,835,544.07元下降约54.89%[20] - 经营活动现金流出小计为1.51亿美元，较之前的1.93亿美元有所减少[21] - 经营活动产生的现金流量净额为4002.78万美元，较之前的2.12亿美元大幅减少[21] - 投资活动现金流入小计为4.60亿美元，较之前的4.21亿美元有所增加[21] - 投资活动现金流出小计为16.20亿美元，较之前的21.59亿美元有所减少[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-11.60亿美元，较之前的-17.37亿美元亏损减少[21] - 筹资活动现金流入小计为1.26亿美元，较之前的3499.80万美元有所增加[21] - 筹资活动现金流出小计为7556.82万美元，较之前的334.87万美元大幅增加[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为5043.18万美元，较之前的3164.93万美元有所增加[21] - 现金及现金等价物净增加额为-10.80亿美元，较之前的-14.94亿美元亏损减少[21] - 期末现金及现金等价物余额为9.78亿美元，较之前的14.59亿美元有所减少[21] 2025年第一季度权益相关关键指标变化 - 2025年第一季度未分配利润1,214,597,510.58元，较之前的1,084,960,612.25元增长约11.95%[17] - 2025年第一季度归属于母公司所有者权益合计3,845,735,715.92元，较之前的3,791,843,035.70元增长约1.42%[17] - 2025年第一季度负债和所有者权益总计4,464,876,823.41元，较之前的4,291,597,451.31元增长约3.99%[17]

公司业绩 - 2025年第一季度营收3.32亿元，同比下降7.23% [1] - 2025年第一季度净利润1.3亿元，同比下降29.66% [1]

文章核心观点 介绍心脉医疗4月24日收盘情况、行业市盈率排名、机构持仓情况、主营业务、产品、荣誉、2024年年报业绩以及行业部分公司相关数据 [1][2][3] 公司情况 股价与市值 - 4月24日收盘85.41元，下跌1.26%，总市值105.28亿元 [1] 市盈率 - 滚动市盈率PE（TTM）达到20.97倍，在医疗器械行业排名第47位 [1][3] 机构持仓 - 截至2024年年报，2家机构持仓，其中基金2家，合计持股数6.76万股，持股市值0.06亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务是主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [2] - 主要产品有胸主动脉覆膜支架系统、腹主动脉覆膜支架系统、术中支架类、球囊类、支架类 [2] 荣誉 - 公司获评上海市政府质量金奖、科创板公司价值30强等 [2] - 子公司鸿脉、蓝脉、拓脉获评“科技型中小企业”，蓝脉首次通过高新技术企业认定并获评“张江年度新锐”企业 [2] - Castor分支型胸主动脉覆膜支架进入国家知识产权局《第二十五届中国专利金奖预获奖项目》公示名录 [2] - 静脉支架等入选《上海市“新优药械”产品目录》和《浦东新区创新药械产品推荐目录》，另有5个项目获评浦东职工科技创新项目 [2] - 总裁朱清入选“明珠领军人才”，刘梦钦等4人入选“明珠工程师” [2] 业绩 - 2024年年报，公司实现营业收入12.06亿元，同比1.61%；净利润5.02亿元，同比1.96%，销售毛利率73.01% [2] 行业情况 市盈率 - 医疗器械行业市盈率平均46.75倍，行业中值29.99倍 [1][3] 部分公司数据 - 展示了天益医疗、硕世生物等多家公司的PE（TTM）、PE（静）、市净率、总市值等数据 [3]

文章核心观点 公司参与2024年度科创板医疗器械行业集体业绩说明会，将与投资者就2024年度经营成果和财务指标互动交流，介绍了说明会类型、时间、地点、参加人员、投资者参加方式、联系人及咨询办法等信息 [2][3] 说明会基本信息 - 说明会类型为网络互动形式，就2024年度经营成果及财务指标与投资者交流并回答普遍关注问题 [3] - 召开时间为2025年4月25日（星期五）下午15:00 - 17:00 [6][7] - 召开方式是上证路演中心网络文字互动 [6][7] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/） [6][7] 参加人员 - 公司董事兼总经理朱清博士、独立董事叶小杰先生、治疗方案推广副总裁刘昊先生、副总经理兼董事会秘书邱根永先生、财务高级总监李春芳女士，特殊情况参会人员可能调整 [4] 投资者参加方式 - 2025年4月25日（星期五）下午15:00 - 17:00，通过互联网登录上证路演中心在线参与，公司及时答疑 [5] - 2025年04月24日（星期四）16:00前，可登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱irm@endovastec.com提前提问题，公司在文字互动环节回答普遍关注问题 [2][5] 联系人及咨询办法 - 联系部门为董事会办公室，联系电话021 - 38139300，联系邮箱irm@endovastec.com [8] 其他事项 - 说明会召开后，投资者可通过上海证券交易所上证路演中心查看召开情况及主要内容 [8]

财报披露 - 公司于2025年3月29日披露2024年年度报告[2] 业绩说明会 - 2025年4月25日15:00 - 17:00召开2024年度科创板医疗器械行业集体业绩说明会[4][6][7] - 召开方式为上证路演中心网络文字互动[4][6][7] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[4][6][7] 投资者参与 - 投资者可于2025年4月24日16:00前预征集问题[4][7] 参会人员及联系信息 - 参加人员有董事兼总经理朱清博士等[6] - 联系部门为董事会办公室[8] - 联系电话为021 - 38139300[8] - 联系邮箱为irm@endovastec.com[7][8] 说明会查看 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年4月18日在上海市浦东新区康新公路3399弄25号楼9层公司会议室召开 [2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 由董事长Jonathan Chen主持 [2] - 全体7名董事 3名监事及董事会秘书均出席 部分高管列席会议 [3] 议案审议结果 - 全部9项议案均获通过 包括2024年年度报告 财务决算 董事会及监事会工作报告等 [4][5] - 议案5（关联交易） 6（利润分配） 7（董事薪酬） 9（续聘会计师事务所）对中小投资者单独计票 [6] - 关联股东MicroPort Endovascular CHINA Corp Limited对关联交易议案回避表决 [6] 法律程序合规性 - 北京市嘉源律师事务所李信 陈煜律师见证会议程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [7] - 表决结果经律师确认合法有效 [7] 公司治理动态 - 通过2024年度利润分配预案及2025年中期分红规划 [5] - 批准董事 监事2024年度薪酬及2025年薪酬方案 [5] - 续聘会计师事务所的议案获得通过 [5]