核心财务表现 - 25H1营收41.5亿元 同比增长15% 归母净利润5.75亿元 同比增长11.31% [1] - 25H1毛利率37.21% 同比下降0.95个百分点 净利率14.16% 同比下降0.16个百分点 [1] - 25Q2营收22.41亿元 环比增长17.4% 归母净利润3.41亿元 环比大幅增长45.27% [1] - 25Q2毛利率37.01% 环比下降0.43个百分点 净利率15.53% 环比提升2.97个百分点 [1] 业务板块表现 - 存储芯片营收同比增长约9.2% Flash产品受益消费需求增长及AI设备存储容量升级 [2] - 利基型DRAM产品实现量价齐升 毛利率季度环比改善明显 DDR4产品占比提升 [2] - MCU产品营收同比增长接近20% 深耕优质消费及工业市场战略见效 [2] - 定制化存储在AI手机 AI PC 汽车 机器人等领域客户拓展进展顺利 [2] 行业驱动因素 - 消费类国家补贴政策实施带动终端市场需求稳步释放 [1] - 人工智能技术发展持续拉动PC 服务器 汽车电子等领域需求增长 [1] - 公司以市占率为中心策略 多领域实现收入销量同比快速增长 [1] 业绩展望 - 预计25-27年归母净利润16.05/21.06/26.83亿元 [2] - 基于产品布局优势和市场领先地位 给予26年58倍PE估值 [2]

股价表现与市值 - 截至2025年8月29日收盘价158.98元，较上周150.88元上涨5.37% [1] - 8月27日盘中最高价168.5元，触及近一年最高点，最低价152.18元 [1] - 总市值1055.67亿元，在半导体板块市值排名9/163，A股整体市值排名164/5152 [1] 交易异常波动 - 因连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，于2025年8月25日登上龙虎榜 [2][6] - 公司确认股票交易异常波动情形，自查后表示无重大事项影响，生产经营正常 [3] - 异常波动期间控股股东、实际控制人及公司管理层均未买卖股票 [3] 公司重大事项 - 2025年6月19日向香港联交所递交H股发行上市申请，尚需相关机关批准 [3][6] - 2025年8月23日发布半年度报告，披露经营业绩情况 [3]

财务表现 - 2025年上半年营收41.50亿元，同比增长15% [1] - 归母净利润5.75亿元，同比增长11% [1] - 扣非净利润5.44亿元，同比增长15% [1] - 25Q2营收22.41亿元，环比增长17% [1] - 25Q2归母净利润3.41亿元，环比增长45% [1] - 25Q2扣非净利润3.20亿元，环比增长43% [1] - 25Q2毛利率37.0%，同比下降1个百分点，环比下降0.4个百分点 [1] - 25Q2净利率15.5%，同比下降0.2个百分点，环比上升3个百分点 [1] 业务发展 - 消费类国家补贴政策带动终端市场需求释放 [2] - AI技术持续拉动手机/PC/服务器等领域需求增长 [2] - 公司产品在存储与计算、手机、汽车、消费等多领域实现收入销量双增长 [2] - 利基型存储价格企稳回升，受供给端停产影响 [2] - 新型定制化存储产品符合技术发展路径，进展顺利 [2] - 端侧AI落地带来巨大市场空间 [2] 业绩预测 - 预计2025年营收93.60亿元，同比增长27.2% [3] - 预计2026年营收115.50亿元，同比增长23.4% [3] - 预计2027年营收137.50亿元，同比增长19.0% [3] - 预计2025年归母净利润15.32亿元，同比增长38.9% [3] - 预计2026年归母净利润19.51亿元，同比增长27.3% [3] - 预计2027年归母净利润24.45亿元，同比增长25.4% [3] - 2025年EPS预测2.31元，2026年2.94元，2027年3.68元 [3] - 2025年8月28日股价164.45元对应PE分别为53倍、42倍、33倍 [3]

证监会备案要求 - 中国证监会要求兆易创新补充说明是否存在境外发行上市禁止性情形 并需律师核查出具明确法律意见 [1] - 需补充说明公司前身兆易有限的设立情况及股本股东变化历史 [1] - 要求在法律意见书中补充公司及境内子公司业务情况与规范运作情况 并就是否存在重大不利影响发表结论性意见 [1] 业务经营合规性 - 需说明最近三年技术出口业务的开展情况及合规性 核查是否存在技术跨境转移 [1] - 公司及部分境内子公司经营范围包含技术出口业务 [1] 公司业务概况 - 公司为全球领先多元芯片设计企业 产品涵盖Flash 利基型DRAM MCU 模拟芯片及传感器芯片 [2] - 采用无晶圆业务模式 专注集成电路设计与研发 [2] - 为全球唯一在NOR Flash SLC NAND Flash 利基型DRAM和MCU领域均排名全球前十的芯片设计公司（基于2024年销售额） [2] 上市进展 - 公司已于2025年6月19日向港交所主板提交上市申请 [1] - 联席保荐人为中金公司与华泰国际 [1]

公司境外上市进展 - 中国证监会于2025年8月29日要求兆易创新就港股上市申请补充说明是否存在境外发行上市禁止性情形等事项 [1] - 公司已于2025年6月19日向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中金公司和华泰国际 [1] 证监会具体要求 - 需说明公司前身兆易有限的设立情况及股本股东历史变化 [1] - 要求补充法律意见书说明公司及境内子公司业务情况与规范运作 并论证是否存在对发行上市产生重大不利影响的情形 [1] - 需说明最近三年技术出口业务开展情况及合规性 重点核查是否存在技术跨境转移 [1] - 必须严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条说明禁止性情形 [1] 公司业务定位 - 公司为全球领先多元芯片设计企业 产品涵盖Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片 [2] - 采用无晶圆业务模式 专注集成电路设计与研发 [2] - 根据弗若斯特沙利文报告 以2024年销售额计为多个领域市场领导者 [2] - 是全球唯一在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域均位列全球前十的芯片设计公司 [2]

公司境外上市进展 - 中国证监会于2025年8月29日要求兆易创新补充说明境外发行上市禁止性情形等事项 [1] - 公司已于2025年6月19日向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中金公司和华泰国际 [1] - 需补充说明事项包括：公司前身兆易有限设立及股本股东变化情况、业务经营合规性、技术出口业务开展情况及是否存在技术跨境转移 [1] 业务经营情况 - 公司为全球领先多元芯片设计企业 产品涵盖Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片 [2] - 采用无晶圆业务模式 专注于集成电路设计与研发 [2] - 根据弗若斯特沙利文报告 以2024年销售额计公司为多个领域市场领导者 是全球唯一在NOR Flash、SLCNAND Flash、利基型DRAM和MCU领域均排名全球前十的集成电路设计公司 [2] 监管合规要求 - 需按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》补充法律意见书 说明境内子公司业务情况和规范运作情况 [1] - 需说明最近三年技术出口业务开展情况及合规性 重点关注是否存在技术跨境转移 [1] - 需严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条说明是否存在境外发行上市禁止性情形 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 业绩符合预期 Q2营收净利环比高增长 25Q2营收22.41亿元环比+17% 归母净利润3.41亿元环比+45% 扣非3.20亿元环比+43% [1] - 多产品线持续突破 消费类国家补贴政策带动需求释放 AI拉动手机/PC/服务器等领域需求增长 [2] - 利基型存储价格企稳回升 两大存储产品受益涨价 新型定制化存储产品进展顺利 配合端侧AI落地市场空间巨大 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收41.50亿元同比+15% 归母净利润5.75亿元同比+11% 扣非5.44亿元同比+15% [1] - 25Q2毛利率37.0%同比-1pct环比-0.4pct 净利率15.5%同比-0.2pct环比+3pct [1] - 预计2025-27年营收93.60/115.50/137.50亿元 同比27.2%/23.4%/19.0% 归母净利润15.32/19.51/24.45亿元 同比38.9%/27.3%/25.4% [3][8] - 预计毛利率持续改善 从2024年38.0%提升至2027年44.0% 净利率从15.0%提升至17.8% [8][10] 估值指标 - 当前股价164.45元对应2025-27年PE分别为53X/42X/33X [3] - 总市值1,092.00亿元 自由流通市值1,091.48亿元 [5] - 每股收益预计从2024年1.66元增长至2027年3.68元 [8][10] 业务展望 - 消费类终端市场需求稳步释放 AI持续拉动手机/PC/服务器等领域需求增长 [2] - 产品在存储与计算、手机、汽车、消费等多领域实现收入和销量同比快速增长 [2] - 中长期受益于存储价格企稳回升和新型定制化存储产品发展 [2]

主力资金流出概况 - 截至8月29日午后一小时 主力资金净流出前20只股票合计流出金额超过240亿元 其中北方稀土以21.06亿元净流出居首[1] - 华胜天成和中芯国际分别以20.33亿元和18.52亿元净流出位列第二和第三[1] - 前20只股票中有6只净流出超过10亿元 最低流出额为中国铝业的6.37亿元[1] 行业资金流向分布 - 小金属行业代表企业北方稀土遭遇最大单日资金流出21.06亿元[2] - 互联网服务行业有两家企业上榜 华胜天成流出20.33亿元 岩山科技流出14.07亿元[2] - 半导体行业资金流出显著 中芯国际18.52亿元 北方华创8.24亿元 兆易创新7.54亿元 海光信息7.54亿元[1][3] - 房地产开发行业出现资金撤离 万通发展流出10.98亿元 张江高科流出9.63亿元[2][3] - 通信设备行业资金流出明显 中兴通讯12.05亿元 长芯博创11.23亿元[2] - 消费电子行业代表领益智造资金流出17.32亿元[1] 个股市场表现 - 岩山科技虽然获得6.58%股价涨幅 但仍遭遇14.07亿元主力资金流出[2] - 英维克股价上涨2.53% 但资金流出8.55亿元[3] - 中国铝业股价微涨0.13% 资金流出6.37亿元[3] - 多数股票股价下跌 华胜天成跌幅8.16% 长芯博创跌幅8.09% 万通发展跌幅8.06%[2]

芯片ETF龙头(159801)市场表现 - 8月29日开盘价0.830元 单日跌幅达2.35% [1] - 近一个月回报率为32.77% 成立以来累计回报率达68.86% [1] 成分股表现 - 中芯国际开盘跌4.38% 寒武纪跌6.80% 北方华创跌4.27% [1] - 海光信息跌2.58% 澜起科技跌2.00% 中微公司跌2.44% [1] - 兆易创新跌1.61% 紫光国微跌0.62% 豪威集团平盘0.00% [1] - 长电科技微涨0.12% 为当日唯一上涨成分股 [1] 产品基本信息 - 业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率 [1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司 基金经理为曹世宇 [1] - 产品成立于2020年1月20日 运作时间超3年 [1]

半导体ETF南方市场表现 - 8月29日开盘价1.450元 较前日下跌1.23% [1] - 成立以来累计回报率达46.37% 近一个月回报率为32.29% [1] 成分股价格变动 - 中芯国际开盘下跌4.38% 北方华创下跌4.27% [1] - 寒武纪跌幅达6.80% 海光信息下跌2.58% [1] - 澜起科技下跌2.00% 中微公司下跌2.44% [1] - 兆易创新下跌1.61% 紫光国微下跌0.62% [1] - 豪威集团持平0.00% 长电科技微涨0.12% [1] 产品基本信息 - 跟踪标的为中证半导体行业精选指数收益率 [1] - 基金管理人为南方基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为赵卓雄与何典鸿 [1] - 产品成立日期为2024年10月31日 [1]