报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年行业出清加速，报告研究的具体公司依托精细化管理优势仍有较稳健的收入利润增长；2025年Q1公司净利率环比显著恢复，随着公司大幅的门店调整阶段性完成，2025年净利率有望提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 成长性 - 门店扩张稳健，2024年新增门店2512家，关闭1078家；2025年Q1新增94家，关闭84家，净增10家，关店放缓，有望拉动收入和利润增长 [2] - 医保资质覆盖广泛，截至2024年，10872家直营连锁门店中10300家取得“医疗保险定点零售药店”资格，占比94.74%，利于把握处方外流机遇带动收入增长 [2] 盈利能力 - 产品精细化管理优势凸显，2024年毛利率40.12%，同比提升1.9pct；2025年Q1为39.64%，同比提升0.4pct，零售毛利率将保持行业较高水平 [3] - 2025年Q1闭店环比放缓，2024年净利率6.87%，同比下降0.13pct；2025年Q1净利率8.21%，同比提升0.74pct，2025年净利率恢复可期 [3] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为269.20/308.34/340.79亿元，分别增长11.88%、14.54%、10.53%；归母净利润分别为17.58/20.92/23.33亿元，分别同比增长15.00%、19.00%、11.53%；对应EPS为1.45/1.73/1.92元，对应2025年19倍PE [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|24062.15|26919.75|30833.90|34079.44| |营业收入(+/-)(%)|6.53%|11.88%|14.54%|10.53%| |归母净利润（百万元）|1528.58|1757.93|2091.88|2333.14| |归母净利润(+/-)(%)|8.26%|15.00%|19.00%|11.53%| |每股收益(元)|1.26|1.45|1.73|1.92| |P/E|22|19|16|14| [10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业成本等多项内容，同时给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率及每股指标、估值比率等数据 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2024 年受宏观环境、监管趋严等影响，零售药房行业整体承压，公司主动关店对收入增长有短期影响，但业绩仍有韧性 [2] - 随着公司推进数字化转型与成本优化，叠加亏损门店关闭带来的利润，预计 2025 年规模效应释放将驱动盈利质量改善 [2] - 2024 年度公司加大分红力度，共计派发现金红利 7.88 亿元，占归母净利润比例提升至 51.56%，提高股东回报 [2] - 公司坚持“区域聚焦，稳健扩张”战略，门店网络健全，中西成药收入占比提升，处方外流承接效应持续显现 [9] - 公司积极拥抱线上新零售，线上业务收入 21.27 亿元（含税），O2O 多渠道多平台上线直营门店超 10000 家，会员销售占比高 [9] - 零售药房行业集中度提升和处方外流趋势不变，龙头优势将放大，提质增效加速利润释放 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|22588|24062|26468|29115|32027| |同比增长|14%|7%|10%|10%|10%| |营业利润(百万元)|2055|2204|2559|2945|3340| |同比增长|9%|7%|16%|15%|13%| |归母净利润(百万元)|1412|1529|1759|2025|2297| |同比增长|12%|8%|15%|15%|13%| |每股收益(元)|1.16|1.26|1.45|1.67|1.89| |PE|23.5|21.7|18.8|16.4|14.4| |P/B|3.4|3.1|2.8|2.6|2.3| [4] 基础数据 - 总股本 1212 百万股，已上市流通股 1212 百万股，总市值 33.2 十亿元，流通市值 33.2 十亿元 [5] - 每股净资产（MRQ）9.2，ROE（TTM）14.0，资产负债率 57.2% [5] - 主要股东为香港中央结算有限公司，持股比例 22.5% [5] 股价表现 |时间|1m|6m|12m| |----|----|----|----| |绝对表现|-3%|7%|-27%| |相对表现|-8%|9%|-35%| [7] 公司业务情况 - 2024 年新增门店 2512 家（自建 1305 家、并购 381 家、加盟 826 家），截至 2025 一季报，门店总数 1.47 万家（含加盟店 3880 家） [9] - 截至 2024 年年报，拥有院边店 688 家、DTP 专业药房 318 家，其中双通道门店 259 家，开通门诊统筹医保药房 4600 + 家，经营国家集采品种超 2800 个 SKU，并与近 200 家专业处方药供应商建立深度合作 [9] - 2024 年全年中西成药收入达 180.45 亿元，占总营收比重 77.46%，同比提升 0.06 个百分点 [9] - 线上业务收入 21.27 亿元（含税），其中 O2O 贡献 17.21 亿元，B2C 贡献 4.06 亿元，O2O 多渠道多平台上线直营门店超过 10000 家，累计会员人数达 1.04 亿，会员销售占比为 82.03% [9] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年实现归母净利润 17.59/20.25/22.97 亿元，对应 PE19/16/14x [9] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|12129|15856|17465|20543|23844| |非流动资产|12008|12119|11498|10954|10476| |资产总计|24137|27975|28963|31497|34320| |流动负债|11269|12598|12472|13696|15048| |长期负债|2420|3983|3983|3983|3983| |负债合计|13689|16581|16455|17679|19031| |归属于母公司所有者权益|9804|10726|11697|12842|14127| |负债及权益合计|24137|27975|28963|31497|34320| [10] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|22588|24062|26468|29115|32027| |营业成本|13958|14408|16066|17760|19632| |营业利润|2055|2204|2559|2945|3340| |利润总额|2038|2182|2537|2923|3319| |归属于母公司净利润|1412|1529|1759|2025|2297| [11] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|14%|7%|10%|10%|10%| |年成长率 - 营业利润|9%|7%|16%|15%|13%| |年成长率 - 归母净利润|12%|8%|15%|15%|13%| |获利能力 - 毛利率|38.2%|40.1%|39.3%|39.0%|38.7%| |获利能力 - 净利率|6.3%|6.4%|6.6%|7.0%|7.2%| |获利能力 - ROE|15.4%|14.9%|15.7%|16.5%|17.0%| |偿债能力 - 资产负债率|56.7%|59.3%|56.8%|56.1%|55.5%| |营运能力 - 总资产周转率|1.0|0.9|0.9|1.0|1.0| |每股资料 - EPS|1.16|1.26|1.45|1.67|1.89| |估值比率 - PE|23.5|21.7|18.8|16.4|14.4| |估值比率 - PB|3.4|3.1|2.8|2.6|2.3| [12] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|4624|4221|2978|3169|3414| |投资活动现金流|-2980|-3609|-142|-142|-142| |筹资活动现金流|-2093|-920|-2132|-856|-971| |现金净增加额|-450|-308|704|2171|2301| |股利分配|-289|-808|-788|-880|-1013| [10][13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司业绩增长稳健，在行业经营普遍承压情况下彰显强大精细化管理能力，考虑行业政策等多因素影响，下调2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [2][5] 各部分总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入240.62亿元（同比+6.53%），归母净利润15.29亿元（同比+8.26%），扣非归母净利润14.97亿元（同比+9.96%）；2025年Q1实现营业收入60.09亿元（同比+0.64%，环比-12.19%），归母净利润4.49亿元（同比+10.51%，环比+7.51%），扣非归母净利润4.38亿元（同比+9.65%，环比+8.08%） [2] 业务板块 - 2024年零售业务营收211.88亿元（同比+4.97%），加盟及分销营收21.07亿元（同比+11.34%）；中西成药营收180.45亿元（同比+5.56%），中药营收23.13亿元（同比+6.09%），非药品营收29.37亿元（同比+4.80%） [5] - 2024年线上业务营收21.27亿元，其中O2O贡献17.21亿元，同比增长23.02%，O2O直营门店超1万家，24小时配送营业门店超600家，新零售业务经营指标持续提升 [5] 毛利率与经营指标 - 2024 - 2025年Q1毛利率分别为40.12%、39.64%（同比+1.91pct、+0.39pct），净利率6.87%、8.21%（同比-0.13pct、+0.74ptc） [5] - 中西成药毛利率35.89%（同比+1.09pct），中药48.40%（同比+1.27pct），非药品45.68%（同比+3.14pct） [5] - 2024年销售/管理/财务费用率分别为25.68%、4.50%、0.72%，同比+1.39pct、+0.24pct、+0.34pct，各项经营指标基本稳定 [5] 门店扩张 - 截止2024年报告期末，门店总数14,684家（含加盟店3,812家），较上期末净增1,434家，同比增长10.82%，增速放缓（2022 - 2023年净增2,459家、2,982家，同比增长31.49%、29.04%） [5] - 2024年新增门店2,512家，其中自建1,305家、并购381家、新增加盟826家，关闭1,078家，后续将保持扩张节奏，推进跨省布局和区域重点渗透，提升同店收入和利润率 [5] 业务布局 - 积极承接外流处方，引进国家医保谈判品种，截至2024年报告期末有院边店688家，DTP专业药房318家，开通双通道医保门店259家，开通门诊统筹医保药房4,600多家，与近200家专业处方药供应商合作 [5] - 抓住《促进健康消费专项行动方案》机遇，扩充功能性和非功能性食品/日用品等，丰富门店产品结构 [5] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.55/19.92/22.45亿元（原预测：21.29/25.84亿元），EPS分别为1.45/1.64/1.85元，维持“买入”评级 [5] 盈利预测与估值简表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|24,062.15|26,497.63|29,136.06|31,957.14| |增长率（%）|6.53%|10.12%|9.96%|9.68%| |归母净利润（百万元）|1,528.58|1,755.39|1,992.13|2,245.08| |增长率（%）|8.26%|14.84%|13.49%|12.70%| |EPS（元/股）|1.26|1.45|1.64|1.85| |市盈率（P/E）|22.03|19.18|16.90|15.00| |市净率（P/B）|3.14|2.91|2.68|2.47|[7] 三大报表预测值 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表各项目2024A、2025E、2026E、2027E的预测数据 [8]

行业整体表现 - 2024年连锁药房行业增速显著放缓，六大民营连锁药房营收同比涨幅均未超过10%，最高仅为8.01%，远低于2022-2023年普遍超10%甚至20%的水平 [2] - 归母净利润表现更为严峻，仅益丰药房实现8.26%增长至15亿元，其余五家均出现下滑，其中大参林下降超20%，老百姓利润近乎腰斩，漱玉平民亏损近2亿元，健之佳利润暴跌约七成 [5] - 全国药店闭店数量激增，2024Q3单季关闭9545家，前三季度累计达25114家，新开门店数从Q1的1.6万家递减至Q3的1.2万家 [5] 企业分化格局 - 益丰药房成为唯一"既长个子又长肉"的企业，通过优化门店布局、调整商品结构和降本增效，在240.62亿元营收基础上守住净利润增长 [5] - 大参林以264.97亿元营收成为规模冠军，但净利润缩水两成多，反映规模扩张与盈利能力的失衡 [5] - 区域型药房普遍承压，一心堂利润缩水至不足1.5亿元，显示中小连锁在规模与服务差异化上的困境 [5] 门店扩张态势 - 六大连锁药房门店总数仍保持增长，大参林净增2479家至16553家领跑，老百姓净增1703家至15277家，益丰净增1434家至14684家 [7] - 扩张速度较前几年明显放缓，行业焦点从"开店速度"转向"关店控制"，管理能力与运营成本成为新考验 [6][7] 核心挑战因素 - 政策压力：医保控费收紧、药品集采常态化压缩利润空间，全国药店比价系统和追溯码推行增加合规成本 [8][10] - 线上冲击：新兴线上药店分流客源，消费者比价行为加剧（感冒药比价3-5个平台），保健品/医疗器械销售额跳水两成 [8][10] - 成本攀升：房租人力成本上涨，供应链不稳定导致缺货断货，数字化投入增加费用 [8][9] 转型应对策略 - 数智化转型成为共识，重点提升门店管理精细化、供应链效率和顾客服务体验 [12] - 业务结构优化：增加高毛利非药品类（健康食品/美妆），降低药品采购成本 [12] - 线上线下融合：构建全渠道销售服务体系，但需投入大量人力物力进行改造 [12] - 商誉风险暴露：前期疯狂并购积累的商誉减值压力开始显现 [11]

检查时间 - 益丰药房2024年度持续督导现场检查时间为2025年4月14 - 16日、4月30日[1] 制度执行 - 公司建立并执行治理、信息披露、募集资金管理制度[5][6][9] 合规情况 - 未发现关联方违规占用资金等违规情形[8][10] 经营状况 - 持续督导期内公司经营正常[12] 建议事项 - 建议公司完善治理结构，及时履行信息披露义务[14]

中信证券股份有限公司关于 益丰大药房连锁股份有限公司 2024 年度持续督导报告书 | 上市公司名称：益丰大药房连锁股份有限公司 | | | --- | --- | | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 | | | 保荐代表人姓名：丁元 | 联系方式：021-20262071 | | 保荐代表人姓名：赵岩 | 联系方式：010-60834101 | 1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场 检查的工作要求。 2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的 权利义务。 3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展 持续督导工作，并于 2025 年 4 月 14 日至 2025 年 4 月 16 日、2025 年 4 月 30 日 对公司进行了现场检查。 根据中国证券监督管理委员会《关于同意益丰大药房连锁股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2024〕109 号），益丰 大药房连锁股份有限公司（以下简称"益丰药房"或"公司"）由主承销商中信证券 股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）采用余额包销方式，向社会 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 益丰药房2024年年报及2025年一季报业绩符合预期，精细化管理持续强化盈利能力，考虑自建门店拓展速度放缓，调整2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年为23.39亿元，对应当前市值的PE为19/17/15X，维持“买入”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为225.88亿、240.62亿、269.16亿、296.11亿、325.73亿元，同比分别为13.59%、6.53%、11.86%、10.01%、10.00%；归母净利润分别为14.12亿、15.29亿、17.69亿、20.36亿、23.39亿元，同比分别为11.90%、8.26%、15.71%、15.13%、14.86% [1] - 2024年实现收入240.62亿元（+6.53%），归母净利润15.29亿元（+8.26%），扣非归母净利润14.97亿元（+9.96%）；2025年一季度实现收入60.09亿元（+0.64%），归母净利润4.49亿元（+10.51%），扣非归母净利润4.38亿元（+9.65%） [7] - 2024年销售毛利率40.12%（+1.91pp），销售净利率6.87%（-0.13pp）；2025Q1销售毛利率39.64%（+0.39pp），销售净利率8.21%（+0.74pp） [7] 业务情况 - 2024年零售收入211.88亿元（+4.97%），毛利率41.39%（+1.80pp）；加盟及分销业务21.07亿元（+11.34%），毛利率7.88%（-1.48pp） [7] - 2024年中西成药收入180.45亿元（+5.56%），毛利率35.89%（+1.09pp）；中药收入23.13亿元（+6.09%），毛利率48.40%（+1.27pp）；非药收入29.37亿元（+4.80%），毛利率45.68%（+3.14pp） [7] - 2024全年线上收入21.27亿元，其中O2O贡献17.21亿元，B2C贡献4.06亿元 [7] 门店情况 - 截至2025Q1，门店总数14694家（其中加盟3880家），较年初新增94家（其中自建26家、加盟68家）、闭店84家；2024全年新增门店2512家（其中自建1305家、并购381家、加盟826家）、闭店1078家，较年初净增1434家 [7] 盈利预测调整 - 将公司2025 - 2026年归母净利润由18.35/21.21亿元调整至17.69/20.36亿元，预计2027年为23.39亿元 [7]

业绩表现 - 2024年实现营业收入240.62亿元，同比增长6.53%，归母净利润15.29亿元，同比增长8.26% [1] - 24Q4收入68.43亿元，同比增长2.14%，归母净利润4.18亿元，同比增长1.28% [1] - 25Q1收入60.09亿元，同比增长0.64%，归母净利润4.49亿元，同比增长10.51% [1] - 2024年毛利率40.12%，同比提升1.91个百分点 [3] 产品结构 - 2024年中西成药收入180.45亿元，同比增长5.56%，毛利率35.89%，同比提升1.09个百分点 [1] - 2024年中药收入23.13亿元，同比增长6.09%，毛利率48.40%，同比提升1.27个百分点 [1] - 2024年非药品收入29.37亿元，同比增长4.80%，毛利率45.68%，同比提升3.14个百分点 [1] - 25Q1非药品收入6.94亿元，同比增长3.83%，毛利率47.80%，同比提升0.92个百分点 [1] 门店拓展 - 2024年新增门店2,512家，其中自建1,305家，并购381家，加盟826家 [2] - 2024年关闭门店1,078家 [2] - 25Q1新增门店94家，其中自建26家，加盟68家，关闭84家 [2] - 公司已完成门店优化调整，预计经营质量将提升 [2][3] 经营管理 - 公司采取"区域聚焦、稳健扩张"发展战略，实施"新开+并购+加盟"一城一策的门店拓展模式 [2] - 通过优化产品结构和供应链系统，推进商品成本控制，实现毛利率提升 [3] - 2024年销售费用率25.68%，同比上升1.39个百分点，管理费用率4.50%，同比上升0.24个百分点 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 益丰药房2024年及2025Q1营收利润稳健增长 看好公司门店经营质效优化及精细化运营能力 上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测 维持“买入”评级[3] 各部分总结 财务数据 - 2024年实现营收240.62亿元（同比+6.53%） 归母净利润15.29亿元（+8.26%） 扣非归母净利润14.97亿元（+9.96%） 2025Q1实现营收60.09亿元（+0.64%） 归母净利润4.49亿元（+10.51%） 扣非归母净利润4.38亿元（+9.65%）[3] - 2024年毛利率为40.12%（+1.91pct） 净利率为6.87%（-0.13pct） 销售费用率为25.68%（+1.39pct） 管理费用率为4.50%（+0.24pct） 研发费用率为0.14%（-0.01pct） 财务费用率为0.72%（+0.34pct）[3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.60/20.29 /23.33亿元（原预计为17.32/19.55亿元） EPS为1.45/1.67/1.92元 当前股价对应PE为19.6/17.0/14.8倍[3] 业务结构 - 2024年零售业务营收211.88亿元（+4.97%） 加盟及分销营收21.07亿元（+11.34%） 2025Q1零售业务营收52.63亿元（-0.09%） 加盟及分销营收5.73亿元（+12.94%）[4] - 2024年中西成药营收180.45亿元（+5.56%） 中药营收23.13亿元（+6.09%） 非药品营收29.37亿元（+4.80%） 2025Q1中西成药营收45.32亿元（+0.77%） 中药营收6.11亿元（+0.11%） 非药品营收6.94亿元（+3.83%）[4] 门店扩张与新零售体系 - 深耕中南华东华北市场 坚持“区域聚焦、稳健扩张”战略 采用“新开+并购+加盟”一城一策模式 截至2024年底 门店总数14,684家（含加盟店3,812家） 新增门店2,512家 其中自建1,305家、并购381家、加盟826家[5] - 深度整合会员管理、互联网医疗等健康管理资源 构建生态化医药新零售体系 实现慢病管理数字化升级和线上诊疗服务优化[5] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 22,588 | 24,062 | 26,513 | 29,276 | 32,380 | | YOY(%) | 13.6 | 6.5 | 10.2 | 10.4 | 10.6 | | 归母净利润(百万元) | 1,412 | 1,529 | 1,760 | 2,029 | 2,333 | | YOY(%) | 11.9 | 8.3 | 15.1 | 15.3 | 15.0 | | 毛利率(%) | 38.2 | 40.1 | 39.7 | 39.5 | 39.4 | | 净利率(%) | 6.3 | 6.4 | 6.6 | 6.9 | 7.2 | | ROE(%) | 15.1 | 14.5 | 14.6 | 14.8 | 14.8 | | EPS(摊薄/元) | 1.16 | 1.26 | 1.45 | 1.67 | 1.92 | | P/E(倍) | 24.4 | 22.5 | 19.6 | 17.0 | 14.8 | | P/B(倍) | 3.5 | 3.3 | 2.8 | 2.5 | 2.2 |[7] 财务预测摘要 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面详细财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等信息[9][10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 益丰药房2024年及2025Q1营收利润稳健增长 看好公司门店经营质效优化及精细化运营能力 上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测 维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价28.40元 一年最高最低为46.88/17.56元 总市值344.33亿元 流通市值344.26亿元 总股本12.12亿股 流通股本12.12亿股 近3个月换手率39.78% [1] 营收利润情况 - 2024年实现营收240.62亿元（同比+6.53%） 归母净利润15.29亿元（+8.26%） 扣非归母净利润14.97亿元（+9.96%） 2025Q1实现营收60.09亿元（+0.64%） 归母净利润4.49亿元（+10.51%） 扣非归母净利润4.38亿元（+9.65%）[3] 盈利能力与费用情况 - 2024年毛利率为40.12%（+1.91pct） 净利率为6.87%（-0.13pct） 2024年销售费用率为25.68%（+1.39pct） 管理费用率为4.50%（+0.24pct） 研发费用率为0.14%（-0.01pct） 财务费用率为0.72%（+0.34pct）[3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.60/20.29 /23.33亿元（原预计为17.32/19.55亿元） EPS为1.45/1.67/1.92元 当前股价对应PE为19.6/17.0/14.8倍[3] 业务营收情况 - 分行业2024年零售业务营收211.88亿元（+4.97%） 加盟及分销营收21.07亿元（+11.34%） 2025Q1零售业务营收52.63亿元（-0.09%） 加盟及分销营收5.73亿元（+12.94%）[4] - 分产品2024年中西成药营收180.45亿元（+5.56%） 中药营收23.13亿元（+6.09%） 非药品营收29.37亿元（+4.80%） 2025Q1中西成药营收45.32亿元（+0.77%） 中药营收6.11亿元（+0.11%） 非药品营收6.94亿元（+3.83%）[4] 门店扩张与新零售体系 - 公司深耕中南华东华北市场 采用“新开+并购+加盟”一城一策的门店拓展模式 截至2024年底 门店总数14,684家（含加盟店3,812家） 新增门店2,512家 其中自建1,305家、并购381家、加盟826家[5] - 公司深度整合会员管理、互联网医疗等健康管理资源 构建生态化医药新零售体系 实现慢病管理数字化升级和线上诊疗服务优化[5] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 22,588 | 24,062 | 26,513 | 29,276 | 32,380 | | YOY(%) | 13.6 | 6.5 | 10.2 | 10.4 | 10.6 | | 归母净利润(百万元) | 1,412 | 1,529 | 1,760 | 2,029 | 2,333 | | YOY(%) | 11.9 | 8.3 | 15.1 | 15.3 | 15.0 | | 毛利率(%) | 38.2 | 40.1 | 39.7 | 39.5 | 39.4 | | 净利率(%) | 6.3 | 6.4 | 6.6 | 6.9 | 7.2 | | ROE(%) | 15.1 | 14.5 | 14.6 | 14.8 | 14.8 | | EPS(摊薄/元) | 1.16 | 1.26 | 1.45 | 1.67 | 1.92 | | P/E(倍) | 24.4 | 22.5 | 19.6 | 17.0 | 14.8 | | P/B(倍) | 3.5 | 3.3 | 2.8 | 2.5 | 2.2 | [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等预测数据 [8][9][10]