股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价上涨2.06%至15.35元/股，成交金额2.65亿元，换手率2.03%，总市值131.99亿元 [1] - 主力资金净流出2531.07万元，其中特大单买入1092.28万元(占比4.12%)、卖出1659.88万元(占比6.26%)，大单买入5380.83万元(占比20.30%)、卖出7344.29万元(占比27.71%) [1] - 今年以来股价累计上涨74.59%，近5日涨4.42%，近20日跌8.25%，近60日涨10.19% [2] 龙虎榜与市场关注度 - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，当日龙虎榜净买入7199.14万元，买入总计1.29亿元(占总成交额45.64%)，卖出总计5676.96万元(占总成交额20.12%) [2] - 股东户数较上期减少9.56%至3.67万户，人均流通股增加48.28%至23410股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入12.53亿元，同比增长10.30% [3] - 归母净利润1.84亿元，同比增长13.45% [3] - A股上市后累计派现6.26亿元，近三年累计派现2.78亿元 [4] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：同步器48.89%、差速器21.21%、其他14.50%、航空零部件13.22%、其他(补充)2.19% [2] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 概念板块包括成飞概念、大飞机、商业航天（航天航空）、航天军工、铁路基建等 [2] 机构持仓情况 - 永赢先进制造智选混合发起A(018124)为新进第四大流通股东，持股3013.83万股 [4] - 鹏华碳中和主题混合A(016530)为新进第九大流通股东，持股2008.83万股 [4]

沪市重组项目进展 - 沪市9月12日新增两单重组项目注册生效 今年累计注册生效重组项目达14单 交易金额和配套募资金额相比去年均有数倍增长 [1] - 爱柯迪获证监会批复 以发行股份及支付现金方式收购卓尔博71%股权 并募集配套资金不超过5.2亿元 交易将同行业优质资产纳入上市公司 [1] - 千金药业获证监会批复 通过发行股份及支付现金方式购买千金湘江药业28.92%股权及千金协力药业68.00%股权 收购后持股比例分别提升至79.92%和100% 两家子公司为西药板块主要盈利来源 [1] 并购重组政策效果 - "科创板八条"和"并购六条"政策效应显现 2025年以来上交所受理并购重组项目27单 重组委审议通过15单 受理和审核数量均超去年全年水平 [2] - 上交所提升重组审核效率 爱柯迪并购项目从受理至注册生效历时约3个月 [2] 并购案例特点 - 爱柯迪立足于汽车零部件主业开展并购 符合鼓励上市公司通过资本市场进行资源整合优化的政策导向 [1] - 赛力斯和三友医疗通过重组加强业务整合 芯联集成收购芯联越州实现产业链补链强链 [2] - 头部券商国泰君安吸并海通证券 中国船舶吸并中国重工等吸并项目快速落地 [2] - 出现松发股份跨行业并购和至正股份跨境并购等典型案例 [2]

债券发行 - 2024年10月23日发行550万张可转换公司债券，总额5.5亿元[4] - “豪24转债”存续期6年，票面利率逐年递增[6] - 初始转股价格8.43元/股，调整为6.33元/股[6] 赎回情况 - 2025年8月25 - 9月12日触发赎回条款[10] - 2025年9月12日董事会决定赎回全部“豪24转债”[11] 股东交易 - 多位控股股东、实际控制人及大股东清仓债券[13]

可转债发行与交易 - 2024年10月23日发行550万张可转债，总额5.5亿元[1] - 2024年11月20日在上海证券交易所挂牌交易[2] 可转债条款 - 存续期6年，各年票面利率不同[4] - 初始转股价格8.43元/股，当前调整为6.33元/股[4] 赎回情况 - 两次触发有条件赎回条款，一次不行使，一次行使[8][9][10] 股东持有情况 - 控股股东及实际控制人期初有持有，期末为0[13]

业绩总结 - 差速器业务上半年营收2.66亿元，同比增长34.36%[5] - 差速器业务第二季度毛利率达11.01%[5] 用户数据 - 截至2025年6月30日，股东人数为36,729户[6] 新产品和新技术研发 - 已形成高精密行星减速机等系列化产品，具备为机器人企业提供零部件技术能力[4] 市场扩张和并购 - 与苏州石川合资设立的豪能石川已开始批量供货[5] 其他信息 - 2025年9月12日14:00 - 17:00参加业绩说明会[2][3] - 董事长、总经理等出席业绩说明会与投资者互动[3] - 差速器产品配套比亚迪、吉利等国内外主流车企[5]

投资评级 - 维持"增持"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为3.94亿元 5.16亿元 6.64亿元 对应PE分别为31倍 24倍 19倍 [8] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入12.5亿元 同比增长10.3% 归母净利润1.8亿元 同比增长13.5% [1] - 2024年第二季度营业收入6.3亿元 同比增长7.4% 归母净利润0.8亿元 同比下降3% [1] - 预计2025年营业收入28.61亿元 同比增长21.2% 2026年34.58亿元 增长20.9% 2027年41.55亿元 增长20.2% [1][10] - 预计归母净利润2025年3.94亿元(增长22.5%) 2026年5.16亿元(增长30.8%) 2027年6.64亿元(增长28.9%) [1][10] - 2025H1销售毛利率32.13% 同比下降1.79个百分点 第二季度毛利率32.11% 同比微升0.09个百分点 [2] - ROE预计从2024年10.6%提升至2027年16.1% [1][10] 费用结构分析 - 2025年第二季度管理费用4307.89万元 同比增长72.58% 主要因职工薪酬增加及重庆豪能搬迁费用 [2] - 研发费用4285.93万元 同比增长15.04% 持续高投入推进技术升级和产品规划 [2] - 销售费用413.90万元 同比增长2.31% 财务费用1400.04万元 同比减少41.38% [2] 业务布局与发展战略 - 从同步器产品延伸至新能源差速器 电机轴 定子转子 减速器等产品 [3] - 技术能力延伸至航空航天高端制造领域 布局机器人领域 [3] - 采用"技术共生+资源互通"模式 形成新能源汽车 航空航天 机器人多轮驱动 [3] - 2024年9月与重庆市璧山区政府签约 一期投资10亿元建设"智能制造核心零部件项目" [3] - 机器人领域已开发高精密行星减速机 新型摆线减速机等系列化产品 应用于人形机器人 机器狗 外骨骼等领域 [3][8] 估值与市场表现 - 截至2025年9月8日收盘价14.98元 总市值128.80亿元 [4] - 当前P/E为38.4倍(2024年) 预计2025年降至31.4倍 2027年进一步降至18.6倍 [1][10] - P/B从2024年4.2倍预计降至2027年3.0倍 [1][10]

公司股价表现 - 豪能股份股票在2025年8月25日至9月5日期间连续十个交易日收盘价不低于6.33元/股的130%（即8.23元/股）[2] - 若未来二十个交易日内有五个交易日收盘价持续不低于转股价格130%（8.23元/股），将触发"豪24转债"有条件赎回条款[2] 可转债条款 - "豪24转债"当期转股价格为6.33元/股[2] - 触发有条件赎回条款的阈值设定为转股价格的130%（8.23元/股）[2]

可转债发行 - 2024年10月23日发行550万张可转债，总额5.5亿元[3] - “豪24转债”存续期6年，票面利率逐年递增[3][4] - 初始转股价格8.43元/股，当期调整为6.33元/股[4] 赎回条款 - 满足特定股价条件或余额不足3000万触发赎回[5] - 2025年4 - 5月触发赎回，公司决定不提前赎回[5] - 未来连续二十日有五日达标将再触发赎回[2][6]

会议信息 - 公司将参加2025年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会[3] - 会议于2025年09月12日14:00 - 17:00召开，网络互动15:00 - 16:00[3][4] - 会议在全景路演（https://rs.p5w.net）以网络互动方式进行[4][5] - 董事长向星星、总经理张勇等参加[5] - 投资者可在该时段登录全景路演参与[6] 联系信息 - 联系人侯凡，电话028 - 86216886，邮箱bgs@cdhntech.com[7] 报告信息 - 公司于2025年08月30日发布2025年半年度报告[3]

核心观点 - 9月策略建议优选景气轮动与产业催化机会，整体趋势保持乐观 [5] - 存储产业升级聚焦HBM、3D DRAM及定制化存储三大方向，HBM市场规模预计从2024年170亿美元增至2030年980亿美元（CAGR 33%） [9] - 大众消费品行业呈现收入修复但业绩分化特征，其中乳制品Q2净利润同比+48.5%，调味品毛利率同比+2.9pct，零食板块净利润同比-40.3% [16][17][18][23] 策略观点 - 9月配置层面优选景气轮动，交易层面博弈产业催化 [5] - 推荐标的覆盖有色、化工、食饮、农业、电新及地产等多行业龙头，包括兴业银锡、道氏技术、温氏股份等 [7] - 海外市场建议关注消费龙头（泡泡玛特）、能源企业（中国秦发）、港股地产（绿城中国）及AI相关硬件企业 [7] 行业数据追踪 - 基本面高频指数127.4点，同比增5.5点 [6] - 工业生产指数126.6点，同比增5.2点 [8] - 商品房销售指数43.0点，同比下降6.4点 [8] - CPI/PPI月环比预测分别为0.1%/0.2% [8] - 交运指数130.2点，同比增9.4点；融资指数235.6点，同比增29.9点 [8] 电子存储产业 - HBM成为DRAM增长核心驱动力，SK海力士已出货HBM4样品，三星计划2025年底量产HBM4 [9] - 3D DRAM通过垂直架构突破制程限制，三星开发VCT DRAM，SK海力士推进VG DRAM [10] - 3D DRAM降低EUV依赖度，长鑫存储采用横向堆叠技术有望实现弯道超车 [12] - W2W键合设备市场规模预计从2025年1000亿日元增至2030年3000亿日元 [11] - 定制化存储助力端侧AI，华邦CUBE、南亚科、兆易创新等厂商进展显著 [12][13] 食品饮料行业 餐饮供应链 - 25H1营收236.7亿元（同比-0.6%），净利润16.6亿元（同比-16.5%） [16] - Q2营收121.7亿元（同比+1.8%），净利润8.2亿元（同比-22.6%） [16] 调味品 - 25H1营收345.7亿元（同比+4.9%），净利润63.2亿元（同比+7.4%） [17] - Q2毛利率35.6%（同比+2.9pct），销售费用率9.2%（同比+0.8pct） [17] 乳制品 - 25H1营收937.2亿元（同比+1.3%），净利润82.9亿元（同比-0.3%） [18] - Q2净利润29.7亿元（同比+48.5%），原奶均价3.08元/kg（同比-11.7%） [18] 保健品 - 25H1营收116.7亿元（同比-7.6%），净利润16.2亿元（同比-0.6%） [19] - 线上电商销售额740亿元，抖音平台增长75.3% [19] 零食板块 - 25H1营收255.1亿元（同比-2.2%），净利润10.9亿元（同比-40.3%） [23] - 行业进入淘汰赛阶段，国内品牌数量同比-10.4% [19][23] 重点公司分析 大行科工（轻工制造） - 折叠自行车零售量市占率26.3%，零售额市占率36.5% [26] - 经典车型P8累计销量超15万辆 [26] 新大陆（计算机） - 25H1营收40.20亿元（同比+10.54%），净利润5.95亿元（同比+12.36%） [27] 双林股份（汽车） - 25H1营收25.2亿元（同比+20.1%），净利润2.9亿元（同比+15.7%） [29] - 丝杠业务项目落地加速 [29] 豪能股份（汽车） - 25H1营收12.5亿元（同比+10.3%），净利润1.84亿元（同比+13.5%） [31] - 切入机器人减速器产品，开发行星减速机及摆线减速机 [34] 拓普集团（汽车） - 25H1营收129亿元（同比+6%），净利润13亿元（同比-11%） [37] - 机器人业务收入0.1亿元（同比+22%），液冷产品对接华为、NVIDIA等客户 [40] 三花智控（汽车） - 25H1营收163亿元（同比+19%），净利润21.1亿元（同比+39%） [47] - 机器人执行器生产基地总投资38亿元，与绿的谐波设立合资公司 [49] 新泉股份（汽车） - 25H1营收75亿元（同比+21%），净利润4.2亿元（同比+3%） [50] - 收购安徽瑞琪切入座椅领域，客户含奇瑞、理想等 [52] 建发股份（地产） - 25H1营收3153亿元（同比-1.2%），净利润8.4亿元（同比-29.9%） [41] - 供应链业务营收2678亿元（同比+1.6%），地产营收441亿元（同比-13.8%） [41] 小商品城（计算机&商贸零售） - 25H1营收77.13亿元（同比+13.99%），净利润16.91亿元（同比+16.78%） [46] C-REITs市场 - 已上市REITs总市值2185.3亿元，平均单只市值30亿元 [28] - 本周65支REITs上涨，周均涨幅1.49% [28] - 首单外资消费C-REIT获批 [28]