报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [4][5][18] 报告核心观点 - 汽车以旧换新政策延续有助于夯实2026年汽车需求端韧性，但补贴的边际刺激减弱，乘用车内需增速收敛，行业竞争激烈，应关注结构性机会 [5][15] - 看好人形机器人、具备差异化优势的整车企业、数据中心电力相关发动机及高成长性零部件等结构性投资方向 [5][18] 行业一周行情回顾 - **板块表现**：近一周（2025/12/8-2025/12/12），申万汽车指数相对持平，新能源整车指数下跌1%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数相对持平 [5][8][9] - **年内表现**：2025年以来（截至2025/12/12），申万汽车指数上涨19%，新能源整车指数相对上涨1%，汽车零部件指数上涨31%，商用车指数上涨19% [8][9] - **相对收益**：2025年以来，申万汽车指数跑输万得全A指数5%，新能源整车指数跑输23%，汽车零部件指数跑赢6%，商用车指数跑输6% [9] - **个股表现**：近一个月（2025/11/12-2025/12/12），涨幅靠前的标的包括超捷股份（上涨96%）、天普股份（上涨58%）、华培动力（上涨35%）等；跌幅靠前的标的包括泰祥股份（下跌23%）、万向钱潮（下跌20%）、三联锻造（下跌19%）等 [5][10][11][12][13] 乘用车周度销量 - **总体乘用车**：12月1-7日，全国乘用车市场零售29.7万辆，同比2024年同期下降32%，较上月同期下降8%；2025年以来累计零售2,178.1万辆，同比增长5% [5][14] - **新能源乘用车**：12月1-7日，全国乘用车新能源市场零售18.5万辆，同比2024年同期下降17%，较上月同期下降10%；2025年以来累计零售1,165.7万辆，同比增长19% [5][14] 汽车以旧换新政策分析 - **政策延续**：2025年12月中央经济工作会议明确2026年将加力扩围实施“两新”政策（新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新） [5][15] - **政策效果**：2025年1-11月，消费品以旧换新政策带动汽车以旧换新超1120万辆；2025年以来，国家已分4批下达3000亿元超长期特别国债资金支持该政策 [5][15] - **投资建议**：推荐关注车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团、零跑汽车以及高端车型有望打开局面的江淮汽车，长期推荐自研程度较深的比亚迪 [5][15][18] 深圳无人物流车发展动态 - **运营规模**：11月深圳市无人物流车运营规模达916台，线路开放总里程突破5500公里 [16] - **运行数据**：11月无人物流车总运行里程突破24万公里，环比大幅增长50%；月交通事故数量下降64%，且主责事故为零 [16] - **商业价值**：11月全月完成无人配送约129万单，商业化价值约1110万元，综合成本预计节约超120万元 [16] - **发展前景**：无人物流车在深圳的运营已见成效，后续有望高速推广 [17] 投资策略与建议 - **人形机器人领域**：供给创造需求，重点寻找高性价比、后起之秀技术路线及具备内生优势的公司；推荐汽车电机龙头德昌电机控股、减速器优秀企业豪能股份 [5][18] - **整车领域**：随着以旧换新效果递减，国内乘用车竞争压力大，需关注具备差异化优势的企业；推荐长城汽车、上汽集团、零跑汽车、江淮汽车，长期推荐比亚迪 [5][18] - **数据中心电力领域**：天然气发电机、SOFC（固体氧化物燃料电池）有望在数据中心主供电源领域快速发展，柴发作为备电有望继续高速增长；推荐数据中心电力布局全面的潍柴动力，相关标的为玉柴国际 [5][18] - **零部件领域**：产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均有较大空间的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份 [5][18]

文章核心观点 - 2025年12月第一周，A股市场共有9家上市公司暴露环境风险，其控股或参股公司因环境违法违规行为受到行政处罚 [1][2] - 环境风险正成为上市公司重要的经营风险之一，相关风险信息关联到9家上市公司背后的43.31万户股东 [2] - 媒体通过“A股绿色周报”持续追踪上市公司环境信息，旨在提升资本市场环境信息的透明度 [1] 上市公司环境处罚案例详情 - **中国交建控股公司中交四航局第三工程有限公司**因未取得采矿许可证擅自采矿，并将违法开采的矿产品用于项目建设，被处以罚款138.4万元并没收违法所得346万元，合计484.4万元 [2][3] - 具体违规行为：在2021年至2022年初的广连高速项目施工期间，于红线范围外取土时发现石头，将其破碎后用于项目建设 [3] - 处罚依据：《中华人民共和国矿产资源法(2009修正)》第三十九条及《中华人民共和国矿产资源法实施细则(1994)》第四十二条第一项 [3] - **德福科技控股公司九江德富新能源有限公司**因超标排放污水被罚款20万元 [1][5] - 具体违规行为：厂区含铜原水池防腐层破损，导致污水渗漏外排至市政雨水管网，监测显示总铜浓度达11.3mg/L（超标），pH值为2.8（呈酸性） [5][6] - 处罚依据：《中华人民共和国水污染防治法》第十条 [6] - **豪能股份控股公司泸州长江机械有限公司**因未重新申请取得排污许可证排放污染物被罚款27万元 [6] - 具体违规行为：在2023年11月至2025年9月10日期间，新增废气排放口但未重新申领排污许可证 [6] - 处罚依据：《排污许可管理条例》第十五条第三项及《四川省生态环境行政处罚裁量标准》 [6] - 该公司另存在“未批先建”行为（新建熔炼炉及抛丸打磨设备），但因系初次违法、危害轻微且已整改，被免予行政处罚 [7] 涉事公司历史与回应情况 - **中国交建控股公司中交四航第三工程**有环境处罚历史：2025年上半年曾因违法开采砂石、石料出售牟利，被没收违法所得5549.85万元并罚款约2219.94万元 [3] - 截至发稿，**中国交建**与**德福科技**对媒体的采访函均未给出进一步实质性回应 [4][6] - **豪能股份**回应称，相关处罚问题已整改结束，环评已备案，详情将在年度报告中披露 [7] 数据来源与统计背景 - 本期环境风险数据来源于“A股绿色周报”第223期，由《每日经济新闻》联合环保组织公众环境研究中心(IPE)发布 [1] - 数据基础为全国31个省份、337个地级市政府发布的权威环境监管记录，覆盖数千家上市公司及其旗下数万家公司 [1] - 本期暴露环境风险的9家上市公司中，有2家属于国资控制的企业 [2]

股价与交易表现 - 12月2日盘中股价报12.41元/股，下跌2.05%，总市值114.21亿元，成交金额8773.99万元，换手率0.77% [1] - 当日主力资金净流出989.08万元，其中特大单净买入111.98万元，大单净卖出1101.05万元 [1] - 公司今年以来股价上涨41.15%，但近期呈现调整态势，近5日涨2.39%，近20日跌6.06%，近60日跌16.88% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，龙虎榜净买入7199.14万元，买入总额1.29亿元（占成交额45.64%），卖出总额5676.96万元（占成交额20.12%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为汽车变速器用同步器组件的研发、生产和销售，同步器业务占比最高，达48.89%，其次为差速器（21.21%）和航空零部件（13.22%） [1] - 2025年1-9月实现营业收入18.95亿元，同比增长12.25%，归母净利润2.66亿元，同比增长9.11% [2] - 公司A股上市后累计派现6.26亿元，近三年累计派现2.78亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为5.09万，较上期大幅增加38.63%，人均流通股18072股，较上期减少22.80% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第九大流通股东，持股1336.16万股，鹏华碳中和主题混合A持股1068.57万股（较上期减少940.27万股），永赢先进制造智选混合发起A退出十大流通股东 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，涉及概念板块包括减速器、人形机器人、汽车零部件、长安汽车概念、机器人概念等 [2]

资金募集 - 公司发行550万张可转换公司债券，募集资金5.5亿元，净额5.4239471698亿元[2] 督导评价 - 保荐机构认为公司治理制度完善，内控良好，风险控制有效[6] - 公司信息披露及时准确完整，资产完整，无违规占用资金等情形[7][8][10] 经营情况 - 现场检查查阅2025年1 - 9月财务数据，认为公司经营状况良好[11]

培训信息 - 保荐机构为招商证券，培训对象是成都豪能科技[2] - 培训时间为2025年11月21日14:30 - 15:30[2] - 培训对应2025年度，内容含制度更新[2] 培训效果 - 提高公司及人员规范运作意识和资本市场理解[6]

人事变动 - 2025年11月21日董事扶平因公司治理结构调整辞董事职，仍任副总经理等[2] - 同日职工代表大会选举吴兴翠为第六届董事会职工董事[4] - 吴兴翠1996年出生，现任公司职工董事等职[7]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于11月21日在四川省成都经济技术开发区召开[2] - 出席会议股东和代理人864人，持有表决权股份360,875,998股，占比39.2133%[2] - 公司在任董事9人出席8人，在任监事3人出席3人，董事会秘书出席，财务总监列席[2][3] 议案表决情况 - 取消监事会并修订公司章程议案同意票数356,172,039，比例98.6965%[4] - 修订《独立董事工作制度》议案同意票数356,381,384，比例98.7545%[5] - 公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件议案同意票数356,605,043，比例98.8165%[7] - 发行规模议案同意票数356,616,793，比例98.8198%[7] - 票面金额和发行价格议案同意票数356,619,993，比例98.8206%[8] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券方案议案同意票数356,613,293，比例98.8188%[9] - 债券期限议案同意票数356,618,393，比例98.8202%[9] - 转股期限议案A股同意票数356,615,893，比例98.8195%[10] - 转股价格的确定及其调整议案A股同意票数356,621,093，比例98.8210%[10] - 转股价格向下修正条款议案A股同意票数356,614,893，比例98.8192%[10] - 赎回条款议案A股同意票数356,638,993，比例98.8259%[12] - 回售条款议案A股同意票数356,639,993，比例98.8262%[12] - 转股后的股利分配议案A股同意票数356,742,293，比例98.8545%[12] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券预案议案A股同意票数356,661,841，比例98.8322%[18] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告议案A股同意票数356,703,641，比例98.8438%[18] - 公司前次募集资金使用情况报告议案A股同意票数356,746,641，比例98.8557%[19] - 公司未来三年（2026 - 2028年）股东分红回报规划议案A股同意票数357,316,173，比例99.0136%[20] - A股股东对相关议案同意票数356,789,641，比例98.8677%；反对票数3,762,488，比例1.0426%；弃权票数323,869，比例0.0897%[21] - 提请授权董事会办理可转债事宜议案，A股股东同意票数356,736,141，比例98.8528%；反对票数3,804,488，比例1.0542%；弃权票数335,369，比例0.0929%[21] - 5%以下股东对公司符合发行可转债条件议案，同意票数40,168,977，比例90.4198%；反对票数3,960,188，比例8.9143%；弃权票数295,817，比例0.6659%[21] - 本次发行证券种类议案，5%以下股东同意票数40,154,027，比例90.3861%；反对票数3,903,888，比例8.7876%；弃权票数367,067，比例0.8263%[21] - 关于续聘会计师事务所议案，5%以下股东同意票数40,165,777，比例90.4126%；反对票数3,890,288，比例8.7570%；弃权票数368,917，比例0.8304%[21] - 公司未来三年（2026 - 2028年）股东分红回报规划议案，同意票数40,865,157，比例91.9869%；反对票数3,250,356，比例7.3165%；弃权票数309,469，比例0.6966%[23] - 制定公司《可转换公司债券持有人会议规则》议案，同意票数40,338,625，比例90.8017%；反对票数3,762,488，比例8.4693%；弃权票数323,869，比例0.7290%[23] - 提请股东大会授权董事会办理可转债相关事宜议案，同意票数40,285,125，比例90.6812%；反对票数3,804,488，比例8.5638%；弃权票数335,369，比例0.7549%[23] 议案通过情况 - 本次股东大会审议的议案1、3 - 12为特别决议议案，获三分之二以上同意通过[24] - 本次股东大会所有议案均获通过[24]

股东大会信息 - 公司于2025年11月6日发布召开2025年第一次临时股东大会的通知[2] - 2025年11月21日14:00现场会议召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[3] - 本次股东大会召集人为公司董事会[4] 股东投票情况 - 现场出席股东及委托代理人11名，代表股份340,291,377股，占比36.9766%[5] - 网络投票股东853名，代表股份20,584,621股，占比2.2368%[5] - 现场和网络投票股东及代理人共864人，代表股份360,875,998股，占比39.2133%[6] 议案表决结果 - 会议通知列有十二项议案且均有效通过[8][10] - 《关于取消监事会并修订公司章程的议案》同意股数356,172,039股，占比98.6965%[15] - 《关于修订〈独立董事工作制度〉的议案》同意股数356,381,384股，占比98.7545%[15] - 关于修订《对外投资管理制度》的议案，赞成票356,257,184，占比98.7201%[16] - 关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案，赞成票356,619,993，占比98.8206%[16] - 关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案中发行规模相关，赞成票356,616,793，占比98.8198%[16] - 关于转股价格的确定及其调整议案，赞成票356,621,093，占比98.8210%[17] - 关于转股后的股利分配议案，赞成票356,742,293，占比98.8545%[17] - 关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案的议案，赞成票356,661,841，占比98.8322%[18] - 关于公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用的可行性分析报告的议案，赞成票356,703,641，占比98.8438%[18] - 关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案之论证分析报告的议案，赞成票356,700,641，占比98.8430%[18] - 关于公司未来三年（2026 - 2028年）股东分红回报规划的议案，赞成票357,316,173，占比99.0136%[19] - 关于提请股东大会授权董事会全权办理本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜的议案，赞成票356,736,141，占比98.8528%[19]

授信额度审批 - 公司及子公司获批准向银行申请总额不超过人民币420，00000万元的授信额度 [1] - 授信额度授权期限自2024年年度股东大会通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止 [1] - 授信额度可由公司及子公司循环使用 [1] 具体贷款合同 - 公司与中国进出口银行四川省分行签订借款合同，贷款金额不超过人民币17亿元 [1] - 该笔贷款期限为24个月 [1] 抵押担保安排 - 公司及两家子公司泸州长江机械有限公司和泸州豪能传动技术有限公司与贷款银行签订机器设备最高额抵押合同 [1] - 抵押担保为前述17亿元借款及2025年6月16日至2027年6月16日期间签订的授信业务提供担保 [1] - 抵押合同担保的最高债权额为人民币4亿元 [1]

授信额度 - 2025年度公司及子公司向银行申请授信不超42亿元[1] - 截至披露日累计申请授信38.21亿元，未使用3.79亿元[6] 贷款合同 - 公司与中国进出口银行四川省分行签不超1.7亿元贷款合同，期限24个月[2] 担保情况 - 公司等为借款及授信业务提供最高额抵押担保，最高债权额4亿元[2] - 担保债权确定期间为24个月[5] 设备评估 - 公司及子公司机器设备评估净值分别为1.52亿、4.74亿、1.23亿元[4]