投资评级 - 报告对JKL公司的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - JKL公司2023年营收为22589亿元 同比增长20% 预计2024-2026年营收将保持15%-24%的增速 [1] - 公司净利润2023年为1850亿元 同比增长17% 预计2024-2026年净利润增速为17%-29% [1] - 公司毛利率从2022年的11%提升至2023年的12% 预计2024-2026年将进一步提升至14%-15% [1] - 公司2024-2026年EPS预计为128元 153元 179元 对应PE分别为203倍 169倍 145倍 [1] 财务表现 - 2023年公司营收22589亿元 同比增长197% 净利润1850亿元 同比增长172% [1] - 2024-2026年公司营收预计分别为28080亿元 32941亿元 38030亿元 同比增长243% 173% 154% [10] - 2024-2026年公司净利润预计分别为2386亿元 2859亿元 3334亿元 同比增长29% 20% 17% [10] - 公司2023年毛利率为146% 预计2024-2026年将提升至150%-151% [10] 业务展望 - 公司TOPCon HJT XBC等新型电池技术布局完善 预计2024-2026年新型电池产能将大幅提升 [6] - 公司AI PCB等新兴业务快速发展 预计2024-2026年相关业务收入增速将超过50% [8] - 公司持续加大研发投入 2023年研发费用同比增长8279% 达到419亿元 [1] 估值分析 - 公司2024-2026年PE分别为203倍 169倍 145倍 处于行业较低水平 [1] - 公司2024-2026年PB分别为28倍 24倍 21倍 估值具有吸引力 [1] - 公司EV/EBITDA从2023年的19倍下降至2026年的11倍 估值水平持续改善 [17]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报显示，业绩同比增长17%，归母净利润达到18.5亿元，扣非净利润为17.13亿元[2] - 公司2023年每股收益预计为0.99元，较2022年增长约17.2%[10] - 公司2026年预计净利润为3,993百万人民币，较2022年增长约152.5%[10] - 公司2024年预计营业总收入为33,214百万人民币，较2022年增长约76.1%[10] 用户数据 - 公司在光伏胶膜领域保持龙头地位，市占率维持在50%水平，销售光伏胶膜合计达到22.49亿平方米，新技术提供封装方案[3] - 公司的电子材料出货量逆势提升，感光干膜销售同比增长4.52%，全年毛利率增长至23.29%[4] 未来展望 - 未来6-12个月内公司股价预计将超越基准指数20%以上，评级为"买入"[12] - 预计2025年公司营业利润率为8.9%，较2022年略有增长[10] 新产品和新技术研发 - 公司在光伏胶膜领域保持龙头地位，市占率维持在50%水平，销售光伏胶膜合计达到22.49亿平方米，新技术提供封装方案[3] 市场扩张和并购 - 未来6-12个月内公司股价预计将超越基准指数20%以上，评级为"买入"[12] 其他新策略 - 行业投资评级为"强于大市"，预计行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收225.89亿元，同比增长19.66%[1] - 公司2023年实现归母净利润18.50亿元，同比增长17.20%[1] - 公司2023年全年出货光伏胶膜22.49亿平，同比增长70.22%[1] - 公司2023年胶膜全年实现毛利率14.60%，同比下降0.98个百分点[1] - 公司2023年胶膜单平净利0.75元，四季度单季度单平净利0.57元[1] - 公司2023年光伏背板销售量1.51亿平，同比增长22.70%[1] - 公司2023年铝塑膜销售量1006.33万平方米，同比增长67.82%[1] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为264.75亿元、316.04亿元、366.72亿元[1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为25.96亿元、31.87亿元、39.55亿元[1] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到36672百万元，较2022年增长94.4%[5] - 预计2026年归属母公司净利润将达到3955百万元，较2022年增长150.1%[5] - 公司的ROE预计将从2022年的11.3%增长至2026年的16.6%[5] 预测展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为264.75亿元、316.04亿元、366.72亿元[1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为25.96亿元、31.87亿元、39.55亿元[1] 长城证券相关 - 长城证券提供的报告仅供参考，不构成对任何人的投资建议[8] - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[9] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[9] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入225.89亿元，同比增长19.66%[1] - 公司光伏胶膜销售量为22.49亿平米，同比增长70.22%，营业收入204.81亿元，同比增长21.53%[1] - 公司光伏背板销售量为1.5亿平，同比增长22.7%，营业收入13.27亿元，同比下滑1.08%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为25.59、32.21及37.58亿元，对应EPS分别为1.37、1.73及2.02元/股[4] - 公司预测2026年的营业收入将达到36722百万元，较2022年增长了94.5%[7] - 2026年的净利率预计为10.2%，较2022年提高了22.6%[7] - 公司预测2026年的ROE为15.3%，较2022年增长了35.8%[7] 新产品和新技术研发 - 公司光伏背板业务发展战略转向积极，销售量排名全球第二，启动海外产能扩张[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入225.89亿元，同比增长19.66%[1] - 公司2023年归母净利润18.50亿元，同比增长17.20%[1] - 福斯特（603806）2023年营业总收入预计将在2026年达到377.41亿元，增长率为15.3%[4] - 2023年净利润预计为18.49亿元，2026年预计将增长至39.65亿元[4] 市场趋势 - 公司2023年胶膜业务市场份额约50%，龙头地位稳固[1] - 公司是光伏胶膜行业龙头，市占率行业领先，平台型发展未来可期[3] 未来展望 - 公司2024年规划于越南、杭州、苏州等基地同步扩产，胶膜产能有望突破30亿平[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为25.20/31.21/39.65亿元[3] - ROE预计从2023年的11.9%增长至2026年的16.8%[4] - 营业收入增长率预计在2025年达到23.8%的高点[4] - 每股收益预计从2023年的0.99元增长至2026年的2.13元[4] 投资评级 - 公司投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[16] - 行业投资评级体系中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%[17]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润18.5亿元，同比增长17%[1] - 公司2023年胶膜价格同比下滑，单平净利走低，但销售量大幅增长，龙头地位稳固[1] - 公司2024-2026年预计收入235/254/272亿元，同比增速4%/8%/7%，归母净利润22.5/27.3/32.5亿元，同比增速22%/21%/19%，维持“增持”评级[2] - 公司2023年毛利率14.6%，净利率8.2%，同比下滑1pcts和0.2pcts[6] - 公司2023年光伏胶膜单平不含税售价9.1元，同比下滑3.7元；单平成本7.8元，同比下滑3元；单平毛利1.3元，同比下滑0.7元；单平净利0.8元，同比下滑0.4元[9] - 公司2023年销售胶膜22.5亿平，同比增长70%，市占率约为50%，龙头地位稳固[10] 未来展望 - 公司2024年将持续推进光伏胶膜产能扩张，预计产能有望超过30亿平，具有稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力[1] - 2024年初至今光伏级EVA粒子含税价格累计上涨约2,300元/吨，对应胶膜单平成本增加约0.8-0.9元[14] - 光伏级EVA粒子产能逐步释放，POE粒子国产化稳步推进，预计2024-2026年收入增速为4%/8%/7%[16] 其他新策略 - 公司光伏胶膜业务定价策略调整，2024-2025年盈利预测下调，维持“增持”评级[16] 数据来源 - 光伏胶膜销售价格和光伏级EVA粒子价格数据来源分别为SMM和百川盈孚[16]

业绩总结 - 福斯特2023年实现营收225.89亿元，归母净利18.50亿元，毛利率14.64%，净利率8.19%[1] - 胶膜板块2023年营收204.81亿元，发货量增长70%，毛利率14.60%[1] - 背板板块2023年营收13.27亿元，发货量同比增长23%[2] - 感光干膜板块2023年营收4.54亿元，发货量增长5%，毛利率提升2.84pcts至23.29%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为25.57/32.35/39.80亿元，对应PE分别为18.68x/14.76x/12.00x[4] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] 市场基准 - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[10] 报告信息 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[11] - 公司承诺与所评价或推荐的证券无利害关系[12] - 报告信息仅供参考，不构成证券买卖出价或询价，客户应独立判断做出决策[13] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[15] - 报告版权归公司所有，未经授权不得进行侵犯知识产权的行为[17] 公司信息 - 公司具备开展证券投资咨询业务的资格[18] - 公司目前在全国多地设有分支机构，提供专业化的证券投融资服务[19] - 公司研究所地址分别位于北京、上海和深圳[20]

业绩总结 - 公司23年全年实现营收225.9亿元，同比增长19.7%[1] - 公司23年归母净利润18.5亿元，同比增长17.2%[1] - 公司预计2024年归母净利为25.9亿元，对应PE为18.4倍，目标价为34.75元，维持“买入”评级[3] - 报告中提到，公司2026年的营业收入预计为39,632百万元，较2023年增长了76.2%[6] - 公司2026年的净利润预计为3,632百万元，较2023年增长了96.6%[6] - 公司2026年的ROE预计为14.9%，较2023年提高了3.2个百分点[6] - 公司2026年的P/E比率预计为13，较2023年下降了13个百分点[6] 其他重要信息 - 公司强调报告的独立客观性，不会因为推荐意见而受到任何形式的补偿[7] - 公司提醒投资者，报告中的信息仅反映发布当日的判断，可能会随情况变化而调整[9] - 公司声明报告中的信息不构成证券买卖的出价或询价，投资者应自行决策承担风险[10] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再次分发报告中的任何部分[11] - 公司特别声明可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易，提供各种金融服务[12] - 华福证券对个股的投资评级包括买入、持有、中性、回避和卖出等五个等级[13] - 买入评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[13] - 持有评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间[13] - 中性评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入225.89亿元，同比增长19.66%[1] - 公司2023Q4实现营业收入59.39亿元，同比增长11.40%[1] - 公司2023年各项业务出货量稳中有升，光伏胶膜、背板、感光干膜等产品毛利率有所变化[1] - 公司2023年预计实现归母净利润25.63/30.66/35.77亿元，当前股价对应24年PE19倍[1] - 福斯特公司2026年预计营业收入将达到34,504百万元，较2022年增长82.7%[3] - 2026年预计净利润为3,579百万元，较2022年增长126.9%[3] - 公司2026年预计每股收益为1.92元，较2022年增长61.3%[3] - 2026年预计每股红利为0.50元，较2022年增长233.3%[3] - 公司2026年预计ROE为15.7%，较2022年增长39.8%[3] - 公司2026年预计资产负债率为25%，较2022年下降19.4%[3] - 2026年预计PE为13，PB为2.1，EV/EBITDA为11.5[3] - 公司2026年预计股息率为2.0%[4] 市场展望 - 公司稳步加码光伏业务海外制造产能扩张，新兴业务持续突破，总市值为477.60亿元[1] - 公司作为全球胶膜龙头，光伏背板业务销售量排名跃升至全球第二，维持“买入”评级[1] - 报告提到的评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[5] 风险提示 - 公司风险提示包括光伏装机不及预期、市场份额下降、电子材料新业务开拓不及预期等[2] 公司信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[8] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入225.89亿元，同比增长19.66%[1] - 公司2023年实现归母净利18.50亿元，同比增长17.20%[1] - 福斯特公司2026年预计营业总收入将达到39,102百万元，较2023年增长73.1%[4] - 2026年预计净利润率将达到9.96%，较2023年提高1.77个百分点[4] - 公司2026年预计每股收益将达到2.09元，较2023年增长111.1%[4] 用户数据 - 公司2023年胶膜销售22.49亿平米，同比增长70.22%[3] - 公司2023年背板销售1.51亿平米，同比增长22.70%[3] - 公司2023年电子材料业务实现感光干膜销售1.15亿平米，同比增长4.52%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营收分别为273.30、329.70、391.02亿元，对应增速分别为21.0%、20.6%、18.6%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为25.04、32.23、38.96亿元，对应增速分别为35.3%、28.7%、20.9%[3] - 公司2024-2026年PE分别为19X、15X、12X[3]