股价表现 - 9月4日有友食品股价上涨5.17%至13.01元/股 成交额达1.97亿元 换手率3.68% 总市值55.64亿元[1] 公司业务构成 - 泡凤爪类产品占主营业务收入66.36% 其他泡卤风味肉制品占12.90% 皮晶类占7.89% 素食类占7.86% 鸡翅类占4.05% 其他补充类占0.95%[1] - 公司专注于泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售 成立于2007年5月25日 2019年5月8日上市[1] 基金持仓情况 - 银河转型混合A基金二季度持有75.46万股有友食品 占基金净值比例3.43% 位列第八大重仓股[2] - 该基金当日浮盈48.29万元 最新规模2.91亿元 今年以来收益10.9% 近一年收益23.51% 成立以来亏损52.2%[2] 基金经理信息 - 基金经理杨琪累计任职8年243天 管理基金总规模5.2亿元 任职期间最佳回报66.76% 最差回报-20.17%[3]

委托理财产品概况 - 公司使用自有资金3,000万元购买国泰海通证券凤玺壹仟定制款2025年第10期收益凭证 [1] - 委托理财期限为362天 [1] - 理财产品资金主要用于补充发行人的营运资金 [5] 资金管理与授权 - 公司获股东会授权使用不超过120,000万元自有资金进行现金管理 使用期限为12个月且资金可循环滚动使用 [1] - 本次委托理财资金来源为公司自有资金 [2] - 公司最近12个月内单日最高委托理财投入金额需参见财务数据表格 [11] 投资目的与财务影响 - 委托理财目的为合理利用自有资金增加股东和公司投资收益且不影响日常经营需求 [1] - 理财产品本金计入资产负债表"交易性金融资产" 收益计入利润表"投资收益" [8] - 该操作对公司主营业务、财务状况及现金流量不会造成重大影响 [8] 风险控制机制 - 公司选择信誉好、规模大的发行机构且严格控制理财产品风险 [3] - 通过审批与执行程序分离原则确保资金安全 独立董事和监事会行使监督权 [6] - 公司跟踪理财产品投向并评估潜在风险 必要时采取保全措施 [3] 受托方信息 - 受托方国泰海通证券为A股上市企业（证券代码：601211） [7] - 受托方与公司、控股股东及实际控制人无关联关系 [7] 决策程序履行 - 委托理财事项经2025年3月19日董事会、监事会及2025年4月9日股东会审议通过 [10]

资金使用 - 公司同意用不超12亿元自有资金进行12个月现金管理[3] - 2025年9月9日公司用3000万元买国泰海通证券理财产品，期限362天，预计年化收益率0 - 3.42%[7] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额204716.88万元，2025年6月30日为226520.78万元[14] - 2024年12月31日负债总额27283.19万元，2025年6月30日为47221.31万元[14] - 2024年12月31日净资产177433.69万元，2025年6月30日为179299.47万元[14] - 2024年经营活动现金流量净额22851.09万元，2025年为13860.52万元[14] 理财收益 - 中金鑫友单一资产管理计划投入5000万元，赎回5000万元，收益149.06万元[15] - 广发证券收益凭证“收益宝”4号投入5000万元，赎回5000万元，收益69.23万元[15] - “银河金鼎”收益凭证4772期 - 鲨鱼鳍看涨投入5000万元，赎回5000万元，收益51.78万元[15] - 华安证券股份有限公司睿享增盈56期浮动收益凭证投入10000万元，赎回10000万元，收益187.4万元[15] 理财情况 - 浮动收益凭证等合计金额为154000.00，部分金额51000.00，数值739.28，另一部分103000.00[16] - 最近12个月内单日最高投入金额为103000.00[16] - 最近12个月内单日最高投入金额与最近一年净资产占比为58.05%[16] - 最近12个月委托理财累计收益与最近一年净利润占比为4.70%[16] - 目前已使用理财额度为103000.00[16] - 尚未使用理财额度为17000.00[16] 其他理财项目 - 国元证券元鼎尊享167号浮动收益凭证金额为2000.00，部分金额2000.00，占比19.92[16] - 中金财富安享稳进8678号FOF单一资产管理计划两笔金额分别为3000.00和8000.00[16] - 华安证券股份有限公司睿享增盈112期浮动收益凭证金额为3000.00[16] - 华安证券股份有限公司睿享增盈123期浮动收益凭证金额为2000.00[16]

业绩说明会安排 - 2025年09月16日11:00 - 12:00举行半年度业绩说明会[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][5] - 2025年09月09日至09月15日16:00前可预征集提问[2][6] - 预征集方式为登录网站或发邮箱yysecurity@youyoufood.com [2][6] - 参加人员包括董事长、总经理鹿有忠等[5] 沟通渠道 - 联系人谢雅玲，电话023 - 41770971 [7] - 联系邮箱yysecurity@youyoufood.com [8] - 可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入7.71亿元（同比+45.59%）[2][4] - 2025H1归母净利润1.08亿元（+42.47%）[2][4] - 2025H1扣非净利润9278.48万元（+52.51%）[2][4] - 2025Q2营业总收入3.88亿元（+52.45%）[2][4] - 2025Q2归母净利润5815.12万元（+77.03%）[2][4] - 2025Q2扣非净利润4919.25万元（+87.86%）[2][4] 分产品表现 - 2025Q2禽类制品收入3.34亿元（+63.47%）[9] - 2025Q2畜类制品收入0.24亿元（+0.68%）[9] - 2025Q2蔬菜和其他制品收入0.29亿元（+17.16%）[9] 分区域表现 - 2025Q2东南区域收入2.39亿元（+185.96%）[9] - 2025Q2西南区域收入1.22亿元（-9.18%）[9] - 2025Q2其他区域收入0.26亿元（-25.48%）[9] 分渠道表现 - 2025Q2线上渠道收入0.24亿元（+153.32%）[9] - 2025Q2线下渠道收入3.63亿元（+49.08%）[9] 盈利能力指标 - 2025H1归母净利率14.07%（下滑0.31pct）[9] - 2025H1毛利率27.57%（下滑3.27pct）[9] - 2025H1期间费用率11.85%（下降4.4pct）[9] - 2025Q2归母净利率14.99%（提升2.08pct）[9] - 2025Q2毛利率28.04%（下滑2.16pct）[9] - 2025Q2期间费用率11.44%（下降5.47pct）[9] 费用率变化 - 2025H1销售费用率下降3.49pct[9] - 2025H1管理费用率下降0.83pct[9] - 2025H1研发费用率下降0.06pct[9] - 2025H1财务费用率下降0.03pct[9] - 2025Q2销售费用率下降4.10pct[9] - 2025Q2管理费用率下降1.13pct[9] - 2025Q2研发费用率下降0.21pct[9] - 2025Q2财务费用率下降0.04pct[9] 公司治理与股东回报 - 赵英女士减持3%股份计划实施完毕[9] - 拟中期分红每股0.23元（含税）[9] - 分红比例达归属于上市公司股东净利润的90.69%[9] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润2.30亿元[9] - 预计2026年归母净利润2.62亿元[9] - 预计2027年归母净利润2.93亿元[9] - 预计2025年EPS 0.54元[9] - 预计2026年EPS 0.61元[9] - 预计2027年EPS 0.69元[9] - 对应PE分别为26X、23X、21X[9] 估值指标 - 当前股价14.12元[7] - 每股净资产4.19元[7] - 近12月最高价16.07元[7] - 近12月最低价5.33元[7]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日上涨0.16%，表现弱于上证指数（涨1.24%）和深证成指（涨3.89%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出8042.71万元，但游资资金净流入757.75万元，散户资金净流入7284.96万元[2] 领涨个股表现 - 来伊份（603777）领涨板块，涨幅3.07%，收盘价14.78元，成交29.08万手，成交额4.21亿元[1] - 煌上煌（002695）涨幅1.40%，收盘价12.33元，成交11.03万手，成交额1.34亿元[1] - 广州酒家（603043）涨幅1.32%，收盘价17.61元，成交9.80万手，成交额1.70亿元[1] - 元祖股份（603886）涨幅1.14%，收盘价13.34元，成交7.31万手，成交额9716.49万元[1] 资金流向特征 - 元祖股份获主力资金净流入1258.45万元，主力净占比12.95%，居板块首位[3] - 来伊份获游资资金净流入1693.37万元，游资净占比4.02%，同时主力资金净流入1173.36万元[3] - 广州酒家获主力资金净流入1021.76万元，主力净占比6.00%[3] - 劲仔食品（003000）获主力资金净流入807.50万元，主力净占比7.80%[3] 下跌个股表现 - 盐津铺子（002847）跌幅1.65%，收盘价72.17元，成交5.89万手，成交额4.20亿元[2] - 西麦食品（002956）跌幅1.62%，收盘价21.25元，成交3.96万手，成交额8384.91万元[2] - 黑芝麻（000716）跌幅1.36%，收盘价6.52元，成交38.06万手，成交额2.45亿元[2]

核心观点 - 食品饮料行业整体承压但呈现边际改善迹象 白酒板块处于底部区间 大众品中零食等新消费领域保持高成长性 建议关注头部龙头公司及新消费标的 [4][5][6][7] 市场表现 - 2025年1-8月食品饮料板块上涨3.9% 跑输沪深300指数17.2个百分点 在31个一级子行业中排名第27 [4][16] - 零食板块涨幅达55.2% 熟食(+25.6%)和其他酒类(+21.4%)表现较好 啤酒(-3.4%)和调味发酵品(-2.5%)走势较弱 [4][16][18] - 个股方面万辰集团涨幅达164.7% 有友食品(+40.9%)和好想你(+36.2%)涨幅居前 [4][16] 宏观环境 - 2025Q2中国GDP增速为5.2% 环比Q1略有回落 [5][49] - 2025Q2社会消费品零售总额同比增长5.4% 增速环比Q1回升0.8个百分点 [5][49] - 食品制造业2025年1-7月营收与利润增速分别为1.7%和2.8% 累计增速边际上行 [54][56] 行业业绩表现 - 2025Q2食品饮料板块营收同比增长5.6% 较Q1的4.6%有所回暖 利润同比下滑2.1% 较Q1的+0.3%有所回落 [6][57] - 白酒板块Q2收入同比下降5.0% 较Q1的+1.7%大幅回调 主因禁酒令影响 [6][57] - 大众品中零食板块增速达43.0% 表现突出 [6][57] - 行业呈现业绩分化 贵州茅台、海天味业等龙头企业保持稳定增长 二线品牌出现收入降速 [6] 白酒行业分析 - 2025Q2上市白酒企业收入878.3亿元 同比减少5.0% 净利润312.3亿元 同比减少7.5% [76][78] - 高端白酒保持相对稳健 Q2收入同比增长3% 次高端收入同比下降21% 大众高端酒收入同比下降20% [87][92] - 白酒企业预收款规模环比减少67.4亿元 同比减少7.0亿元 经销商回款意愿降至冰点 [78] - 行业毛利率同比下降1.20个百分点至75.63% 净利率同比下降3.10个百分点至26.29% [84] 投资机会 - 白酒板块建议关注三条主线：全国化次高端回补(舍得酒业、山西汾酒)、区域龙头(古井贡酒、今世缘)、高端酒估值修复(泸州老窖、贵州茅台) [7] - 大众品重点关注新消费标的 建议以新渠道(零食量贩系统、山姆会员店、抖音电商)、新品类(魔芋、威士忌)、新市场(海外市场)为主线 [7] - 具体标的包括盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、有友食品、万辰集团、百润股份等 [7] 基金配置 - 2025Q2全市场基金食品饮料配置比例由Q1的9.8%回落至8.0% 环比下降1.8个百分点 [38][41] - 主动权益基金食品饮料配置比例由Q1的8.1%下降至5.6% 环比下降2.5个百分点 [38][41] - 白酒重仓比例由Q1的6.57%回落至3.97% 环比下降2.6个百分点 [45][47]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日上涨0.68%，显著跑赢上证指数（下跌1.25%）和深证成指（下跌2.83%）[1] - 板块内10只主要个股全部收涨，涨幅区间为2.67%-6.12%[1] - 领涨股桂发祥涨幅达6.12%，收盘价13.00元，成交30.19万手，成交额3.89亿元[1] 个股价格与成交表现 - 来伊份涨幅5.05%位列第二，收盘价14.34元，成交25.22万手，成交额3.58亿元[1] - 三只松鼠成交额最高达5.08亿元，涨幅2.99%，收盘价26.17元[1] - 黑芝麻成交量最大达51.32万手，涨幅3.61%，成交额3.37亿元[1] - 元祖股份成交额最低为9081.22万元，涨幅3.45%[1] 资金流向结构 - 板块整体主力资金净流入2775.36万元，游资净流出1.12亿元，散户净流入8438.73万元[2] - 黑芝麻获主力资金净流入4033.27万元，净占比11.97%，居板块首位[2] - 三只松鼠主力净流入2629.03万元（占比5.17%），来伊份主力净流入2527.23万元（占比7.06%）[2] - 桃李面包游资净流出1917.15万元（占比-11.07%），为板块最高[2] - 劲仔食品获游资净流入742.19万元（占比6.6%），是唯一游资正向流入个股[2]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌2.28% 领跌个股为有友食品（跌幅9.77%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] 个股涨跌情况 - 有友食品收盘价12.37元 成交量28.01万手 成交额3.66亿元[1] - 麦趣尔跌幅5.03%至9.07元 立高食品跌幅4.90%至47.37元 桂发祥跌幅4.45%至12.25元[1] - 来伊份下跌3.81%至13.65元 好想你下跌3.56%至10.30元 良品铺子下跌3.35%至12.98元[1] - 青岛食品下跌3.31%至14.03元 元祖股份下跌3.19%至12.75元 黑芝麻下跌3.19%至6.38元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.64亿元 游资资金净流出1887.23万元[2] - 散户资金净流入2.83亿元 形成与机构资金流向的显著分化[2]

核心观点 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但需关注股市走牛对债市需求的边际分流影响[4] - 重卡行业复苏 潍柴动力2025H1可比归母净利润同比增长3.8% 大缸径发动机和动力电池业务表现亮眼[6][7] - REITs市场迎来突破 首单外资消费REITs获批 二级市场REITs指数上涨1.06%[10][11] - 工程机械行业保持增长 杭叉集团2025H1营收同比增长8.74% 海外销售同比增长超25%[14][16] - 教育行业数字化转型加速 豆神教育2025H1大语文收入同比增长67.43% AI教育产品成为新增长点[20][21] - 银行业绩显著回暖 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 非息收入成为核心驱动力[28][29] - 智能汽车产业链快速发展 经纬恒润2025Q2单季扭亏为盈 域控制器产品持续放量[42][43] - 炼化行业展现韧性 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 拟首次进行半年度分红增强市场信心[56][59] - 机器人业务成为新增长点 均胜电子2025Q2毛利率环比提升0.5个百分点 机器人核心零部件供应取得进展[61][64] - 数码喷印行业渗透率加速提升 宏华数科2025H1营收同比增长27% Single Pass机型销售占比显著提升[77][79] 债券市场 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但股市持续走牛可能边际分流债市需求[4] - 长期来看债市需求边际增速取决于经济基本面和货币政策走向 若低利率状态维持较长时间 债基规模增速可能明显放缓[4] - 利率维持低位以托底经济的逻辑依然成立 债市仍有参与机会 但市场或呈现震荡格局[4] 汽车零部件行业 - 重卡行业复苏 2025年H1我国重卡批发销量同比增长7% 其中Q2批发增速加速增长[7] - 潍柴动力2025H1营收1131.5亿元 同比增长0.6% 可比归母净利润同比增长3.8%[6] - 大缸径发动机累计销售超5000台 同比增长41% 其中数据中心用发动机销售近600台 同比增长491%[7] - 动力电池销量2.3GWh 同比增长91% 陕重汽重卡销量7.3万台 同比增长约15%[7] - 均胜电子2025H1营收303.47亿元 同比增长12.07% 新获定点项目全生命周期金额312亿元[61] - 汽车电子业务毛利率21.5% 同比提升2.2个百分点 智能座舱域控制器已为头部自主品牌量产[62] REITs市场 - 2025年公募REITs市场已成功发行15单产品 与去年同期持平[10] - 首单外资消费REITs华夏凯德商业REIT正式获批 准予募集基金总份额4亿份[10] - 中证REITs全收益指数上涨1.06% 表现优于中债-新综合财富总值指数和红利指数[11] - 全市场公募REITs总市值2187.57亿元 较前一周增加28.63亿元[11] - 消费基础设施板块领涨 周涨幅2.37% 产权类REITs现金分派率均值3.92%[11][13] 工程机械行业 - 2025H1中国机动工业车辆总销售量73.9万台 同比增长11.66% 其中出口销量26.3万台 同比增长15.21%[15] - 杭叉集团2025H1营收93.02亿元 同比增长8.74% 归母净利润11.21亿元 同比增长11.38%[14] - 海外销售近6万台 同比增长超25% 在欧美等高端市场客户突破[16] - 安徽合力2025H1营收94亿元 同比增长6.2% 海外业务营收40.16亿元 同比增长15.20%[32][34] - 整车出口7.36万台 同比增长23.08% 毛利率23.58% 其中Q2毛利率24.64%[34] 教育行业 - 豆神教育2025H1营收4.5亿元 同比增长36.13% 归母净利润1.04亿元 同比增长50.33%[20] - 大语文子公司中文未来营收3.46亿元 同比增长67.43% 净利润6177万元 同比增长12.42%[21] - AI教育产品超练作文体系首发 抖音端累计销售额达1809万元[23] - 2025Q2销售费用1.4亿元 同比增长368.8% 主要由于直播课产品推广期大幅投流[22] 银行业 - 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 增速较Q1提升15.76个百分点[28] - 非息收入表现亮眼 手续费及佣金净收入Q2同比增长18.53% 其他非息收入Q2同比增长107.04%[29] - 净息差1.40% 较Q1仅微降1个基点 不良贷款率1.33% 与一季度末持平[29][30] - 招商银行2025H1归母净利润749.30亿元 同比增长0.25% 净息差1.88% 环比下降3bps[67] - 不良贷款率0.93% 较上年末下降2bp 拨备覆盖率410.93%[68] - 上海银行2025Q2营收同比增长4.51% 非息收入提升较大 净息差1.15% 同比仅微降4bp[53][54] 软件开发与智能汽车 - 经纬恒润2025H1营收29.08亿元 同比增长43.48% Q2单季实现扭亏为盈[42] - 电子产品业务收入25.46亿元 同比增长51.49% 占比87.60%[43] - 域控制器产品持续放量 2025年1-5月在乘用车区域控制器领域市占率达18.07%[43] - Q2毛利率24.64% 同比提升3.73个百分点 研发费用率12.11% 同比下降9.58个百分点[44] 出版传媒行业 - 中南传媒2025H1营收63.35亿元 同比下降8.09% 归母净利润10.17亿元 同比增长31.46%[48] - 在全国综合图书零售市场实洋占有率5.25% 排名第二 新书零售市场实洋占有率6.07% 排名第一[49] - 2025上半年度拟每股派发现金红利0.1元 近12个月股息率4.18%[51] - 猫眼娱乐2025H1营收24.7亿元 同比增长13.9% 主控发行电影数量创同期新高[38][39] - 参与宣发/出品影片38部 同比增加7部 其中主控发行24部 同比增加9部[39] 炼化及贸易 - 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 同比下降7.68% 归母净利润30.50亿元 同比下降24.08%[56] - 炼化产品营收477亿元 同比增长3.7% 毛利率17.95% 同比增加1.37个百分点[57] - 拟首次进行半年度分红 每股派发现金红利0.08元 合计派现5.63亿元[59] - 具备2000万吨原油和500万吨原煤加工能力 产出520万吨PX等高端化工产品[58] 机器人与智能制造 - 均胜电子定位"汽车+机器人"Tier1 战略延伸至机器人产业链[64] - 成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 与智元机器人签署战略合作协议[64] - 核心产品客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等[64] - 宏华数科2025H1营收10.4亿元 同比增长27% 归母净利润2.5亿元 同比增长25%[77] - 数码喷印设备业务营收6.7亿元 同比增长42.75% 墨水业务营收2.7亿元 同比增长14.8%[79] - Single Pass机型销售占比提升显著 成为设备业务增长重要驱动力[80] 专用设备行业 - 宏华数科研发投入6161万元 同比增长24.7% 研发人员334人 占比27%[83] - 数码喷墨印花加工成本持续下降 国内数码印花渗透率由2015年2.1%增长至2023年18.2%[81] - 预计到2030年中国纺织品数码喷墨印花产量有望突破70亿米 占印花总量比例达35%[82] - 伟隆股份2025H1营收2.72亿元 同比增长12.86% 归母净利润0.59亿元 同比增长15.14%[24] - 出口收入占比73.11% 客户遍及70多个国家和地区[25]