活动概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经金麒麟分析师盛典于11月28日启幕 [1][5] - 大会汇聚百位行业研究首席、公募与私募基金掌舵人及权威学者 [1][5] - 大会主题为共寻穿越周期的投资真谛 [1][5] 公司参与情况 - 西部利得基金董事长何方出席大会并担任颁奖嘉宾 [1][5] - 何方为获奖分析师颁奖 [1][5][10]

2025分析师大会概况 - 2025分析师大会于11月28日重磅启幕 被喻为资本市场“奥斯卡” [1][5] - 大会汇聚了上百位行业研究首席、公募与私募基金掌舵人以及权威学者 [1][5] - 大会核心议题是共同探寻能够穿越经济周期的投资真谛 [1][5] 申万菱信基金参与情况 - 申万菱信基金董事长陈晓升出席了本次大会 [1][5] - 该大会同时是第七届新浪财经金麒麟分析师盛典 [1][5] - 陈晓升在盛典中担任了颁奖嘉宾 [1][5] - 陈晓升为获奖代表进行了颁奖 [3][6][8]

活动概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经金麒麟分析师盛典于11月28日重磅启幕 [1][3] - 大会汇集百位行业研究首席、公募与私募基金掌舵人及权威学者 [1][3] - 活动主题为共寻穿越周期的投资真谛 [1][3] 与会人员 - 金鹰基金董事长姚文强出席该活动 [1][3][5]

2025分析师大会概况 - 2025分析师大会于11月28日启幕，汇聚了百位行业研究首席、公募与私募基金掌舵人以及权威学者 [1][4] - 大会旨在共同探寻穿越周期的投资真谛，汇聚研究界与投资界的顶尖力量 [1][4] - 会议主题为共同以深度研究，共赴时代之约，做价值发现者 [1][4] 与会重要机构及人物 - 国泰基金董事长周向勇出席了本次2025分析师大会暨第七届新浪财经金麒麟分析师盛典 [1][4][6]

分析师大会与奖项 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典于11月28日在上海召开 逾300名权威学者及行业领袖参会[1] - 长江证券邬博华研究团队荣获第七届新浪财经金麒麟新能源汽车与零部件行业最佳分析师第一名[1] 光伏行业关注点 - 关注产业链价格变化 硅料并购整合方案进展及能耗标准进展[2] - 关注浆料 BC等新技术进展[2] 储能行业关注点 - 关注产业链高频排产 中标及价格变化[2] - 关注国内十五五及储能政策出台情况 中美关税及贸易政策[2] - 关注数据中心储能变化[2] 锂电行业关注点 - 关注固态电池调研行情 周度新能源车销量变化[2] - 关注产业链涨价预期[2] 风电行业关注点 - 关注十五五规划 深远海进展及国内外海风开工情况[3] - 关注风机盈利修复的催化[3] 电力设备关注点 - 关注特高压进一步核准情况 大型工程项目方案与中标情况[3] - 关注国网招标情况及进出口数据[3] 新兴技术方向 - 关注人形机器人产业链相关进展及国产芯片催化[3] - 关注AIDC技术迭代 国产导入进展及AI应用开发情况[3]

分析师大会及奖项概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典于11月28日在上海召开，逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参会[1] - 第七届新浪财经金麒麟最佳分析师评选结果揭晓，长江证券研究团队再次获得“石油和化工行业最佳分析师”第一名[1] - 本届登顶的长江证券研究团队由首席分析师马太与联席首席魏凯领衔，核心成员包括侯彦飞、王明、王岭峰、李禹默、王呈、孙国铭[1] 长江证券研究团队成就 - 长江证券研究团队从首届评选的行业第六名起步，用七年时间完成进阶，最终成就“五冠王”[1] - 团队成长轨迹清晰：首届评选中以马太、施航、王明为核心的团队起步于行业第六名；第二届排名提升至第二名[1] - 自第三届起，以魏凯、侯彦飞、王岭峰为代表的团队实现突破，在第三、四、五届连续三年蝉联化工行业榜首[2] - 第六届评选由马太、魏凯、侯彦飞、王明、王岭峰、叶家宏等组成的团队再次夺得第一[2] - 第七届评选再次获得第一名，至此在七届评选中累计五次夺魁[2] 历届评选结果详情 - 第七届石油和化工行业最佳分析师第一名：长江证券（马太、魏凯、侯彦飞、王明、王岭峰、叶家宏）[3] - 第六届石油和化工行业最佳分析师第一名：长江证券（马太、魏凯、侯彦飞、王明、王岭峰、叶家宏）[3] - 第五届石油石化行业最佳分析师第一名：长江证券（魏凯、侯彦飞、王岭峰）[4] - 第四届石油石化行业最佳分析师第一名：长江证券（魏凯、侯彦飞、王岭峰）[4] - 第三届石油石化行业最佳分析师第一名：长江证券（魏凯、侯彦飞、王岭峰）[5] - 第二届化工行业最佳分析师第六名：长江证券（马太、施航、王明）[7] - 首届化工行业最佳分析师第六名：长江证券（马太、施航、王明）[7]

On公司FY2025Q3业绩表现 - 2025年第三季度营收7.9亿瑞士法郎，超出市场预期的7.7亿瑞士法郎，按固定汇率计算同比增长34.5% [1] - 毛利率同比提升5.1个百分点至65.7%，调整后EBITDA同比增长49.8%至1.8亿瑞士法郎，调整后EBITDA利润率为22.6% [1] - 归母净利润同比大幅增长290%至1.2亿瑞士法郎，归母净利率同比提升10.2个百分点至15.0% [1] On公司FY2025Q3业务分项表现 - 分地区看，美洲、EMEA、亚太地区营收分别同比增长21%、33%、109%至4.4亿、2.1亿、1.4亿瑞士法郎，亚太地区连续四个季度实现三位数增长 [2] - 分渠道看，DTC和批发渠道营收分别同比增长37.5%和32.5%至3.1亿和4.8亿瑞士法郎 [2] - 分产品看，鞋类、服装、配饰营收分别同比增长30%、100%、161%至7.3亿、0.5亿、0.1亿瑞士法郎 [2] On公司运营与未来指引 - 2025年第三季度末公司库存金额同比增加9%至3.8亿瑞士法郎，库存水平保持健康 [3] - 公司上调全年业绩指引，按固定汇率计预计2025财年收入同比增长至少34%至29.8亿瑞士法郎，此前指引为增长31%至29.1亿瑞士法郎 [3] - 预计全年毛利率约为62.5%，此前指引为60.5%-61%，调整后EBITDA利润率预计在18%以上，此前指引为17%-17.5% [3] A股纺织服装行业2025年三季报整体表现 - 2025年前三季度A股纺织服装板块实现营收1176.8亿元，同比增长0.1%，归母净利润104.1亿元，同比下降3.9% [5] - 2025年第三季度板块营收379.9亿元，同比增长0.8%，归母净利润29.8亿元，同比增长3.7% [5] 品牌服装子板块2025年第三季度表现 - 2025年第三季度品牌服装零售板块营收同比增长3.0%，毛利率同比微降0.4个百分点至50.3% [5] - 运营质量基本稳定，存货和应收账款周转率分别为0.34次和2.51次，销售收到的现金占收入的比例同比略升0.02 [5][6] 纺织制造子板块2025年第三季度表现 - 纺织制造板块受高基数及关税影响订单承压，2025年第三季度归母净利润同比下降10.1% [6] - 板块毛利率同比下降1.3个百分点，但管理和财务费用率优化带动归母净利率同比下降0.9个百分点 [6] 纺织服装行业细分板块收入表现 - 2025年前三季度收入同比表现：大众板块增长1.6%，家纺板块增长1.4%，纺织制造板块下降0.1%，中高端板块下降1.5%，鞋帽板块下降2.8% [7] - 2025年第三季度收入同比表现：家纺板块增长9.5%，鞋帽板块增长4.8%，大众板块增长3.6%，纺织制造板块下降1.3%，中高端板块下降1.6% [7] 纺织服装行业细分板块利润表现 - 2025年前三季度归母净利润同比表现：中高端板块增长2.1%，纺织制造板块下降0.6%，家纺板块下降3.4%，大众板块下降12.4%，鞋帽板块增亏0.6亿元 [8] - 2025年第三季度归母净利润同比表现：中高端板块增长36.1%，家纺板块增长24.0%，大众板块增长8.2%，鞋帽板块减亏0.3亿元，纺织制造板块下降10.1% [8]

行业整体表现 - 2025年前三季度农产品行业营收同比增长8.0%，扣非净利润同比增长12.5% [2] - 单三季度行业营收同比增长3.3%，扣非净利润同比减少60.9%，主要因生猪养殖板块盈利收窄 [2] 生猪养殖板块 - 2025年三季度生猪养殖板块合计营收约1216亿元，同比减少6%，合计扣非净利润约59亿元，同比减少70% [2] - 三季度自繁自养利润约42元/头，较二季度降低约13元/头，行业正式步入亏损去产能阶段 [2][6] - 前瞻指标显示供给压力持续：10个月前的母猪料对应2025年四季度与2026年上半年供应量分别同比增加13.7%与7.4%；5个月前的仔猪料对应同期供应量分别同比增加14.7%与10.5% [7] - 行业负债率与流动性改善有限，截至2025年三季度末上市猪企平均资产负债率57%，流动比率0.99 [7] - 推荐低成本及现金流优势企业，包括牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团 [2][6] 饲料板块 - 2025年前三季度饲料板块营收同比增长13.4%，单三季度同比增长14.2% [3] - 2025年前三季度全国饲料产量2.47亿吨，同比增长7% [3] - 行业龙头海大集团饲料外销量同比增长约24%，市占率加速提升且单吨盈利水平提升 [3] 宠物食品板块 - 2025年三季度宠物食品板块营收同比增长9.6%，扣非后归属净利润同比下降6.1% [4] - 内销市场线上销售额增速为6.6%，乖宝宠物和中宠股份三季度内销收入增速均约40%+ [4] - 外销市场承压，2025年三季度猫狗零食全球出口额同比下滑10.3%，对美国出口同比下滑42% [4] 产能调控政策影响 - 政策端持续限制头部企业产能，与亏损去产能形成合力 [8] - 2025年三季度上市猪企生产性生物资产环比微降，头部集团场产能扩张受限可能使本轮产能去化较2021、2023年更彻底 [8] - 能繁母猪存栏量调控目标为降至3950万头，此前已连续12个月维持在4000万头以上 [8]

贵金属行业 - 美元趋弱及12月降息概率快速回升至80%，推动贵金属领衔非美资产快速修复，白银受期货逼仓影响领衔上涨并再度突破历史新高 [2] - 黄金板块维持增配策略，A股大部分黄金股当期估值近20倍，远期15倍，一旦金价突破前高则板块弹性将大幅修复 [2] - 白银宏观窗口与微观交易结构或致加速上涨格局延续，低库存下逼空或延续至空头仓位大幅下降，银金比处于过去两轮周期中位数，并未显著高估 [2] - 选股思路从PE/当期产量业绩估值转向远期储量估值，关注禀赋重估，建议关注招金矿业、赤峰黄金、山东黄金等标的 [2] 工业金属行业 - 联储降息预期提升推动工业金属价格走强，LME3月铜涨3.7%、铝涨2%，SHFE铜涨2.1%、铝涨1.3% [3] - 铜铝库存分化，铜库存周环比+0.06%、年同比+47.23%，铝库存周环比-2.84%、年同比+11.34% [3] - 电解铝利润改善，山东吨电解铝税前利润周环比+143元至4670元，电解铝产能利用率98.21%环比持平 [3] - 降息预期增强提升铜铝短期胜率，中长期经济底部与供需结构优化支撑底部弹性，铜铝板块估值不高且险资增配概率大 [3] - 铜板块关注资源量增标的如洛钼、紫金及冶炼补涨标的如铜陵有色，铝板块关注弹性与高股息标的如中孚实业、云铝等 [3] 能源金属与小金属行业 - 锂行业至暗时刻已过，2026年碳酸锂权益有望领先于商品走出底部，供给拐点与需求新周期驱动基本面改善 [4] - 稀土磁材需求修复有望开启新一轮上涨行情，两部委暂停实施稀土相关物项出口管制，人形机器人应用落地加速推进中长期需求 [5] - 钨价持续上行，供给逻辑主导行情，存量矿山贫化及新增矿山投产较少导致供给刚性，钨价长牛走势可期 [5] - 钴市场2025-2027年将面临短缺，刚果金钴配额分配落地，钴价易涨难跌，利好资源型企业 [5] - 镍库存持续累化，新增供给投放预期压制短期价格，印尼暂停审批新冶炼厂许可证，政策落地后若配额偏紧将利好镍价 [5] - 建议关注稀土、磁材、钨、锂、钴镍等领域相关标的，如中国稀土、金力永磁、厦门钨业、天齐锂业、华友钴业等 [5]

分析师大会与行业排名 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典在上海召开 逾300名权威学者及行业领袖参与探讨中国资本市场未来机遇 [1] - 国盛证券宋嘉吉、黄瀚研究团队荣获第七届新浪财经金麒麟通信行业最佳分析师第一名 该团队排名从第三届第六名持续提升至本届第一名 [1] - 通信行业最佳分析师历届排名前列机构包括国盛证券、天风证券、中信建投证券、安信证券等 [8][9][11][12][13][14] 光模块行业产能扩张 - 光模块头部厂商为应对算力需求爆发性增长 正加速海内外产能扩张 建立中国大陆与东南亚多边供应体系以优化成本和规避风险 [2] - 新易盛泰国生产基地一期二期已投产 二期产能将于2025至2026年持续释放 中际旭创泰国厂可全面量产出货 天孚通信泰国基地第一期已投产 第二期2025年投入使用 [2] - 中际旭创三季报在建工程为9.8亿元 较年初增幅达1765.7% 东田微三季度在建工程较年初增加108.7% 印证厂商扩产投入强度 [2] 行业景气周期与业绩展望 - 算力产业链处于高景气周期 爆发式增长的算力需求面临光模块产业链供给瓶颈 [3] - 预计2026年一季度将迎来产能集中释放和业绩持续爬坡的关键窗口 行业将经历从产能释放到业绩兑现的渐进过程 [3] - 随着生产规模扩大和工艺成熟 规模效应将逐步显现 推动业绩稳步爬升 [3] 重点推荐公司 - 坚定推荐算力产业链相关企业 光模块行业龙头包括中际旭创、新易盛 [4] - 建议关注光器件天孚通信及仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微 [4] - 建议关注国产算力产业链液冷环节如英维克、东阳光 以及算力设备、铜链接、边缘算力、卫星通信、IDC等相关公司 [4][5][6]